Понятие и виды ценных бумаг

      Выкупаемые (отзывные) акции могут быть выкуплены  эмитентом по нарицательной стоимости  с выплатой премии, как правило, в  заранее обусловленные сроки.

      Наряду  с акциями английские компании выпускают  варранты, т.е. среднесрочные (5–10 лет) ценные бумаги, предоставляющие право их держателям приобретать в установленные сроки и по определенной цене акции компании; они эмитируются зачастую одновременно с корпоративными облигациями для стимулирования интереса к последним.

      Рынок корпоративных облигаций Англии включает обращений трех основных категорий  фондовых инструментов: обеспеченных, необеспеченных и гарантированных  облигаций.

      Английские  компании производят эмиссию финансовых инструментов: депозитные сертификаты, простые и дисконтные векселя  и др. Английский рынок известен и как один из ведущих мировых  центров торговли производными ценными  бумагами (деривативами), а именно опционными и фьючерсными контрактами. Эти  контракты могут заключаться  по поводу котировок ценных бумаг, значений фондовых индексов, курсов валют, а  также на различные виды товаров.

      Современный рынок ценных бумаг  в России

      Структура рынка ценных бумаг в России, как  и везде, характеризуется наличием первичного и вторичных рынков, а  также рынков по видам фондовых инструментов и сделок. Первичное размещение и  вторичный оборот немногочисленных видов ценных бумаг в начальный  период развитии фондового рынка  РФ происходили в основном на фондовых и товарных биржах. Появление первичного внебиржевого рынка связано с  выпуском в обращение в 1992 г. государственного приватизационного чеха (ваучера). В середине последнего десятилетия XX в. оборот первичного внебиржевого рынка состоял преимущественно из акций, размещавшихся путем открытой или закрытой подписки, посредством фондовых магазинов, отделений связи и других каналов.

      В настоящее время первичное внебиржевое  размещение акций и корпоративных  облигаций осуществляется либо непосредственно  эмитентом, либо с помощью фирмы-посредника (агента) – профессионального участника рынка ценных бумаг. Первый способ имеет большее распространение: с одной стороны, из-за стремления многих эмитентов экономить средства за счет отказа от услуг посредников, а с другой – из-за отсутствия достаточных финансовых возможностей и опыта организации внебиржевого первичного размещения ценных бумаг у профессиональных посредников.

      Первичное внебиржевое размещение фондовых инструментов согласно законодательству страны может  осуществляться и посредством образования  эмиссионного синдиката (консорциума). Участники синдиката выделяют в  своей структуре фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Однако такая практика на российском рынке  в настоящее время развита  слабо.

      Помимо  этого в стране достаточно хорошо организовано и осуществляется первичное  биржевое размещение ценных бумаг (ГКО-ОФЗ  и других государственных облигаций) на аукционах при посредничестве Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).

      Вторичный рынок ценных бумаг РФ также делится  на внебиржевой и биржевой. Главным вторичным внебиржевым рынком страны до недавнего времени выступало созданное в 1995 г. некоммерческое партнерство – Российская торговая система (РТС), объединившая четыре разрозненных внебиржевых рынка Москвы, Санкт-Петербурга, Екатеринбурга и Новосибирска – в единую телекоммуникационную сеть. РТС состоит из брокерско-дилерских компаний – членов Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР).

      РТС проводит автоматизированные торговые операции в режиме реального времени. Сегодня РТС получила статус фондовой биржи.

      Вторичный биржевой оборот осуществляется на фондовых и в редких случаях на других биржах. Сегодня в РФ насчитывается 16 фондовых бирж, включая Фондовую биржу РТС. Российским законодательством предусмотрена лишь одна организационно-правовая форма фондовой биржи – некоммерческое партнерство.

      Подавляющая часть сделок в России совершается  на Фондовой бирже РТС (ФБ РТС), Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и Московской фондовой бирже (МФБ). Размер годового торгового оборота акций на российских биржах в десятки и сотни раз уступает другим странам, а количество совершаемых здесь сделок меньше в сотни и тысячи раз. Особенностью российского рынка ценных бумаг по-прежнему является существенный объем внебиржевого вторичного оборота акций. Размер биржевого оборота облигаций примерно в 10 раз превосходит соответствующий показатель по акциям. Подавляющая его часть (99%) приходится на государственный сектор. Корпоративные облигации, как и акции, перепродаются преимущественно на внебиржевом рынке.

      Московская  фондовая биржа (МФБ), учрежденная в  марте 1997 г. в качестве некоммерческого партнерства, сегодня одна из ведущих в стране. В 2001 г. она насчитывала 367 членов из различных регионов РФ (от Санкт-Петербурга до Владивостока).

      Сегодня в биржевые котировочные листы первого  и второго уровней включены более 60 видов фондовых инструментов, в  основном акции ОАО«Газпром», РАО«ЕЭС  России», ОАО«Сиб-нефть», АООТ«Аэрофлот», а также облигации правительства  Москвы. Средний ежемесячный объем  биржевого оборота в 2001 г. составлял около 4 млрд руб.

      Участники биржевых операций с 2000 г. могут пользоваться программой «удаленного торгового терминала МФБ» через выделенные телекоммуникационные каналы связи, а также через Internet. Биржевая компьютерная система обеспечивает: обслуживание счетов «депо» участников торгов и их клиентов, проведение операций зачисления – списания ценных бумаг и денежных средств в процессе торгов, получение биржевых отчетов и др.

      Срочные рынки (рынки деривативов) в РФ появились  практически одновеменно (с 1990 г.) с рынками реальных ценных бумаг. Первыми были рынки валютных фьючерсов. Затем начали использоваться фьючерсы на ГКО, акции и фондовые индексы. Главными центрами торговли срочными инструментами до 1998 г. являлись: Московская Центральная фондовая биржа (МЦФБ), ММВБ и Российская Биржа (РБ). В результате кризиса 1998 г. основной сегмент этого рынка – фьючерсы на ГКО – прекратил существование, а РБ потерпела банкротство.

      Маржинальная  торговля – новое (посткризисное) явление на российском рынке ценных бумаг; она сосредоточена на фондовой секции ММВБ. На других фондовых площадках объемы таких операций сегодня незначительны из-за их низкой ликвидности.

      Структура современного российского рынка  ценных бумаг формально содержит практически все элементы, характерные  для высокоразвитых фондовых рынков, однако степень развития этих элементов  далеко несопоставима с ними, несмотря на то, что организационно-техническое  и информационное обеспечения рынка  ценных бумаг в РФ достаточно прогрессивны.

      Для обеспечения учета облигаций  и их владельцев использовался механизм двухуровневой депозитарной системы, включавшей центральный депозитарий  и сеть субдепозитариев. Центральный  депозитарий открывал счета только зарегистрированным дилерам, причем облигации, принадлежащие самому дилеру и его  клиентам, учитывались раздельно, для  чего использовались дилерский счет и клиентский счет – отдельно по каждому выпуску облигаций. Такой порядок не позволял дилерам злоупотреблять облигациями своих клиентов.

      Каждый  дилер вел реестр регистрационных  кодов и внутренних лицевых счетов облигаций (счетов «депо»), приобретаемых  по поручению клиентов. Эта обязанность реализовывалась с помощью субдепозитариев. Их ведение также относилось к числу обязательных функций дилеров. Двухуровневая депозитарная система позволяла постоянно контролировать состав владельцев облигаций и защищать интересы инвесторов. Кроме того, каждый дилер в центральном депозитарии открывал специальные торговые счета, на которых ежедневно отражались операции по продаже облигаций.

      Все зарегистрированные дилеры были обязаны  открывать счета в так называемой расчетной системе; через эти  счета осуществлялись платежи по сделкам. Зачисление и списание средств по этим счетам происходило через счет, открываемый расчетной системой в РКЦ.

      Расчеты по сделкам с облигациями между  дилерами осуществлялись в течение  одного дня, а между дилерами и  другими организациями – в обычном порядке.

      Выпуск  облигаций происходил, как правило, через каждые 10– 15 дней, одновременно с очередным погашением, что позволяло участникам рынка направлять средства от погашения предыдущего выпуска на приобретение облигаций нового выпуска. Такой порядок предотвращал встречные потоки платежей и резкие колебания объема денег, обращающихся на рынке. При погашении в день аукциона одного из предыдущих выпусков проводилось автоматическое списание всех погашенных облигаций со счетов дилеров из депозитария в торговую систему, где главным дилером – Центральным банком – осуществлялся их выкуп.

      Рынок государственных краткосрочных  облигаций сложившийся в России с учетом мирового опыта, вполне современен. Он успешно функционировал вплоть до начала кризиса российского рынка  ценных бумаг. Сегодня он продолжает выполнять свои функции.

 

      ЗАКЛЮЧЕНИЕ

     Итак, в последнее время российский рынок ценных бумаг переживает бурное развитие. Коммерческие банки играют на нем одну из важнейших ролей. Они  могут выступать на рынке ценных бумаг в качестве финансовых посредников  и профессиональных участников.

     Наиболее  разработаны в методическом отношении  и наиболее регламентированы операции коммерческих банков по эмиссии собственных  ценных бумаг. Коммерческие банки могут  выступать в качестве эмитентов  собственных акций, облигаций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов и других ценных бумаг.

     Сегодня в России продолжаются процессы создания новых акционерных банков, постоянного  увеличения уставного капитала банков, а также преобразования паевых банков в акционерные, сопровождаемые эмиссией акций банков. Последние обладают наиболее привлекательными инвестиционными  характеристиками: высокой доходностью, надежностью и ликвидностью. Акции  банков приносят их владельцам довольно высокие дивиденды.

     Банковская  деятельность достаточно жестко контролируется Центральным Банком РФ и является объектом тщательного анализа других заинтересованных организаций. Банки  постоянно публикуют результаты своей финансовой деятельности, отчетные балансы, отчитываются перед Центральным  Банком РФ по широкому кругу показателей. Это позволяет проводить объективную  рейтинговую оценку их работы, что  повышает надежность банковских акций.

     Эмиссии банковских облигаций в России пока широко не практикуются. Это объясняется  тем, что инвесторы пока не способны на долгосрочное инвестирование средств. Но я думаю, что с развитием  рынка ценных бумаг и стабилизацией  экономики в целом банковские облигации займут значительное место  на финансовом рынке.

     Банковские  векселя в настоящее время  уже пользуются большой популярностью. Многие банки выпускают не только просто чисто финансовые векселя (как  аналог депозитного займа), но и используют векселя для совершения разнообразных  торгово-финансовых операций. Вексельное обращение а России имеет весьма хорошие перспективы развития.

     Итак, с развитием рынка ценных бумаг  и становлением банковской системы  ценные бумаги коммерческих банков пользуются возрастающим доверием и популярностью  у инвесторов и приобретают все  большее значение на финансовом рынке. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы

1. "Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) (ред. от 27.12.2009)
2. Рынок ценных бумаг: Учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / Под ред. Е.Ф. Жукова. 2-е издание, перераб. и доп.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006
3. Рынок ценных бумаг / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 2004

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Задание 2

     Облигация А со сроком погашения 1 год размещается  с дисконтом 30%. Облигация Б со сроком погашения 3 года и купонной ставкой 60%  размещается по номиналу. Облигация В погашается через 1 год  и при купонной ставке 35%  имеет  рыночную цену 80%. Покупка какой из облигаций обеспечит ее держателю  большую доходность за первый год?