Особенности формирования венчурного капитала

По данным Национальной Ассоциации Венчурного Капитала США (NVCA), американские компании, использовавшие венчурный капитал на протяжении 30 лет в период с 1975 по 2012 годы, в совокупности создали более 30 млн. новых рабочих мест и принесли свыше 5 трлн. долларов дохода. Сейчас в них уже занято 13% рабочей силы частного сектора США и создается 19,6% ВВП. За последние несколько десятилетий венчурный капитал поддержал целый ряд известных компаний: Microsoft, Intel, Apple, Cisco, Yahoo, Hotmail, Google, Skype и многие другие.

Инвестиционная деятельность венчурного капитала в Европе может быть разделена на два направления:

а) инвестирование в новые и молодые, быстро растущие, инновационно-ориентированные компании;

б) реструктуризация акционерного капитала компаний.

Венчурный капитал стал поистине «глобальным». Согласно отчету по глобальному венчурному капиталу, опубликованному в июне 2012 года консалтинговой компанией Deloitte & Touche, более трети (38%) венчурных фондов США намерены главным фокусом своей международной экспансии сделать Китай, а 26% - Индию.

Интересно, что в 2012 году инвестиции венчурного капитала в китайский бизнес выросли на 57% и составили 3,9 млрд долларов, что позволило КНР обойти Великобританию (2,8 млрд долларов) и занять второе после США место в мире.

 

2.6. Альтернативы венчурному капиталу

 

Из-за жестких требований к потенциальным инвестициям венчурных капиталистов многие предприниматели ищут источники начального финансирования со стороны «бизнес-ангелов», у которых будет больше желание инвестировать в рисковые и вместе с тем перспективные проекты, или у которых ранее сложились хорошие отношения с данным предпринимателем. Более того, многие венчурные фирмы всерьез будут расценивать осуществление инвестиций в неизвестные им стартовые компании, только при условии, что последние смогут доказать хотя бы некоторые преимущества своей технологии, товара или услуги над другими аналогами. Для того чтобы этого добиться, или даже для того, чтобы избежать разводняющего эффекта от получения финансовых ресурсов до доказательства этих преимуществ, многие стартовые компании начинают искать способы самофинансирования. Они это делают до того момента, пока они не смогут обратиться к внешним инвесторам, таким как венчурные капиталисты или «бизнес-ангелы», и пока не будут иметь за спиной более высокий уровень доверия. Эта практика называется самообеспечением. Со времен бума Интернет компаний и до сих пор идут споры о том, что образовался разрыв между инвестициями со стороны друзей и семьи, которые обычно варьируются от 0 до 250 тыс. долларов, и суммами, которые предпочитают вкладывать большинство венчурных фондов — 2-5 млн. долларов. Этот финансовый разрыв усиливается, так как некоторые успешные венчурные фонды уже привыкли вкладывать крупные суммы денег и поэтому ждут от компаний-реципиентов большей активности в поиске инвестиционных возможностей. Этот «разрыв» часто заполняется «бизнес-ангелами». По оценкам Национальной Ассоциации Венчурного Капитала, последние сейчас инвестируют в США более 30 млрд. долларов в год. Для сравнения, организации венчурного финансирования вкладывают 20 млрд. долларов в год. Компании, работающие в тех сферах, где активы можно эффективно секьюритизировать, потому что они надежно генерируют будущие потоки денежных доходов или имеют хороший потенциал для перепродажи в случае потери права выкупа, могут брать займы для финансирования своего роста под меньшие проценты. Хорошим примером служат капиталоемкие отрасли, такие как добывающая и обрабатывающая. Оффшорное финансирование осуществляется через специальные венчурные трасты, которые пытаются применять секьюритизацию в структурировании гибридных мульти-рыночных сделок через специализированные подразделения предприятия — отделы корпорации, созданные специально с целью финансирования

Источники капитала в этих фондах.

Отмечу: российские источники – 24 процента. Некоторое время назад, в 2009 году, когда появлялись первые венчурные фонды в России в рамках специальной программы Европейского банка реконструкции и развития, эта цифра была 3 процента, может быть, даже меньше. А сейчас наш прогноз говорит о том, что через пару лет 35 процентов капитала будет чисто из российских источников. Кто же дает из российских источников деньги в венчурные фонды? В основном, конечно, это институциональные инвесторы: частные лица, государственные агентства, промышленные предприятия. Банки, пенсионные фонды, к большому сожалению, до последнего времени или вообще не работали на этом рынке, или очень слабо себя позиционировали, не проявляли интерес к этому капиталу, к этому инструменту. Но надо отметить, что в последний год и банки, и пенсионные фонды стали создавать венчурные фонды, используя те ресурсы, которые у них есть.

Зарубежные источники.

Помните, более 70 процентов зарубежных источников? Здесь мы посмотрим: институциональные инвесторы (больше 70 процентов) — банки и частные лица, примерно так же, как и у нас. Так как частные лица в последнее время активизировались, мы с Торгово-промышленной палатой в прошлом году выступили инициаторами по созданию ассоциации или союза "бизнес-ангелов" России. Уже год эта ассоциация функционирует, мы за ней тщательно наблюдаем, посмотрим, каких результатов она достигнет в следующем году. Что же делается в Европе, откуда поступает капитал? Банки 14 процентов, пенсионные фонды 27 процентов своих средств поставляют в венчурные фонды.

В последние годы российская экономика становится все привлекательнее для фондов прямых и венчурных инвестиций. Приоритетные направления государственной политики, нацеленные на формирование благоприятной среды для развития малых и средних компаний (в том числе высокотехнологичных), а также положительная в целом динамика развития российской экономики, приводят к созданию все более выгодных условий для деятельности прямых и венчурных инвесторов в России.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

 

Индустрия прямого и венчурного капитала в России занимает важную позицию в комплексе мер по переходу на модель инновационного развития и повышению конкурентоспособности на глобальном рынке. Она способствует стимулированию экономики путем активного инвестирования и поддержки бизнеса с высоким потенциалом роста в существующих и новых секторах промышленности и сферы услуг.

Механизмы частно–государственного партнерства широко используются для дальнейшего экономического развития России и создания эффективной системы поддержки отечественных технологий, повышения конкурентоспособности и инновационной активности.

Анализируя процессы формирования института венчурных инвестиций в России на основе партнерства общества и бизнеса, можно сделать некоторые выводы:

• Спецификой российского пути развития венчурного инвестирования является осознание государством своей роли в этом процессе.
• Государство должно научиться включать частный бизнес в решение своих приоритетных задач за счет создания привлекательных условий: венчурной инфраструктуры, изменений в законодательстве, регулирующих трастовые отношения и введение фидуциарной ответственности; введения поправок в закон об инвестиционных фондах, закон об акционерных обществах и т.п.; изменений соотношения риск-доходность и других.
• В России впервые создается модель государственного стимулирования инноваций и создания института венчурного бизнеса такого масштаба.
• Частному бизнесу целесообразно адаптироваться к глобальной венчурной модели – научиться увеличивать стоимость инновационных компаний и ориентироваться на капитализацию как главный критерий успеха.
• Наиболее эффективными с точки зрения стимулирования развития венчурного предпринимательства в России могут быть следующие виды государственной поддержки:
• Государственные прямые инвестиции в приоритетные проекты.
• Страхование и другие формы обеспечения инвесторов венчурных фондов, вкладывающих средства в эти компании.
• Поддержка развития финансирования ранних стадий, например, путем покрытия некоторых расходов фондов, таких как расходы на экспертизу или текущие расходы, что поможет увеличить доход от портфельных инвестиций и снизить риски инвестирования.
• Интегрированная, четкая и эффективная система по защите прав на интеллектуальную собственность.
• Обучение и подготовка предпринимателей, формирование эффективной коммуникативной среды.

Если говорить о перспективах дальнейшего партнерства государства и общества, то представляется, что государству, обществу и бизнесу целесообразно уже сегодня приступить к формированию среднесрочной стратегии развития венчурного предпринимательства как одного из существенных источников финансирования инновационного сектора в России и/или ее отдельных регионов.

Одним из основных шагов на ближайшем этапе должна стать совместная разработка вариантного прогноза с тем, чтобы оценить возможности и понять цели, которые могли бы быть достигнуты при различных внешних условиях и инвестициях, а также разработка программ реализации сформулированных целей как стратегического плана (программы) действий государства и бизнеса с использованием венчурного инвестирования и частно-государственного партнерства в области инновационной экономики.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

 

1. Алинов, С. Г. Венчурный бизнес в США / С. Г. Алинов // Рынок Ценных Бумаг. – 2010. – №18 – С. 5-9

2. Амосов, Ю. П. Венчурный капитализм: от истоков до современности / Ю. П. Амосов. –  СПб. : Феникс, 2009. – 344 с.

3. Аналитический сборник «Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России за 2012 г. РАВИ, ООО «Феникс», 2012. – 115 с.

4. Васильева, Т. Н. Венчурное предпринимательство : учеб. пособие для вузов / Т. Н. Васильева. –  М. : РГИИС, 2011. – 439 с.

5. Введение в венчурный бизнес / Российская Ассоциация Венчурного Инвестирования, – СПб. : «Феникс», 2009. – 208 с.

6. Галицкий, А. В. Российский венчурный бизнес / А. В. Галицкий // Рынок Ценных Бумаг. – 2009. – №22 – С. 3-7

7. Гулькин П. Г. "Введение в венчурный бизнес в России", РАВИ, 2010. – 512 с.

8. Иванова, Н. А. Малый инновационный бизнес в странах развитой рыночной экономики / Н. А. Иванова // Российский экономический журнал. – 2009. –  №12 – С. 12-15

9. Иванцов А.Г. Инвестиции в России / А.Г. Иванцов // РЦБ. 2010 - № 11 – С. 15-17

10. Каширин, А. С. Венчурное инвестирование в России / А. С. Каширин, С.  Г. Александров. – М. : Вершина, 2010. – 506 с.

11. Кутейников, А. А. Искусство быть новатором / А. А. Кутейников – М. : Знание, 2009. – 647 с.

12. Медынский, В. Г. Инновационное предпринимательство : учеб. пособие для вузов / В. Г. Медынский, Л. Г. Шаршукова. – М. : ИНФРА-М, 2009. – 518 с.

13. Тикшаева, Л. Н. Инновационность малых предприятий / Л. Н. Тикшаева // сб. науч. статей докторантов, аспирантов и соискателей. –  Чебоксары : 2010. – 207 с.

14. Рузавина Е. Венчурный капитал и инновации / Е. Рузавина, Н. Шеховцева // Российский экономический журнал. – 2012 - №16 – С. 8 – 10

15. Ягудин, С. Ю. Венчурное предпринимательство. Франчайзинг : учебно-практич. пособие / С. Ю. Ягудин. – М. : МЭСИ, 2009. – 364 с.