Понятие ранка ценных бумаг и его виды

      открытый, эмитирующий ценные бумаги с обязательством их  выкупа  обратно,  и

      закрытый, эмитирующий ценные бумаги без такого обязательства.

          В составе финансового рынка меняется и состав, и роль инвесторов. Так,

      посреднические  финансовые  компании  –  брокерские   конторы   становятся   инвесторами.

      Коммерческие  банки по мере роста их собственного капитала  начинают  активно

      входить в состав крупных инвесторов. Правительства многих стран для  решения

      социальных  программ создают (или  помогают  этому  созданию)  инвестиционные

      институты  с  целью  мобилизации  денежных  резервов  на   реализацию   этих

      программ.

             Эмитенты – это министерства  финансов, центральные  банки,  предприятия,

      акционерные  общества,  коммерческие  банки,  выпускающие  на  рынок  ценные

      бумаги, а также частные компании (с  акционерным капиталом).

             Более подробно  остановимся   на  эмитентах,  представленных  различными

      компаниями. Компании финансируют  свою  деятельность  тремя  способами.  Во-

      первых, значительная часть средств поступает  из внутренних источников  –  из

      нераспределенной  прибыли компаний. Во-вторых, компании пользуются  кредитами

      финансовых  институтов.  В-третьих,  компании  могут   выпускать   акции   и

      облигации. Вопросы финансирования деятельности компании находятся  в  тесной

      зависимости от ее  инвестиционной  политики.  Под  термином  «инвестиционная

      политика» понимается многое,  в  частности:  создание  агрегированных  целей

      развития  компании,  составление  программ  ее  развития,  решение   проблем

      привлечения  средств,  выбор  инвестиционных  проектов,  расчет  их  бизнес-

      планов, оценка эффективности проектов. Вложение средств в развитие  компании

      требует тщательного анализа инвестиционного климата, то есть политических  и

      экономических  условий  государства,   которые   потом   сопоставляются   со

      стратегией  развития самой компании; очень важно  проработать  все  возможные

      альтернативы  развития компании, поскольку чем больше вариантов для выбора,

      тем меньше вероятность  того  совершения  стратегической  ошибки.  Вопрос  о

      финансировании   того   или   иного   инвестиционного   проекта   необходимо

      проанализировать  с точки зрения источников (нужно  четко  рассчитать:  каковы

      наши  собственные финансовые  возможности,  каковы  объемы  кредитования,  и,

      конечно же, учесть возможность эмиссии собственных  ценных  бумаг).  И,  как

      результат, выбрать оптимальную конфигурацию  способов  финансирования  своей

      деятельности;  необходим  анализ  финансирования  и  с  позиции  гарантий  и

      особенностей  налогообложения, а также минимизации  риска вложений. Решая  все

      вышеизложенные  вопросы, компания вырабатывает свою инвестиционную  политику, которой затем неукоснительно  следует,  и  в  соответствии  с  особенностями

      которой компанией эмитируются  ценные  бумаги,  если  ее  руководство  сочло

      целесообразным  искать финансовые ресурсы  на  фондовом  рынке.  Но  в  жизни

      любой компании  рано  или  поздно  наступает  момент,  когда  ее  дальнейшее

      развитие  в  силу  отрицательного  эффекта   роста   масштаба   производства

      становиться невозможным, так как если только  размеры  предприятия  начинают

      превышать  оптимальные,  то  начинают  расти  средние  общие  издержки,  что

      приводит  к  отрицательным  экономическим   последствиям.   Из-за   растущих

      издержек  производства единицы продукции  деятельность предприятия  становится

      убыточной. Итак, предположим, что этот момент наступил. Дальнейшее  развитие

      бессмысленно,  но  предприятие  функционирует   стабильно,   имеет   хорошие

      показатели  прибыли. И именно в этот момент может  выйти  на  фондовый  рынок

      для того,  чтобы  самому  стать  покупателем  ценных  бумаг,  таким  образом

      обеспечивая вложение части прибыли.  Так,  прибыль  предприятия  может  быть

      инвестиционным  ресурсом для других эмитентов.

          Посредники – это брокеры,  биржевые маклеры,  дилеры.  Брокер  заключает

      сделки  по  поручению  и  за  счет  клиентов  и  получает  за  свои   услуги

      комиссионные. В отдельных случаях брокер получает еще  и  заработную  плату.

      Доходом  брокера  может  быть  сумма,  полученная  в  виде  разницы  в  цене

      покупателя  и продавца. Брокер действует на основе  заключаемых  с  клиентами

      соглашений.  Дилер  –  физическое   или   юридическое   лицо,   занимающееся

      перепродажей  ценных бумаг от своего лица, за свой счет и  на  свой  страх  и

      риск. Доход его складывается за счет разницы  в ценах покупки и  продажи.  Но

      дилер может совершать сделки и по поручению  инвесторов  и  за  их  счет,  то

      есть  совершать  функции  брокера.  Членами  фондовой   биржи   могут   быть

      государственные исполнительные органы,  а  также  инвестиционные  институты.

             Полномочными представителями эмитентов   на  фондовых  биржах  выступают

      брокерские  конторы,  действующие  по  доверенности  предприятий,   купивших

      брокерское  место.  «Купить   место»  значит,  вступить  в  члены  биржи,  а

      «продать» значит выйти из состава членов биржи. Брокерская фирма  пользуется

      правами юридического лица. Отношения  между  биржей  и  брокерской конторой

      определяются  только договором  между  ними.  Брокер  работает  в  брокерской

      конторе по контракту. Брокерская  контора,  выступая  в  качестве  участника

      рынка, квалифицируется как инвестиционная фирма. Прибыль контор  формируется

      за  счет  комиссионных  от  суммы  сделок  с   клиентами.   По   российскому

      законодательству  контора не может осуществлять деятельность на рынке  ценных

      бумаг за счет привлеченных средств, кредита. В мировой практике  допускаются

      также кредитные альянсы между брокерской конторой и коммерческими банками.

      Ну, а  что  касается  биржевых  маклеров  –  это  персонал  фондовой  биржи,

      осуществляющий  ведение торгов и регистрирующий  устное  соглашение  брокеров

      на  заключение сделки.

   Вывод: В операциях с ценными бумагами принимают участие различные субъекты рынка – юридические и физические лица. Среди юридических лиц, участвующих в обороте ценных бумаг, можно выделить предприятия - акционерные общества, фондовые биржи и коммерческие банки.  
 

     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      3. РЕГУЛЯТИВНАЯ ИНФРАСТРУКТУРА  ФОНДОВОГО РЫНКА 

           Регулятивная инфраструктура рынка  - система регулирования рынка   ценных бумаг, включающая:

           - регулятивные  органы  (государственные   органы  и  саморегулирующиеся организации);

           - регулятивные функции и процедуры (законодательные,   регистрационные, лицензионные и надзорные);

           - законодательную  инфраструктуру  рынка  ценных  бумаг   (регулятивные нормы,  действующие на  рынке  ценных  бумаг,  которые  на  90%  состоят  из законодательства по ценным бумагам);

            -  этику   фондового   рынка   (правила  ведения   честного   бизнеса,

      утверждаемые  саморегулирующимися организациями);

           - традиции и обычаи.

           Регулятивная инфраструктура является  одной  из  обеспечивающих  систем

      рынка ценных бумаг.

          Существуют следующие модели  регулятивной инфраструктуры, используемые  в

      международной практике.

        1. По критерию "субъект регулирования"  можно выделить следующие подходы:

           а) основная  регулирующая  роль  на  рынке  ценных  бумаг   принадлежит

      государству. Пример-Франция;

           б) регулирование разделено   между  государством  и  саморегулирующимися

      органами  (добровольными  объединениями  профессиональных  участников  рынка ценных бумаг). Пример-Великобритания.

        2. По критерию  "жесткость   регулирования"  возможно  выделить  следующие

      модели  регулятивной инфраструктуры:

           а) основанные на жестких, детально  расписанных  правилах  и   формальных

      процедурах, детальном контроле за  их  соблюдением (США);

            б)  базирующиеся  на  широком  использовании,    наряду   с   жесткими

      предписаниями,   неформальных   договоренностей,  традиций,   рекоммендаций,

      согласованного  стиля поведения,  переговоров  по разрешению сложных  ситуаций

      и т.п. (Великобритания).

            В  зависимости  от  выбора  модели  рынка   ценных   бумаг    характер

      регулятивной  инфраструктуры  может  быть  банковским,    небанковским   или

      смешанным.

             Регулятивная    инфраструктура     фондового     рынка    в    России

      характеризуется:

        - смешанной моделью инфраструктуры;

        - гипертрофированной ролью государства  в регулировании;

        - значительными пробелами  в  законодательстве о ценных бумагах;

        - жесткими предписаниями и слабым  контролем за их исполнением;

        - отсутствием правил честной  практики на  рынке  ценных  бумаг,  формально

      предназначенных  профессиональным сообществом фондового  рынка;

        - отсутствием  традиций и обычаев  (в связи с 70-летним перерывом  в  работе

      рынка). 
 
 
 
 
 
 

              
 
 
 
 
 

      3. 1. Государственное   регулирование 

           Государственное участие в регулировании   фондового  рынка  необходимо, поскольку этот   рынок является  очень масштабным   и   рискованным   для финансовой  безопасности  страны.   Особенно   активную  роль    государство должно выполнять на  начальных  этапах  становления  рынка  ценных  бумаг  в стране,  т.к.  только   оно   может   "запустить"   это    рынок    в    его цивилизованной безопасной форме.