Валютная политика РФ и ее направления

     Диверсификация  валютных резервов - это разновидность девизной политики и направлена на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют. Данная форма позволяет предотвратить потери и обеспечить ритмичность международных расчетов. С этой целью осуществляется продажа нестабильных валют, активизируется покупка более устойчивых валют.

     В мире существует около десятка режимов  валютных курсов. Многие государства в ходе проводимых экономических реформ использовали и такую форму валютной политики, как двойной валютный рынок. Данная форма обусловливает необходимость деления валютного рынка на две части: официальный валютный курс используется при коммерческих операциях, а рыночный - при финансовых операциях. Круг применения данной политики все более сужался переходом к плавающим валютным курсам. Одними из традиционных методов политики были девальвация - процесс снижения курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам - и ревальвация - процесс повышения курса национальной валюты.

     Выбор вариантов режима обменных курсов зависит от двух факторов:

     1) экономического потенциала страны, положения ее на мировой арене  и причастности к категории развитости;

     2) временного промежутка в рамках данной страны.

     Варианты  режимов обменных курсов ранжируются  в зависимости от степени участия правительства данной страны:

     а) курс определяется правительством страны;

     б) имеет место вмешательство правительства в установление режима;

     в) полное отсутствие вмешательства, режим курса определяется рынком.

     Первый  вариант предусматривает меры в  отношении одной иностранной валюты или одновременно нескольких валют. Вмешательство правительства обусловливает так называемую "ползающую зацепку" курса, когда правительство проводит меры по девальвации, сравнивая разницу в темпах инфляции с приоритетными торговыми партнерами страны. Может получить реализацию и "грязное плавание" курса, когда правительство с учетом приоритетов страны произвольно манипулирует плавающим курсом. Третий вариант отражает ситуацию, когда валюта страны свободно определяется рынком с учетом спроса и предложения валют.

     Каждый  из названных режимов обменного  курса имеет определенные имущества и недостатки, которые будут рассмотрены далее.

1.2. Виды  валютной политики и валютные системы

     Теоретически  можно выделить 5 вариантов валютной политики:

     1. финансирование общего платежного дефицита без изменения валютного курса;

     2. жесткий валютный контроль;

     3. плавающий валютный курс;

     4. постоянно фиксированные валютные курсы;

     5. компромисс валютных курсов (3 и 4).

     Каждый  вариант представляет способ решения валютных проблем как реакцию на дефицит платежного баланса и падение курса национальной валюты.

     Первый  вариант предполагает условия, при  которых страна имеет возможность финансировать дефицит своего ПБ, оставляя валютный курс неизменным, за счет валютных резервов и денежных обязательств по отношению к другим странам. Такими условиями являются:

     а) дефицит платежного баланса носит временный характер;

     б) страна имеет достаточные валютные резервы;

     в) устойчивость валютного курса в  долгосрочном плане, без существенных корректировок общеэкономической политики для его поддержания.

     Если  эти условия отсутствуют, то поддержание  валютного курса при помощи временных  финансовых мер малоэффективно и  дорогостояще.

     Второй  вариант - жесткий валютный контроль - предполагает ограничение импорта товаров и услуг, вывоза капитала за границу, заграничного туризма и т.п.

     При третьем варианте валютная финансовая политика страны формируется в определенной степени самостоятельно в условиях использования свободноплавающего режима. Данный курс позволяет поддерживать конкурентоспособность и быстро адаптируется к внешним импульсам и шокам, а самое главное - правительство страны освобождается от функции определения подходящего курса.

     Недостаткам плавающего курса являются:

     а) при незначительной емкости валютного рынка несколько крупных сделок могут подорвать существующее состояние;

     б) обеспечение эффективности валютной политики при регулировании со стороны государства и при принятии валютно-финансовых фискальных мер.

     в) непривлекательность для иностранных инвесторов и торговых партнеров условий неопределенности при данном режиме;

     г) существует угроза правительственного манипулирования («грязное плавание»), что подрывает доверие субъектов рынка;

     д) при наличии в стране крупных спекулятивных потоков капитала определение обменных курсов ограничивает валютно-финансовую независимость.

     Использование данного режима наиболее эффективно в условиях слабой развитости международных коммерческих связей, т.е. когда состояние производства не находится в большой зависимости от внешней торговли.

     Четвертый вариант - фиксированные курсы - имеет следующие преимущества:

     а) количественная определенность (способствует торговле и стимулированию потока капитала);

     б) сдерживание инфляции. Высокое доверие к валютно-финансовой политике смягчает инфляционные ожидания на рынке труда и финансовых рынках.

     Однако  данный режим не лишен и недостатков: страна не способна противостоять определенным экономическим шокам в результате потери экспортных рынков и недостаточности валютных резервов для поддержки фиксируемого курса. Обычно эти явления сопровождаются резким снижением внутренних цен, которые предопределяют спад производства и рост армии безработных.

     При фиксированном курсе возникает проблема в отношении уточнения количества валют. В случае «зацепления за одну валюту» режим характеризуется следующим: удобство для понимания всеми компаниями на всех финансовых рынках страны; значительное сокращение возможности правительственного манипулирования курсами; уменьшение риска обменного курса в торговле; колебание курса одной валюты предопределяет колебание курса внутренней валюты по отношению ко всем функционирующим. Использование политики фиксируемого курса с «зацеплением за корзину валют» иностранные инвесторы воспринимают тяжелее, предполагая, что власти манипулируют валютами, т.к. состав корзины валют широко не известен. В этом случае иностранные партнеры предполагают возможность девальвации; данная ,политика устраняет риск повышения стоимости единственной валюты, что наиболее благоприятно в отношении регулирования сделок со всеми торговыми партнерами страны. Однако повышение стоимости валюты ведет к уменьшению экспорта, росту импорта и тем самым ухудшает ПБ страны.

     К другим преимуществам данного режима можно отнести то, что колебание курса валют значительно меньше, если все валюты корзины взвешены одинаково относительно своих зацепляемых обменных курсов.

     Считается, что применение первого варианта валютной политики ограниченно, второго - практически неприемлемо, т.к. экономические и социальные издержки жесткого валютного контроля очень велики. Поэтому в качестве реальных обычно рассматриваются три варианта: фиксированные валютные курсы, гибкие или плавающие валютные курсы и компромиссные валютные курсы.

     Проблема  выбора оптимального варианта валютной политики должна рассматриваться в контексте исторической практики в области валютных отношений, раскрывающей зависимость изменений валютной политики от конкретного состояния мировой экономики и социально-экономической ситуации в данной стране. Исторический опыт раскрывает конкретные условия и предпосылки проведения той или иной валютной политики. Такой подход позволяет понять современные проблемы валютных отношений, конкретно - исторически оценить достоинства и недостатки, целесообразность и возможность проведения той или иной валютной политики, в данной стране при конкретной ситуации.

     В истории системы фиксированных  валютных курсов (ФВК) можно выделить три периода [8, 152-156]: 1) эра «золотого стандарта» (1870-1914 гг. и 1925-1931 гг.); 2) система «золотовалютного стандарта» (между 1 и 2 мировыми войнами); 3) Бреттон-Вудская валютная система (1944-1971 гг.).

     Первая  и вторая системы - это системы  реально фиксированных курсов. Третья - система договор фиксированных валютных курсов.

     При системе «золотого стандарта» все  национальные валюты имели фиксированное золотое содержание. Например, I английский фунт стерлингов с 1821 г. имел золотое содержание равное 7,322385 граммам золота. 1 германская марка - 0,385422 гр. золота (с 1873 г.). Валютный курс определялся отношением золотого содержания валют. В данном случае 1:20,3.

     «Золотой  стандарт» был системой твердых  валютных курсов по определению, т.к. базировался на непосредственной связи с золотом. При этой системе:

     1)все  страны поддерживали жесткое соотношение между своими запасами золота и количеством денег в обращении;

     2) все национальные валюты имели  фиксированное содержание золота;

     3) существовала свободная купля-продажа  золота.

     Конвертируемость  валют в золото и свободное  движение золота между странами приводили к установлению фиксированных валютных курсов для любых операций, обеспечивали выравнивание дефицитов и активов ПБ. Этот же механизм не позволял государству финансировать свои расходы путем инфляции. Такое положение обеспечивало стабильность экономики. Но «золотой стандарт» имел и недостатки: 1) при системе ФВК страны должны отказаться от проведения независимой денежной политики; 2) требования о фиксированных валютных курсах могут выполняться страной только при наличии золота в качестве официальных резервов.

     Основные  принципы организации валютных отношений  при Бреттон-Вудской системе заключались  в следующем:

     1) базирование на золотовалютном стандарте, означающее, что некоторые валюты в международных расчетах рассматривались как эквиваленты золота и могли функционировать в качестве валютных резервов;

     2) фиксированные паритеты, согласованные в рамках МВФ, на основе которых сравнивались и обменивались валюты;

     Чтобы обеспечить соответствие действительного  курса своей валюты объявленному паритету каждая страна могла:

     а) или гарантировать конвертируемость своей валюты в золото по официальному паритету (в США в 1945 г. установлен паритет 35 долл. за 1 унцию золота);

     б) или поддерживать на рынках курс своей валюты по отношению к остальным в пределах колебаний максимум в 1% паритета (выбрали остальные страны).

     Курсы валют отклонялись от своих паритетов  незначительно, поскольку они находились под государственным и межгосударственным воздействием. МВФ контролировал механизм межгосударственных расчетов, прибегая к валютным интервенциям, обычно в долларах США. При фундаментальных нарушениях равновесия, с согласия МВФ, проводились девальвации и ревальвации валют развитых стран.

     3) конвертируемость валют, свобода  и многосторонность платежей  в текущих операциях.

     Ямайская валютная система во многом отличается от Бреттон-Вудской [12, 464]:

     1) меняется носитель мировых денег. Бреттон-Вудская система использовала в качестве конечного средства расчетов золото и резервные валюты, а новая система опирается на СДР - коллективную валюту МВФ и Евро - коллективную валюту ЕС. Эти виды валюты стали элементом в структуре международной ликвидности;