Особенности принятия решений по инвестированию в Республике Беларусь

     Определение инвестиционных возможностей является отправной точкой для деятельности, связанной с инвестированием. В  конечном счете, это может стать  началом мобилизации инвестиционных средств [1, с.123].

     Учет  риска инвестора осуществляется путем увеличения используемого банками реальной процентной ставки на величину "премии за риск".

     Рисковые  инвестиции или "венчурный капитал" – это термин, применяемый для  обозначения капиталовложений, для  которых трудно оценить возможные  доходы и сопутствующие расходы. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Как правило, венчурный капитал инвестируется в несвязанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств.

     За  рубежом обычно создаются специализированные независимые венчурные компании, которые привлекают средства других инвесторов и создают фонд венчурного капитала. Этот фонд имеет непостоянный объем средств, который управляющая фондом венчурная фирма распределяет по проектам. Поскольку всем вкладчикам заранее известно, что вложение капитала представляет собой венчурный, то есть высокорискованный, характер, то целью венчурной фирмы является получение максимального дохода практически без учета риска. Единственным способом снижения риска является высокая диверсификация проектов.

     Специализируясь на финансировании проектов с высокой  степенью неопределенности результата, венчурные фирмы предоставляют  инвестиции не в форме ссуды, а  в обмен на большую часть акционерного капитала создаваемого венчурного предприятия. Это позволяет жестко контролировать финансовое состояние, финансовые результаты, а также ход работ по венчурному проекту.

     Таким образом, основная задача инвестиций –  принести инвестору предполагаемый доход при минимальном уровне риска, который достигается путем формирования диверсифицированного инвестиционного портфеля.

     В последние десятилетия в инвестиционном процессе произошли большие изменения. Сегодня в инвестиционной деятельности активно участвуют государство, корпорации, финансовые посредники, иностранные инвесторы, население. С возрастанием многосубъектности инвестиционного процесса увеличивается число источников финансирования инвестиций [1, с.124].

     Объём инвестиций, их динамика – важные индикаторы социально-экономического развития страны. Сегодня перераспределение инвестиционных ресурсов на уровне индивидуальных капиталов всё больше дополняется и многократно усиливается межотраслевыми и межстрановыми переливами капиталов, осуществляемыми фирмами, финансовыми институтами, учреждениями государственного регулирования экономики. Этот перелив происходит за счёт корпоративных, общенациональных и иностранных инвестиций.

     Инвестирование  – сложный, многофакторный процесс. Оно невозможно только на базе рыночного саморегулирования. Рынок допускает множество “провалов”, которые можно ослабить или избежать, используя механизм государственного регулирования инвестиционного процесса.

     В стабильной и развитой рыночной экономике, активно использующей инновационные и информационные технологии, многие проблемы инвестирования решаются на основе рынка как саморегулирующей системы. Совсем по-другому дело обстоит в странах с переходной экономикой. В них, как правило, ещё отсутствуют многие условия для использования движущих сил рынка. Значительная часть экономических структур, возникших в ходе рыночной трансформации, находится в состоянии становления. В таких условиях опора только на рынок не обеспечивает необходимых возможностей для осуществления инвестиционного процесса.

     Рыночный  механизм предполагает свободу хозяйственного выбора и свободу хозяйственного действия в соответствии с целями и задачами хозяйствующего субъекта. Государственное регулирование инвестиционного процесса призвано не отменять принципы и механизмы рыночного хозяйствования и не заменять их дире6ктивным управлением, а, напротив, способствовать созданию благоприятных условий для активизации инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов на основе рыночного механизма.

     На  деятельность государства по регулированию  инвестиционного процесса оказывают влияние состояние и уровень развития рыночного хозяйства, степень его ориентированности на решение социальных целей и задач. Но во всех случаях это регулирование представляет собой сложный процесс, включающий цели, субъекты, объекты и средства этого регулирования.

     В инвестиционной деятельности обе стороны  – рынок и государство –  значимы, и поэтому важно их оптимальное  сочетание: нельзя абсолютизировать роль государства в инвестиционном процессе и недооценивать роль рыночных инструментов [1, с.125]. 

     2.2. Виды инвестиционных  рисков регулирования 

       Виды инвестиционных рисков многообразны. Их можно классифицировать по следующим основным признакам:

     По  сферам проявления:

     Экономический. К нему относится риск, связанный  с изменением экономических факторов. Так как инвестиционная деятельность осуществляется в экономической сфере, то она в наибольшей степени подвержена экономическому риску.

     Политический. К нему относятся различные виды возникающих административных ограничений инвестиционной деятельности, связанных с изменениями осуществляемого государством политического курса.

     Социальный. К нему относится риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий  незапланированных социальных программ и другие аналогичные виды рисков.

     Экологический. К нему относится риск различных  экологических катастроф и бедствий (наводнений, пожаров и т.п.), отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов.

     Прочих  видов. К ним можно отнести  рэкет, хищения имущества, обман со стороны инвестиционных или хозяйственных партнеров и т.п.

     По  формам инвестирования:

     Реального инвестирования. Этот риск связан с  неудачным выбором месторасположения строящегося объекта; перебоями в поставке строительных материалов и оборудования; существенным ростом цен на инвестиционные товары; выбором неквалифицированного или недобросовестного подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.

     Финансового инвестирования. Этот риск связан с  непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования; финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов; непредвиденными изменениями условий инвестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.

     По  источникам возникновения выделяют два основных видов риска:

     Систематический (или рыночный). Этот вид риска  возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Он определяется сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов развития инвестиционного рынка; значительными изменениями налогового законодательства в сфере инвестирования и другими аналогичными факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объектов инвестирования не может.

     Несистематический (или специфический). Этот вид риска  присущ конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с неквалифицированным  руководством компанией (фирмой) —  объектом инвестирования, усилением  конкуренции в отдельном сегменте инвестиционного рынка; нерациональной структурой инвестируемых средств и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления инвестиционным процессом.

     В отдельных источниках также выделяют такие риски, как:

     риск, связанный с отраслью производства, — вложение в производство товаров  народного потребления в среднем менее рискованны, чем в производство, скажем, оборудования;

     управленческий  риск, т.е. связанный с качеством управленческой команды на предприятии;

     временной риск (чем больше срок вложения денег  в предприятие, тем больше риска);

     коммерческий  риск (связан с показателями развития данного предприятия и сроком его существования).

     Так как инвестиционный риск характеризует вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, его уровень при оценке определяется как отклонение ожидаемых доходов от инвестирования от средней или расчетной величины. Поэтому оценка инвестиционных рисков всегда связана с оценкой ожидаемых доходов и их потерь. Однако, оценка риска — процесс субъективный. Сколько бы ни существовало математических моделей расчета кривой риска и точной его величины, в каждом конкретном случае инвестор сам должен определить риск вложений в данное предприятие.

     Инвестиции  — это не столько вложения в  проект, сколько в людей, способных  реализовать этот проект. Инвестициям предшествуют длительные исследования, и они сопровождаются постоянным мониторингом состояния предприятия, на первоначальных этапах которого определяется вероятность всех возможных рисков [2, с.89-91]. 
 
 

     2.3. Решения по инвестиционным  проектам. Критерии  и правила их  принятия 

     Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения. В целом, все решения можно классифицировать следующим образом.

       Классификация  распространенных  инвестиционных решений:

     Обязательные  инвестиции, то сеть те, которые необходимы, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность:

     решения по уменьшению вреда окружающей среде;

     улучшение условий труда до государственных норм.

     Решения, направленные на снижение издержек:

     решения по совершенствованию применяемых  технологий;       

     по  повышению качества продукции, работ, услуг;

     улучшение организации труда и управления.

     Решения, направленные на расширение и обновление фирмы:

     инвестиции  на новое строительство (возведение объектов, которые будут обладать статусом юридического лица);

     инвестиции  на расширение фирмы (возведение объектов на новых площадях);

     инвестиции  на реконструкцию фирмы (возведение СМР на действующих площадях с  частичной заменой оборудования);

     инвестиции  на техническое перевооружение (замена и модернизация оборудования).

     Решения по приобретению финансовых активов:

     решения, направленные на образование стратегических альянсов (синдикаты, консорциумы, и т.д.);

     решения по поглощению фирм;

     решения по использованию сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом.

     решения по освоению новых рынков и услуг;

     решения по приобретению НМА.

     Степень ответственности за принятие инвестиционного  проекта в рамках того или иного  направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято  достаточно безболезненно, поскольку  руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.

     Очевидно, что важным является вопрос о размере  предполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 100 тыс. $ и 1 млн. $ различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.