Модели расчета акций

В (ниже среднего).

В- (низкий),

С (очень низкий).

Присвоение того или иного рейтинга ценной бумаге влияет на отношение к ней инвесторов, и, соответственно, отражается на ее цене и доходности.

Стоимость обыкновенной акции (ke) обычно воспринимают как требуемую  норму прибыли инвестора на обыкновенную акцию компании. Существует два широко используемых метода расчета акционерного капитала, представленного обыкновенными акциями: модель экономического роста Гордона и модель оценки основных средств (МООС).

Модель экономического роста Гордона представляет собой:   

Po=Di / (r-g)   

где Рo   - стоимость (или рыночная цена) обыкновенной акции; 

di   -  дивиденды, которые должны быть получены за один год; 

 г    -  требуемая норма прибыли инвестора;   

    g    -  темп роста (принимается постоянным во времени).

Решая уравнение  этой модели для г, получаем формулу  для расчета стоимости обыкновенной акции: 

r = Di  / Po +g  или ke = Di  / Po +g

Символ г заменяется на ke, для того, чтобы показать, что  эта формула применяется для  определении стоимости капитала.

Стоимость новой обыкновенной акции, или внешний акционерный капитал, выше, чем стоимость настоящей обыкновенной акции, из-за стоимости размещения выпуска, связанной с продажей новых акций. Стоимость размещения займа, иногда называемая стоимостью выпуска новых акций (стоимость эмиссии), представляет собой общую стоимость выпуска и продажи ценных бумаг, включая печать и гравирование, комиссионные сборы и гонорар за бухгалтерскую ревизию.

Если f - стоимость  размещения займа в процентах, формула  для расчета стоимости новой обыкновенной акции будет выглядеть следующим образом: 

ke = Di  / Po(1-f) +g 

Метод модели оценки основных средств (МООС). Чтобы использовать этот альтернативный метод оценки стоимости  обыкновенной акции, вы должны:

1. Рассчитать без  рисковую ставку rf, обычно принимаемую равной ставке казначейского векселя США.

2.Определить коэффициент  бетта - акции (Ь), который является  показателем систематического (или  не диверсифицированного) риска. 

3. Определить норму  прибыли на портфель ценных  бумаг (rm ), таких , как "Стэндарт  энд Пурз - 500", "Сток Композит Индекс" или "Доу Джонс Индастриалз-30".

4. Оценить требуемую  норму прибыли на акцию компании, используя уравнение МООС:

ke =  rf + b ( rm - rf ) 

Опять же отметим, что  символ ri   заменяется на ke.

Заключение   

Современная экономика  основана на производственной кооперации. Поэтому акционер, обладающий небольшим пакетом акций, способен оказывать на предприятие давление, например, по технологической цепочке, и его пакет также может превратиться в контрольный.

Таким образом, настоящими владельцами предприятия являются лица, обладающие контрольным пакетом. Чтобы защитить права других акционеров, отечественное законодательство предусматривает особую процедуру приобретения крупных пакетов акций. Она распространяется на обыкновенные акции, выпущенные акционерным обществом, насчитывающим более тысячи акционеров. Лицо (группа аффинированных лиц), приобретающая 30 или более процентов обыкновенных акций, учитывая уже принадлежащие им акции данного акционерного общества, должно предложить в течение 30 дней с даты приобретения остальным акционерам продать ему их обыкновенные акции по цене не ниже средневзвешенной цены приобретения акций акционерного общества за последние б месяцев.

В связи с развитием в нашей стране акционерной формы собственности необходимо остановиться на одном общетеоретическом вопросе. Как известно, экономические реформы стали проводиться под знаком того, что на предприятия должен прийти реальный хозяин, т.е. акционер. Как показывает реальная российская действительность, хотя акционер и появился, но во многих случаях производство не улучшилось и увеличилось, но даже сократилось. Такой результат несложно было предсказать заранее. Если не затрагивать более глубинных причин данного экономического и социального явления, а ограничиться только проблемой акционера как "действительного" хозяина акционерного общества, то можно сослаться на опыт западной экономики. Он показывает, что как таковые дела на предприятии не сильно волнуют акционера. Если он видит, что оно не приносит прибыль, то решает проблему просто: дает приказ брокеру продать акции данной компании и купить бумаги другой, на его взгляд, более перспективной.   
 

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.     Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инноваций. — М.: Филинъ, 1997.

2.     Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли В.Дж. Инвестиции. — М.: Инфра-М, 1997..

3.     Смоляк С.А. Учет риска при установлении нормы дисконта // Экономика и математические методы, т.28, вып.5-6, 1992.

4.     Ковалев В.В. Финансовый анализ. – М.: Финансы и статистика, 1997, стр. 201 – 216, 303 – 306.

5.     Райан Б. Стратегический учет для руководителя. – М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998, стр. 52 – 128.

6.     Климов А., Климкина Т. Методик много разных, но верная всегда одна.

1997г