Основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Для того чтобы проект был привлекателен для инвестора, индекс доходности должен быть больше единицы. [8, с.102]

3. Метод внутренней нормы рентабельности

Для оценки эффективности проекта можно использовать внутреннюю норму рентабельности проекта IRR. В Методических рекомендациях также приводятся следующие названия: внутренняя норма доходности, ВНД, внутренняя норма дисконта. [1] IRR представляет собой такую норму рентабельности, при которой дисконтированная стоимость денежных потоков равна стоимости начальных инвестиций: [19]

, где

CIFt – приток денежных средств в течение периода t (поступления)

COFt – отток денежных средств в течение периода t (платежи)

Внутренняя рентабельность проекта показывает, с каким темпом возрастает капитал, инвестированный в данный проект. Также этот коэффициент определяет, при какой максимальной ставке ссудного процента кредитование будет безубыточным.

При оценке полученную ставку внутренней рентабельности сравнивают с минимальной нормой рентабельности, запланированной для проекта. Если IRR превосходит эту норму, проект считается эффективным.

Показатель IRR можно рассчитать и графическим способом. Для этого строится график значений  NPV при различных ставках дисконтирования.  Значение IRR определяется на пересечении этого графика с осью абсцисс:

Иногда коэффициент IRR может принимать несколько значений.  В таком случае необходимо решить, на какое именно из этих значений следует ориентироваться при оценке проекта. К сожалению, до сих пор не выявлен способ выбора наиболее экономически выгодного варианта. Однако существует методика, с помощью которой можно устранить многозначность в анализе. Для этого должны выполняться следующие условия:

• вначале денежного потока идет платеж (серия платежей), а затем серия поступлений
• сумма поступлений больше суммы платежей [8, с.103]

Если данные условия не выполняются,  то оценка с помощью IRR носит вероятностный характер и не может рассматриваться как основной метод определения эффективности проекта.

4. Метод ликвидности

Метод ликвидности позволяет определить период окупаемости инвестиций. С учетом ставки дисконтирования этот период (Tок)  выводится из формулы:

Чем меньше период окупаемости, тем меньше риски для инвестора, и, соответственно, тем привлекательнее проект. Если период окупаемости оказывается выше инвестиционного периода, то проект неприбылен, и не имеет смысла инвестировать в него средства.

 

§3. Сравнительный анализ методов оценки эффективности

Таб. 1

Методы оценки	Преимущества	Недостатки
Статические методы	Статические методы оценки просты в использовании, расчеты производятся достаточно быстро.	Статические показатели весьма неточны, так как основаны на сопоставлении данных, разнесенных во времени, и, соответственно, формирующихся в разных условиях. Они не учитывают изменение покупательской способности денег и т.д.
1. Метод суммарной прибыли	Суммарная прибыль выражается абсолютной величиной.	Показатель суммарной прибыли не позволяет определить зависимость результата от сделанных капиталовложений.
2. Метод среднегодовой прибыли	Усредненный показатель дает представление о прибыли за один расчетный период.	Показатель среднегодовой прибыли не позволяет определить зависимость результата от сделанных капиталовложений.
3. Метод рентабельности	Показатели рентабельности позволяют инвестору сопоставить эффективность различных проектов и выбрать наиболее выгодный из них.	Показатель рентабельности не отражает абсолютную величину прибыли.
Динамические методы	Динамические методы оценки более адекватно отражают реальную ситуацию: учитывают инфляцию, изменение процентной ставки и т.д.	Оценка с помощью динамических показателей более трудоемка и требует более тщательных расчетов.
Методы оценки	Преимущества	Недостатки
1.Метод чистой текущей стоимости	Коэффициент чистой текущей стоимости показывает, какую именно прибыль получит инвестор в результате осуществления проекта.	Коэффициент чистой текущей стоимости не позволяет определить зависимость результата от сделанных капиталовложений.
2.Индекс доходности	Индекс доходности показывает, как именно результаты зависят от сделанных капиталовложений.	Индекс доходности не отражает абсолютную величину прибыли.
3. Метод рентабельности	Внутренняя рентабельность проекта показывает темп роста капитала, инвестированного в данный проект. Также этот коэффициент определяет, при какой максимальной ставке ссудного процента кредитование будет безубыточным.	Нет рациональных способов выбора в случае множества значений показателя внутренней рентабельности.
4. Метод ликвидности	Период окупаемости инвестиций позволяет определить, с какого момента проект начнет приносить чистый доход.	Период окупаемости не отражает конкретные результаты проекта.

 

Таким образом, ни один из приведенных выше показателей не позволяет узнать всю ту информацию о проекте, которая может интересовать его участников. К примеру, показатель NPV показывает размер прибыли, но не отражает сроки окупаемости проекта. Поэтому при определении эффективности проекта следует применять ряд различных показателей.

 

§4. Порядок оценки эффективности проекта

Как уже было сказано выше, не существует способа точного прогноза эффективности проекта. Поэтому для достижения наиболее точной  оценки следует использовать совокупность показателей. На основе вышеуказанных данных можно предложить следующий порядок оценки инвестиционного проекта на начальном этапе:

1. Оценка общественной эффективности:

• проверка на соответствие социальным стандартам и нормативам
• балльная оценка показателей общественной эффективности,  не имеющих стоимостного выражения и принятых стандартов
• стоимостная оценка социальных, культурных, оборонных и прочих результатов проекта.

Если на данном этапе проект оказывается неэффективным, осуществлять его не рекомендуется.

2. Оценка коммерческой эффективности
1. первоначальная оценка с помощью статических методов
2. оценка с помощью динамических методов
• расчет индекса доходности
• расчет показателя внутренней рентабельности (в случае единственного значения): определение темпа роста капитала и величины ссудного процента
• расчет величины чистой дисконтированной прибыли
• определение временных рамок осуществления проекта и периода его окупаемости

В случае если проект недостаточно выгоден с коммерческой точки зрения, но обладает высокой общественной эффективностью, возможно привлечение дополнительных источников финансирования (субсидии из государственного бюджета и т.д.)

В дальнейшем оценка проводится по завершении каждого из выделенных периодов жизненного цикла продукта.

 

 

Заключение

На сегодняшний день не существует единого метода, который позволил бы дать точную оценку любому инвестиционному проекту. В каждом случае необходимо рассматривать множество частных нюансов, но даже при таком детальном подходе не удается с достаточной степенью точности спрогнозировать результаты проекта. Тем не менее, определен ряд принципов, делающих оценку более качественной.

Эффективность проекта определяется путем сравнения целей, затрат и полученных результатов. Проект считается эффективным, если результаты превосходят затраты и соответствуют целям всех участников.

Различают экономическую, социальную и другие виды эффективности. Кроме того, эффективность рассчитывается как для участников проекта, так и для общества в целом. Она может выражаться как в стоимостных, так и в иных показателях.

Для достижения наиболее точного результата оценку следует проводить по завершении каждой стадии проекта. Необходимо также учитывать в оценке все стороны деятельности компании.

Наиболее часто используемые показатели эффективности основаны на дисконтировании величин, относящихся к разным моментам времени. Эти показатели классифицируют как динамические.  Для их расчета требуется привести все величины к единой базе сравнения, а затем сопоставить их. При этом учитываются такие параметры, как уровень инфляции, изменение процентных ставок и т.д.

Для приближенной оценки можно использовать статические показатели, не учитывающие временной лаг между инвестированием и получением результатов, однако эти показатели очень ненадежны.

Очевидно, что каждый из рассмотренных методов определения эффективности имеет свои слабые и сильные стороны и учитывает не все аспекты осуществления проекта. Поэтому можно рекомендовать применение ряда различных  показателей для наиболее полной, комплексной оценки.

 

Список литературы

Нормативные документы:

1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.2009 № ВК 477)
2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (утв. Госстроем РФ, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомпромом РФ 31.03.2004 № 7-12/47)
3. Постановление Правительства РФ от 31.12.1999 №1460 «О комплексе мер по развитию и государственной поддержке малых предприятий в сфере материального производства и содействию их инновационной деятельности»
4. Федеральный закон от 25.02.2006 Т 39-ФЗ (ред. от 24.07.2007) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (принят ГД ФС РФ 15.07.1998)

 

Монографии:

5. Беренс, В. Руководство по оценке эффективности инвестиций/ В. Берес, П.М. Хавранек, - М.: ИНФРА-М, 2005, - 528с.
6. Бирман, Ш., Шмидт С. Капиталовложения: экономический анализ инвестиционных проектов / Ш. Бирман, С. Шмидт - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013
7. Валдайцев, С.В, Оценка бизнеса: учебное пособие/ С.В. Валдайцев, - СПб.: Изд-во С.-Петербургского ун-та, 2009, - 157с.
8. Завлин, П.Н. Оценка эффективности инноваций/ П.Н. Завлин, А.В. Васильев, - СПб: Бизнес-пресса, 2008, - 216с.
9. Крылов, Э.И. Анализ эффективности инвестиций и инноваций: учебное пособие/ Э.И. Крылов и др. – СПб: СПбГУАП, 2013, - 506с.
10. Твисс, Б. Управление научно-техническими нововведениями/ Б. Твисс, - М.: Экономика, 2009, - 271с.
11. Туренко, Т.А. Теоретические основы оценки эффективности нововведений: учебное пособие/ Т.А. Туренко, - Иркутск, изд-во БГУЭП, 2004, - 139с.
12. Хенди, Ч. Время безрассудства/ Ч.Хенди - СПб.: Питер, 2011, - 239с.
13. Цвиркун, А.Д., Акинфиев, В.К., Анализ инвестиций и бизнес-план: методы и инструментальные средства/ А.Д. Цвиркун, В.К. Акинфиев, - М.: Ось-89, 2012, - 288с.

 

Источники Internet:

14. http://slovari.yandex.ru
15. http://www.aup.ru/books
16. http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/investment_appeal.shtml
17. http://www.dist-cons.ru/modules/innova/section7.html#7.3
18. http://www.elitarium.ru/2007/07/04/ocenka_jeffektivnosti_investicionnykh_proektov.html
19. http://www.glossary.ru