Перспективы развития рынка ценных бумаг в республике Беларусь

Вторым немаловажным "плюсом" корпоративных облигаций является меньшая, по сравнению с акциями, подверженность курсовым колебаниям, а также независимость процентных доходов от итогов деятельности компании.

Третий привлекательный для инвесторов момент - возможное представление эмитентом облигаций так называемой оферты, или обязательства выкупить облигации через определенный срок после их размещения до наступления даты погашения облигаций. Как правило, для новых эмитентов оферта назначается через полгода после размещения облигаций.

Наконец, еще одно преимущество - за счет бездокументарной формы выпуска корпоративных облигаций риск подделки и хищения сводится к нулю.

Кроме того, успешное размещение облигаций формирует благоприятный кредитный рейтинг эмитента, что способствует повышению имиджа компании (в том числе и на международном рынке) и, как следствие, снижению стоимости его последующих заимствований.

Также корпоративные облигации способны удовлетворить существующую на сегодняшний день острую потребность белорусских предприятий в финансировании долгосрочных инвестиционных проектов, а также служить пополнению их оборотных средств.

Незначительная доля биржевых сделок с корпоративными ценными бумагами в общем объеме биржевых торгов является следствием незаинтересованности предприятий в привлечении финансовых ресурсов посредством выпуска ценных бумаг, выходе на организованный рынок путем прохождения процедуры листинга (проверки качества и надежности) своих ценных бумаг с целью определения их рыночной цены.

В сложившейся ситуации возможны следующие решения.

Департаментом по ценным бумагам подготовлен проект Программы развития рынка корпоративных ценных бумаг на 2007-2011 годы, которая является продолжением Программы развития фондового рынка Беларуси на 2002-2005 годы [5, c. 13].

Документ ориентирован на реализацию Программы социально-экономического развития Беларуси на 2006-2010 годы, а также поручений главы государства и правительства в отношении активизации национального рынка ценных бумаг.

Главная цель программы состоит в определении и создании необходимых условий для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка в Беларуси, регулируемого государством и интегрированного в мировой фондовый рынок, способствующего привлечению инвестиций, прежде всего в реальный сектор экономики.

В части развития рынка корпоративных облигаций программой предполагается перевод налогообложения доходов, полученных от операций с ценными бумагами, на общий порядок налогообложения, совершенствование порядка налогообложения доходов, полученных от операций с корпоративными облигациями (по аналогии с банковскими облигациями), формирование кредитной истории предприятий - эмитентов, что станет базой для получения ими внутристранового кредитного рейтинга, выход на международный финансовый рынок посредством выпуска еврооблигаций белорусских предприятий, активизацию работы с потенциальными эмитентами и инвесторами.

В результате реализации указанных мер ожидается активизация процесса привлечения ресурсов предприятиями реального сектора экономики посредством выпуска облигаций, создание ликвидного рынка, что выразится в увеличении объема выпуска облигаций. Кроме того, это будет способствовать созданию объективных предпосылок для выхода белорусских эмитентов на зарубежные рынки капитала путем размещения еврооблигаций, увеличению объемов вторичного рынка, появлению возможности расчета капитализации рынка корпоративных облигаций, основанной на рыночных ценах, сложившихся в ходе биржевых торгов, за счет активизации процесса их обращения. Это также приведет к снижению нагрузки на бюджет путем сокращения различных форм государственной поддержки предприятий и расширения практики привлечения инвестиций с использованием инструментов рынка ценных бумаг, увеличению бюджетных поступлений за счет расширения перечня и количественного состава плательщиков налога на доходы от операций с корпоративными ценными бумагами.

В настоящее время вопросы размещения и обращения корпоративных облигаций белорусских эмитентов на российском рынке ценных бумаг находятся на стадии проработки.

В рамках сотрудничества с Федеральной службой по финансовым рынкам Российской Федерации Департаментом по ценным бумагам инициировано проведение мероприятий по организации взаимного допуска корпоративных ценных бумаг национальных эмитентов к обращению на фондовых рынках России и Беларуси, в связи с чем планируются взаимные консультации представителей госрегуляторов рынков ценных бумаг.

Кроме того, вопросы допуска на национальные фондовые рынки государств-членов СНГ и ЕврАзЭС прорабатываются в ходе заседаний рабочих групп по выработке соответствующих рекомендаций, содержащих основные требования к эмитентам корпоративных облигаций, которые планируются к обращению на территории этих государств. Среди них - обязательное прохождение процедуры независимого аудита по международным стандартам, а также предоставление финансовой информации об эмитенте в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности.

Таким образом, рынок корпоративных ценных бумаг характеризует преобладание первичного рынка над вторичным, низкая лик­видность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рын­ке, способность к отчуждению), вследствие чего уже сформирован­ный фондовый рынок не выполняет своей важнейшей функции - перераспределения  ресурсов  из  низкоэффективных  отраслей  и сфер экономической деятельности в более эффективные и др. Для динамичного развития рынка ценных бумаг необходимо совершенствование денежно-кредит­ной политики, включая валютную, инвестиционную, структурную. К тому же фондовый рынок может существовать и развиваться при политической и экономической стабильности в стране, предсказуе­мости макроэкономической политики правительства.

Заключение

По результатам исследования мы пришли к следующим выводам.

1. Рынок ценных бумаг является  важнейшим рыночным перераспределительным ме­ханизмом финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением на котором товаром являются ценные бумаги.  Ценные бумаги представляют собой документы, имеющие юридическую силу, составленные по установленной форме и дающие их владельцам односторонний стандартизированный набор прав по отношению к лицам, выпустившим эти документы.

2. К особенностям формирования белорусского рынка ценных бумаг следует отнести выпуск акций при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества в процессе приватизации, однако, для мирового опыта такой путь расширения фондового рынка не характерен. Обычно в странах с развитой рыночной экономикой приватизируемые предприятия уже являются акционерными обществами, контрольный пакет акций которых (то есть пакет, дающий возможность полного контроля над предприятием) принадлежал до приватизации государству.

3. В результате анализа рынка государственных ценных бумаг мы пришли к выводу, что к настоящему времени роль вторичного рынка государ­ственных ценных бумаг как регу­лятора финансовых потоков значи­тельно снизилась, а государствен­ные ценные бумаги потеряли свою привлекательность как одного из ликвидных активов на рынке цен­ных бумаг Республики Беларусь.

Во многом снижение ликвидно­сти государственных ценных бумаг объясняется  установлением администра­тивных барьеров, направленных на прекращение обращения цен­ных бумаг за определенный период времени перед погашением или выплатой купонного дохода; увеличением в обращении выпусков государственных ценных бумаг с нерыночными характерис­тиками (необращаемых, с низкой доходностью или без нее и др.);   институт маркет-мейкеров не получил дальнейшего развития; физические лица не были допущены к покупке государствен­ных краткосрочных и долгосроч­ных облигаций; Национальный банк не ис­пользовал операции на вторичном рынке ценных бумаг для регулиро­вания ликвидности банковской си­стемы в силу отсутствия в портфе­ле государственных ценных бумаг с параметрами, привлекательными для инвесторов.

4. Корпоративные ценные бумаги в Республике Беларусь представлены преимущес­твенно акциями предприятий и банков. Акционированные предпри­ятия практически не выпускают облигации. Котировка акций на бирже не производится. Переоценка номинальной стоимости акций предприятий осуществляется путем периодической переоценки стоимости основных фондов, в результате которой соответственно воз­растает и стоимость акций. Стоимость акций банков корректируется за счет их индексации в зависимости от темпов инфляции в эконо­мике республики. Вторичного рынка акций, то есть свободной куп­ли-продажи ранее размещенных ценных бумаг, практически нет, поскольку объем биржевых сделок с корпоративными ценными бу­магами очень незначителен. Сделки с акциями преимущественно осуществляются по прямым договорам между эмитентами и инвес­торами. Вследствие названных причин ликвидность рынка корпо­ративных ценных бумаг чрезвычайно мала.

Рынок корпоративных ценных бумаг характеризует преобладание первичного рынка над вторичным, низкая лик­видность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рын­ке, способность к отчуждению), вследствие чего уже сформирован­ный фондовый рынок не выполняет своей важнейшей функции - перераспределения  ресурсов  из  низкоэффективных  отраслей  и сфер экономической деятельности в более эффективные и др.

5. Для динамичного развития рынка ценных бумаг необходимо совершенствование денежно-кредит­ной политики, включая валютную, инвестиционную, структурную. К тому же фондовый рынок может существовать и развиваться при политической и экономической стабильности в стране, предсказуе­мости макроэкономической политики правительства.

Список использованных источников

1. Антонов Н.Г. Денежное обращение, кредит и банки: Учебник.  М., 2005.  315 с.

2.       Деньги, кредит, банки / Под ред. О.И. Лаврушина М.: Фи­нансы и статистика, 2004.  500 с.

3. Закон Республики Беларусь «О хозяйственных обществах» 9 декабря 1992 г. № 2020-XІІ в редакции Закона от 8 июля 2008 г. № 372-З // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2008 г., № 172, 2/1469

4.      Как «раскрутить» рынок корпоративных облигаций в Республике Беларусь // Банковский вестник. № 3 / 368 2007. С. 12-15.

5.      Рынок ценных бумаг: Курс лекций: В 2-х кн. / Под ред. А.Ю. Семенова и В.М. Шухно. – Мн.: Издательский центр РИВШ БГУ, 1998. – 392 с.

6.      Указ Президента Республики Беларусь «Об утверждении Программы социально-экономического развития Республики Беларусь на 2006 – 2010 годы» от 12 июня 2006 г. № 384 // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2006 г., № 45, 1/2906

7. Фондовый рынок Республики Беларусь // http://stock.bcse.by/
8. Финансы. Денежное обращение. Кредит: учебник для вузов / под ред. проф. Л.А. Дробозиной - М.: Финансы, Юнити, 2004. 540 с.

3