Собственные оборотные средства как фактор обеспечения финансовой устойчивости предприятия

Углубленный анализ состояния запасов выступает  в качестве составной части внутреннего  анализа финансового состояния, поскольку предполагает использование  информации о запасах, не содержащейся в бухгалтерской отчетности и  требующей данных аналитического учета. Рис.4. изменение финансового состояния предприятия во временном пространстве.

Последовательность  проведения практического анализа  финансовой устойчивости предприятия (организации) представлена в виде схемы 1: 

Рис.4.

Схема 1.

 

Наличие собственных  оборотных средств отражают коэффициент  маневренности и коэффициент  автономии источников формирования запасов.

Коэффициент маневренности  равняется отношению собственных  оборотных средств организации  к реальному собственному капиталу. Он показывает, какая часть собственного капитала организации находится  в мобильной форме, позволяющей  относительно свободно маневрировать  капиталом. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют  финансовое состояние, однако каких-либо устоявшихся в практике нормальных значений показателя не существует. В  качестве усредненного ориентира для  оптимальных уровней коэффициента можно рассматривать значение 0,5.

Коэффициент автономии  источников формирования запасов показывает долю собственных оборотных средств  в общей сумме основных источников формирования запасов. Рост коэффициента отражает тенденцию к снижению зависимости  предприятия от заемных источников финансирования хозяйственного кругооборота и поэтому оценивается положительно.

Достаточность собственных оборотных средств представляет коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками, равный отношению величины собственных оборотных средств к стоимости запасов предприятия (включая НДС по приобретенным ценностям).

Для промышленных предприятий нормальное ограничение  показателя >=0,6-0,8. Кроме того, коэффициент  обеспеченности запасов собственными источниками должен быть ограничен  снизу значениями коэффициента автономии источников формирования запасов для того, чтобы организация не оказалась на грани банкротства, что следует из сформулированной выше классификации финансовых ситуаций по степени устойчивости.

Анализ динамики коэффициентов маневренности, автономии  источников формирования запасов, обеспеченности запасов собственными источниками, обеспеченности (оборотных активов) собственными средствами за ряд смежных  отчетных периодов позволяет выявить  тенденции изменения финансовой устойчивости предприятия. 

 

3.2. Методы увеличения  финансовой устойчивости  путем оптимизации  уровня собственных  оборотных средств.

Существует два  основных пути оптимизации финансового  состояния — оптимизация результатов  деятельности (предприятие должно больше зарабатывать прибыли) и рациональное распоряжение результатами деятельности. Однако два указанных пути — «зарабатывать» и «распоряжаться заработанным» — не равнозначны.

Возможности оптимизации  состояния предприятия за счет более  рационального распоряжения результатами деятельности эффективны, но со временем исчерпаемы.

Необходимо помнить, что базой устойчивого финансового  положения организации в течение  длительного времени является получаемая прибыль. При оптимизации финансового  состояния организации необходимо стремиться, прежде всего, к обеспечению  прибыльности деятельности.

Основная причина ухудшения финансовой устойчивости любого предприятия служит сокращение доли собственных оборотных средств. Для увеличения доли собственных оборотных средств необходимы либо достаточный рост собственного капитала за счет прибыли, полученной от хозяйственной деятельности, либо снижение величины внеоборотных активов. Однако сокращение внеоборотных активов нежелательно, т.к. ведет к уменьшению имущества организации, а также может негативно повлиять на объемы хозяйственной деятельности.

Эффективная работа предприятия – это достижение максимальных результатов при минимальных  затратах. Минимизация затрат –  это, в первую очередь, оптимизация  структуры источников формирования оборотных средств предприятия, то есть разумное сочетание собственных и кредитных ресурсов.

     Методы по увеличению финансовой устойчивости предприятия можно представить в виде таблицы. Такой комплекс методов является общим для всех организация. Для каждой конкретной организации он может быть дополнен в ходе общего анализа финансов предприятия и его деятельности.

 

Появление у  предприятия собственных оборотных  средств и источников формирования собственных средств позволит предприятию внедрять новые технологии, совершенствовать продукцию, выпускать более качественные товары по более низкой цене, финансировать научные исследования, расширять рынки сбыта и др.

Существуют также  и другие меры по увеличению финансовой устойчивости за счет увеличения собственных  оборотных средств, а именно:

1. Продажа неиспользованного оборудования

Если у предприятия  имеется оборудование, пригодное  для продажи, то имеет место обеспеченное финансирование.

2. Дополнительная эмиссия акций

По мнению многих финансовых аналитиков, дополнительный выпуск акций – это мера, к  которой собственник предприятия  должен прибегать только в крайних  случаях, привлечь денежные средства лучше  при помощи кредитов, понижения издержек производства и иных расходов. С другой стороны, дополнительная эмиссия акций имеет ряд преимуществ. После проведения первой  дополнительной эмиссии, нет необходимости вносить изменения в устав акционерного общества для проведения, следующий дополнительных  эмиссий акций. Также подобный метод позволит не только увеличить уставный фонд, но и сделать управления предприятием более гибким.

3. Дивидендная политика с целью максимизации доли реинвестиций и минимизация доли дивидендов.

Важнейшей задачей  дивидендной политики является оптимальное  сочетание интересов акционеров с необходимостью достаточного финансирования развития предприятия. Чем большая  часть чистой прибыли направляется на выплату  дивидендов, тем меньшая  часть остается на самофинансирование, что ведет к сокращению темпов роста собственного капитала, выручки  и платежеспособности. Вместе с  тем, если акционеры не получат достаточной  прибыли на инвестированный капитал  и начнут избавляться от ценных бумаг  данного предприятия, снизится его  рыночная стоимость и нынешние собственники утратят контроль над акционерным  капиталом.

Для выработки  собственной дивидендной политики предприятию необходимо решить два принципиальных вопроса:

1) влияет ли  величина выплачиваемых дивидендов  на совокупное богатство акционеров;

2)   какова  должна быть оптимальная величина  дивидендов для обеспечения развития  предприятия.

Совокупный доход  акционеров за определенный период склады складывается из суммы полученного  дивиденда и прироста курсовой стоимости  акций, поэтому, определяя оптимальный  размер дивидендных выплат, руководство  может повлиять на стоимость предприятия  в целом.

Однако выплата  дивидендов уменьшает, возможности  рефинансирования прибыли, что с  позиций долгосрочной перспективы  может отрицательно повлиять на доходы и благосостояние собственников. Отсюда следует, что большие дивиденды, акционерам  невыгодны.

4. Сдача имущества в аренду.

 

3.3 Проблемы привлечения  долгосрочных кредитов  и выпуска облигационных  займов.

Предприятие может  воспользоваться этими мерами, но тут возникают другие проблемы, а  именно проблемы привлечения долгосрочных кредитов, а также выпуска облигационных  займов.

Проблемы, связанные  с облигационными займами:

• Налогообложение

Долгое время  единственным источником выплаты дохода по облигациям являлась прибыль предприятия  после налогообложения. Таким образом, существовало разное налогообложение  одной и той же операции (заем капитала), выполненной разными способами (напомним, что проценты за банковский кредит относили по установленному нормативу на себестоимость). Кроме того, есть еще налог на операции с ценными бумагами. По существующему в стране законодательству, облигация является эмиссионной бумагой, в соответствии с этим при выпуске облигационных займов предприятие обязано регистрировать проспект эмиссии и уплачивать налог. Исходя из этого, предприятие обязано заплатить сумму налога еще до получения привлекаемых средств, не будучи уверенным в том, что выпуск разместится полностью, а также в том, что она пройдет регистрацию в ФКЦБ (т.е на бирже).

• Недоверие инвесторов

Инвесторы, имеющие  проблемы с текущей ликвидностью, опасаются покупать облигации, так  как вследствие отсутствия вторичного рынка они не смогут их быстро продать.

• Ликвидность

Объемы операций по первичному размещению значительно  превосходят объемы вторичных торгов. Это приближает владельца облигации  по уровню ликвидности активов к рядовому кредитору.

Несмотря на постепенное движение в сторону  развития вторичного рынка, ликвидность  облигаций остается достаточно низкой и уступает, в частности ликвидности вексельного рынка и рынка акций. Это делает облигации малоприемлемым объектом инвестирования для целого ряда институциональных инвесторов.

• Иные проблемы

Финансовые требования к эмитенту облигаций. Номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер УК либо величину обеспечения, представленного организации третьими лицами для цели выпуска облигаций. В ФКЦБ в момент регистрации выпуска облигационного займа представляются доказательства предоставления такого обеспечения. Финансовые требования к УК не дают возможности многим компаниям привлечь значительные объемы средств, что неизменно сказывается на ликвидности вторичного рынка этих ценных бумаг.

Длительность  подготовки и осуществления эмиссии. В лучшем случае это два месяца, а в среднем от четырех месяцев  до полугода. Это делает нецелесообразным выпуск краткосрочных бумаг. После  размещения выпуска ФКЦБ в течение  одного месяца регистрирует отчет об итогах выпуска облигаций, и только после этого могут начаться вторичные  торги.

Облигации, удостоверяя отношения займа, являются более "строгими и обязательственными" ценными бумагами. Тяжелое финансовое состояние и неудовлетворительная структура капитала большинства  российских предприятий в случае эмиссии ими долговых обязательств (облигаций) может привести к дальнейшему  ухудшению их финансовых показателей.

 

Долгосрочное  кредитование банками малых предприятий  нацелено на сотрудничество минимум  на несколько лет. Проблемы предоставления кредитов на таких условиях очевидны: если компания только начинает свою деятельность, у нее нет налоговой отчетности, следственно, показать текущую прибыль, чтобы убедить банк в своей  платежеспособности, она не может.