Сущность земельных отношений в Республике Беларусь

    В то же время в первом квартале не был выполнен план по поступлениям от акцизов. Они составили 2.3% от ВВП, или 96% от квартального плана. Причиной явилось недопоступление акцизов по водке и автомобильному топливу, обусловленное снижением объемов переработки нефти и  реализации дизельного топлива, бензина и крепких спиртных напитков. Замедление роста внешнеторгового товарооборота со странами вне СНГ по сравнению с аналогичным периодом прошлого года привело к снижению доходов от внешней торговли и внешнеэкономических операций по сравнению с 1 кв. 2003 г. на 0.4 процентного пункта до 2.3% от ВВП. Однако поскольку в 2004 г. прогнозные темпы роста товарооборота ниже, чем фактические, план по доходам от внешней торговли был незначительно перевыполнен (на 0.9%).

    Несмотря  на улучшение финансового положения предприятий, задолженность по платежам в бюджет увеличилась за первый квартал на 16.8% и на 1 апреля 2004 г. составила BYR 292.1 млрд. Наибольшие суммы задолженности приходились на НДС (32.2% от общей суммы задолженности), акцизы (24.4%) и платежи в бюджет с выручки от реализации товаров, работ и услуг (16.9%). Объем отсроченных сумм задолженности составил BYR 249.4 млрд. С начала года он вырос на 10.4%.

Таблица 6. Источники финансирования дефицита консолидированного бюджета

    Совокупная  налоговая нагрузка в 1 кв. 2004 г. по сравнению  с аналогичным периодом 2003 г. увеличилась на 3.3 процентного пункта и составила 39.5% от ВВП. При этом удельный вес доходов консолидированного бюджета увеличился с 34.7% до 36.9% от ВВП, а недоимки - с 1.5% до 2.6% от ВВП. С учетом Фонда социальной защиты населения совокупная налоговая нагрузка составила 55.3% от ВВП.

    Расходы консолидированного бюджета (без учета  расходов Фонда социальной защиты населения) составили в первом квартале BYR 3161 млрд. (33.3% от ВВП), что примерно соответствует уровню аналогичного периода 2003 г. (33.4% от ВВП). Относительно низкая величина расходов явилась результатом отсутствия окончательной бюджетной росписи на год, вследствие чего в январе-феврале правительство финансировало основные статьи расходов - социально-культурные мероприятия, национальную безопасность, жилищно-коммунальное хозяйство - по нормативам 2003 г. В то же время существенно увеличился объем финансирования сельского хозяйства, составивший в первом квартале 31.9% от годового плана (1.8% от ВВП), что привело к росту финансирования реального сектора экономики с 1.8% до 2.7% от ВВП. 
 
 
 
 

Таблица 7. Структура расходов консолидированного бюджета

Таблица 8. Структура доходов  консолидированного бюджета

    В результате перевыполнения плана по доходам и невыполнения плана по расходам консолидированный бюджет был исполнен с профицитом в размере BYR 328.8 млрд., или 3.5% от ВВП (с учетом Фонда социальной защиты населения). В 1 кв. 2003 г. консолидированный бюджет был исполнен с дефицитом в размере 0.7% от ВВП. Такое улучшение состояния государственных финансов позволило существенно увеличить депозиты правительства практически на всю величину профицита (табл. 8). Чистое привлечение средств от продажи ценных бумаг было существенно ниже, чем в аналогичный период прошлого года. Значительно ниже годового плана были поступления от приватизации, а внешнее финансирование оставалось отрицательным.

    Монетарная  политика

• Увеличение НББ денежного предложения посредством покупки иностранной валюты
• Избыток ликвидности в банковском секторе
• Увеличение спрэда между процентными ставками по инструментам в национальной и иностранной валютах

    В 1 кв. 2004 г. основные тенденции в денежно-кредитной сфере были несвойственны началу года. Как правило, после значительного ускорения темпов роста денежного предложения в конце предыдущего года, в первые месяцы года НББ сокращает предложение денег. Источником снижения денежной базы в 1 кв. 2002-2003 гг. была продажа НББ валюты на внутреннем рынке, и, как следствие, сокращение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования. В 1 кв. 2004 г. снижение денежной базы наблюдалось лишь в январе в результате снижения требований к правительству при незначительном уменьшении чистых иностранных активов (BYR 0.6 млрд.).

    В дальнейшем высокое предложение валюты резидентами, обусловленное улучшением ситуации о внешней торговле, позволило НББ выступить нетто-покупателем валютных ресурсов. За первый квартал НББ купил валюты на сумму BYR 205 млрд., а его чистые иностранные активы возросли на BYR 215.4 млрд. до BYR 1511.8 млрд1. В результате прирост чистых иностранных активов стал основным источником расширения денежной базы (табл. 9). Коэффициент обеспечения денежной базы чистыми иностранными активами НББ возрос на 2.4 процентного пункта и составил 79.3%.

    Продолжение дезинфляции способствовало снижению основных ставок НББ по активным операциям (рис.9). Процентная ставка по депозитам в НББ снизилась до 10% годовых в мае. Такая политика была призвана снизить стимулы для банков по созданию избыточных резервов в условиях существования избытка ликвидности. Однако данная проблема не была решена. Существенно подешевели и ресурсы на межбанковском рынке. В среднем за 1 кв. 2004 г. ставки по межбанковским кредитам (МБК) составили 18.7%, что на 13.2 процентного пункта меньше, чем в 1 кв. 2003 г. В марте произошло наиболее существенное снижение ставок-до 13.9%, что сопоставимо со ставкой по депозитам, размещаемым в НББ. Норма резервирования сохранялась на уровне 10%, а с 1 апреля резервные требования по депозитам населения были снижены до 8%.

    Очевидно, что в такой ситуации банки  по-прежнему не нуждались в использовании инструментов рефинансирования со стороны НББ. За 1 кв. 2004 г. требования НББ к банкам-резидентам сократились на BYR 13.1 млрд., а его вклад в прирост предложения денег составил -0.8 процентного пункта (табл. 9). Поскольку прямое кредитование правительства с 2004 г. законодательно запрещено, данный канал эмиссии практически не был задействован. Снижение обязательств правительства перед НББ (погашение ранее выданных кредитов) за первый квартал в сумме BYR 35.5 млрд. сопровождалось практически идентичным снижением депозитов правительства в НББ (BYR 34.7 млрд.).

Рис. 9. Динамика основных процентных ставок НББ 

    Прочие  чистые активы выросли за 1 кв. 2004 г. на BYR 17.3 млрд., а их вклад в прирост  предложения денег составил 1 процентный пункт. В результате чистые иностранные активы были практические единственным источником роста денежной базы. Таким образом, ситуация на валютном рынке, обусловленная состоянием внешней торговли, определяла политику НББ в первом квартале.

    Рост  денежной базы сопровождался изменением ее структуры - значительным увеличением удельного веса избыточных резервов. Депозиты коммерческих банков в НББ увеличились за первый квартал на BYR 176.8 млрд. (на 111.9%). Несмотря на отрицательные в реальном выражении процентные ставки по депонированию средств в НББ, банки увеличивали депозиты в НББ в силу затруднительности размещения имеющихся свободных средств в более доходные активы.

    В условиях избыточной ликвидности банки  были заинтересованы в максимально  возможном расширении своих активных операций. Кредиты экономике за первый квартал возросли на BYR 302.3 млрд. (на 4.8%). Кредиты предприятиям частного сектора (включая акционированные предприятия государственной формы собственности) выросли на BYR 305.1 млрд., в то время как кредитование государственных предприятий сократилось на BYR 4.9 млрд. и незначительно возросла сумма кредитов, предоставленных небанковским финансовым организациям (BYR 2.1 млрд.). Увеличение кредитования экономики коммерческими банками обеспечило 87.6% всего прироста широкой денежной массы (табл.7).

    Процентная  политика НББ вынудила банки расширять  активные операции при одновременном снижении процентных ставок по кредитам. В первом квартале ставки по новым кредитам в национальной валюте снизились в номинальном выражении на 17 процентных пунктов по отношению к аналогичному периоду прошлого года и на 1.7 процентного пункта по отношению к предыдущему кварталу. Ставки по валютным кредитам снизились на 2.9 процентного пункта по сравнению с аналогичным периодом 2003 г. и остались без изменения по сравнению с 4 кв. 2003 г. В результате 63.8% новых кредитов были выданы в национальной валюте, а 36.2% - в иностранной. В 2003 г. эти показатели составляли 55.5% и 44.5% соответственно.

    Кредитование  государственных органов обеспечило 4.1 процентного пункта сокращения широкой денежной массы (табл. 7). Одной из причин этого стало существование профицита консолидированного бюджета.

    Поскольку Министерство финансов практически не нуждалось в дополнительных средствах для финансирования расходов бюджета, в 1 кв. 2004 г. чистая продажа государственных ценных бумаг составила BYR 30.5 млрд., а ценные бумаги правительства в портфеле банков увеличились на BYR 30.6 млрд. Доходность государственных ценных бумаг также снижалась, при этом увеличивались сроки их обращения. По сравнению с 1 кв. 2003 г. средние ставки по ГКО снизились или на 12.7 процентного пункта (до 24.8%). Средний срок обращения всех размещенных ценных бумаг (преимущественно ГДО) в 1 кв. 2004 г. составил 390 дней, а в 1 кв. 2003 г. - 229 дней (при этом 77% привлеченных средств были обеспечены за счет продажи ГКО). Вторая причина сокращения чистого кредитования центрального правительства - рост остатков средств на бюджетных счетах в коммерческих банках. В течение 1 кв. 2004 г. депозиты центрального правительства в коммерческих банках увеличились на BYR 84.2 млрд., а местных органов власти - на BYR 175.1 млрд. В результате за первый квартал чистые требования коммерческих банков к органам государственного управления сократились на BYR 250.5 млрд. (на 54.4%,) а чистые требования всей банковской системы (учитывая НББ)- на BYR 251.4 млрд. (25.7%).

    Наличные  деньги в обращении сократились  за квартал на 4%, что на 3.4 процентного  пункта меньше, чем за аналогичный  период 2003 г. Переводные депозиты населения и предприятий выросли на 6.7% (6.9% в 1 кв. 2003 г.), причем депозиты населения росли быстрее, а депозиты предприятий - медленнее, чем в прошлом году. В результате денежный агрегат М1 за 1 кв. 2004 г. вырос на 1.7%, что на 2.2 процентного пункта больше, чем в прошлом году. Рублевая денежная масса возросла на 6.7% (в 1 кв. 2003 г. - на 9.7%). Замедление роста агрегата М2 вызвано уменьшением темпов роста срочных рублевых депозитов населения, которое, вероятно, было обусловлено снижением реальных процентных ставок (рис. 10).

    Процентные  ставки по депозитам в иностранной валюте в 1 кв. 2004 г. были на 17 процентных пунктов ниже ставок по рублевым депозитам. В условиях практически неизменного номинального валютного курса это означало, что реальная доходность по валютным депозитам была ниже доходности по рублевым депозитам на такую же величину. В результате в первом квартале прирост срочных рублевых депозитов был весьма высок и составил 26.7% за квартал. Это привело к качественному улучшению структуры рублевой денежной массы. Удельный вес срочных рублевых депозитов существенно вырос, а наличных денег и агрегата М1 -сократился.

    Очевидно, что относительно низкая доходность вложений в валютные депозиты обусловила снижение темпов их роста. За 1 кв. 2004 г. они увеличились на 4.5%, что на 2.9 процентного пункта меньше, чем в 1кв. 2003 г. Переводные депозиты юридических лиц выросли на BYR 48.6 млрд. (3.8%), срочные - на BYR 35.6 млрд. (14%). В аналогичном периоде 2003 г. данные показатели составляли 7.1% и 5% соответственно. Рост вкладов физических лиц в иностранной валюте замедлился более существенно: за 1 кв. 2004 г. переводные депозиты сократились на 1.9% (в 1 кв. 2003 г. они выросли на 4.8%), а срочные - увеличились на 3.7% (8.8% в аналогичном периоде 2003 г.). Продолжение роста валютных депозитов объясняется увеличением внешнеторговых операций, а также сохранением относительно высокой оценки риска размещения средств в белорусских рублях агентами рынка. Широкая денежная масса возросла на 5.6%. По сравнению с 1 кв. 2003 г. ее структура претерпела изменения: удельный вес наличных денег сократился на 1.4 процентного пункта до 13.7%, рублевой денежной массы -увеличился на 0.6 процентного пункта до 56.2%, а валютной составляющей - сократился с 48.7% до 43.8%.

    Рис. 10. Динамика реальных процентных ставок и  депозитов населения

Таблица 9. Вклад различных  компонентов предложения  денег в его  динамику

3. Выводы по результата  анализа основных  макроэкономических  показателей в  1 квартале 2004г. по  сравнению с 1 кв. 2003г.

    На  основании данных, рассмотренных  в процессе анализа основных макроэкономических показателей можно сделать выводы: 

    1. ВВН и реальный сектор экономики  существенно выросли в результате  улучшения экономической ситуации  в странах-партнерах республики Беларусь. Экономический рост в РФ и рост производительности труда в национальной экономике способствовали росту ВВП и белорусского экспорта.

    2.  В национальной промышленности  начала формироваться тенденция  усиления роли отдельных отраслей  в общем приросте промышленного производства. При этом следует отметить, что наблюдается рост практически по всем отраслям.

    3.  Особо следует отметить, что рост  ВВП и экономики реального  сектора в целом характеризуется  снижением количества убыточных  предприятий и выходом некоторых секторов экономики (сельское хозяйство,  бытовое обслуживание населения) на положительный уровень рентабельности.