Понятие и виды ценных бумаг

2. КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

 

     Ценные  бумаги обладают рядом свойств, среди  которых – обращаемость, т. е. способность покупаться и продаваться на рынке; получение дохода; ликвидность, т.е. способность быть проданными и превращенными в денежные средства без существенных потерь для держателя при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию; рискованность. Таким образом, ценной бумагой считается та, которая обладает всеми четырьмя свойствами.

     Ценные  бумаги могут быть классифицированы по нескольким различным признакам.

     1. По праву предъявления ценные  бумаги могут быть трех видов:

     • Именные ценные бумаги, на которых указывается имя владельца и права владельца на такую бумагу, должны быть подтверждены внесением имени владельца в текст самой бумаги (или сертификата, ее заменяющего) и в реестр, ведущийся эмитентом.

     • На предъявителя – это ценные бумаги, на которых не указано имя владельца. Чаще всего они выпускаются маленьким номиналом и предназначены для инвестиций широких кругов населения.

     • Ордерные ценные бумаги, на которых указаны реквизиты владельца, но их можно передавать другому лицу по индоссаменту (передаточной надписи). Примером является вексель.

     2. По принадлежности к долгу они подразделяются на:

     • Долговые ценные бумаги, представляющие из себя долговое обязательство эмитента (например, облигации). По истечении срока облигации выкупаются.

     • Недолговые (долевые) ценные бумаги, которые предполагают долю в капитале компании. Такие ценные бумаги не выкупаются, и эмитент не обязан вернуть полученные по ним деньги. Примером такой бумаги выступают акции.

     3. По срокам ценные бумаги обычно делятся на:

     • Краткосрочные. По общепринятой на западных рынках классификации к ним относятся ценные бумаги со сроком погашения или реализацией заложенных в них прав до 1 года.

     • Среднесрочные – от 1 года до 5 лет.

     • Долгосрочные – свыше 5 лет.

     • Бессрочные, которые не имеют срока погашения (например, акции).

     • Со сроком по предъявлению (например, ваучер).

     4. По статусу эмитента ценных бумаг выделяют:

     • Государственные ценные бумаги, выпускающиеся министерством финансов или казначейством.

     • Муниципальные, выпускающиеся местными органами власти, муниципалитетами.

     • Корпоративные, выпускающиеся юридическими лицами.

     • Иностранные, т. е. ценные бумаги иностранного государства, обращающиеся на территории данной страны.

     • Международные, предлагаемые международными финансовыми организациями.

     • Банковские, выпускающиеся исключительно банками (депозитные и сберегательные сертификаты).

     • Небанковские ценные бумаги, эмитентами которых могут быть как банки, так и небанковские организации (акции, облигации).

     Кроме того, ценные бумаги могут быть подразделены на фондовые и коммерческие. В то же время в зависимости от выполняемых свойств их можно подразделить на классические ценные бумаги, выполняющие все названные свойства (акции и облигации), производные ценные бумаги (обладающие лишь частью свойств – обращаемостью; к ним относятся опционы, фьючерсы, варранты), финансовые инструменты (выпускаемые финансовыми учреждениями и имеющие лишь набор свойств – депозитные сертификаты).

      3. СОВРЕМЕННАЯ СТРУКТУРА ИСПОЛЬЗОВАНИЯ  ВИДОВ ЦЕННЫХ БУМАГ НА ФОНДОВЫХ  РЫНКАХ СТРАН МИРА, ВКЛЮЧАЯ РОССИЮ. 

      Рассмотрим  особенности развития современных  рынков ценных бумаг на примере Английского рынка ценных бумаг.

      Английский рынок ценных бумаг традиционно выступает одним из главных элементов кредитно-финансовой системы страны. До первой мировой войны он лидировал по объему денежного оборота, уступив затем США. Мощную конкуренцию Англии сегодня составляют Япония и другие страны. Денационализация государственного сектора экономики после Второй мировой войны, особенно в 80–90 гг., способствовала развитию современного фондового рынка, в частности биржевой капитализации частного сектора экономики страны.

      Доля  фондового рынка Англии в 2000 г. в совокупном объеме мирового оборота ценных бумаг составила 6% т.е. третье место в мире; в США – 46%, а в Японии – 15%. Доля страны в мировом совокупном объеме задолженности по долговым ценным бумагам достигла 4% (США – 46%, Япония – 18%). На долговые ценные бумаги приходилось 32% совокупного, стоимостного оборота фондового рынка страны, а на акции – 68%.

      Структура рынка ценных бумаг Англии включает первичный и вторичный рынки, а также множество рынков по видам фондовых инструментов и операций, которые здесь значительно разнообразнее, чем в других странах.

      Первичное размещение государственных облигаций  осуществляется как путем публичной подписки (методом аукциона), так и открытого предложения (тендера). Корпоративные облигации размещаются главным образом в форме тендера. Первичное размещение акций регламентируется Законом о компаниях.

      Особенность эмиссии ценных бумаг в Англии – преимущественный выпуск именных акций и облигаций.

      На  первичном рынке широко развито  размещение финансовых инструментов.

      Вторичный оборот государственных облигаций  происходит на Лондонской фондовой бирже, в настоящее время объединившейся с Немецкой биржей, расположенной во Франкфурте-на-Майне. Мелкие инвесторы могут проводить незначительные операции с этими инструментами через систему почтовых учреждений страны.

      Важную  роль в экономике страны играют акции, которые перепродаются в основном на фондовых биржах в ходе срочных операций. Акции иностранного происхождения, имеющие широкое хождение в стране, хранятся в специальных депозитариях уполномоченных на это кредитных учреждений.

      В стране широко развита биржевая торговля производными бумагами (деривативами) и финансовыми инструментами. На Лондонской фондовой бирже обращается существенное количество иностранных  бумаг. Здесь же существует и незначительный по объему оборота альтернативный рынок  акций. На бирже используется электронная  автоматизированная система совершения сделок. С 1996 г. в Лондоне функционирует автоматизированная компьютерная система Tradepoint, имеющая статус фондовой биржи.

      Виды  и особенности  обращения ценных бумаг.

      Рынок государственных облигаций Англии достаточно емок и сопоставим по объему оборота с аналогичным в США. Государственные обязательства занимают до 90% совокупного объема внутренних заимствований. Их структура, как и американская, включает три сегмента: краткосрочный – погашение облигаций через 5 лет; среднесрочный – 5–15 лет; долгосрочный – 15–30 лет. К последнему сегменту относятся также бессрочные государственные облигации.

      Отнесение облигаций к тому или иному  сегменту осуществляется по времени, фактически остающемуся до погашения данной бумаги. В этом заключается особенность  классификации государственных  облигаций Англии по временному признаку. В прошлом это было важно для  дифференциации соответствующего налогообложения.

      Особенность английского рынка государственных  облигаций – наличие у некоторых бумаг срока погашения, определенного не конкретной датой, а интервалом времени. Правительство в этом случае может варьировать сроком погашения в зависимости от конъюнктуры рынка.

      По  целевому назначению государственные займы делятся на казначейские, финансовые, военные, конверсионные, консолидированные и т.д. Существуют также краткосрочные конвертируемые облигации, позволяющие в обусловленное время обменять их на долгосрочные государственные бумаги. Чрезвычайно популярны в стране индексированные облигации, процентная ставка которых привязана к индексу цен основных потребительских товаров и превышает текущие темпы инфляции на 2–4%. В стране имеют также хождение дисконтные краткосрочные векселя, выпускаемые Банком Англии на 3–6 месяцев.

      Долгосрочные  и среднесрочные государственные  ценные бумаги Англии традиционно называют «золотообрезными облигациями», поскольку  они обрамляются золотой каймой.

      Операции  с государственными бумагами проводит Депозитно-клиринговый центр Банка  Англии. Сделки по ним заключаются  преимущественно маркет-мейкерами  с использованием электронных торговых систем и телефонных каналов связи. Маркет-мейкеры по золотообрезным облигациям, обозначаемые в информационных источниках аббревиатурой GEMMs (gilt-edged market makers), для проведения операций получают специальную лицензию Банка Англии и представляют собой самостоятельные (имеющие собственный капитал) подразделения компаний, работающих на рынке с другими видами ценных бумаг.

      Размещаются государственные облигации на первичном  рынке путем публичной подписки, либо закрытого предложения (тендера) маркет-мейкером по золотообрезным облигациям. Публичная подписка в свою очередь может осуществляться путем аукциона и тендера.

      Незначительную  долю участников вторичного рынка составляют мелкие инвесторы, преимущественно  – физические лица. Они могут за небольшое вознаграждение покупать (в том числе и на первичном рынке) и продавать государственные облигации через систему почтовых учреждений страны. Эти операции регистрируются, как правило, Департаментом национальных сбережений.

      Таким образом, в Англии существует двойственная система купли-продажи государственных  облигаций на вторичном рынке. Современный  ежегодный объем их оборота оценивается  в 5 млрд ф. ст., что в несколько  раз превышает размер оборота  акций.

      Получаемый  по государственным облигациям процентный доход облагается подоходным налогом  на общих основаниях, который удерживается при выплате процентов. Доходы пенсионных фондов и благотворительных союзов, а также иностранных инвесторов законодательно освобождены от подоходного  налога. Кроме того, все владельцы  золотообрезных облигаций освобождены  от существующего в стране налога на прирост капитала.

      Рынок акций Англии по величине стоимостного оборота в настоящее время  удерживает третье место в мире после  США и Японии. В стране насчитывается  более 10 млн акционеров, что во многом обусловлено проведенной в 80-е  годы широкой приватизацией государственной  собственности. Правовой основой эмиссии  акций традиционно служит Закон  о компаниях в редакции 1985-1989 гг. Главным органом контроля и регулирования фондового рынка страны является Совет по финансовом услугам. Основной объем торговли акциями здесь сосредоточен на фондовых биржах, хотя последние по закону не являются монополистами этих операций.

      На  рынке обращаются обыкновенные и  привилегированные акции, производные  от акций ценные бумаги, а также  инструменты коллективного инвестирования.

      Обыкновенные  акции, как правило, являются именными бумагами и обязательно номинируются. Их нарицательная стоимость может  составлять 25, 50, 100 пенсов и т.д.

      Каждая  обыкновенная акция предоставляет  владельцу право одного голоса на собрании акционеров; отдельные эмитенты устанавливают уменьшение голосов  с ростом числа акций. Держатели обыкновенных акций помимо права голоса наделены также правом получения части прибыли в виде дивидендов и первоочередного приобретения акций новых выпусков данной компании, часто на льготных условиях.

      Выпускаемые «золотые» акции предоставляют  определенные преимущества их владельцам; они предназначены для учредителей компаний и некоторых других категорий держателей.

      Привилегированные акции обеспечивают определенные преимущества в части первоочередности и стабильности размеров получения дивидендов и  права на долю имущества при ликвидации компании, однако они, за редким исключением, не предоставляют их владельцам права голоса.

      На  фондовом рынке Англии обращаются пять основных видов привилегированных акций: кумулятивные, некумулятивные, выкупаемые, или отзывные, акции с участием и конвертируемые. Наибольший удельный вес приходится на кумулятивные акции.