Перспективы государственной долговой политики России

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Управление государственным долгом в РФ

 

2.1 Анализ внешнего долга России за 2010–2012 гг.

 

В соответствии со ст. 6 Бюджетного Кодекса внешний долг – это обязательства, возникающие в иностранной валюте, за исключением обязательств субъектов Российской Федерации и муниципальных образований перед Российской Федерацией, возникающих в иностранной валюте в рамках использования целевых иностранных кредитов (заимствований).

В объем государственного внешнего долга Российской Федерации включаются:

• Государственный внешний  долг Российской Федерации (включая  обязательства бывшего Союза  ССР, принятые Российской Федерацией);
• Задолженность перед официальными кредиторами - членами Парижского клуба, не являвшаяся предметом реструктуризации;
• Задолженность перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба;
• Задолженность перед официальными кредиторами - бывшими странами СЭВ;
• Коммерческая задолженность бывшего СССР;
• Задолженность перед международными финансовыми организациями;
• Задолженность по еврооблигационным займам (которые в свою очередь, делятся на несколько групп, с различным сроком погашения начиная с 2010 до 2030 гг.);
• Задолженность по облигациям внутреннего государственного валютного займа;
• Государственные гарантии Российской Федерации в иностранной валюте.

Политика в области государственного долга РФ на 2010-2013 гг. должна быть направлена на решение следующих задач: обеспечение безусловного исполнения бюджетных обязательств; развитие эффективного рынка государственных ценных бумаг; минимизацию стоимости государственных заимствований; создание условий для осуществления корпоративных заимствований.

При этом долговая политика РФ не должна наносить ущерб способности других российских заемщиков привлекать финансирование на внешнем и внутреннем рынках. Минфин предлагает создавать благоприятные условия для российских заемщиков, формируя репрезентативную шкалу доходности российского суверенного долга по всем срокам заимствований, способствуя, таким образом, созданию условий для адекватного ценообразования по долговым инструментам заемщиков из частного и государственного секторов. Одновременно предлагается обеспечить решение задачи по совершенствованию системы мониторинга внешних заимствований корпоративного сектора, созданию механизма оперативного влияния на заемную политику российских компаний и банков с крупной долей государственного участия.

Динамика структуры государственного внешнего долга Российской Федерации за период с 2010 по 2012 гг. приведена в приложении Б.

Анализируя структуру государственного долга можно сделать вывод, что общий долг за исследуемый период уменьшился на 1839,6 млн. долларов, но с 2010 по 2011 гг. наблюдается увеличение на 2315,9 млн. долларов, это обусловлено тем, что задолженность по еврооблигационным займам выросла на 4216,9 млн. долларов или 16,1 %.

Но снижение других видов задолженностей позволило уменьшить государственный долг на 1901 млн. долларов, этому способствовало сокращение следующих показателей:

• Задолженность перед официальными кредиторами - членами Парижского клуба не являвшаяся предметом реструктуризации на 220,6 млн. долларов;
• Задолженность перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба на 99,4 млн. долларов;
• Задолженность перед официальными кредиторами - бывшими странами СЭВ 186,7 млн. долларов;
• Коммерческая задолженность бывшего СССР на 774,7 млн. долларов;
• Задолженность перед международными финансовыми организациями на 651,1 млн. долларов;
• Так же был полностью погашен внешний еврооблигационным заем  со сроком погашения 2010 году на 328,3 млн. долларов.

В 2012 году государственный внешний долг составил 35801,4 млн. долларов, что на 4155,5 млн. долларов меньше по сравнению с 2011 годом и меньше на 1839,6 млн. долларов по сравнению с 2010 годом.

Однако на протяжении всего исследуемого периода происходит рост государственных гарантий РФ в иностранной валюте на 127,5 млн. долларов за 2 года. Так же увеличивается доля задолженность по еврооблигационным займам с 69,7% до 81,5% или на 2943,8 млн. долларов, что может негативно сказаться на их последующей эмиссии. Но по другим видам долга наблюдается снижение доли в среднем на 1,3%.

 

 

2. Анализ внутреннего долга России за 2010–2012 годы

 

Согласно определению, данному в статье 6 Бюджетного Кодекса РФ внутренний долг – это обязательства, возникающие в валюте Российской Федерации, а также обязательства субъектов Российской Федерации и муниципальных образований перед Российской Федерацией, возникающие в иностранной валюте в рамках использования целевых иностранных кредитов (заимствований).

В объем внутреннего государственного долга включаются:

• Облигации федерального займа с постоянным доходом;
• Облигации федерального займа с амортизацией долга;
• Государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой;
• Государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой;
• облигации внутренних облигационных займов;
• Государственные гарантии.

Согласно статье 98.1 БК РФ, предусматривающие списание с государственного внутреннего долга России долговых обязательств, не предъявленных к погашению кредитором в течение срока исковой давности, установленного законодательством РФ. Согласно ст. 196 ГК РФ общий срок исковой давности устанавливается в три года.

Соответственно, в случае если кредитор в течение данного срока не предъявит к погашению долговое обязательство России, т.е. не совершит определенные условиями обязательства и нормативными правовыми актами действия, то долговое обязательство считается полностью прекращенным и списывается с государственного внутреннего долга РФ. Такое долговое обязательство России, как государственная гарантия России, считается полностью прекращенным и списывается с государственного внутреннего долга РФ по истечении срока данной гарантии.

Затраты по размещению, выплате доходов и погашению долговых обязательств Российской Федерации осуществляются за счет средств федерального бюджета.

Обслуживание государственного внутреннего долга Российской Федерации производится Банком России и его учреждениями, если иное не предусмотрено Правительством Российской Федерации, путем осуществления операций по размещению долговых обязательств Российской Федерации, их погашению и выплате доходов в виде процентов по ним или в иной форме.

Выполнение Банком России, другим специализированным финансовым институтом функций генерального агента Правительства Российской Федерации по размещению долговых обязательств Российской Федерации, их погашению и выплате доходов в виде процентов по ним осуществляется на основе специальных соглашений, заключаемых с федеральным органом исполнительной власти, уполномоченным Правительством Российской Федерации выполнять функции эмитента государственных ценных бумаг.

Банк России осуществляет функции генерального агента по обслуживанию государственного внутреннего долга безвозмездно.

Правительство Российской Федерации вправе определять объемы выпуска, формы и методы эмиссии государственных ценных бумаг, являющихся долговыми обязательствами Российской Федерации, и осуществлять их эмиссию в объеме, не приводящем к превышению верхнего предела государственного внутреннего долга Российской Федерации.

Динамика объема и структуры государственного долга Российской Федерации в 2009 -2013 годах представлена в Приложении В.

В среднесрочной перспективе за счет роста внутреннего долга увеличится государственный долг до 8 976,8 млрд. рублей, или 18% ВВП, к концу 2013 года. Этот прогноз реализуется путем привлечения средств от размещения ценных бумаг РФ, номинированных в валюте РФ в объеме 4330,5 млрд. руб. При этом государственный долг Российской Федерации увеличится с 11,8% ВВП до 18% к началу 2014 года.

С ростом объемов государственного долга увеличатся бюджетные ассигнования на его обслуживание (процентные расходы) с 0,6 % ВВП в 2010 году до 0,97 % ВВП в 2013 году, объем процентных расходов в 2013 году будет больше в 2,1 раза, чем в 2010 году.

Государственный внутренний долг превысит государственный внешний долг, удельный вес внутреннего долга в общем объеме государственного 2012 года составил 75,2%.

Диаграмма 1. Динамика объема и структуры государственного долга Российской Федерации в 2008 - 2013 годах

Основные показатели внутреннего долга за период 2010–2012 гг. приведены в приложении Г.

Из таблицы видно, что в период 2010–2012 гг. государственный внутренний долг увеличивается.

Верхний предел государственного внутреннего долга Российской Федерации по состоянию на 1 января 2012 года установлен законопроектом в размере 5 148,4 млрд. рублей, что на 38,1 % выше, чем на 1 января 2011 года.

В 2013 году внутренний государственный долг увеличится в 2,4 раза по сравнению с 2010 годом.

Наиболее значимый вклад в увеличение государственного внутреннего долга вносят государственные ценные бумаги, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации (ОФЗ/ГСО). Доля ценных бумаг в общем объеме государственного внутреннего долга Российской Федерации будет повышаться с 78,7 % на начало 2011 года до 81 % на начало 2014 года.

Объем внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах, согласно законопроекту, в 2012 году составит 4 076,7 млрд. рублей, или больше на 39%, чем в 2010 году. За 2011 -2013 годы указанный долг увеличится в 2,4 раза и к концу 2013 года составит 7 147,5 млрд. рублей, или 81 % объема внутреннего долга.

В соответствии с Основными направлениями долговой политики Российской Федерации на 2011 -2013 годы помимо эмиссии ОФЗ и ГСО предполагается осуществить выпуск еврооблигаций в рублях, первое размещение их возможно в 2010 году. Предполагается, что выпуск таких бумаг позволит привлечь новых инвесторов и содействовать укреплению позиции рубля, как одной из расчетных валют.

На внутреннем рынке государственных ценных бумаг преобладают инструменты со сроком погашения 3-5 лет, максимум 10 лет, выпуск более долгосрочных инструментов предполагает необходимость выплат премий инвесторам за риск, что будет способствовать удорожанию обслуживания таких бумаг.

К концу 2013 года долг по гарантиям составит 19 % объема государственного внутреннего долга Российской Федерации, или 2,7 % ВВП.

Увеличение объемов государственного внутреннего долга при сохранении профицита федерального бюджета обусловлено содержащимся в Основных направлениях долговой политики положением о целесообразности сохранения присутствия государства на национальном финансовом рынке в качестве заемщика в целях поддержания способности государства осуществлять заимствования на приемлемых условиях при любой финансово-экономической и политической ситуации в мире, рефинансирования государственных внутренних и внешних долговых обязательств на финансирование расходов, поддержания пенсионной системы.

 

 

3. Основные проблемы и препятствия в стабилизации государственного долга

 

До недавнего времени основным источником покрытия внешней задолженности считались новые международные займы. Теперь такой возможности у нас нет и не будет в ближайшем будущем.

Резервы платежеспособности России включают в себя: положительное сальдо текущего платежного баланса, иностранные инвестиции и долги иностранных государств нашей стране. Платежеспособность России, во всяком случае на среднесрочную перспективу, может обеспечиваться только за счет федерального бюджета, который будет оставаться единственным доступным источником средств для погашения и обслуживания внешнего долга.

Но если негативные тенденции в динамике выручки от экспорта сохранятся, а валютные обязательства частного сектора по-прежнему будут нарастать, то и его использование будет сопряжено с существенными трудностями из-за острого дефицита валюты. Что же касается зарубежных займов и кредитов, то они могут возобновиться только после того, как будут доказаны твердые намерения и подтверждена реальная возможность России рассчитываться по своим обязательствам. Россия рискует попасть в такую ситуацию, когда долги невозможно отдать без новых займов, а новые займы невозможно получить без того, чтобы не начать отдавать долги.

Важнейшим, но пока нереализованным резервом является сокращение оттока капитала из России. Отток капитала не чисто российское явление, он существует повсеместно и может вызываться разными причинами.

Характерная деталь - огромная часть нелегально вывезенных денег продолжает фактически участвовать в обслуживании оборота товаров и услуг на территории России. Более того, в последнее время наметилась тенденция к возврату капиталов. Поскольку в России можно получить прибыль значительно большую, чем на Западе, многие из тех, кто в свое время нелегально вывез капиталы, хотели бы их вернуть и вложить в российскую экономику. Но им нужны гарантии, и прежде всего гарантии беспрепятственной репатриации в случае возникновения неблагоприятной политической ситуации. Проблема заключается в том, что сейчас не очень трудно легализовать эти деньги в России, нет финансовых структур, законодательных и организационных механизмов, облегчающих ввоз капиталов обратно. Эта парадоксальная ситуация порождает новый вид бизнеса, специализирующегося на создании схем по ввозу капиталов в Россию и гарантированию их безопасности.

Задача ставится двоякая - во-первых, перекрыть отток капитала, а во-вторых, перенаправить уже вывезенные средства обратно в Россию. Это не только восстановит доверие инвесторов и кредиторов, но и увеличит внутренние накопления, остро необходимые российской экономике. Теоретически есть два основных пути решения этой задачи. Первый путь - усиление административного контроля за финансовыми потоками, дополненное ужесточением законодательства. Второй путь - осуществление системных институциональных изменений, создающих благоприятный инвестиционный климат.