Особенности принятия решений по инвестированию в Республике Беларусь

     Нередко решения должны приниматься в  условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно  независимых проектов. В этом случае необходимо сделать  выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что каких-то критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

     Два анализируемых проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого.

     Два анализируемых проекта называются альтернативными, если они не могут быть реализованы одновременно, т.е. принятие одного из них автоматически означает, что второй проект должен быть отвергнут.

     В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

     Весьма  существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе.

     Принятие  решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании  различных формализованных и  неформализованных методов и  критериев. Степень их сочетания  определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчёты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения. 

     Критерии  принятия инвестиционных решений 

     Критерии, позволяющие оценить реальность проекта:

• нормативные критерии (правовые), т.е. нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.;

     ресурсные критерии, по видам:

     -научно-технические критерии;

     -технологические критерии;

     -производственные критерии;

     -объем и источники финансовых ресурсов.

• количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта:

-соответствие  цели проекта на длительную перспективу целям развития деловой среды;

-риски и финансовые последствия (ведут ли они дополнения к инвестиционным издержкам или снижения ожидаемого объема производства, цены или продаж);

-степень устойчивости проекта;

-вероятность проектирования сценария и состояние деловой среды;

• количественные критерии (финансово-экономические), позволяющие выбрать из тех проектов, реализация которых целесообразна (критерии приемлемости):

     -стоимость проекта;

     -чистая текущая стоимость;

     -прибыль;

     -рентабельность;

     -внутренняя норма прибыли;

     -период окупаемости;

     -чувствительность прибыли к горизонту (сроку) планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных.

     В целом, принятие инвестиционного решения  требует совместной работы многих людей  с разной квалификацией и различными взглядами на инвестиции. Тем не менее, последнее слово остается за финансовым менеджером, который придерживается некоторых правил.

     Правила принятия инвестиционных решений:

     Инвестировать денежные средства в производство или  ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль  выше, чем от хранения денег в  банке;

     Инвестировать средства имеет смысл, только если,  рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфляции;

     Инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования  проекты.

     Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям:

     -дешевизна проекта;

     -минимизация риска инфляционных потерь;

     -краткость срока окупаемости;

     -стабильность или концентрация поступлений;

     -высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования;

     -отсутствие более выгодных альтернатив.

     На  практике выбираются проекты не столько  наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы [3, с.164-169]. 
 

     3. ОСОБЕННОСТИ ПРИНЯТИЯ  РЕШЕНИЙ ПО ИНВЕСТИРОВАНИЮ  В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ 

     Результаты  инвестиционной политики Республики Беларусь печальны: заморожена архаичная структура производства, предприятия лишены доступа к дешевым ресурсам и современным технологиям, все больше рабочих мест находится под угрозой исчезновения. Усугубляет положение государство, которое через разные структуры (концерн, министерство, внебюджетный фонд, государственный банк) успешно вытеснило частные инвестиции [5, с.21].

     В Программе социально-экономического развития Республики Беларусь на 2001–2005гг. указано, что доля накопления в стране должна быть доведена до 27% ВВП, а инвестиции в основные фонды составить 24% ВВП. На первый взгляд, за этими цифрами стоит рациональный расчет: будешь больше сберегать и инвестировать, выше будет экономический рост и жизненный уровень. С другой стороны, почему чиновник решает за предпринимателя, домашнее хозяйство, иностранного инвестора, как им распоряжаться их же деньгами? Логика целевых показателей по инвестициям - это логика социалистической экономики. В мире накоплены огромные ресурсы, которые надо лишь уметь привлекать. Навязывание норм сбережения и инвестирования соответственно параметрам амортизационной политики и нормирование прибыли – это политика давно минувших дней [6, с.10].

     За 8 месяцев 2003г. инвестиции в основной капитал составили 16% ВВП, по итогам 2002г. – 16,6% (по плану должно было быть 21,6%). Получается, что в прошлом году за счет внутреннего накопления экономика нашей страны не получила более 1,5 трлн. руб. (около 840 млн. USD), или 5 процентных пункта ВВП. Полагая, что внутри страны есть возможности инвестировать 3,5–4 млрд.USD, надо получать 1–1,5 млрд. USD иностранных инвестиций. Объем внутренних инвестиций, большинство из которых прямо или косвенно завязано на государственных ресурсах, явно завышен. В 2002г. инвестиции в основной капитал составили 4,24 трлн.руб., что по среднегодовому курсу составляет 2,38 млрд. USD. Получается, что даже для достижения того "оптимума", который видится властям, надо привлекать из-за границы 2–2,6 млрд. USD в год. Из Всемирного доклада ООН по инвестициям за 2003г. известно, что Беларусь за период 1992–2002гг. получила 1,6 млрд. USD прямых иностранных инвестиций. Исходя из этого,  за последние 11 лет отечественная экономика недобрала 27 млрд. USD инвестиций из-за рубежа, чтобы развиваться по утвержденной правительством модели. В  соответствии  с  постановлением Совета Министров  Республики Беларусь  от 30 декабря 2005 г. № 1584 «О наполнении инвестиционными проектами иностранных кредитных линий» облисполкомом было обеспечено выполнение   задания  на  2006  год  по  наполнению  инвестиционными проектами иностранных кредитных линий в сумме 50 миллионов  долларов США при задании 20 млн. долларов США.

     Поскольку ресурсы большого государственного сектора (банков и предприятий в  одинаковой степени) неоткуда пополнять, то зависимость от иностранного капитала в ближайшие годы будет еще больше [5, с.21].

     Нужны гарантии экономической свободы, безопасность для иностранных денег, возможность  покупать контрольные пакеты акций  предприятий и реализовывать  свои бизнес-планы.

     Такой подход к инвестициям равносилен совершению смертельного экономического греха по причине того, что республика еще не излечилась от структурных  дисбалансов, о которых не устают говорить МВФ, Всемирный банк и независимые  аналитики. Рынку, т.е. потребителям внутри страны и за рубежом, не нужны многие товары того качества, той номенклатуры и на тех условиях, которые предлагает еще помнящий советские времена отечественный реальный сектор. Значит, ему требуется терапия в виде реструктуризации. Временная рецессия – это признак прохождения курса лечения экономики.

     Особое  место в инвестиционной политике занимают инновационные вложения. Чтобы  белорусское производство стало  современным, но не попало в зависимость  от иностранных технологий, власти пошли на создание инновационных фондов. Их объем в прошлом году составил 472 млрд. руб. Из них на освоение новых видов наукоемкой продукции было израсходовано всего 7,6%.

     В мире нет методик обнаружения  прибыльных идей на стадии их зарождения и оформления. Многие из них оказываются ошибочными, некоторые – вредными. В рыночной экономике за ошибки платят те инвесторы, которые работают по высокорисковым, венчурным проектам.

     Таким образом, центральным местом юридической базы для осуществления деятельности инвесторов в Беларуси является Инвестиционный кодекс Республики Беларусь, вступивший в силу 9 октября 2001 года, направленный на улучшение инвестиционного климата и установления ясности политики белорусского государства в отношении инвесторов.

     Для коммерческих организаций с иностранными инвестициями гарантируется стабильность законодательства, а также предусмотрен пятилетний мораторий с момента их регистрации на применение законодательных норм, ухудшающих условия ведения бизнеса [6, с. 12].

     Для активизации развития инвестиционной деятельности в Республике Беларусь, нужны гарантии экономической свободы, безопасность для иностранных денег, возможность покупать контрольные пакеты акций предприятий и реализовывать свои бизнес-планы.  
 
 
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

     Таким образом, оценивая сущность капитала, структуру рынка капитала и процесс инвестирования, можно сделать следующее выводы:

     Во-первых, капитал является одним из  основных элементов общественного богатства. Капитал в широком смысле слова  – это любой ресурс, создаваемый с целью производства большего количества экономических благ. Получение определённого потока товаров и услуг в будущем предполагает наличие в производственном процессе определённого запаса ресурсов длительного пользования, т.е. капитала.

     Во-вторых, в связи с неоднозначностью трактовки категории "капитал" существует также проблема определения понятия "рынок капитала". В зависимости от того, что выступает объектом взаимоотношений продавцов и покупателей на рынке, выделяются два возможных варианта трактовки этого понятия. 
          В-третьих, для создания и увеличения капитала необходимы вложения денежных средств – инвестиции. В свою очередь инвестиции должны быть оправданными.

     В-четвёртых, в инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределённости.

     В-пятых, для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

     В-шестых, для активизации развития инвестиционной деятельности в Республике Беларусь нужны гарантии экономической свободы, безопасность для иностранных денег, возможность покупать контрольные пакеты акций предприятий и реализовать свои бизнес-планы.          

                                                         
 

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 

1.Государственное регулирование рыночной экономики: учеб. пособие / под ред. И.И. Столярова. - М.: Дело, 2001. - 391с.

2. Мелкумов, Я. С. Экономическая оценка эффективности инвестиций / Я.С. Мелкумов.- М.: ИКЦ “ДИС”, 1997.- 160с.

3. Норткотт, Д. Принятие инвестиционных решений / Д.Норткотт. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. – 247с.