Перспективы развития рынка ценных бумаг в республике Беларусь

Специфический элемент инфраструктуры рынка ценных бу­маг — его профессиональные участники, благодаря деятельности которых осуществляется обращение ценных бумаг. В соответствии с законодательством Беларуси с ценными бумагами могут осущес­твляться следующие виды деятельности:

                посредническая;

                коммерческая;

                деятельность инвестиционного фонда;

                деятельность депозитария;

                доверительная (трастовая) деятельность;

                деятельность специализированного регистратора (независимо­го реестродержателя);

                прочие виды деятельности.

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следую­щих основных сегментов:

                корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций);

                государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО);

                муниципальных ценных бумаг (жилищных облигационных займов),

                ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и
сберегательных сертификатов);

                именных приватизационных чеков (ИПЧ) «Имущество» [6].

Корпоративные ценные бумаги представлены преимущес­твенно акциями предприятий и банков. Акционированные предпри­ятия практически не выпускают облигации. Котировка акций на бирже не производится. Переоценка номинальной стоимости акций предприятий осуществляется путем периодической переоценки стоимости основных фондов, в результате которой соответственно воз­растает и стоимость акций. Стоимость акций банков корректируется за счет их индексации в зависимости от темпов инфляции в эконо­мике республики. Вторичного рынка акций, то есть свободной куп­ли-продажи ранее размещенных ценных бумаг, практически нет, поскольку объем биржевых сделок с корпоративными ценными бу­магами очень незначителен. Сделки с акциями преимущественно осуществляются по прямым договорам между эмитентами и инвес­торами. Вследствие названных причин ликвидность рынка корпо­ративных ценных бумаг чрезвычайно мала.

Более развитым сегментом рынка ценных бумаг является рынок государственных ценных бумаг. На нем обращаются такие ви­ды ценных бумаг, как:

                краткосрочные государственные облигации (ГКО) со сроком обращения до одного года. Облигации выпускаются от имени Сове­та Министров Республики Беларусь, Министерством финансов с целью привлечения временно свободных средств юридических и физических лиц, в том числе иностранных, для возмещения дефи­цита республиканского бюджета;

                долгосрочные государственные облигации (ДГО) со сроком обращения один год и более. Эти облигации также выпускаются Министерством финансов и могут использоваться первичными дер­жателями при расчетах за товары (работы и услуги), а также могут выступать предметом залоговых обязательств;

                государственные долгосрочные облигации с купонным дохо­дом (ГДО) со сроком обращения один год и более. ГДО выпускают­ся Министерством финансов для покрытия дефицита государствен­ного бюджета;

                краткосрочные обязательства Национального банка (КО) со сроком обращения от двух недель до месяца. Обязательства предназначены для регулирования денежной массы в обращении. Разработаны правила выпуска облигаций Национального банка Республики Беларусь с купонным доходом и на предъявителя, но­минированных в свободно конвертируемой валюте. Эти облигации предназначены, прежде всего, для привлечения свободных средств населения республики, хранимых в свободно конвертируемой ва­люте и не размещенных ранее в банках.

Рынок государственных ценных бумаг в Беларуси является наи­более развитым и технически хорошо оснащенным. Причем в отли­чие от рынка корпоративных бумаг государственные ценные бумаги обращаются на вторичном рынке. Первичными инвесторами высту­пают кредитные учреждения (банки), вторичными — кредитные и нефинансовые организации.

Муниципальные ценные бумаги в Беларуси представлены облигациями Минского и Брестского целевых жилищных займов. Средний срок их обращения составляет 115 дней. Эти облигации об­ращаются и на вторичном рынке. Указами Президента Республики Беларусь были установлены льготы на доходы субъектов хозяйствования по операциям с ними [6].

Депозитные и сберегательные сертификаты выпускаются; банками республики на срок до одного года. Векселя — на срок около одного месяца. В республике также выпускаются и товарные векселя.

Именные приватизационные чеки «Имущество» предназначены для участия граждан Беларуси в процессе приватизации государственного имущества. В соответствии с законодательством гражданин Беларуси должен получить свою долю государствен­ного имущества сначала путем получения определенного количества ИПЧ «Имущество», а затем обмена их на акции акционерных государственных предприятий. Обмен чеков на акции произво­дится в отделениях Беларусбанка.  Однако можно констатировать, что ни процесс чековой приватизации, ни создание класса собственников посредством выпуска ИПЧ «Имущество» своего развития и ожидаемых результатов в Беларуси не получили. Обмен чеков на акции предприятий идет вяло как в силу неравномер­ности процесса приватизации в Беларуси вообще, так и в силу потери доверия населения к ИПЧ «Имущество» в частности. К тому же к настоящему времени стал достаточно очевидным тот факт, что чековая приватизация государственной собственности не приводит ни к повышению эффективности экономики страны, ни к росту доходов ее граждан [6].

Еще одной характеристикой рынка ценных бумаг в Беларуси выступает межгосударственное обращение ценных бумаг субъектов хозяйствования, то есть операции по вывозу ценных бумаг белорус­ских эмитентов либо по ввозу ценных бумаг иностранных эмитен­тов. Процесс ввоза-вывоза ценных бумаг регламентируется Советом Министров Республики Беларусь. К настоящему времени инос­транными инвесторами были приобретены акции более чем 100 бе­лорусских предприятий. Однако говорить о том, что портфельные инвестиции за счет вложения средств в акции белорусских предпри­ятий стали весомым фактором в экономике Беларуси, было бы пре­ждевременным.

Таким образом, можно считать, что основополагающие атрибу­ты фондового рынка в Беларуси существуют. Тем не менее, капита­лизация рынка ценных бумаг в Беларуси составила в 2008 г. по официальному курсу Национального банка чуть больше 950 млн. USD. Для сравнения: этот показатель в Венгрии составляет свыше 13 млрд. USD, в Польше — 22 млрд. USD, в Чехии — 12,5 млрд. USD, в России — 26 млрд. USD [6]. Приведенные данные показыва­ют, что рынок ценных бумаг Беларуси следует относить к малораз­витым.

К особенностям формирования белорусского рынка ценных бумаг следует отнести выпуск акций при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества в процессе приватизации, однако, для мирового опыта такой путь расширения фондового рынка не характерен. Обычно в странах с развитой рыночной экономикой приватизируемые предприятия уже являются акционерными обществами, контрольный пакет акций которых (то есть пакет, дающий возможность полного контроля над предприятием) принадлежал до приватизации государству.

2.2 Анализ рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

По состоянию на 1 января 2009 года количество акционерных обществ составило 4 201, из них 1 767 - открытых акционерных обществ, 2 434 - закрытых акционерных обществ.

Объем эмиссии акций действующих эмитентов по состоянию на 1 января 2009 года составил 31,2 трлн. белорусских рублей (на 01.01.2008 -16,8 трлн. белорусских рублей), в том числе 21,5 трлн. белорусских рублей - эмиссия акций открытых акционерных обществ, 9,7 трлн. белорусских рублей - закрытых акционерных обществ.

Динамика объема эмиссии акций представлена на рисунке 2.1.

Рисунок 2.1 - Динамика объема эмиссии акций

Примечание. Источник:[6]

Сумма эмиссии акций акционерных обществ за 2008 год составила 14,7 трлн. белорусских рублей, что составляет 47,1% от общего объема акций, в том числе 59,9 % приходится на акции закрытых акционерных обществ. Такое увеличение объема эмиссии в отчетном периоде связано с регистрацией акций двух закрытых акционерных обществ - более 8,4 трлн. белорусских рублей.

Необходимо отметить, что из общего объема эмиссии акций дополнительные выпуски составили 99,3 % (14596,3 млрд. белорусских рублей).

Кроме того, за счет изменения номинальной стоимости общий объем зарегистрированных акций в стоимостном выражении за 2008 год составил 894,7 млрд. белорусских рублей.

За счет изменения количества акций снижение общего объема эмиссии акций в рассматриваемом периоде составило 54,6 млрд. белорусских рублей, аннулировано выпусков акций на сумму 705,9 млрд. белорусских рублей.

Данные по зарегистрированным выпускам акций в 2008 году в разрезе регистрирующих органов представлены в таблице 2.1.

Таблица 2.1 - Данные по зарегистрированным выпускам акций в 2008 году в разрезе регистрирующих органов

Примечание. Источник:[6]

Наибольшее количество и объем эмиссии акций акционерных обществ зарегистрированы в г. Минске (рисунки 2.2 и 2.3).

Рисунок 2.2 - Удельный вес количества выпусков АО, зарегистрированных в областях, в общем объеме зарегистрированных выпусков, %

Примечание. Источник:[6]

Рисунок 2.3 - Удельный вес выпусков АО по объему эмиссии, зарегистрированных в областях, в общем объеме зарегистрированных выпусков, %

Примечание. Источник:[6]

Помимо роста количественных показателей эмиссии акций, в 2008 году, по сравнению с 2007 годом, произошло и качественное изменение структуры источников формирования уставного фонда акционерных обществ.

Так, в 2008 году инвестиционные ресурсы являлись основным источником формирования уставного фонда белорусских предприятий и составили 71,5 % от общей суммы эмиссии акций.

В 2007 году основным источником формирования уставного фонда белорусских предприятий являлись собственные средства - 70,1 % от общей суммы эмиссии акций.

За 2008 год зарегистрировано 121 выпуск облигаций, в том числе 80 выпусков облигаций банков и 41 выпуск облигаций небанковских организаций, на общую сумму эмиссии 1891,4 млрд. белорусских рублей, 120,0 млн. долларов США, 38,5 млн. евро, 25,0 млн. российских рублей.

Объем эмиссии облигаций составил (по видам валют):

облигации банков - 51 выпуск на сумму 1549,0 млрд. белорусских рублей, 17 выпусков на сумму 120,0 млн. долларов США, 11 выпусков на сумму 38,5 млн. евро, 1 выпуск на сумму 25,0 млн. российских рублей;

облигации небанковских организаций - 41 выпуск на сумму 342,4 млрд. белорусских рублей (из них 27 выпусков жилищных облигаций на сумму 113,4 млрд. белорусских рублей), что в 8,5 раз больше аналогичного показателя за 2007 год.

Положительная динамика наблюдается в использовании крупнейшими белорусскими предприятиями инструментов фондового рынка для привлечения инвестиционных ресурсов. В частности, осуществление дебютных выпусков облигаций ОАО «Белтрансгаз», ОАО «Витебскэнерго», РУП «Гомсельмаш» позволило привлечь организациями денежные средства в размере 18 млрд. белорусских рублей.

Следует отметить экономический эффект при выпуске организациями облигаций, который состоит в удешевлении в среднесрочной перспективе привлекаемых финансовых ресурсов и позволяет снизить нагрузку на расходную часть бюджета, а также на банковскую систему.

8 связи с окончанием срока обращения аннулировано 43 выпуска облигаций, из них по видам валют: