Диагностика инвестиционной привлекательности предприятия

   ВВЕДЕНИЕ 

    Повышение конкурентоспособности и эффективности  функционирования любого предприятия в Украине невозможно без инвестирования в обновление производственных мощностей этого предприятия и осуществления его активной инновационной деятельности [2,c.11]. На сегодняшний день наиболее актуальна проблема выбора объектов вложений, имеющих наилучшие перспективы развития и обеспечивающих высокую отдачу вложенного капитала. Для потенциальных инвесторов необходима объективная и комплексная информация об инвестиционной привлекательности украинских предприятий[4].

    Целью данной работы является выявление из перечня предприятий наиболее инвестиционно привлекательное путем диагностирования его инвестиционной привлекательности на основе теоретически обоснованных методологических принципов и методов.

    Для реализации поставленной цели необходимо выделить ряд задач:

• анализ существующих теоретико-прикладных проблем при определении инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов;
• анализ и оценка финансово-экономического аспекта инвестиционной привлекательности;
• обоснование необходимости комплексной оценки и выбор интегрального показателя инвестиционной привлекательности при диагностике;
• исследование инвестиционной привлекательности 5 предприятий Донецкой области. 
  

   1. СОВРЕМЕННЫЕ ПОДХОДЫ К ДИАГНОСТИКЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ УКРАИНСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ 

   1.1 «Инвестиционная привлекательность предприятия» как категория современной экономической теории 

    В экономической литературе существует достаточное количество трудов различных ученых, посвященных проблемам определения и понимания «инвестиционной привлекательности предприятия». Целесообразно обратить внимание, что в этих научных работах нет единого мнения относительно определения и оценки инвестиционной привлекательности предприятия, но в то же время они существенно дополняют друг друга. Изучив существующие подходы к сущности «инвестиционной привлекательности предприятия», можно систематизировать и объединить существующие трактовки в четыре группы по следующим признакам:

    1) Инвестиционная привлекательность  как условие развития предприятия;

    2) Инвестиционная привлекательность  как условие инвестирования;

    3) Инвестиционная привлекательность  как совокупность показателей;

    4) Инвестиционная привлекательность  как показатель эффективности инвестиций.

    Инвестиционная  привлекательность как условие  развития предприятия  характеризуется состоянием хозяйственного развития предприятия, при котором с высокой долей вероятности в приемлемые для инвестора сроки инвестиции могут дать удовлетворительный уровень прибыли, либо может быть достигнут другой положительный эффект [1]. При этом В.А.Толмачев  определяет инвестиционную привлекательность, как динамическую категорию, представляющую собой определенный вектор или систему векторов инвестиционного развития предприятия [2]. Инвестиционная привлекательность также может представлять собой интегральную характеристику отдельных предприятий- объектов предстоящего инвестирования с позиций перспективности развития, объемов и перспектив сбыта продукции, эффективности использования активов, их ликвидности, состояния платежеспособности и финансовой устойчивости [3].

    Инвестиционная  привлекательность как условие  инвестирования определяет наличие таких условий инвестирования, которые влияют на предпочтения инвестора в выборе того или иного объекта инвестирования, который определяется совокупностью свойств внешней и внутренней среды, определяющих возможность граничного перехода инвестиционных ресурсов [4].

    Инвестиционная  привлекательность как совокупность показателей -это совокупность экономических и финансовых показателей предприятия, определяющих возможность получения максимальной прибыли в результате вложения капитала при минимальном риске вложения средств. Оценка инвестиционной привлекательности зависит от всех показателей, которые характеризуют финансовое состояние. Однако если сузить проблему то инвесторов интересуют показатели, влияющие на доходность капитала, курс акций и уровень дивидендов [5].

    Некоторые авторы, в частности И. В. Сергеев, И. И. Веретенникова и В. В. Яновский, предлагают определение инвестиционной привлекательности субъектов хозяйствования проводить во взаимосвязи с оценкой эффективности инвестиций и инвестиционной деятельности: «эффективность инвестиций определяет инвестиционную привлекательность, а инвестиционная привлекательность - инвестиционную деятельность. Чем выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности и масштабнее инвестиционная деятельность, и наоборот» [6].

    Таким образом, инвестиционная привлекательность субъекта хозяйствования – это комплексное понятие, характеризующее способность предприятия своими наличными экономическими ресурсами привлекать внутренние и внешние инвестиционные средства, что обеспечивает достижение целей при определенном уровне прибыльности и риска инвестиций. С позиции системного подхода инвестиционная привлекательность – это интегральный показатель, отражающий географический, технический, трудовой, финансово-экономический, ресурсный, правовой и коммерческий аспекты деятельности объекта (страны, региона, отрасли или предприятия) [7]. Роль инвестиционной привлекательности при характеристике инвестиционной среды и инвестиционной активности проиллюстрирована на рисунке 1.1.

Рисунок 1.1 - Роль инвестиционной привлекательности при характеристике инвестиционной среды и инвестиционной активности 

     Основным  источником информации для определения  инвестиционной привлекательности предприятия является бухгалтерская (финансовая) отчетность предприятия за два последних календарных года и последний отчетный период.

     Инвестиционная  привлекательность предприятия  включает в себя:

1. Общую характеристику технической базы предприятия – характер технологии; наличие современного оборудования; складского хозяйства; собственного транспорта; географическое положение; приближенность к транспортным коммуникациям; состояние технологии, стоимость основных фондов, коэффициент физического и морального износа основных фондов.
2. Номенклатуру продукции, которая выпускается.
3. Производственную мощность – максимально возможный выпуск продукции за единицу времени в натуральном выражении в установленных планом номенклатуре и ассортименте, при полном использовании производственного оборудования и площадей, с учетом применения передовой технологии, улучшения организации производства и труда, обеспечения высокого качества продукции.
4. Место предприятия в отрасли, на рынке, уровень его монопольности.
5. Характеристику системы управления. Организационная структура управления предприятием должна быть адекватна структуре самого предприятия.
6. Уставной фонд, информацию о собственниках предприятия.
7. Структуру затрат на производство.
8. Объем прибыли и направления ее использования.
9. Оценку финансового состояния предприятия.

    1.2 Методология оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов 

    В современной экономической литературе существует множество методов оценки инвестиционной привлекательности  хозяйствующих субъектов [1 – 7], однако большинство из них основано на расчете значительного количества показателей финансово-хозяйственной деятельности. При этом в качестве основных методов определения состава  показателей используют методы прямого расчета, математические или экспертные методы. Вне зависимости от выбранной методики диагностики инвестиционной привлекательности предприятия, или использования комбинированного подхода методов, расчеты должны включать в себя минимальное количество коэффициентов. Использование минимального числа показателей дает возможность исключить из исследования те коэффициенты, которые дублируют друг друга или несут схожую информацию. Это позволит наиболее точно оценить состояние хозяйственной деятельности предприятия для дальнейшего определения инвестиционной привлекательности.

    Однако  формирование общепринятой, в какой-то мере единой, методологии оценки инвестиционной привлекательности предприятий в Украине находится в неоднозначном состоянии. Одной из распространенных методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия является анализ на основании единого аналитического показателя уровня прибыльности собственных активов. Поскольку эта методика требует изучения минимального набора факторов, влияющих на принятие решения, ее преимущество — относительная оперативность, особенно при большом объеме информации по однородным объектам инвестирования. Такой подход может иметь место для определения наиболее эффективных путей использования капитала в процессе инвестирования, и формирования отдельных направлений инвестиционной деятельности. При этом оценить можно практически любой объект вложений. Но у этого подхода есть и заметные недостатки — прежде всего, высокая вероятность неточности оценки, невозможность сопоставить результаты анализа из-за отсутствия единой информационной базы, формирующей показатели. Также может сказаться индивидуальный подход к оценке объектов инвестирования, так как процесс в этом случае сводится к субъективной оценке конкретного объекта тем или иным инвестором, что в свою очередь увеличивает как временные, так и стоимостные затраты на проведение анализа[10, c.11-16].

    Рисунок 1.2 - Виды оценки привлекательности предприятия  

    В Украине существует весомая проблема при оценке инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов - это завышение предприятиями текущих затрат, которые существенно искажают финансовую отчетность, занижая прибыльность и показатели эффективности деятельности. В украинской практике основная методика оценки инвестиционной привлекательности часто сводится к анализу финансового состояния предполагаемых объектов инвестиций (предприятий) [9,c.41]. Это сжатая форма финансового анализа, которая позволяет инвестору оперативно определить целесообразность дальнейшего рассмотрения того или иного предприятия как потенциального объекта вложений. Однако такой анализ (также как и подробный финансовый анализ) позволяет оценить лишь текущее финансовое положение предприятия, но при этом не отвечает на ряд крайне важных для инвестора вопросов:

• Каковы факторы инвестиционной привлекательности предприятия?
• Какова текущая рыночная стоимость предприятия?
• Какова величина будущих денежных потоков от осуществляемых в данный момент инвестиций?

Оценивая факторы инвестиционной привлекательности, инвестор должен обратить внимание на следующее:

• уровень профессионализма команды менеджеров;
• наличие или отсутствие уникальной концепции бизнеса, четкого понимания стратегии развития компании, детального бизнес-плана;
• наличие или отсутствие конкурентных преимуществ, т. е. потенциала для лидерства на рынке;
• наличие или отсутствие значительного потенциала для увеличения доходов компании;
• степень финансовой прозрачности, соблюдение принципов корпоративного управления или стремление компании к прозрачности;
• характеристика структуры собственности, обеспечивающей защиту акционерного капитала;
• наличие или отсутствие потенциала получения высоких доходов на вложенный капитал.

    Вышеуказанные пункты - это небольшая часть от того, что необходимо выяснить. Чтобы надежно и эффективно оценить инвестиционную привлекательность, перечень факторов должен охватывать все сферы деятельности предприятия. Характеристика факторов в методиках анализа инвестиционной привлекательности предприятий, должна быть дополнена классификацией выделяемых видов инвестиционной привлекательности, систематизация которых представлена на рисунке 1.3.