Особенности формирования венчурного капитала

 

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

Введение……………………………………………………………………………...3

1. Понятие, история возникновения, сущьность венчурного капитала……….....4

1. Понятие венчурного капитала…………………………………………………..4
2. История возникновения венчурного капитала………………………………...4
3. Функции, признаки и целевое назначение венчурного капитала…………….6

2. Особенности  формирования венчурного капитала……………………………10

2.1. Место  венчурного капитала в процессе  взаимодействия рыночных структур……………………………………………………………………………..10

2.2. Объекты  инвестиций…………………………………………………………..14

2.3. Мобилизация  венчурного капитала…………………………………………..17

2.4. Особенности  формирования и развития венчурного  капитала в России….18

2.5. Ситуация  в мире……………………………………………………………….20

2.6. Альтернативы  венчурного капитала………………………………………….22

Заключение……………………………………………………………………….....25

Список использованной литературы……………………………………………...27

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

 

В настоящее время неразвитость деловой инфраструктуры в России в сочетании с информационной непроницаемостью и пережитками многолетней изоляции страны от остального мира в сознании многих предпринимателей мешают увидеть, что в России сегодня уже работает новая финансовая индустрия - венчурный капитал.

Венчурный капитал – рисковый капитал (от англ. Venture – рисковый), капитал инвесторов, предназначенный для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм и поэтому сопряжённый с высокой или относительно высокой степенью риска.

Актуальность темы выражается в том, что венчурный (рисковый) капитал, вложенный в реализацию проектов, в 15% теряется полностью, в 25% приносит убытки, в 30% дает весьма скромную прибыль. Однако в оставшихся 30% случаев достигнутый успех и полученная при этом прибыль позволяют в 30-200 раз перекрыть вложенные средства.

Цель контрольной работы: изучение теоретических основ венчурного капитала, а также исследование его роли в современной экономике на основе анализа научной, учебной литературы, специальных журналов и средств сети Интернет.

В работе использовались следующие основные методы: сбор информации, ее направленное преобразование; теоретический анализ литературы по теме исследования; конкретизация, аналогия, сравнение и синтез полученной информации; обобщение.

Теоретической основой исследования явились труды следующих авторов: Алинов С.Г., Амосов Ю.П., Васильева Т.Н., Галицкий А.В., Гулькин П.Г., Иванова Н.А., Иванцов А.Г., Каширин А.С., Кутейников А.А., Медынский В.Г., Тикшаева Л.Н., Рузавина Е., Шеховцева Н., Ягудин С.Ю. и др.

 

1. ПОНЯТИЕ, ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ И СУЩЬНОСТЬ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА

 

 

1.1. Понятие венчурного капитала

 

Венчурный капитал — это капитал, используемый для осуществления прямых частных инвестиций, который обычно предоставляется внешними инвесторами для финансирования новых, растущих компаний, или компаний на грани банкротства.

Венчурные инвестиции — это, как правило, рисковые инвестиции, обладающие доходностью выше среднего уровня. Также они являются инструментом для получения доли во владении компанией.

Венчурный капиталист — это лицо, которое осуществляет подобные инвестиции.

Венчурный фонд — это механизм инвестирования с образованием общего фонда (обычно партнёрства), для инвестирования финансового капитала, в основном, сторонних инвесторов предприятия, которые для обычных рынков капитала и банковских займов представляют слишком большой риск.

 

 

1.2. История возникновения венчурного капитала

 

Несмотря на то, что в прошлом существовали и другие похожие механизмы инвестирования, отцом современной индустрии венчурного капитала принято считать генерала Джорджиза Дориота. В 1946 Дориот основал Американскую научно-исследовательскую корпорацию (АНИК), самым большим успехом которой стала Диджитал Эквипмент Корпорейшн. Когда Диджитал Эквипмент разместила свои акции на бирже в 1968 году, она обеспечила АНИК рентабельность 101 % в год. 70 тысяч долларов, которые АНИК инвестировала в Диджитал Корпорейшн в 1959 году, имели рыночную стоимость 37 миллионов долларов в 1968 году. Принято считать, что первой компанией, которая была создана венчурным финансированием, является Фэйрчайлд Семикондактор, основанная в 1959 году фирмой Венрок Эсоушиэйтс. До Второй мировой войны инвестиции в форме венчурного капитала были главным образом сферой влияния состоятельных частных лиц и обеспеченных семей. Одним из первых шагов к управляемой на профессиональной основе венчурной индустрии стал Закон «Об инвестициях в малый бизнес» 1958 года. Этот закон позволял Агентству по делам малого бизнеса США лицензировать частные компании, инвестирующие в малый бизнес (КИМБы), с целью упростить процесс финансирования и руководства малыми предприятиями США. В данном законе затрагивались вопросы, поднятые в докладе Совета Федеральной Резервной Системы США к Конгрессу. В этом докладе подчеркивалось, что на рынке капиталов для долгосрочного финансирования малого бизнеса, нацеленного на развитие, существовал большой пробел. Главной задачей программы КИМБ была и на сегодняшний момент остается упрощение процесса привлечения капитала через экономическую систему, с целью финансирования небольших новаторских компаний для того, чтобы простимулировать развитие экономики США.

В целом, венчурный капитал тесно связан с технологически новаторскими предприятиями, главным образом предприятиями Соединенных Штатов. В связи со структурными ограничениями, наложенными на американские банки в 1930-х гг., в США не было индустрии частных торговых банков. Эта ситуация была довольно уникальна для развитых стран. И только лишь в 1980-х гг. известный экономист Лестер Сароу раскритиковал финансовое законодательство США за неспособность поддержать какой-либо торговый банк, кроме тех, которыми управляет Конгресс в форме проектов, финансируемых из федерального бюджета. Он утверждал, что банки управляемые Конгрессом были крупные по размерам, выполняли политические задачи и, в связи с этим, слишком сильно концентрировались на национальной обороне, жилищном хозяйстве и на таких областях со специализированными технологиями, как исследования в космосе, сельском хозяйстве и авиакосмической промышленности. Работа американских инвестиционных банков ограничивалась лишь осуществлением сделок по слиянию и поглощению компаний, выпуском долевых и долговых ценных бумаг, и, часто, сделками, связанными с распадом промышленных концернов с целью получить доступ к их пенсионным фондам, либо с целью распродать их инфраструктурный капитал, получив при этом большие доходы. Недоработки законодательства в этой области были подвергнуты серьёзной критике. К тому же, эта промышленная политика отличалась от политики других промышленно развитых стран, в особенности Германии и Японии, которые в этот период укрепляли свои позиции на мировых рынках автомобилестроения и бытовой электроники. Однако, в отличие от США, эти страны становились более зависимыми от центрального банка и от оценок всемирно известных ученых, чем от распыленного метода расстановки приоритетов правительством и частными инвесторами.

 

 

1.3. Функции, признаки и целевое назначение венчурного капитала

 

Функции венчурного капитала заключаются в следующем:

• создание новых жизнеспособных хозяйственных единиц, воздействующих на всю традиционную структуру ведения научных исследований, что вызывает структурные изменения в общественном производстве стран; благодаря поддержке венчурных капиталистов встали на ноги наиболее успешные в последние годы компании: такие, как Dec, Apple Computer, Compaq, Sun Microsystems, Federal Express, Microsoft, Lotus, Intel и Netscape;
• поддержка наиболее развивающихся отраслей, обеспечивающих стране международную конкурентоспособность; в результате стало возможным развитие новых отраслей, таких, как персональные компьютеры и биотехнологии;
• увеличение занятости высококвалифицированных специалистов;
• содействие техническому перевооружению традиционных отраслей экономики;
• инициация крупных корпораций к совершенствованию принципов управления и организационных структур;
• ориентация на долгосрочные цели с созданием специальной кредитно-финансовой системы в виде венчурного капитала.

Существует формальный и неформальный сектор венчурного капитала.

В формальном секторе преобладают фонды венчурного капитала, объединяющие ресурсы ряда инвесторов. Это частные и государственные пенсионные фонды (на них в Европе приходится свыше 50% всех инвестиций венчурного капитала), благотворительные, инвестиционные фонды, корпорации, частные лица и сами венчурные капиталисты. Кроме того, участниками формального сектора являются специальные подразделения или дочерние предприятия коммерческих банков или нефинансовых промышленных корпораций, а также государственные инвестиционные программы.

Неформальный сектор венчурного капитала – это так называемые «бизнес–ангелы», а также члены семей вновь создаваемых малых фирм. «Бизнес–-ангелы» – это, как правило, профессионалы с опытом работы в бизнесе: предприниматели, топ–менеджеры и высокооплачиваемые специалисты (бухгалтеры, консультанты, юристы и т.д.). У них могут быть значительные финансовые накопления, полученные благодаря их собственному труду. «Бизнес–ангелы» активно действуют в США и многих европейских странах, там объем инвестиций неформального сектора венчурного капитала превышает объем инвестиций формального сектора. В Великобритании в 1997 году единичная инвестиция «бизнес-ангела» составляла в среднем от 16 до 80 тысяч долларов. 

Итак, венчурный капитал существенно отличается от традиционного финансирования.

Признаки венчурного капитала:

• Инвестиции предоставляются новым или уже существующим фирмам, обладающим потенциалом быстрого развития.
• Часто финансируются новые компании на начальном этапе развития, у которых еще нет возможности получить банковские кредиты.
• Инвестиции, которые, как правило, требуют высокой нормы прибыльности, предоставляются на условиях быстрой окупаемости на период от 3-х до 10-ти лет.
• Далее может осуществляться первичная открытая продажа акций, слияние или продажа бизнеса, или же изыскиваются другие источники финансирования.
• Предприниматель обычно отказывается от доли в собственности и управлении компанией в пользу инвестора.
• Венчурные инвесторы, как правило, ожидают ежегодный доход на инвестиции в размере 20-50%.
• При принятии решения о финансировании большое внимание уделяется наличию управленческого опыта компании.

Развитие венчурной индустрии во многом зависит от уровня государственной поддержки. В развитых государствах применяются как прямые, так и косвенные меры государственного стимулирования развития венчурного капитала.

Прямые меры включают конкретные механизмы, направленные на увеличение предложения венчурного капитала. Это прямые финансовые стимулы, государственные кредиты и рискованные государственные инвестиции в акционерный капитал. Такие инструменты могут быть направлены как на фонды венчурного капитала, так и непосредственно на малые и средние предприятия.

Целевое назначение венчурного капитала – долгосрочное инвестирование как инновационных фирм в областях передовых технологий, так и существующих предприятий. Расширение и модернизация таких предприятий обеспечивают рост рискового капитала.

 

2. ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА

 

 

2.1. Место венчурного капитала в  процессе взаимодействия рыночных  структур

 

Место венчурного капитала в инновационном процессе изображено на рис. 4, где он представлен в качестве источника различных рисковых инвестиций как в новые образования в сфере бизнеса, так и в другие финансовые и рыночные структуры.

Опыт развитых стран свидетельствует о том, что венчурный капитал может формироваться за счет средств формального и неформального секторов, которые взаимодополняют друг друга. В формальном секторе преобладают фирмы или фонды венчурного капитала (ФВК), являющиеся по организационно-правовой форме партнерствами и объединяющие ресурсы различных инвесторов, к числу которых относятся:

• частные и государственные пенсионные фонды (на них в Европе приходится свыше 50% всех инвестиций венчурного капитала);
• благотворительные фонды;
• корпорации;
• частные лица, в том числе сами венчурные капиталисты – владельцы ФВК.

Как правило, институциональные инвесторы (пенсионные фонды, фонды взаимного кредитования и др.) распределяют 2-3% своего инвестиционного портфеля в венчурный капитал. ФВК инвестируют привлеченные средства в различные производства (обычно – новые фирмы), которые могут принести высокий доход в течение 5-7 лет. Кроме ФВК, инвесторами формального сектора являются специальные подразделения или дочерние предприятия коммерческих банков или нефинансовых, промышленных корпораций, а также государственные инвестиционные программы.

Рис.4. Место венчурного капитала в процессе взаимодействия рыночных структур

Участниками неформального сектора являются частные лица, как правило, профессионалы, занятые в других областях бизнеса, но инвестирующие венчурные структуры: так называемые «бизнес-ангелы», а также члены семей создаваемых новых малых фирм. Неформальные инвесторы обладают значительными финансовыми накоплениями, полученными благодаря их собственному труду. Многие «бизнес-ангелы» инвестируют напрямую в новые и растущие фирмы, входя в состав синдиката, объединяющего друзей и партнеров по бизнесу, и это позволяет реципиентам инвестиций получать более крупные финансовые средства. «Бизнес-ангелы» активно действуют в США и многих европейских странах (в том числе и в Восточной Европе). В Европе и США объем инвестиций неформального сектора венчурного капитала в несколько раз превышает объем инвестиций формального сектора.