Особенности экономики Франции

    Во  французской модели так сделать  нельзя, так как основополагающий момент тот, что или у лица есть все правомочия собственника, или у него их нет вообще. Поэтому в реестре всегда указывается именно собственник ценных бумаг. Для решения проблемы применяется конструкция осуществления полномочий через третье лицо (поверенного) или конструкция дачи ценных бумаг в долг.

    В первом случае номинальному держателю дается поручение выполнять определенный набор действий (в реестре отмечается, что ценные бумаги управляются третьим лицом).        

    Во  втором случае к нему полностью переходят все права собственника. При этом у первичного собственника возникает право требовать от номинального держателя возврата в определенные сроки определенного количества ценных бумаг и уплаты денег.

    В первом случае важно, чтобы ценные бумаги определялись родовыми признаками. В этой модели номинальный держатель ведет реестр внутреннего учета лиц, которые наделили его полномочиями или дали ценные бумаги в долг. Передача ценных бумаг в долг осуществляется по особому договору, который называется “взаимное соглашение о передаче ценных бумаг в долг”.

    Правительство Франции сделало первый шаг на пути разрешения такого рода операций, уполномочив Sicovam вести учет таких договоров. Чтобы вступить в силу, это соглашение должно быть зарегистрировано в Sicovam. По закону от 17 июня 1987 г. был введен налог на такие операции.

2. Дематериализация.

    Процесс дематериализации регулировался разделом 94-II французского закона об ассигнованиях и законом от 2 мая 1983 г. Датой начала реформ было установлено 4 ноября 1984 г. Суть реформы состояла в том, что спустя 18 месяцев после опубликования закона субъекты прав, закрепленных в фондовых ценных бумагах, определялись только путем записи имен этих лиц в книгах Sicovam. Изменение субъекта прав могло происходить только посредством проведения трансферта по книгам Sicovam. Таким образом, надобность в ценных бумагах отпала. Дематериализация ценных бумаг заключается не только в “невыпуске” бланков ценных бумаг, но и в обязательной передаче ведения реестра независимому лицу.

    Во  Франции эмитенты именных ценных бумаг передали ведение реестров акционеров или облигационеров в Sicovam. При этом книги, находившиеся у самих эмитентов, были уничтожены. Собственникам ценных бумаг на предъявителя было предложено до 3 мая 1988 г. зарегистрироваться у финансовых посредников, уполномоченных Министерством финансов. Эти финансовые посредники составляли реестр акционеров или облигационеров аналогично реестрам при выпуске именных ценных бумаг и в установленный срок также передавали его ведение в Sicovam, который осуществлял регистрацию эмитентов ценных бумаг как обязанных лиц перед собственниками ценных бумаг и фиксировал объем и содержание этой обязанности.

    Одновременно  с этим сами бланки и именных, и предъявительских ценных бумаг помещались на хранение в Sicovam. Лица, зафиксированные в системе учета Sicovam как субъекты прав из ценных бумаг, имели право уполномочить финансового посредника на управление своими счетами в Sicovam. В этом случае Sicovam фиксировал их ценные бумаги как ценные бумаги данного лица, управляемые данным финансовым посредником. С мая 1988 г. все денежные средства по выплате дивидендов, процентов по облигациям и погашению облигаций Банком Франции по указаниям Sicovam зачислялись непосредственно на открытые в Банке Франции специальные счета инвесторов.

    Символом  дематериализации стало уничтожение  бланков ценных бумаг. Условия уничтожения  бланков ценных бумаг были изложены в “Charte de la Destruction” от 7 января 1988 г. Бланки ценных бумаг должны были либо возвращаться эмитентам, либо уничтожаться под контролем Sicovam не позднее 31 декабря 1989 г. Номера уничтоженных бланков фиксировались, а эмитенты были обязаны в течение еще 30 лет хранить корешки выпущенных ценных бумаг. После уничтожения бланков ценных бумаг, сданных на хранение в Sicovam, сравнение корешков и ценных бумаг, на сданных в свое время на хранение и предъявляемых к продаже, доказывало их подлинность и было гарантией от подделки или дублирования. С 1989 г. бланки фондовых ценных бумаг превратились в финансовые реликвии.

3. Идентификация держателей  ценных бумаг.

    В первое время после дематериализации передача ценных бумаг осуществлялась “по старинке”. Держатель именных  ценных бумаг обращался к эмитенту (сам или через брокера), который только и был уполномочен давать Sicovam указания о внесении изменений в реестр. Эмитент заполнял особый документ, содержавший идентификационные данные продавца и покупателя (форма BRN), и Sicovam закрывал счет продавца и открывал счет покупателя. Сделка считалась завершенной, когда эмитент получил, а затем вернул в Sicovam форму BRN, причем эта форма заполнялась отдельно на продавца и покупателя. Таким образом, одновременно происходила передача ценной бумаги и уведомление эмитента о состоявшейся сделке.

    Использование формы BRN имело ряд недостатков. Когда проданные ценные бумаги были уже “стерты” из памяти компьютера, а те же самые ценные бумаги, приобретенные по этой сделке, еще не записаны на новое лицо, так как эмитент еще не получил сведения о новом держателе, возникает ситуация, когда часть ценных бумаг не принадлежит никому. Таким образо, любая задержка посредниками могла заблокировать процесс и приостановить торговлю.

    Для решения этих проблем 17 июня 1987 г. был  принят закон, согласно которому трансферт  ценных бумаг между сторонами по сделке и одновременное уведомление о сделке эмитента были разделены. Это событие известно под названием “разделение форм BRN и трансферта”. Сначала эта система стала применяться при торговле на фондовых биржах, а в ноябре 1989 г. была распространена и на внебиржевой рынок.

    Передача  предъявительских ценных бумаг, зафиксированных  в Sicovam на отдельных счетах, первоначально производилась путем их конвертации в “предъявительские” формы непосредственно перед сделкой, а затем также, как и передача именных ценных бумаг после разделения трансферта и форм BRN, но без уведомления эмитента. Тем же законом от 17 июня 1987 г. было установлено, что французские компании – эмитенты ценных бумаг на предъявителя, прошедшие особую процедуру листинга, имеют право в любой момент запросить список своих акционеров или облигационеров. Таких запросов было 4 – в 1987 г., 252 – в 1990 г., 400 – в 1995 г.

4. Проект Relit: поставка против платежа.

    25 ноября 1987 г. Sicovam ввел систему “поставка против платежа” для уполномоченных дилеров по операциям с государственными облигациями, что обеспечило полное проведение сделок в течение 48 часов. Система была затем развита и позволила дилерам государственных ценных бумаг брать и давать в долг эти ценные бумаги. Применив эту междилерскую систему “поставка против платежа”, Sicovam вступил в неизвестный для себя мир денежных расчетов. Система, обеспечивающая проведение сделки в день оплаты, обладала явной привлекательностью. Поэтому было принято решение распространить ее на операции и с другими ценными бумагами. Этот проект был назван Relit.

    Основные  причины введения единой системы  осуществления сделки по купле –  продаже ценных бумаг заключались  в том, что для полного завершения сделки требовалось провести 18 операций. При этом уполномочивались две посреднические организации, каждая со своей системой поставки и получения платежа. Особенно неприятной была задержка мелкими банками исполнения сделки путем введения собственных временных рамок осуществления платежей. Все эти сложности появились после дематериализации ценных бумаг, когда их передача резко упростилась и ускорилась при одновременном повышении надежности. Была осознана важность того, что Sicovam должен не только фиксировать “держателей” ценных бумаг, но и проводить всю сделку по купле – продаже ценной бумаги от начала до конца в полном объеме.

    Relit как последний большой проект в модернизации французского фондового рынка служил целям установления окончательного контроля за всеми рисками, возникающими при воплощении в жизнь заключенной сделки с ценными бумагами. Sicovam стал основой осуществления проекта. Система базировалась на параллельной обработке передачи ценных бумаг Sicovam и соответствующего перевода денег Банком Франции. В ходе осуществления проекта было организовано 4 системы:

• система “брокер – брокер” позволила объединить все фирмы – фондовые брокеры для осуществления торговли через клиринговые центры;
• система обработки “банк – брокер” позволяла проводить операции между посредниками (банками) и финансовыми брокерами;
• внерыночная система поставки использовалась только для проведения операций, осуществленных вне центрального рынка, при которых и от покупателя и от продавца требуется декларация о проведении операций. Эта система может обслуживать сделку в интервале от T до T+30;
• система отслеживания завершения расчетов по операциям с ценными бумагами осуществляет передачу ценных бумаг и соответствующих платежей на основе полученных указаний.

    Каждый  участник рынка прошел в Sicovam техническую сертификацию с целью получения возможностей использовать все преимущества системы. После серии различных компьютерных программ Relit был введен в действие: от интеграции в программное обеспечение Sicovam, отслеживания завершения расчетов по операциям с ценными бумагами и заканчивая сокращением срока осуществления сделок по системе “доставка против платежа” с T+5 до T+3 (март 1992 г.). [  ] 

3. Внешнеэкономическая  деятельность.

3.1. Организации, регулирующие  внешнеэкономическую  деятельность.

    Во  внешней экономической сфере Франции наиболее важную роль играют министерство внешней торговли, министерство экономики, финансов и бюджета, а также отдельные подразделения некоторых других министерств. В соответствии с декретом от 18 июля 1988 г. на министра внешней торговли возлагается подготовка решений правительства по вопросам внешнеторговой политики Франции, а также принятие мер, необходимых для стимулирования ее внешнеэкономической деятельности на зарубежных рынках и развития экспортно-импортных операций.

    В этих целях министр внешней торговли изучает совместно с другими министерствами (в частности, с министерством промышленности) меры, направленные на развитие экспорта; участвует в выработке решений по вопросам внутренней политики в области экономики, промышленности, сельского хозяйства и услуг, а также по проблемам внешней политики, если эти решения влияют на внешнеэкономические отношения. Он участвует в подготовке и проведении международных экономических и коммерческих переговоров (многосторонних и двусторонних).

    Для осуществления своих функций  министр внешней торговли использует Управление внешнеэкономических связей министерства экономики, финансов и бюджета. Вместе с министром экономики, финансов и бюджета министр внешней торговли назначает должностных лиц в подразделения, отвечающие за внешнеэкономическую экспансию Франции за границей, а также утверждает региональных директоров внешней торговли. Оба министра также подписывают документы по вопросам организации служб, ответственных за внешнюю торговлю. Для решения принципиальных вопросов внешнеторговой политики декретом от 6 марта 1989 г. во Франции создан межведомственный орган – Стратегический комитет по внешней торговле с участием ответственных представителей всех министерств и ведомств, связанных с внешнеэкономической деятельностью. На комитет возлагается оценка финансовых программ, отраслевой экспортной политики, а также определение общих тенденций по внешнеторговой политике. При министре внешней торговли действует Центр наблюдения и прогнозирования. Его задачей является консультирование министра по вопросам эволюции экономической ситуации, развития основных мировых рынков и роли на них Франции. Центр также принимает участие в определении целей и разработке средств стратегической политики страны в области внешнеторговых обменов с иностранными государствами.

    Подчиненное министру внешней торговли Управление внешнеэкономических связей министерства экономики, финансов и бюджета является основным рабочим органом в регулировании  и управлении внешней торговлей. Поэтому в функции управления входит осуществление непосредственного регулирования внешней торговли и всех связанных с ней экономических вопросов. Оно координирует деятельность различных министерств и их служб, вовлеченных во внешнюю торговлю. Управление, в рамках предоставленных ему полномочий, занимается разработкой и проведением переговоров по заключению торгово-экономических договоров. Оно принимает участие в работе различных международных экономических организаций, разрабатывает меры по совершенствованию торгово-экономических обменов за границей и по развитию экспорта (подготовка программ ярмарок и выставок, разработка мероприятий по научно-технической коопераций). Управление принимает активное участие в подготовке нормативного регулирования различных аспектов внешней торговли.