Рынок ценных бумаг и особенности его формирования в странах с переходной экономикой

     Вторичный фондовый рынок является также инструментом для осуществления спекулятивной игры и получения спекулятивной прибыли. Эту возможность, предоставляемую вторичным рынком, широко используют профессиональные участники фондового рынка – брокеры. Осуществляя большой объем операций купли-продажи ценных бумаг и стремясь приобрести их по более низкой  и продать по более высокой цене, они обеспечивают тем самым ликвидность вторичного фондового рынка. Субъекты, непосредственно осуществляющие деятельность на рынке ценных бумаг:

• Эмитенты - осуществляют выпуск ценных бумаг. Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» определяет эмитента как юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнить обязательства, вытекающие из условия выпуска ценных бумаг.
• Инвесторы – осуществляют вложения денежных средств и иного имущества в ценные бумаги. В соответствии с Законом «О ценных бумагах и фондовых биржах.
• Посредники - осуществляют операции с ценными бумагами третьих лиц в соответствии с законодательством. Способствуют встрече эмитента и инвестора и, в результате, обороту ценных бумаг:
• Профессиональные участники рынка ценных бумаг - субъекты, осуществляющие профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг (виды профессиональной деятельности определены ст. 14 закона «О ценных бумагах и фондовых биржах»).

Могут выступать эмитентами и инвесторами, но основной задачей является ведение  деятельности, способствующей организации  и поддержанию рынка ценных бумаг (посредническая, коммерческая, депозитарная, трастовая, консультативная и др.)

• Фондовая биржа  представляет собой организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг [6,с.21]

     Важная  роль на вторичном рынке ценных бумаг  принадлежит фондовой бирже, которая  является одним из обязательных элементов  рыночной экономики.

         По мнению исследователя биржевой деятельности  Г.П.Черникова, биржа всегда представляет собой посредническую организацию, цель которой состоит в налаживании нормального обмена ценных  бумаг [10, с.39] . Однако характер биржевых посредников, их статус, особенности формирования и принципы деятельности существенно отличаются по странам.

          Фондовые биржи, объединяя профессиональных  участников рынка ценных бумаг  в одном помещении, создают  условия для концентрации спроса  и предложения и повышения  ликвидности рынка в целом. Для бирж присуща определённая система организации торговли. Поэтому представляются справедливым следующее определение фондовой биржи: это научно, информационно и технически организованный рынок ценных бумаг, работающий на основе определённых принципов [9, с.262]. Эти принципы  заключаются в следующем:

• проверка качества и надёжности  продаваемых ценных бумаг;
• установление на основе аукционной торговли единого курса на

                одинаковые ценные бумаги одного  элемента;

• гласность совершаемых на бирже операций.   

 
 
 
 
 

3. Ценные  бумаги: понятие, виды

 
 

     Ценные бумаги представляют собой денежные документы,  удостоверяющие  права  собственности   или отношения  займа  владельца  документа  по  отношению  к  лицу,  выпустившему  такой документ (эмитенту). Кроме того, это инструмент привлечения денежных средств, объект вложения финансовых ресурсов [10, c.6].

     Основными видами ценных бумаг являются:

     1)акция; 2)вексель; 3)облигация; 4)опцион; 5)варрант; 6)казначейский вексель; 7)депозитный  сертификат; 8)муниципальные облигации; 9)фьючерсные контракты; 10)приватизационный чек; 11) залоговая и др.

     Акция — ценная бумага, удостоверяющая долевое  участие владельца в капитале деловой единицы бизнеса, имеющего статус юридического лица в форме  корпорации. Акция есть доля акционера во всем том, что имеет компания, его узаконенное право на часть капитала, имущества, дохода.

     Существует  несколько классификаций акций.

       Именные акции — акции, владельцы  которых обязательно должны быть  зарегистрированы в реестре корпорации. Акционерами считаются лишь те владельцы, о которых в книге акционеров имеется соответствующая запись с указанием времени и количества приобретенных акций.

     Акции на предъявителя не регистрируются корпорацией. Как правило, она не знает, кто  является их владельцем. Лишь фактическое владение этими акциями служит юридическим основанием того, что перед нами акционер компании.

       Обыкновенные акции удостоверяют  участие в акционерном капитале, предоставляют возможность управления акционерным обществом, дают право голоса (одна акция = один голос), право на получение дивидендов, части имущества акционерного общества при его ликвидации после удовлетворения

требований  кредиторов и отсутствия иной задолженности.

     Привилегированные акции дают преимущественное право на получение дивидендов. В случае ликвидации предприятия владелец привилегированной акции имеет преимущественное право (по отношению к держателю обыкновенной акции) на получение части имущества общества в соответствии с долей совладения предприятием, выраженной стоимостью акций. Устав акционерного общества может предусматривать право голоса по привилегированным акциям определенного типа, если им допускается возможность конвертации акций этого типа в обыкновенные акции. Акционеры — владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества[10,с.36].

     Привилегированные акции различаются по характеру  выплаты дивидендов:

• с фиксированным доходом;
• с плавающим доходом;
• с участием (в прибыли сверх установленного дивиденда);

     гарантированные;

     - экс-дивидендные (купленные в  срок, например, меньше 10 дней до  официального объявления даты  выплаты дивидендов);

     - кумулятивные (по этим акциям  невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии).

     Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности акционерного общества за квартал или год. Дивидендом является часть чистой прибыли акционерного общества, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну обыкновенную или привилегированную акцию. Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и виду принадлежащих им акций.

     Размер окончательного дивиденда не может быть больше рекомендованного советом директоров акционерного общества, но может быть уменьшен общим собранием акционеров. Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована. Она зависит от суммы полученной прибыли и решения общего собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям устанавливается акционерным обществом при их выпуске. Выплата дивидендов по таким акциям производится независимо от полученной прибыли в соответствующем году.

     "Золотая  "акция, или акция "вето", обычно выпускается на срок 3 года  и дает право приостанавливать  действие решений, принятых на  общем собрании акционеров на 6 месяцев. Она дает право снимать вопросы с повестки дня общего собрания акционеров.

     Одной из характеристик акции, хотя и не самой важной, является ее номинал — условная величина, выражаемая обычно в денежной форме и определяющая долю имущества акционерного общества, которая приходится на одну акцию. На основе номинала рассчитывается сумма дивидендов, выплачиваемая акционеру. Основной характеристикой акции является ее курсовая стоимость (курс акции) — величина, показывающая, во сколько раз текущая цена акции (цена, по которой ее можно приобрести в настоящее время па рынке) выше номинала.

     Важным  свойством акции, отличающим ее от других ценных бумаг, является то, что акция  дает ее владельцу право на управление предприятием, которое реализуется на общем собрании акционеров. Влияние акционера прямо пропорционально размеру средств, вложенных им в уставный капитал акционерного общества.

     Вексель — специфическая ценная бумага, свидетельство, в котором воплощено  право на определенный денежный доход. Под векселем понимают составленное по установленной законом форме письменное долговое абстрактное денежное обязательство выплатить определенную сумму денег через установленный срок предъявителю векселя или лицу, указанному в нем, или оплатить их долговые обязательства.

     Векселя подразделяются на коммерческие и финансовые. За коммерческим векселем стоит конкретная товарная сделка. Финансовый вексель есть своеобразная расписка о получении займа. Это простое долговое обязательство, которое не является ценной бумагой ввиду отсутствия вторичного рынка.

       Наряду с этим различают: 

     Простой вексель (соло-вексель) представляет собой  ценную бумагу, содержащую простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в определенный срок и оговоренном месте конкретному лицу или по его приказу. Он предполагает, что физическое или юридическое лицо, выставившее вексель, является одновременно и плательщиком по нему. Простой вексель выдается покупателем продавцу при реализации последним товаров с отсрочкой платежа.

     Переводной  вексель (тратта) выставляет не заемщик, а кредитор (трассант). Он представляет собой приказ заемщику (трассату) об уплате в установленный срок определенной суммы денег третьему лицу (ремитенту) или предъявителю векселя, если он не именной, а предъявительский. С помощью переводного векселя кредитор может рассчитаться по своим собственным долгам.

     Переводной  вексель представляет приказ совершить  платеж, исходящий от лица, выдавшего вексель, но это еще не обязательство совершить платеж со стороны трассата. Поэтому переводной вексель должен быть подтвержден или акцептован им. Акцепт есть письменное согласие на оплату указанной в векселе суммы, т. е. принятия обязательства по нему. Акцепт есть одностороннее, безусловное и абстрактное обязательство. На лицевой стороне векселя должна появиться запись «согласен» или «принято к оплате». Акцептант или векселедатель простого векселя является главным ответчиком за его оплату в установленный срок.

Это должники «первого порядка».

     В целях повышения надежности векселя  в обращении на нем ставится также подпись специального поручителя (гаранта). Она называется авалем. Причем аваль может касаться как всей суммы долга, так и ее части. Тем самым лицо, совершившее аваль (авалист), принимает на себя ответственность за осуществление платежа, если трассат, трассант или индоссант не смогут это сделать.

     Вексель до истечения своего срока может  быть учтен в коммерческом банке по индоссаменту, что представляет собой выдачу его бывшему владельцу специального дисконтного кредита. В результате такой операции банк становится законным владельцем векселя, к нему переходят все права на предъявление его должнику[6,с.46].

     Облигацией  называется письменное долговое обязательство, в котором эмитент обязуется  выполнить определенное условие — обратной выплаты полученной денежной суммы и установленного процентного вознаграждения. Это безусловное обязательство эмитента данной ценной бумаги.

     Облигация — это ценная бумага, которая:

1. выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом;

         2) самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения          эмитентом и имеет собственный курс;             

         3) обладает свойствами ликвидности,  надежности, доходности и другими  инвестиционными качествами.

     Облигация имеет базовые характеристики — номинал, курс, пункт, купон (купонный процент), дата погашения, дисконт и др. Курс облигации определяется в процентах к номиналу. Дисконт (как и премия) — это разница между продажной ценой и номиналом облигации; в случае с премией эта разница положительна, а в случае с дисконтом — отрицательна. Другое название дисконта — скидка. Купон (купонный процент} — это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из этого процента облигационер получает регулярные платежи по облигации. Купон оформляется обычно как отрывная часть облигации. Чем выше размер купонного процента, тем выше ее инвестиционная привлекательность. Величина купона зависит от имиджа, надежности эмитента. На него влияет также и срок обращения облигации. Чем длиннее срок, тем больше купон, так как рыночный риск прямо пропорционален сроку обращения облигации.