Особенности принятия решений по инвестированию в Республике Беларусь

     Чисто внешний спрос на инвестиционные средства выглядит как спрос на определённую сумму денег. Однако не всякая сумма  денег составляет капитал. Кроме  того, чтобы стать капиталом, деньги должны быть вложены в производство или кредитные учреждения, чтобы приносить доход. Не случайно поэтому при всём многообразии трактовок понятия «капитал» оно всегда ассоциируется со способностью приносить доход.

     Таким образом, деньги как деньги и капитал в денежной форме – это не одно и то же. Во-первых, предпринимателям требуются деньги для покупки производственных фондов, поэтому они и предъявляют спрос на инвестиционные средства. Домашним хозяйствам также нужны деньги, но природа этого спроса иная, она не связана с предпринимательской деятельностью. Во-вторых, денежный капитал представляет собой капитал универсального характера, в котором нуждаются практически постоянно производители различных товаров и домашние хозяйства. Разные формы физического капитала, использование которых может в будущем увеличить поток доходов, необходимые одни предпринимателям, не всегда нужны другим и вовсе не нужны домашним хозяйствам [9, с.326]. 

                1.2. Понятие, структура рынка капитала и его функции

       Развитие капиталистических экономических отношений обусловило дальнейшее исследование категории капитала: появление новых концепций и трактовок. Можно выделить различные подходы к определению данной категории, но наибольшее число сторонников имеют два направления, характеризующие капитал как совокупность средств производства ("вещная" концепция) или как денежную сумму ("монетарная"), используемую в хозяйственных операциях с целью получения дохода. 
В связи с неоднозначностью трактовки категории "капитал" существует также проблема определения понятия "рынок капитала". В зависимости от того, что выступает объектом взаимоотношений продавцов и покупателей на рынке, в дальнейшем нами выделяются два возможных варианта трактовки этого   понятия. 
          Первый. Под капиталом на рынке факторов производства понимается физический капитал: станки, машины, здания, сооружения, запасы материалов и полуфабрикатов и т. п. в их стоимостном измерении. Поэтому в данном случае рынок капиталов представляет собой часть рынка факторов производства. 
          Основными субъектами рынка капиталов являются сфера бизнеса и сфера  хаус-холда.     
          Спрос на капитал на рынке факторов - это спрос фирм на физический капитал, позволяющий фирмам реализовывать свои инвестиционные проекты, а по форме предъявления - это спрос на инвестиционные фонды, обеспечивающие вложения необходимых финансовых средств в инвестиционные проекты фирмы. Спрос на капитал только выражается в виде спроса на финансовые средства для приобретения необходимых производственных  фондов.

     По  форме предъявления спроса на капитал  различают:

       во-первых, спрос на уже созданные  капитальные блага или капитальные  активы, необходимые фирме постоянно  или для использования в течении  определённого периода времени.  В этом случае нуждающаяся фирма покупает их или берёт в аренду у собственника. Аренда бывает простой, без права выкупа или с правом последующего выкупа (лизинг).

     во-вторых, спрос на инвестиционные фонды, обеспечивающие вложение необходимых финансовых средств  в инвестиционные проекты фирмы с целью создания нужного капитала в физической форме.  

     На  рынке факторов производства домашние хозяйства, владеющие капиталом  в форме вложенных денежных средств, предоставляют капитал в пользование  бизнесу в форме материальных средств и получают доход в виде процента на вложенные средства.  
         В связи с тем, что физический капитал может приобретаться в собственность фирм или предоставляться им во временное пользование, следует различать плату за поток услуг капитала (цена использования) и цену капитальных активов (цена купли-продажи).   
          Стоимость использования услуг капитала представляет собой рентную (прокатную) оценку капитала. Она может выступать в качестве рыночной котировки или суммы, уплачиваемой фирмой владельцу капитала за аренду части этого капитала. Цена актива представляет собой цену, по которой единица капитала может быть продана или куплена в любой момент. 
          Второй вариант - под капиталом на рынке финансов понимается денежный капитал. Поэтому рынок капиталов выступает одной из составляющих частей рынка ссудных капиталов.    
           Рынок ссудных капиталов представляет собой совокупность взаимоотношений, где объектом сделки выступает денежный капитал и формируется спрос и предложение на него. Рынок ссудных капиталов подразделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок связан с краткосрочными банковскими операциями сроком до одного года. Рынок капиталов обслуживает среднесрочные и долгосрочные операции банков. Он в свою очередь делится на ипотечный рынок (операции с закладными листами) и финансовый рынок (операции с ценными бумагами). Субъектами финансового рынка являются не только банки и их клиенты (как на ипотечном рынке), но и фондовая биржа, а объектом операций выступают не только ценные бумаги частных предпринимателей, но и государственных институтов. 
          Денежный рынок и рынок капиталов являются вторичными рынками ссудных капиталов. Каждый из них имеет собственный инструментарий, т.е. конкретные обращающиеся финансовые ценности, которые различаются по: 
- статусу (акция или облигация);   
- типу собственности (частная или государственная);    
- сроку действия;    
- степени ликвидности;   
- характеру риска (банкротный или рыночный) и степени риска (рисковые, слаборисковые,  безрисковые). 
          Рынок капитала часто называют рынком инвестиционных фондов. Под инвестициями (капиталовложениями) понимают затраты на производство и накопление средств производству и увеличение материальных запасов, увеличение запасов капитала в экономике.   
          Поставщиками капитала выступают домохозяйства, а потребителями - фирмы бизнеса. Взаимодействие поставщиков и потребителей осуществляется через разветвленную сеть финансовых посредников: коммерческие банки, инвестиционные фонды, брокерские конторы и т.д. Их функцией является аккумуляция небольших сбережений домашних хозяйств в огромные суммы финансовых средств и размещение их среди потребителей капитала. Форма предоставления капитала может быть разная - либо непосредственная, в виде распространения акций новых выпусков среди подписчиков, либо заемная, в виде покупки облигаций корпораций и предоставления прямых займов фирмам. Важнейшую роль в этом процессе играет выплачиваемый по предоставленным средствам процент. 
В отличие от ростовщического капитала, когда основным источником выступали собственные денежные средства кредитора, ссудный капитал формируемся за счет финансовых ресурсов, кредитными организациями у юридических и физических лиц, а также у государства. 
Причем на первом этапе развития кредитных отношений единственным источником формирования ссудного капитала выступали временно свободные денежные средства, на добровольной основе передаваемые кредитным организациям для последующей капитализации. Этот источник не потерял своей актуальности и сегодня, когда временно свободные денежные средства населения составляют существенную часть ресурсных источников кредитных  организаций. 
          На втором этапе развития кредитных отношений, по мере развития безналичной формы расчетов с прямым участием банков, новым источником формирования ссудного капитала стали средства, временно высвобождаемые в процессе кругооборота промышленного и торгового капиталов. К ним относятся: 
амортизационный фонд предприятий для обновления, расширения и восстановления основных фондов;   
часть оборотного капитала в денежной форме, высвобождаемая в процессе реализации продукции и осуществления материальных затрат: 
денежные средства, образовавшиеся в результате разрыва между получением денег от реализации товаров и выплатой заработной платы; 
прибыль, идущая на обновление и расширения, производства. 
          Данные средства аккумулируются на расчетных счетах юридических лиц в обслуживающих их кредитных организациях. Особая привлекательность данного источника ссудного капитала для банка определяется отсутствие необходимости:  
- получения согласия владельца расчетного счета на использование банком находящихся на счете  средств; 
- выплаты дохода по расчетным счетам, т.е. фактическая бесплатность для банка этих  ресурсов. 
          Таким образом, для большинства современных банков рассмотренные источники выступают в качестве основного ресурса и побуждают банки к постоянному увеличению круга обслуживаемых клиентов. 
Экономическая роль рынка ссудных капиталов заключается в его способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства в интересах всего капиталистического накопления, что позволяет рынку активно воздействовать на концентрацию производства и капитала. 
Рынок ссудных капиталов как один из финансовых рынков можно определить как особую сферу финансовых отношений, связанных с процессом обеспечения кругооборота ссудного капитала. 
Основными участниками этого рынка являются: 
- первичные инвесторы, т.е. владельцы свободных финансовых ресурсов, на различных условиях мобилизуемых байками и превращаемых в ссудный капитал; 
- специализированные посредники в лице кредитно-банковских институтов, осуществляющие непосредственное привлечение денежных средств и превращение их в ссудный  капитал; 
- заемщики - в лице юридических и физических лиц, а также государства, испытывающие временный недостаток в финансовых ресурсах.

     Исходя  из вышеизложенного, современная структура  рынка ссудных капиталов характеризуется  двумя основными признаками: 
-  временным; 
-  институциональным. 
          По временному признаку различают денежный рынок, на котором предоставляются краткосрочные кредиты (до одного года), и рынок капитала, где выдаются среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные кредиты (от 5 лет и более).   
          По институциональному признаку современный рынок ссудного капитала предполагает наличие рынка (собственно капитала или рынка ценных бумаг) и рынка заемного капитала (кредитно-банковской системы). Кроме того, рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок, где продаются и покупаются эмиссии ценных бумаг и вторичный (биржевой) рынок, где продаются и покупаются ранее выпущенные ценные бумаги. Существует также внебиржевой (уличный) рынок ценных бумаг, где реализуются ценные бумаги, которые по тем или иным причинам не могут быть проданы на  бирже. 
         Оба признака рынка ссудных капиталов характерны для всех развитых стран, однако, без) словно, о состоянии национального рынка судят по второму (институциональному) признаку, в особенности по наличию и степени развитости его двух основных ярусов:   
- кредитно-банковской  системы; 
- рынка ценных бумаг.  

     Инструментарий рынка капитала включает:

·казначейские облигации, предназначенные для финансирования долгосрочной политики федерального правительства; 
·ценные бумаги государственных учреждений, которые эмитируются на основе специального разрешения правительства для финансирования различных типов социальных программ через финансовую систему; 
·муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти;

·акции  и облигации корпораций, эмитируемые частными фирмами.  

     Функции рынка капиталов определяются его  сущностью и той ролью, которую  он выполняет в системе общественного  хозяйствования. 
Выделяют пять основных функций рынка ссудных капиталов: 
первая - обслуживание товарного обращения через кредит; 
вторая - аккумуляция денежных сбережений юридических, физических лиц и государства, а также иностранных  клиентов; 
третья - трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса  производства; 
четвертая - обслуживание государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов; 
пятая - ускорение концентрации и централизации капитала для образования мощных финансово-промышленных групп.   
          Необходимо отметить также, что:   
во-первых, первые три функции стали активно использоваться в промышленно развитых странах лишь в послевоенный период; 
во-вторых, в первых четырех функциях рынок выступает в качестве своеобразного посредника в движении капитала;   
в-третьих, все функции направлены на обеспечение эффективного функционирования системы государственно регулируемой экономики [8, с. 166]. 
 
 
 

     2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ  ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ  ПО ИНВЕСТИРОВАНИЮ 

     2.1. Понятие инвестиции. Инвестиции как  объект государственного  регулирования

     В развитии экономики любой страны важную роль играют инвестиции. От их объёма, состояния инвестиционного процесса зависит решение многих социально-экономических  задач, связанных с обеспечением экономического роста, соответствия структуры капитала и производства изменяющейся конъюнктуре рынка, роста жизненного уровня населения, конкурентоспособности хозяйствующих субъектов и страны в целом. 

     Инвестиции  – долгосрочные вложения частного или государственного капитала в различные отрасли национальной (внутренние инвестиции) или зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с целью получения прибыли.

     Инвестиции  могут осуществляются в форме  капитального строительства и приобретения объектов основных средств.

     Инвестиции  вкладываются на продолжительный период, начиная с постановки цели инвестирования и заканчивая закрытием предприятия  после полной отдачи вложенного капитала. Средний период отдачи вложенного капитала в России составляет от 10 до 12 лет.

     Инвестиции  подразделяются на реальные, финансовые и интеллектуальные.

     Реальные (прямые) инвестиции – вложение капитала частной фирмой или государством в производство какой-либо продукции.

     Финансовые  инвестиции – вложения в финансовые институты, т.е. вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государством, а также в объекты тезаврации, банковские депозиты.

     Интеллектуальные  инвестиции – подготовка специалистов на курсах, передача опыта, лицензий и  ноу-хау, совместные научные разработки и др.

     Понятие инвестиционного менеджмента в  условиях переходной экономики, как  правило, относится к управлению двумя видами инвестиций: реальными  и финансовыми.

     По  отношению к совокупности этих двух видов инвестиций на предприятиях применяют понятие инвестиционного портфеля, а инвестиции в различные виды активов, связанные единой инвестиционной политикой, называются портфельными инвестициями.

     В качестве отдачи от инвестиций принимается  разность между доходами в течение  срока использования инвестиционных ресурсов и затратами денежных средств в том же периоде (издержки производства, налоги и т. д.). Эта разность в итого является либо прибылью либо убытками.

     Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестированию осложняется следующими факторами:

     множественность доступных вариантов вложения капитала;

     ограниченность  финансовых ресурсов для инвестирования;

     риск, связанный с принятием того или  иного решения по инвестированию, и т. п.

     Причины, обуславливающие необходимость  инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно объединить по принципу получения дохода:

     реальные  инвестиции проводятся с целью снижения затрат на производство продукции;

     финансовые  инвестиции проводятся с целью получения дохода от курсовой разницы или дивидендов.

     Важным  также является вопрос о размере  предполагаемых инвестиций, так как  от этого зависит глубина аналитической  проработки экономической стороны  инвестиционного проекта, которая  предшествует принятию решения.

     На  многих предприятиях и объединениях становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т. е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

     Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых инвестиционных возможностей. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких вариантов, основываясь на принятых критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то вариант будет предпочтительнее других, как правило, меньше единицы.

     В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие  имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому возникает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

     Здесь весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в  условиях неопределенности, степень  которой может значительно варьироваться. Например, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной логической основе, но, тем не менее, они должны подкрепляться экономическим расчетом.