СОДЕРЖАНИЕ
Введение……………………………………………………………………………...3
1. Понятие, история возникновения,
сущьность венчурного капитала……….....4
- Понятие венчурного капитала…………………………………………………..4
- История возникновения венчурного капитала………………………………...4
- Функции, признаки и целевое назначение
венчурного капитала…………….6
2. Особенности
формирования венчурного капитала……………………………10
2.1. Место
венчурного капитала в процессе
взаимодействия рыночных структур……………………………………………………………………………..10
2.2. Объекты
инвестиций…………………………………………………………..14
2.3. Мобилизация
венчурного капитала…………………………………………..17
2.4. Особенности
формирования и развития венчурного
капитала в России….18
2.5. Ситуация
в мире……………………………………………………………….20
2.6. Альтернативы
венчурного капитала………………………………………….22
Заключение……………………………………………………………………….....25
Список использованной литературы……………………………………………...27
ВВЕДЕНИЕ
В настоящее время неразвитость деловой
инфраструктуры в России в сочетании с
информационной непроницаемостью и пережитками
многолетней изоляции страны от остального
мира в сознании многих предпринимателей
мешают увидеть, что в России сегодня уже
работает новая финансовая индустрия
- венчурный капитал.
Венчурный капитал – рисковый капитал (от англ. Venture – рисковый), капитал инвесторов,
предназначенный для финансирования новых,
растущих или борющихся за место на рынке
предприятий и фирм и поэтому сопряжённый
с высокой или относительно высокой степенью
риска.
Актуальность темы выражается в том,
что венчурный (рисковый) капитал, вложенный
в реализацию проектов, в 15% теряется полностью,
в 25% приносит убытки, в 30% дает весьма скромную
прибыль. Однако в оставшихся 30% случаев
достигнутый успех и полученная при этом
прибыль позволяют в 30-200 раз перекрыть
вложенные средства.
Цель контрольной работы: изучение теоретических
основ венчурного капитала, а также исследование
его роли в современной экономике на основе
анализа научной, учебной литературы,
специальных журналов и средств сети Интернет.
В работе использовались следующие основные
методы: сбор информации, ее направленное
преобразование; теоретический анализ
литературы по теме исследования; конкретизация,
аналогия, сравнение и синтез полученной
информации; обобщение.
Теоретической основой исследования
явились труды следующих авторов: Алинов
С.Г., Амосов Ю.П., Васильева Т.Н., Галицкий
А.В., Гулькин П.Г., Иванова Н.А., Иванцов
А.Г., Каширин А.С., Кутейников А.А., Медынский
В.Г., Тикшаева Л.Н., Рузавина Е., Шеховцева
Н., Ягудин С.Ю. и др.
1. ПОНЯТИЕ, ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ
И СУЩЬНОСТЬ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА
1.1. Понятие венчурного капитала
Венчурный капитал — это капитал, используемый для осуществления
прямых частных инвестиций, который обычно
предоставляется внешними инвесторами
для финансирования новых, растущих компаний,
или компаний на грани банкротства.
Венчурные инвестиции — это, как
правило, рисковые инвестиции, обладающие доходностью выше среднего уровня. Также они являются
инструментом для получения доли во владении
компанией.
Венчурный капиталист — это лицо,
которое осуществляет подобные инвестиции.
Венчурный фонд — это механизм
инвестирования с образованием общего
фонда (обычно партнёрства), для инвестирования
финансового капитала, в основном, сторонних
инвесторов предприятия, которые для обычных рынков капитала и банковских займов представляют слишком
большой риск.
1.2. История возникновения венчурного
капитала
Несмотря на то, что в прошлом существовали
и другие похожие механизмы инвестирования,
отцом современной индустрии венчурного
капитала принято считать генерала Джорджиза Дориота. В 1946 Дориот основал Американскую научно-исследовательскую
корпорацию (АНИК), самым большим успехом которой
стала Диджитал Эквипмент Корпорейшн. Когда Диджитал Эквипмент разместила свои акции на бирже в 1968 году, она обеспечила АНИК рентабельность
101 % в год. 70 тысяч долларов, которые АНИК
инвестировала в Диджитал Корпорейшн
в 1959 году, имели рыночную стоимость 37
миллионов долларов в 1968 году. Принято
считать, что первой компанией, которая
была создана венчурным финансированием,
является Фэйрчайлд Семикондактор, основанная
в 1959 году фирмой Венрок Эсоушиэйтс. До Второй мировой войны инвестиции в форме венчурного капитала
были главным образом сферой влияния состоятельных
частных лиц и обеспеченных семей. Одним
из первых шагов к управляемой на профессиональной
основе венчурной индустрии стал Закон «Об инвестициях в малый бизнес» 1958 года. Этот закон позволял Агентству по делам малого бизнеса
США лицензировать частные компании, инвестирующие
в малый бизнес (КИМБы), с целью упростить
процесс финансирования и руководства малыми предприятиями США. В данном
законе затрагивались вопросы, поднятые
в докладе Совета Федеральной Резервной Системы
США к Конгрессу. В этом докладе подчеркивалось, что
на рынке капиталов для долгосрочного
финансирования малого бизнеса, нацеленного
на развитие, существовал большой пробел.
Главной задачей программы КИМБ была и
на сегодняшний момент остается упрощение
процесса привлечения капитала через
экономическую систему, с целью финансирования
небольших новаторских компаний для того,
чтобы простимулировать развитие экономики США.
В целом, венчурный капитал тесно связан с технологически новаторскими
предприятиями, главным образом предприятиями
Соединенных Штатов. В связи со структурными
ограничениями, наложенными на американские
банки в 1930-х гг., в США не было индустрии
частных торговых банков. Эта ситуация
была довольно уникальна для развитых
стран. И только лишь в 1980-х гг. известный
экономист Лестер Сароу раскритиковал финансовое законодательство
США за неспособность поддержать какой-либо
торговый банк, кроме тех, которыми управляет
Конгресс в форме проектов, финансируемых
из федерального бюджета. Он утверждал,
что банки управляемые Конгрессом были
крупные по размерам, выполняли политические
задачи и, в связи с этим, слишком сильно
концентрировались на национальной обороне,
жилищном хозяйстве и на таких областях
со специализированными технологиями,
как исследования в космосе, сельском
хозяйстве и авиакосмической промышленности.
Работа американских инвестиционных банков
ограничивалась лишь осуществлением сделок
по слиянию и поглощению компаний, выпуском
долевых и долговых ценных бумаг, и, часто,
сделками, связанными с распадом промышленных
концернов с целью получить доступ к их
пенсионным фондам, либо с целью распродать
их инфраструктурный капитал, получив
при этом большие доходы. Недоработки
законодательства в этой области были
подвергнуты серьёзной критике. К тому
же, эта промышленная политика отличалась
от политики других промышленно развитых
стран, в особенности Германии и Японии,
которые в этот период укрепляли свои
позиции на мировых рынках автомобилестроения
и бытовой электроники. Однако, в отличие
от США, эти страны становились более зависимыми
от центрального банка и от оценок всемирно
известных ученых, чем от распыленного
метода расстановки приоритетов правительством
и частными инвесторами.
1.3. Функции, признаки и целевое назначение
венчурного капитала
Функции венчурного капитала
заключаются в следующем:
- создание новых жизнеспособных хозяйственных
единиц, воздействующих на всю традиционную
структуру ведения научных исследований,
что вызывает структурные изменения в
общественном производстве стран; благодаря
поддержке венчурных капиталистов встали
на ноги наиболее успешные в последние
годы компании: такие, как Dec, Apple Computer, Compaq, Sun Microsystems, Federal Express, Microsoft, Lotus, Intel и Netscape;
- поддержка наиболее развивающихся отраслей,
обеспечивающих стране международную
конкурентоспособность; в результате
стало возможным развитие новых отраслей,
таких, как персональные компьютеры и
биотехнологии;
- увеличение занятости высококвалифицированных специалистов;
- содействие техническому перевооружению
традиционных отраслей экономики;
- инициация крупных корпораций к совершенствованию
принципов управления и организационных
структур;
- ориентация на долгосрочные цели с созданием
специальной кредитно-финансовой системы
в виде венчурного капитала.
Существует формальный и неформальный
сектор венчурного капитала.
В формальном секторе преобладают фонды
венчурного капитала, объединяющие ресурсы
ряда инвесторов. Это частные и государственные
пенсионные фонды (на них в Европе приходится
свыше 50% всех инвестиций венчурного капитала),
благотворительные, инвестиционные фонды,
корпорации, частные лица и сами венчурные
капиталисты. Кроме того, участниками
формального сектора являются специальные
подразделения или дочерние предприятия
коммерческих банков или нефинансовых
промышленных корпораций, а также государственные
инвестиционные программы.
Неформальный сектор венчурного
капитала – это так называемые «бизнес–ангелы»,
а также члены семей вновь создаваемых
малых фирм. «Бизнес–-ангелы» – это, как
правило, профессионалы с опытом работы
в бизнесе: предприниматели, топ–менеджеры
и высокооплачиваемые специалисты (бухгалтеры,
консультанты, юристы и т.д.). У них могут
быть значительные финансовые накопления,
полученные благодаря их собственному
труду. «Бизнес–ангелы» активно действуют
в США и многих европейских странах, там
объем инвестиций неформального сектора
венчурного капитала превышает объем
инвестиций формального сектора. В Великобритании
в 1997 году единичная инвестиция «бизнес-ангела»
составляла в среднем от 16 до 80 тысяч долларов.
Итак, венчурный капитал существенно
отличается от традиционного финансирования.
Признаки венчурного капитала:
- Инвестиции предоставляются новым или
уже существующим фирмам, обладающим потенциалом
быстрого развития.
- Часто финансируются новые компании
на начальном этапе развития, у которых
еще нет возможности получить банковские
кредиты.
- Инвестиции, которые, как правило, требуют
высокой нормы прибыльности, предоставляются
на условиях быстрой окупаемости на период
от 3-х до 10-ти лет.
- Далее может осуществляться первичная
открытая продажа акций, слияние или продажа
бизнеса, или же изыскиваются другие источники
финансирования.
- Предприниматель обычно отказывается
от доли в собственности и управлении
компанией в пользу инвестора.
- Венчурные инвесторы, как правило, ожидают
ежегодный доход на инвестиции в размере
20-50%.
- При принятии решения о финансировании
большое внимание уделяется наличию управленческого
опыта компании.
Развитие венчурной индустрии во многом
зависит от уровня государственной поддержки.
В развитых государствах применяются
как прямые, так и косвенные меры государственного
стимулирования развития венчурного капитала.
Прямые меры включают конкретные механизмы, направленные
на увеличение предложения венчурного
капитала. Это прямые финансовые стимулы,
государственные кредиты и рискованные
государственные инвестиции в акционерный
капитал. Такие инструменты могут быть
направлены как на фонды венчурного капитала,
так и непосредственно на малые и средние
предприятия.
Целевое назначение венчурного
капитала – долгосрочное инвестирование как
инновационных фирм в областях передовых
технологий, так и существующих предприятий.
Расширение и модернизация таких предприятий
обеспечивают рост рискового капитала.
2.
ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ ВЕНЧУРНОГО
КАПИТАЛА
2.1.
Место венчурного капитала в
процессе взаимодействия рыночных
структур
Место венчурного капитала
в инновационном процессе изображено на рис. 4, где он представлен
в качестве источника различных рисковых
инвестиций как в новые образования в
сфере бизнеса, так и в другие финансовые
и рыночные структуры.
Опыт развитых стран свидетельствует
о том, что венчурный капитал может формироваться
за счет средств формального и неформального
секторов, которые взаимодополняют друг
друга. В формальном секторе преобладают
фирмы или фонды венчурного капитала (ФВК),
являющиеся по организационно-правовой
форме партнерствами и объединяющие ресурсы
различных инвесторов, к числу которых
относятся:
- частные и государственные пенсионные
фонды (на них в Европе приходится свыше
50% всех инвестиций венчурного капитала);
- благотворительные фонды;
- корпорации;
- частные лица, в том числе сами венчурные
капиталисты – владельцы ФВК.
Как правило, институциональные инвесторы
(пенсионные фонды, фонды взаимного кредитования
и др.) распределяют 2-3% своего инвестиционного
портфеля в венчурный капитал. ФВК инвестируют
привлеченные средства в различные производства
(обычно – новые фирмы), которые могут
принести высокий доход в течение 5-7 лет.
Кроме ФВК, инвесторами формального сектора
являются специальные подразделения или
дочерние предприятия коммерческих банков
или нефинансовых, промышленных корпораций,
а также государственные инвестиционные
программы.
Рис.4. Место венчурного капитала
в процессе взаимодействия рыночных структур
Участниками неформального сектора являются
частные лица, как правило, профессионалы,
занятые в других областях бизнеса, но
инвестирующие венчурные структуры: так
называемые «бизнес-ангелы», а также члены
семей создаваемых новых малых фирм. Неформальные
инвесторы обладают значительными финансовыми
накоплениями, полученными благодаря
их собственному труду. Многие «бизнес-ангелы»
инвестируют напрямую в новые и растущие
фирмы, входя в состав синдиката, объединяющего
друзей и партнеров по бизнесу, и это позволяет
реципиентам инвестиций получать более
крупные финансовые средства. «Бизнес-ангелы»
активно действуют в США и многих европейских
странах (в том числе и в Восточной Европе).
В Европе и США объем инвестиций неформального
сектора венчурного капитала в несколько
раз превышает объем инвестиций формального
сектора.