Пути совершенствования управления государственным внешним долгом в Российской Федерации

 

3.2 Рекомендации по формированию  оптимальной качественной и количественной структуры внешних государственных займов

 

Основными направлениями снижения внешнего долга в настоящее время являются:

1 Привлечение средств  на более долгий срок с меньшим  объемом выплат.

2. Создание благоприятных  условий для предпринимательской  деятельности, роста материального  благосостояния населения.

3 Расширение внутреннего  спроса и емкости внутреннего  рынка. 
Внутренние условия могут быть разделены на две группы. К первой группе относятся объективные условия, влияние на которые со стороны правительства РФ в среднесрочной перспективе существенно ограничено. Ко второй группе относятся условия, во многом формируемые под влиянием экономической политики правительства РФ и Банка России. 

Минфин предлагает правительству привлечь на внешнем рынке до $3 млрд с помощью еврооблигаций.

Инвестбанки поддерживают  Минфин, но эксперты убеждены, что бюджету это не нужно.

Минфин в пояснительной записке обосновывает свою инициативу "благоприятными условиями для рефинансирования государственного внешнего долга РФ". Без рефинансирования до $3 млрд будет непросто расплатиться по основному долгу. Есть и другое мнение - Выпуск [евробондов] спровоцирует снижение цены российского долга, рост его доходности и, следовательно, увеличение процентных платежей по государственным и корпоративным займам.

Почти четверть общего объема задолженности приходится на кредиты коммерческих банков и корпораций. Ситуация, когда государсвтенный внешний долг снижается относительно внешней задолженности коммерческих предприятий опасна рисками возникновения неплатежей, невозвожностью корпораций перекредитоваться , и как следствие – отрицательное влияние на экономику.

При обсуждении перспектив долгового рынка на 2012 г. представители министерства и финансового сообщества пришли к выводу, что неожиданный профицит российского бюджета (по разным предварительным версиям, от 0,4% до 0,8% ВВП) позволяет стране не выходить с масштабными заимствованиями. По версии Минфина, всего за год предполагается занять 1,35 трлн. руб., что на 200 млрд. руб. ниже прошлогоднего показателя. Важнейшей задачей было признано привлечение иностранных инвесторов в российскую экономику, в том числе через долговые бумаги. Для этого решающим шагом может стать торговля облигациями федерального займа (ОФЗ)

через европейскую торговую систему Euroclear. По нынешнему плану российских властей, данное новшество должно заработать с 1 июля 2012 г.

Минфин запланировал, что нерезиденты займут среди держателей ОФЗС до 4% всего объема бумаг.

Реализация долговой политики Российской Федерации в 2012-2014 гг.

будет осуществляться в соответствии со следующими целями:

1) обеспечение сбалансированности  федерального бюджета при со-

хранении достигнутой в последние годы высокой степени долговой

устойчивости;

2) поддержание высокого  уровня кредитных рейтингов России  инве-

стиционной категории с перспективой создания предпосылок для

повышения рейтингов до категории «А»;

3) дальнейшее развитие  национального рынка государственных  цен-

ных бумаг;

4) обеспечение постоянного  доступа РФ и национальных  корпоративных заемщиков к внутреннему  и внешнему источникам заемного капитала на приемлемых условиях, минимизация стоимости заимствований;

5) поддержание мерами  политики безопасных тенденций  в сфере внешнего долга российского  корпоративного сектора, в том  числе ограничение притока спекулятивного  капитала («горячих денег»). Условия государственных гарантий, предоставляемых в период 2009-2011 гг., таковы, что возврат средств федерального бюджета, использованных в случае их исполнения, трудно прогнозируем. Существует вероятность возникновения невозмещаемых расходов. С точки зрения рисков федерального бюджета немаловажное значение имеет тот факт, что исполнение государственных гарантий происходит независимо от результатов реализации проектов, в поддержку которых гарантии предоставлялись. Получатели государственной гарантийной поддержки не несут каких-либо обязательств и ответственности в связи с реализацией или неэффективной реализацией поддерживаемых государством проектов.

Выпуск государственных ценных бумаг направлен на решение следующих задач:1

- покрытие дефицита государственного бюджета;

- покрытие кассовых разрывов в бюджете;

- привлечение денежных  ресурсов для осущеcтвления крупных  проектов;

- привлечение средств  для погашения задолженности  по другим государственным ценным  бумагам.

Государство с помощью ценных бумаг регулирует развитие экономики, решая следующие задачи:

- регулирование денежной массы;

- регулирование инфляции;

- влияние на валютный курс;

- формирование уровня доходности по ценным бумагам;

- обеспечение перелива капитала с одного сегмента финансового рынка на другой;

- решение других социально-экономических задач.

Предельные объемы выпуска государственных ценных бумаг Российской Федерации по номинальной стоимости устанавливаются Правительством Российской Федерации в соответствии с верхним пределом государственного долга Российской Федерации, установленным федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период.

 Предельные объемы выпуска  государственных ценных бумаг  субъекта Российской Федерации  или муниципальных ценных бумаг  по номинальной стоимости на очередной финансовый год (очередной финансовый год и каждый год планового периода) устанавливаются соответственно высшим исполнительным органом государственной власти субъекта Российской Федерации, представительным органом муниципального образования в соответствии с верхним пределом государственного долга субъекта Российской Федерации, муниципального долга, установленным законом (решением) о соответствующем бюджете.2

Таким образом, объективным условием для снижения долгового бремени РФ и оптимизации его структуры является рост экономики. Все осальные меры можно признать спорными.

 

 

 

Заключение

 

Таким  образом,  анализ  динамики  государственной  задолженности  РФ  показало,  что  на  начало  2014  года  наблюдается  тенденция  к  ее  увеличению  по  обои  направлениям.  В  результате  расчета  полиномов  первой  и  второй  степеней  был  получен  прогноз  изменения  динамики  государственной  задолженности  к  2015  г.,  который  также  показал  его  дальнейшее  увеличение  по  обоим  направлениям.

Как  известно,  увеличение  государственного  долга  всегда  связана  с  рядом  серьезных  проблем  и  негативных  последствий.  К  таким  последствиям  следует  относить:

1.  Снижение  эффективности  экономики,  т.  к.  происходит  отвлечение  средств  из  производственного  сектора  экономики  как  на  обслуживание  долга,  так  и  на  выплату  самой  суммы  долга;

2.  Рефинансирование  долга  ведет  к  росту  ставки  процента,  то  в  долгосрочном  периоде  может  привести  к  сокращению  запаса  капитала  и  сокращению  производственного  потенциала  страны;

3.    Необходимость  выплаты  процентов  по  долгу  может  потребовать  повышения  налогов,  что  приведет  к  подрыву  действия  экономических  стимулов;

4.  Создается  угроза  высокой  инфляции  в  долгосрочном  периоде;

5.  Возлагает  бремя  выплаты  долга  на  будущие  поколения,  что  может  привести  к  снижению  уровня  их  благосостояния;

6.  Выплата  процентов  или  основной  суммы  долга  иностранцам  вызывают  перевод  определенной  части  ВВП  за  рубеж;

7.  Может  появиться  угроза  долгового  и  валютного  кризиса.

Таким образом, следует отметить, что совокупный государственный долг Российской Федерации, исходя из проведенного анализа, имеет тенденцию к постоянному росту. Поэтому данная проблема требует выработки четкой политики в области управления государственным долгом , и в часности его структурой. России, которая должна быть ориентирована на достижение максимальной эффективности заимствований и снижения долговой нагрузки на экономику страны что, в конечном итоге, должно привести к стабилизации и дальнейшему росту экономического развития Российской Федерации.

 

 

 

Список использованных источников

 

 

1. Бюджетный  кодекс  Российской  Федерации  от  31.07.1998  №  145-ФЗ:  принят  Гос.  Думой  Федер.  Собр.  РФ  17.07.1998  г.:  одобр.  Советом  Федерации  Федер.  Собр.  РФ  17.07.1998  г.//  Российская  газета  1998.  12  августа.;  Собр.  Законодательства  РФ.  —  1998.  —  №  31,  —  ст.  3823.  [Электронный  ресурс].  —  Режим  доступа.  —  URL::  Доступ  из  СПС  «Консультант  Плюс». 
2. Минашкин  В.Г.  и  др.  Курс  лекций  по  теории  статистики.  /  Московский  международный  институт  эконометрики,  информатики,  финансов  и  права.  М.,  2003.  —  С.  171.
3. Структура  внешнего  долга  РФ.//  Министерство  финансов  РФ  [Электронный  ресурс].  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://www.minfin.ru/ru/public_debt/external/structure/  (дата  обращения  08.05.2014).
4. Структура  внутреннего  долга  РФ.//  Министерство  финансов  РФ  [Электронный  ресурс].  —  Режим  доступа.  —  URL:: http://www.minfin.ru/common/upload/library/2014/05/main/pogashenie_dolga_v_strukture_na_russk..pdf  (Дата  обращения  08.05.2014). 
5. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики России [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.gks.ru/
6. Центральный банк Российской Федерации [Электронный ресурс]: О Российской долговой политике в современных условиях. — Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации, 2014. — Режим доступа: http://www.cbr.ru/
7. ФЗ О федеральном бюджете на 2014 год и на плановый период 2015 и 2016 годов [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 30.11.2013 г., № 371-ФЗ (ред. от 03.02.2014) // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».
8. Министерство финансов Российской Федерации [Электронный ресурс]: Государственный долг Российской Федерации. — Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации, 2014. — Режим доступа: http://www.minfin.ru
9. ФЗ О Федеральном бюджете на 2013 год и на плановый период 2014и 2015 годов [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 03.12.2012 г., № 216-ФЗ // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».
10. Воронин Ю. Управление государственным долгом / Ю. Воронин, В. Кабашкин // Экономист. — 2009г. — № 6.
11. Хайфец Б. А. Долговая политика России: антикризисные инновации// Хайфец Б. А. //Экономика. Научный эксперт.- 2010. — № 7.

 

 

Приложение Чистая позиция по внешнему долгу Российской Федерации 
на 1 января 2014 года 
(по секторам экономики)

млн. долл. США

	Внешний долг  (1)	Внешние активы  (2)	Чистая позиция по внешнему долгу  (3)=(1)-(2)
Всего:	733 556	1 014 831	-281 275
Краткосрочные	90 083	720 790	-630 706
Долгосрочные	643 473	294 042	349 432
Органы государственного управления	66 436	62 622	3 814
Краткосрочные	370	37 626	-37 256
Прочие	370	37 626	-37 256
Просроченная задолженность	193	37 455	-37 262
Долгосрочные	66 065	24 995	41 070
Долговые ценные бумаги	61 759	0	61 759
Ссуды и займы	4 250	20 711	-16 461
Торговые кредиты и авансы	0	257	-257
Прочие	57	4 028	-3 971
Центральный банк	15 963	470 161	-454 198
Чистые международные резервы (исключая монетарное золото)	8 736	469 605	-460 869
Наличные рубли у нерезидентов	5 353	0	5 353
Прочие нерезервные активы и обязательства	1 874	556	1 317
Краткосрочные	1 874	511	1 363
Долгосрочные	0	46	-46
Банки	214 394	254 216	-39 823
Краткосрочные	60 372	115 450	-55 078
Долговые инструменты в прямых инвестициях	3 621	664	2 957
Долговые ценные бумаги	2 601	350	2 252
Ссуды и займы	1 901	15 161	-13 261
Наличная иностранная валюта	0	5 826	-5 826
Текущие счета и депозиты	49 487	86 055	-36 568
Прочие	2 762	7 394	-4 632
Просроченная задолженность	6	2 754	-2 748
Долгосрочные	154 021	138 766	15 255
Долговые инструменты в прямых инвестициях	889	882	7
Долговые ценные бумаги	5 128	33 964	-28 837
Ссуды и займы	0	54 979	-54 979
Депозиты	146 958	43 311	103 647
Прочие	1 047	5 630	-4 583
Прочие секторы	436 764	227 832	208 933
Краткосрочные	22 114	97 597	-75 483
Долговые инструменты в прямых инвестициях	1 172	…	1 172
Долговые ценные бумаги	0	1 492	-1 492
Ссуды и займы	15 031	23 886	-8 856
Наличная иностранная валюта	0	24 635	-24 635
Текущие счета и депозиты	96	13 062	-12 965
Торговые кредиты и авансы	3 115	27 906	-24 791
Прочие	2 700	6 615	-3 915
Просроченная задолженность	0	0	0
Долгосрочные	414 651	130 234	284 416
Долговые инструменты в прямых инвестициях	150 116	77 558	72 558
Долговые ценные бумаги	9 155	9 875	-720
Ссуды и займы	255 378	42 799	212 579
Прочие	2	3	-1

Примечания.	1. Чистая позиция по  внешнему долгу Российской Федерации  разработана в соответствии с методологией, изложенной в шестом издании Руководства МВФ по платежному балансу и международной инвестиционной позиции (РПБ6).
	2. Внешние активы Центрального  банка охватывают международные  резервы Российской Федерации, за исключением монетарного золота (не является долговым инструментом), а также нерезервные активы Банка России (кроме участия в капитале международных организаций).
	3. Внешние активы Центрального  банка охватывают международные  резервы Российской Федерации, за  исключением монетарного золота (не является долговым инструментом), а также нерезервные активы Банка России (кроме участия в капитале международных организаций).
	4. По банковскому сектору  отражаются иностранные активы  и обязательства кредитных организаций  и Внешэкономбанка.
	5. Государственные долговые ценные бумаги отражены по рыночной стоимости; ссуды и займы, привлеченные органами государственного управления, отражены с учетом начисленных процентов.
	6. Привилегированные акции  относятся к долговым инструментам, если они обеспечивают получение фиксированного дохода, но не дают права на участие в распределении остаточной стоимости организации при её ликвидации.
	7. Разбивка долговых  инструментов на краткосрочные  и долгосрочные осуществлена  по первоначальному сроку погашения, резервные активы отнесены к краткосрочным инструментам в полной сумме.
	8. По прочим секторам  долговые инструменты в прямых  инвестициях по иностранным активам  отнесены к долгосрочным инструментам  в полной сумме.
	9. Просроченная задолженность  по долговым инструментам отнесена в прочую краткосрочную задолженность, тогда как в международной инвестиционной позиции, составленной в соответствии с РПБ6 (6-е издание Руководства по платежному балансу и международной инвестиционной позиции), просроченная задолженность учитывается в стоимости долгового инструмента.

 

 

1 Овчинников А. Купонный стриппинг: теоретическая кривая ставок спот. – Рынок ценных бумаг, 2009, №24

2 Благодатин А.А. Экономико-статистическое исследование рынка государственных ценных бумаг. –  дис. .... канд. экон. наук. – М: 2005.