Проблемы организации и функционирования акционерных обществ

2 Во-вторых, тупиковая  ситуация может быть разумно  урегулирована с помощью данных правовых механизмов при условии, что обе стороны осведомлены о наличии у каждой из них достаточных финансовых средств для реализации опциона.

3 В-третьих, применение  указанных способов урегулирования  тупиковых ситуаций подразумевает заинтересованность принимающего акционера в реализации опциона. Однако он может не захотеть выкупать акции, а тем более продавать свой пакет по цене ниже рыночной. В этом отношении механизм одностороннего определения цены при определённых обстоятельствах может оказаться пагубным для инициирующего акционера (например, если он осведомлён о том, что другая сторона не имеет достаточных ресурсов для принятия предложения о продаже или не заинтересована в покупке, что может повлечь предложение о продаже по цене ниже рыночной).

«Сдерживающий метод» (Deterrence Approach).

Механизм, цель которого заключается в недопущении возникновения тупиковой ситуации под страхом наступления негативных финансовых последствий для инициирующего акционера, связанных с выкупом или продажей акций. В данном случае обоюдный рисковый характер тупиковой ситуации состоит в том, что любой акционер может первым заявить о возникновении такой ситуации и таким образом получить существенное стратегическое преимущество.

Чаше всего сдерживающий метод применяется при распределении акционерного капитала компании поровну между двумя акционерами. В данном случае процедура инициируется путём направления принимающему акционеру уведомления о возникновении неразрешимых противоречий. После этого оценивается рыночная стоимость пакета акций, которым владеет каждый из акционеров. Оценка производится независимым экспертом и (или) аудитором. После определения рыночной стоимости принадлежащих акционерам акций инициирующий акционер будет обязан по своему выбору совершить одно из указанных действий:

1. выкупить пакет акций  принимающего акционера по цене, превышающей рыночную стоимость на сумму, определённую сторонами в соглашении (например, при распределении 50/50 цена выкупа может составить 125% от рыночной стоимости пакета акций);

2. продать собственные акции принимающему акционеру по цене, определённой акционерами в соглашении (при распределении 50/50 цена выкупа может составить 75% от рыночной стоимости пакета акций).

Возникновение тупиковой ситуации не всегда ведёт к продаже акций одним из акционеров. Соглашение акционеров может также предусматривать ликвидацию компании при возникновении такой ситуации в случае, когда ни одна из сторон не заинтересована в том, чтобы другая сторона продолжала вести бизнес или чтобы в нём участвовали третьи лица.

Кроме того, акционеры могут прийти к соглашению о том, что при возникновении тупиковой ситуации решение по тому или иному спорному вопросу будет принимать председатель совета директоров компании или независимый внешний арбитр, в качестве которого могут выступить бухгалтер, юрист или другой указанный в соглашении специалист. Однако в последнем случае повышается риск придания публичной огласке информации о проблемах компании, что может негативно отразиться на финансовых показателях её деятельности.

 

3.2 Регулирование  отношений акционеров

 

В мировой практике одним из широко применяемых инструментов, позволяющих максимально эффективно урегулировать отношения участников акционерных компаний как между собой, так и по отношению к самой организации, является акционерное соглашение.

Потребность в использовании данного документа связана с объективной невозможностью урегулирования многих отношений, складывающихся между акционерами, посредством учредительных документов общества. Так, устав акционерного общества закрепляет единые для данного общества правила, определяющие в первую очередь порядок управления обществом и регулирующие отношения между обществом и его участниками.

Устав - это своеобразная конституция общества. Акционерное соглашение имеет совершенно другую правовую природу и иные цели.

Как и любой договор, акционерное соглашение является инструментом согласования воли и интересов его сторон. Использование его в корпоративных отношениях позволяет юридически обеспечить согласованный участниками баланс экономических интересов, который в каждой конкретной ситуации является уникальным и, более того, подвержен постоянным изменениям. Акционерным соглашениям свойственны все возможности и преимущества договорного регулирования. В отличие от положений устава условия акционерного соглашения, как правило, касаются его сторон, то есть тех акционеров, которые имеют необходимость в особом регулировании своих отношений. Документ отражает динамику корпоративных отношений, складывающихся по поводу владения и управления тем или иным активом.

Даже самое совершенное корпоративное законодательство не может заменить участникам оборота договорного инструментария. Именно в силу уникальных возможностей в этой сфере акционерные соглашения получили столь широкое распространение в мировой практике. Причём наивысшего развития институт акционерных соглашений достиг в странах с развитым правопорядком и давними традициями корпоративного управления (в первую очередь в Великобритании).

До недавнего времени правовые основы для такого рода средства регулирования отношений между акционерами в российском законодательстве не были созданы. Поэтому достаточно широко используемый в отечественной практике корпоративных отношений институт акционерного соглашения основывался на иностранном праве, поскольку абсолютное большинство акционерных соглашений структурировалось с участием аффилированных иностранных компаний. Вместе с тем следует отметить, что на практике встречались случаи заключения акционерных соглашений и по российскому праву, однако стороны таких соглашений были крайне ограничены в возможностях определения их условий.

Ситуация в корне поменялась только после того, как 10 июня 2009 года вступили в силу поправки в Федеральном законе № 208, создавшие правовые основы для заключения акционерных соглашений.

Так, в поправках подчёркивается, что акционерным соглашением признаётся договор об осуществлении прав, удостоверенных акциями, и (или) об особенностях осуществления прав на акции. По акционерному соглашению его стороны обязуются осуществлять определённым образом права, удостоверенные акциями, и (или) права на акции и (или) воздерживаться от осуществления указанных прав.

При этом договором могут быть предусмотрены следующие обязательства сторон:

· голосовать определённым образом на общем собрании акционеров;

· согласовывать вариант голосования с другими акционерами;

· приобретать или отчуждать акции по заранее определённой цене и (или) при наступлении определённых обстоятельств;

· воздерживаться от отчуждения акций до наступления определённых обстоятельств;

· осуществлять согласованно иные действия, связанные с управлением обществом, с деятельностью, реорганизацией и ликвидацией акционерного общества.

Не могут являться предметом акционерного соглашения обязательства стороны акционерного соглашения голосовать согласно указаниям органов управления акционерного общества, в отношении акций которого заключено акционерное соглашение. Действительно, цель документа заключается в согласовании интересов акционеров, а не в подчинении этих интересов интересам менеджмента.

Заключается акционерное соглашение в письменной форме путём составления одного документа, подписанного сторонами. Оно может быть принято только в отношении всех акций, принадлежащих стороне акционерного соглашения.

Акционерным соглашением могут быть предусмотрены способы обеспечения исполнения обязательств, вытекающих из него, и меры гражданско-правовой ответственности за неисполнение или ненадлежащее исполнение таких обязательств. При этом в числе возможных способов защиты прав участников акционерных соглашений прямо упоминаются:

· возмещение причинённых нарушением акционерного соглашения убытков;

· взыскание неустойки (штрафа, пеней);

· выплата компенсации (твёрдой денежной суммы или суммы, подлежащей определению в порядке, указанном в акционерном соглашении) или применения иных мер ответственности в связи с нарушением акционерного соглашения.

Кому могут быть интересны акционерные соглашения?

Во-первых, такого рода договоры представляют интерес для крупных акционеров. Они могут заключать акционерное соглашение для обеспечения управления акционерным обществом за счёт создания эффективного механизма согласования своих интересов.

В подобные акционерные соглашения могут быть включены следующие условия:

· распределение мест и баланса сил в совете директоров;

· различные ограничения на продажу и покупку акций акционерного общества;

· установление специальных требований к принятию решений общим собранием акционеров, советом директоров, а также определение выхода из ситуации, когда такое решение не может быть принято из-за несогласованности позиций сторон;

· ограничение свободного голосования акционеров на общем собрании акционеров.

Во-вторых, акционерные соглашения представляют интерес и для миноритарных акционеров. Такие договоры могут заключаться, главным образом, для усиления влияния мелких акционеров на управление акционерным обществом. Также, заключая акционерные соглашения, миноритарии могут оградить себя от злоупотреблений со стороны менеджмента и крупных акционеров. Объединившиеся миноритарные акционеры могут предусмотреть в документе ряд условий, которые будут гарантировать исполнение достигнутых договоренностей по реализации прав, предоставляемых акционерам - держателям определенного пакета акций.

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Акционерная собственность - наиболее эффективная и соответствующая современному уровню развития производительных сил форма собственности. Крупнейшие предприятия, транснациональные корпорации, банки - это всё акционерные общества.

Акционерные общества в настоящее время являются наиболее значимой и влиятельной формой предпринимательской деятельности в экономике развитых странах. Акционерная собственность имеет достаточно полное обеспечение на нормативно-правовом уровне. Более того, законодательство, в том числе и российское, постоянно совершенствуется в этой области, создавая новые инструменты, помогающие в ведении бизнеса.

В частности, законодательное закрепление права акционеров заключать акционерные соглашения стало существенным шагом в развитии корпоративного законодательства России.

Однако несмотря на то, что акционерная форма предпринимательства весьма привлекательна целым рядом преимуществ (и прежде всего организацией отношений собственности и управления), необходимо чётко осознавать все недостатки и сложности, возникающие при организации и ведении акционерного общества. В основном они связаны с тем, что внутренняя природа акционерного общества ещё недостаточно совершенна: в ней присутствуют элементы, позволяющие использовать эти структуры с целью обмана, именно отсюда берут свои начала такие экономические, а во многом и социальные явления, как акционерная спекуляция, ничем не мотивированное учредительство, жажда лёгкой наживы на акциях и пр.

Тем не менее, нет сомнений в том, что акционерная форма собственности будет продолжать совершенствоваться и оказывать всё большее влияние на экономику всех стран мира.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Литература

Основная:

1. Скляренко, В. К. Экономика предприятия [Текст] : учебник / под ред. В. К. Скляренко, В. М. Прудников. Росс. экон. акад. им Г. В. Плеханова - М.: ИНФРА-М, 2007. - 528 с.
2. Экономика предприятия (фирмы) [Текст] : учебник для студентов вузов, обучающихся по экон. специальностям / под ред. О. И. Волкова и О. В. Девяткина. - М.: ИНФРА-М , 2008. - 604 с.
3. Экономика предприятий [Текст] : курс лекций/ под ред. О. И. Волков, В. К. Скляренко. - М.: ИФРАМ-М, 2006. - 280 с.

 

 

 

 

Дополнительная:

 

4. Куликов, Л.М. Основы экономической теории [Текст] : учеб.  пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. / Л.М.Куликов. – М. : Финансы и статистика, 2007. – 400 с. : ил.

 

5. Липсиц, И.В. Введение в экономику и бизнес (Экономика для неэкономистов) [Текст] : Учебн. для средн. спец. учебн. заведений. – 2-е изд. / И.В.Липсиц. – М. : Вита-Пресс, 1999. – 208 с.

 

6. Носова, С.С. Основы экономики [Текст] : учеб. для студ. образоват. учреждений сред. проф. образования  /  С.С.Носова – М. : Гуманит. изд. центр ВЛАДОС, 2002. – 272 с.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Приложение 1

Таблица сравнения предприятий различных форм собственности

 

Вид фирмы	Достоинства	Недостатки
Индивидуальная фирма	1. Легко создать; 2. Легко контролировать; 3. Свобода действий; 4. Меньшее регулирование со стороны государства.	1. Трудно найти средства для  расширения фирмы; 2. Меньшая стабильность  фирмы; 3. Владелец должен вести  всю работу по управлению фирмой.
Товарищество	1. Легко создать; 2. Можно разделить работу по управлению; 3. Легче собирать более  крупные суммы денег для развития фирмы, чем в индивидуальной фирме; 4. Регулирование со  стороны государства не особенно жесткое.	1. Возможны конфликты между партнёрами; 2. Смерть или выход из дела одного из партнеров требуют переоформления документов фирмы; 3. Полные товарищи несут  ответственность имуществом; 4. Для крупных проектов  средства собрать крайне трудно.
Акционерное общество	1. Можно собирать огромный капитал путём продажи акций; 2. Ответственность акционеров минимальна; 3. Максимальная стабильность фирмы при смене её совладельцев; 4. Возможность найма  профессиональных менеджеров.	1. Можно потерять контроль над  фирмой, если кто-то скупит большое количество акций; 2. Работа с акционерами требует больших усилий (надо вести реестр акционеров, организовывать выплату дивидендов и пр.); 3. Владельцы фирмы подлежат двойному обложению налогом.