Критерии составления оптимального инвестиционного портфеля предприятия

 

Введение

Инвестиционная деятельность является одним из важнейших условий  развития каждой отрасли и экономики страны в целом. Без осуществления инвестиций невозможно достичь задач роста и даже сохранения достигнутого. С другой стороны, разработка и осуществление инвестиционной политики, формирование инвестиционного портфеля является многогранной и  достаточно сложной задачей.

Обычно понятие «инвестиционный  портфель» используют в отношении  «портфельных» инвесторов.

В настоящей работе вопросы  формирования инвестиционного портфеля будут рассмотрены на примере  АК «Узнефтегаздобыча». Выбор данного хозяйствующего субъекта обусловлено не только значимостью нефтегазового комплекса для народного хозяйства, но и тем, что АК «Узнефтегаздобыча» осуществляет достаточно сложные и уникальные инвестиции, различающиеся по своим направлениям, предназначением, подходам к оценке их целесообразности и эффективности.

Значительная часть инвестиций АК «Узнефтегаздобыча» связана со своей профильной деятельностью – добычей нефти и газа. В значительной мере их предназначение связано с производственной необходимостью (высокая изношенность основных фондов, требующая их обновления), с долгосрочными перспективами и угрозами развития отрасли. К числу указанных можно отнести переход на новые виды энергоносителей, .

Целью данной работы – разработать предложения по формированию инвестиционного портфеля АК «Узнефтегаздобыча» на основании сбора инвестиционных проектов на период 2014-2018 гг. Для достижения цели работы необходимо решить следующие задачи:

-  охарактеризовать теоретические  основы инвестиционного портфеля, рассмотреть специфику реальных и финансовых инвестиций (формирование инвестиционного портфеля в виде совокупности осуществляемых инвестиционных проектов или посредством;

- рассмотреть пример осуществления  программу инвестиционных проектов АК «Узнефтегаздобыча» (связанных с добычей нефти и газа);

- разработать предложения  по совершенствованию подходов к формированию инвестиционного портфеля инвестиционных проектов АК «Узнефтегаздобыча» разработанный, методом временной оптимизации.

Предметом исследований являются различные подходы и методики к формированию инвестиционного  портфеля предприятия. Объектом исследования – АК «Узнефтегаздобыча».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Теоретические  основы формирования инвестиционных портфелей

1.1. Понятие инвестиционного   портфеля и их виды.

Суть портфельного инвестирования состоит в улучшении возможностей инвестирования путем придания совокупности объектов инвестирования тех инвестиционных качеств, которые недостижимы с  позиции отдельно взятого объекта, а возможны лишь при их сочетании. Структура инвестиционного портфеля отражает определение сочетание  интересов инвестора.

В процессе формирования инвестиционного  портфеля обеспечивается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, инвестиционный портфель выступает как инструмент, посредством  которого достигается требуемая  доходность при минимальном риске  и определенной ликвидности.

Под инвестиционным портфелем  понимается целенаправленно сформированная в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в  инвестиционные объекты¹. Исходя из этого основная цель формирования инвестиционного портфеля может быть сформулирована как обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. В зависимости от направленности избранной инвестиционной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей, в качестве которых могут выступать:

• максимизация роста капитала;
• максимизация роста дохода;
• минимизация инвестиционных рисков;
• обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля.

Данные цели формирования инвестиционного  портфеля в существенной степени  являются альтернативными (рис.1.). Так, рост рыночной стоимости капитала связан с определенным снижением текущего дохода инвестиционного портфеля. Приращение капитальной стоимости и увеличение дохода ведут к повышению уровня инвестиционных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности может препятствовать включению в инвестиционный портфель объектов, обеспечивающих рост капитальной стоимости или получение высокого дохода, но характеризующихся, как правило, весьма низкой ликвидностью. В связи с альтернативностью рассмотренных целей инвестор при формировании инвестиционного портфеля определяет их приоритеты или предусматривает сбалансированность отдельных целей исходя из направленности разработанной инвестиционной политики.

 

 

Рис.1. Взаимозависимость  в параметрах инвестиционного портфеля

Источник: иллюстрация автора на основе литературы¹

Различие видов объектов в составе инвестиционного портфеля, целей инвестирования, других условий  обусловливает многообразие типов  инвестиционных портфелей, характеризующихся  определенным соотношением дохода и  риска. Классификация инвестиционных портфелей по видам объектов инвестирования связана прежде всего с направленностью  и объемом инвестиционной деятельности. Для предприятий, осуществляющих производственную деятельность, основным типом формируемого портфеля является портфель реальных инвестиционных проектов, для институциональных инвесторов - портфель финансовых инструментов.

Это не исключает возможность  формирования смешанных инвестиционных портфелей, объединяющих различные  виды относительно самостоятельных  портфелей (субпортфелей), характеризующихся  различными видами инвестиционных объектов и методами управления ими. При этом специализированные инвестиционные портфели могут формироваться как по объектам инвестиций, так и по более частным  критериям: отраслевой или региональной принадлежности, срокам инвестиций, видам  риска и др.

Так, инвестиционный портфель фирмы (компании) в условия) рыночной экономики включает, как правило, не только портфель реальных инвестиций, но и портфель ценных бумаг, и может  дополняться портфелем прочих финансовых инвестиций (банковские депозиты, депозитные сертификаты и пр.).

Инвестиционный портфель банка может включать комбинации следующих портфелей: портфель инвестиционных проектов; портфель инвестиционных кредитов; портфель ценных бумаг; портфель долей  и паев; портфель недвижимости; портфель вложений в драгоценные металлы, коллекции и прочие объекты инвестирования.

Особенности портфеля реальных инвестиционных проектов:

1. Формирование и реализация  такого портфеля обеспечивает:

• высокие темпы развития предприятия;
• создание дополнительных рабочих мест;
• формирование высокого имиджа;
• определенную государственную поддержку инвестиционной деятельности.

2. Этот портфель обычно  бывает:

• наиболее капиталоемким (большой объем инвестиций);
• наименее ликвидным;
• более рискованным (из-за продолжительности реализации);
• наиболее сложным и трудоемким в управлении.

3. Требует тщательного  отбора каждого инвестиционного  проекта, включаемого в портфель.

Основные классификации  инвестиционных портфелей

1. По объектам инвестирования.

Портфель реальных инвестиционных проектов формируется, как правило, производственными предприятиями для обеспечения своего развития.

Портфель ценных бумаг формируется, как правило, институциональными инвесторами (инвестиционными фондами, трастовыми фирмами и т.п.) Характеризуется более высокой ликвидностью и легкой управляемостью.

Портфель прочих объектов инвестирования - валютный портфель, депозитный портфель и т.п.

Смешанный портфель включает разнородные объекты инвестирования.

Совокупный инвестиционный портфель предприятия может формироваться  на базе одного или нескольких видов  инвестиционных портфелей.

2. По приоритетным целям инвестирования.

Портфель роста формируется в основном за счет объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста капитала (при высоких уровнях риска).

Портфель дохода формируется в основном за счет объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста дохода (уровень риска также довольно высок).

Консервативный портфель формируется в основном за счет объектов инвестирования со средним (или минимальным) уровнем риска (темпы роста дохода и капитала значительно ниже).

Агрессивный портфель - портфель роста или дохода при максимальных значениях своих целевых показателей.

3. По достигнутому соответствию целей инвестирования.

Сбалансированный портфель характеризуется полной реализацией целей его формирования: отбором инвестиционных проектов, наиболее полно отвечающих этим целям.

Несбалансированный портфель характеризуется несоответствием состава его инвестиционных проектов поставленным целям формирования портфеля.

Разбалансированный портфель (разновидность несбалансированного портфеля) представляет собой ранее оптимизированный портфель, уже не удовлетворяющий инвестора в связи с существенным изменением внешних условий инвестиционной деятельности (например, изменение условий налогообложения) или внутренних факторов (например, задержки реализации некоторых инвестиционных проектов).

Анализ различных теорий портфельного инвестирования свидетельствует  о том, что в основу формирования инвестиционного портфеля должны быть положены определенные принципы. К  основным из них можно отнести:

• обеспечение реализации инвестиционной политики, вытекающее из необходимости достижения соответствия целей формирования инвестиционного портфеля целям разработанной и принятой инвестиционной политики;
• обеспечение соответствия объема и структуры инвестиционного портфеля объему и структуре формирующих его источников с целью поддержания ликвидности и устойчивости предприятия;
• достижение оптимального соотношения доходности, риска и ликвидности (исходя из конкретных целей формирования инвестиционного портфеля) для обеспечения сохранности средств и финансовой устойчивости предприятия;
• диверсификация инвестиционного портфеля, включение в его состав разнообразных инвестиционных объектов, в том числе и альтернативных инвестиций для повышения надежности и доходности и снижения риска вложений;
• обеспечение управляемости инвестиционным портфелем, что предполагает ограничение числа и сложности инвестиций в соответствии с возможностями инвестора по отслеживанию основных характеристик инвестиций (доходности, риска, ликвидности и пр.).

Формирование инвестиционного  портфеля осуществляется после того, как сформулированы цели инвестиционной политики, определены приоритетные цели формирования инвестиционного портфеля с учетом сложившихся условий  инвестиционного климата и конъюнктуры  рынков.

Отправной точкой формирования инвестиционного портфеля является взаимосвязанный анализ собственных  возможностей инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды  с целью определения приемлемого  уровня риска в свете прибыльности и ликвидности баланса. В результате такого анализа задаются основные характеристики инвестиционного портфеля (степень  допустимого риска, размеры ожидаемого дохода, возможные отклонения от него и пр.), осуществляется оптимизация  пропорций различных видов инвестиций в рамках всего инвестиционного  портфеля с учетом объема и структуры  инвестиционных ресурсов.

Важным этапом формирования инвестиционного портфеля является выбор конкретных инвестиционных объектов для включения в инвестиционный портфель на основе оценки их инвестиционных качеств и формирования оптимального портфеля.

Общими критериями включения  различных объектов в инвестиционный портфель являются соотношения доходности, риска и ликвидности инвестиционных вложений, вместе с тем формирование конкретных портфелей имеет свои особенности.