Модель управления рисками внешнеторговых операций

Предпринимательский риск заключается  в возможности недостижения цели, ожидаемых результатов реализации принятого решения или осуществления запланированной деятельности вследствие объективно существующей неопределенности. Риск реализуется через потерю предпринимателем своих ресурсов, недополучение доходов или появление дополнительных расходов. Иначе говоря, риск есть угроза того, что предприниматель понесет потери в виде дополнительных расходов, сверх предусмотренных прогнозом или планом его действий, либо получит доходы ниже тех, на которые он рассчитывал.

Таким образом, снижение величины предполагаемого дохода, или так  называемая упущенная выгода, также  входит в категорию риска. Эффективность  организации управления предпринимательским  риском в значительной мере определяется классификацией факторов риска, под  которой понимается их распределение  на конкретные группы по определенным признакам для достижения поставленных целей. Классификация позволяет  определить место каждого фактора  в их системе и создает возможности  для эффективного применения впоследствии соответствующих методов управления риском.

Среди рисков деятельности производственного предприятия (фирмы), прежде всего, следует выделить хозяйственные риски. Входящий в группу хозяйственных рисков производственный риск проявляется в возможности уменьшения объема выпуска продукции, снижения ее качества, роста издержек производства и уменьшения производительности труда, возникновении убытков в результате простоя производства, потерь рабочего времени, недопоставок исходных материалов, сырья, энергии и т. д.

Риск нанесения ущерба собственности предприятия (фирмы), его движимому и недвижимому  имуществу (машинам и оборудованию, компьютерным базам данных, запасам  сырья и материалов, готовой продукции  на складе, грузам, денежным средствам  и т. п.) обусловлен возможностью кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической  систем, аварии, пожара, наводнения, механического  либо радиационного воздействия  и другими причинами.

Коммерческий риск связан с процессом реализации товаров  и услуг, производимых или закупаемых предприятием, и проявляется в  снижении объема реализации товаров  вследствие изменения рыночной конъюнктуры  и неблагоприятного изменения цен, повышении издержек обращения, потерях  товара в процессе его обращения  и др.

В последние годы отмечается значительное повышение для российских предприятий значимости финансовых рисков, которые связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т. е. денежных средств). Так, под воздействием инфляционного  риска получаемые предприятиями  в 1992—1995 гг. денежные доходы обесценивались с точки зрения реальной покупательной  способности быстрее, чем росли. Дефицит денежной массы привел к  расцвету бартера — товарного  оборота, не сопровождающегося адекватными  финансовыми потоками. В результате “бартеризации” экономики возросло влияние коммерческих рисков на совокупный риск деятельности производственного предприятия. Наряду с инфляционным риском весьма значимыми для многих предприятий оказались риски ликвидности и валютные риски, входящие в группу рисков, связанных с покупательной способностью денег.

Финансовая деятельность предприятия во всех ее формах сопряжена  с многочисленными рисками, степень  влияния которых на результаты этой деятельности существенно возрастает с переходом к рыночной экономике. Риски, сопровождающие эту деятельность, выделяются в особую группу финансовых рисков, играющих наиболее значимую роль в общем "портфеле рисков" предприятия. Возрастание степени влияния  финансовых рисков на результаты финансовой деятельности предприятия связано  с быстрой изменчивостью экономической  ситуации в стране и конъюнктуры  финансового рынка, расширением  сферы финансовых отношений и  ее "раскрепощением", появлением новых для нашей хозяйственной  практики финансовых технологий и инструментов и рядом других факторов.

Финансовый риск является одной из наиболее сложных категорий, связанных с осуществлением хозяйственной  деятельности, которой присущи следующие  основные характеристики:

Экономическая природа. Финансовый риск проявляется в сфере экономической  деятельности предприятия, прямо связан с формированием его прибыли  и характеризуется возможными экономическими потерями в процессе осуществления  финансовой деятельности. С учетом перечисленных экономических форм своего проявления финансовый риск характеризуется  как категория экономическая, занимая  определенное место в системе  экономических категорий, связанных  с осуществлением хозяйственного процесса.

Объективность проявления. Финансовый риск является объективным  явлением в функционировании любого предприятия; он сопровождает практически  все виды финансовых операций и все  направления его финансовой деятельности. Хотя ряд параметров финансового  риска зависят от субъективных управленческих решений, объективная природа его  проявления остается неизменной.

Вероятность реализации. Вероятностность категории финансового риска проявляется в том, что рисковое событие может произойти, а может и не произойти в процессе осуществления финансовой деятельности предприятия. Степень этой вероятности определяется действием как объективных, так и субъективных факторов, однако вероятностная природа финансового риска является постоянной его характеристикой.

Неопределенность последствий. Эта характеристика финансового  риска определяется недетерминируемостью его финансовых результатов, в первую очередь, уровня доходности осуществляемых финансовых операций. Ожидаемый уровень результативности финансовых операций может колебаться в зависимости от вида и уровня риска в довольно значительном диапазоне. Иными словами, финансовый риск может сопровождаться как существенными финансовыми потерями для предприятия, так и формированием дополнительных его доходов.

Ожидаемая неблагоприятность последствий. Хотя, как было отмечено выше, последствия проявления финансового риска могут характеризоваться как негативными, так и позитивными показателями результативности финансовой деятельности, этот риск в хозяйственной практике характеризуется и измеряется уровнем возможных неблагоприятных последствий. Это связано с тем, что ряд крайне негативных последствий финансового риска определяют потерю не только дохода, но и капитала предприятия, что приводит его к банкротству (т.е. к необратимым негативным последствиям для его деятельности).

Вариабельность уровня. Уровень  финансового риска, присущий той  или иной финансовой операции или  определенному виду финансовой деятельности предприятия не является неизменным. Прежде всего, он существенно варьирует  во времени, т.е. зависит от продолжительности  осуществления финансовой операции, т.к. фактор времени оказывает самостоятельное  воздействие на уровень финансового  риска (проявляемое через уровень  ликвидности вкладываемых финансовых средств, неопределенность движения ставки ссудного процента на финансовом рынке  и т.п.). Кроме того, показатель уровня финансового риска значительно  варьирует под воздействием многочисленных объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике.

Субъективность оценки. Несмотря на объективную природу финансового  риска как экономического явления  основной оценочный его показатель — уровень риска — носит  субъективный характер. Эта субъективность, т.е. неравнозначность оценки данного  объективного явления, определяется различным  уровнем полноты и достоверности  информационной базы, квалификации финансовых менеджеров, их опыта в сфере риск-менеджмента и другими факторами.

Рассмотренные характеристики категории финансового риска  позволяют следующим образом  сформулировать его понятие:

Под финансовым риском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности.

Финансовые риски предприятия  характеризуются большим многообразием  и в целях осуществления эффективного управления ими классифицируются по следующим основным признакам:

1. По видам. Этот классификационный  признак финансовых рисков является  основным параметром их дифференциации  в процессе управления. Характеристика  конкретного вида риска одновременно  дает представление о генерирующем  его факторе, что позволяет  "привязать" оценку степени  вероятности возникновения и  размера возможных финансовых  потерь по данному виду риска  к динамике соответствующего  фактора. Видовое разнообразие  финансовых рисков в классификационной  их системе представлено в  наиболее широком диапазоне. При  этом следует отметить, что появление  новых финансовых технологий, использование  новых финансовых инструментов  и другие инновационные факторы  будут соответственно порождать  и новые виды финансовых рисков.

На современном этапе  к числу основных видов финансовых рисков предприятия относятся следующие:

• Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия. Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам. Природа этого риска и формы его проявления рассмотрены в процессе изложения действия механизма финансового левериджа. В составе финансовых рисков по степени опасности (генерирования угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль.

Риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия. Этот риск генерируется снижением  уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится  к числу наиболее опасных.

• Инвестиционный риск. Он характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности разделяются и виды инвестиционного риска — риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. Все рассмотренные виды финансовых рисков, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности, относятся к так называемым "сложным рискам", подразделяющимся в свою очередь на отдельные их подвиды. Так, например, в составе риска реального инвестирования могут быть выделены риски несвоевременной подготовки инвестиционного проекта; несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ; несвоевременного окончания строительно-монтажных работ; несвоевременного открытия финансирования по инвестиционному проекту; потери инвестиционной привлекательности проекта в связи с возможным снижением его эффективности и т.п. Так как все подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они также включаются в группу наиболее опасных финансовых рисков.
• Инфляционный риск. В условиях инфляционной экономики он выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции. Так как этот вид риска в современных условиях носит постоянный характер и сопровождает практически все финансовые операции предприятия, в финансовом менеджменте ему уделяется постоянное внимание.
• Процентный риск. Он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Причиной возникновения данного вида финансового риска (если элиминировать ранее рассмотренную инфляционную его составляющую) является изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (при эмиссии как акций, так и облигаций), в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых вложениях и некоторых других финансовых операциях.
• Валютный риск. Этот вид риска присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного воздействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Так, импортируя сырье и материалы, предприятие проигрывает от повышения обменного курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной. Снижение же этого курса определяет финансовые потери предприятия при экспорте готовой продукции.
• Депозитный риск. Этот риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия. Тем не менее случаи реализации депозитного риска встречаются не только в нашей стране, но и в странах с развитой рыночной экономикой.
• Кредитный риск. Он имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении им товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой его проявления является риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию, а также превышения расчетного бюджета по инкассированию долга.
• Налоговый риск. Этот вид финансового риска имеет ряд проявлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия. Являясь для предприятия непредсказуемым (об этом свидетельствует современная отечественная фискальная политика), он оказывает существенное воздействие на результаты его финансовой деятельности.
• Структурный риск. Этот вид риска генерируется неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме. Высокий коэффициент операционного левериджа при неблагоприятных изменениях конъюнктуры товарного рынка и снижении валового объема положительного денежного потока по операционной деятельности генерирует значительно более высокие темпы снижения суммы чистого денежного потока по этому виду деятельности (механизм проявления этого вида риска подробно рассмотрен при изложении вопроса операционного левериджа).
• Криминогенный риск. В сфере финансовой деятельности предприятий он проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства; подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов; хищения отдельных видов активов собственным персоналом и другие. Значительные финансовые потери, которые в связи с этим несут предприятия на современном этапе, обуславливают выделение криминогенного риска в самостоятельный вид финансовых рисков.
• Прочие виды рисков. Группа прочих финансовых рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные "форс-мажорные риски", которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основных средств; запасов товарно-материальных ценностей); риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций (связанный с неудачным выбором обслуживающего коммерческого банка); риск эмиссионный и другие.