Капитальные вложения

    - утверждает договорные тарифы  на услуги и продукцию общества.

    В настоящее время ООО « Ярославский  картон планирует расширение производства.  
 

    2. 2 Оценка инвестиционного  проекта 

    Предприятие хочет открыть новый цех по выпуску новой продукции. В данной работе мы проведём оценку эффективности данного инвестиционного проекта.

      Рассчитаем потока реальных денежных  средств, который возникает в процессе реализации инвестиционного проекта, предполагающего создание нового производства. Исходная информация для расчетов дана в тысячах рублей. Проект рассчитан на пять лет. Производственная программа приведена в табл. 1.

                                                                                                               Таблица 1

    Производственная  программа

    На  предынвестиционной стадии предполагается произвести следующие затраты, впоследствии относимые на расходы будущих  периодов (табл. 2.).

                                                                                                            Таблица 2

    Предивестиционные затраты

    Инвестиционные  издержки проекта планируется осуществить  в размере 14 000 тыс. руб. (табл. 3).

                                                                                                       
 

                                                                                                         Таблица 3

                                             Инвестиционные затраты

                         

    Амортизация начисляется равными долями в  течение всего срока службы (пять лет). Через пять лет фирма сможет реализовать оборудование по цене 1019 тыс. руб. в размере 9,26% первоначальной стоимости.

    Маркетинговые исследования показали, что фирма сможет реализовывать свою продукцию по цене 12 000 тыс. руб. за единицу. Затраты же на ее производство составят 9 800 тыс. руб. (табл.4).

                                                                                                          Таблица 4

    Затраты на производство единицы продукции

    Финансирование  проекта предполагается осуществлять за счет долгосрочного кредита под 7% годовых. Схема погашения кредита  приведена в табл. 5.

                                                                                                             Таблица 5

    Динамика  погашения кредита

    Расчет  потока реальных денег, возникающего при  реализации рассматриваемого проекта, приведен в табл. 6.

    Данные  о стоимости основных фондов и  нематериальных активов приведены в табл. 7.

                                                                                                               Таблица 6

    Поток реальных денег

                                                                                                                        Продолжение

                                                                                                           Таблица 7

    Стоимость основных фондов и нематериальных активов

    Вывод. Необходимым критерием принятия инвестиционного решения на данном этапе оценки проекта является положительное  сальдо накопленных реальных денег (сальдо трех потоков) в любом временном  интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. В рассматриваемом проекте это условие соблюдается. Кроме того, ни в одном временном интервале не возникает потребность в дополнительных средствах. Предварительный анализ структуры потока реальных денег показывает, что проект в целом является экономически привлекательным, поскольку обеспечивает    получение доходов, превышающих инвестиции в проект.

    Оценка  экономической эффективности  инвестиционных проектов                           

    Методы, используемые при оценке экономической эффективности инвестиционных проектов, можно объединить, как уже отмечалось, в две основные группы: простое и сложные.

    К простым методам оценки относятся  те, которые оперируют отдельными, точечными значениями исходных данных, но при этом не учитывается вся продолжительность срока жизни проекта и неравнозначность денежных потоков, возникающих в' различные моменты времени. Эти методы просты в расчете и достаточно иллюстративны, вследствие чего довольно часто используются для быстрой оценки проектов на предварительных стадиях их анализа.

    Сложные методы применяются для более  глубокого анализа инвестиционных проектов: они используют понятия  временных рядов, требуют применения специального математического аппарата и более тщательной подготовки исходной информации.

      На практике для определения  экономической эффективности инвестиций простым методом чаще всего используется расчет простой нормы прибыли и периода окупаемости.           

    Простая норма прибыли - показатель, аналогичный  показателю рентабельности капитала, однако ее основное отличие состоит в том, что простая норма прибыли (ROI - Return on Investments) рассчитывается как отношение годовой чистой прибыли (Рr) к общему объему инвестиционных затрат (I):

                                                   Рr 

                                    ROI =    I                          

    В данном случае сумма чистой прибыли  может не корректироваться на величину процентных выплат.

    Экономически  смысл простой нормы прибыли  заключается в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается (возвращается) в виде прибыли в течение одного интервала планирования. При сравнении расчетной величины простой нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности инвестор может сделать предварительные выводы о целесообразности данной инвестиции, а также о том, следует ли продолжать проведение анализа инвестиционного проекта. Кроме того, на этом этапе возможна и примерная оценка срока окупаемости данного проекта.

    Период  окупаемости еще один, несколько  более сложный показатель в группе простых методов оценки эффективности. С помощью этого показателя рассчитывается период, в течение которого проект будет работать «на себя», т.е. весь объем генерируемых проектом денежных средств, куда входят суммы чистой прибыли и амортизации, направляется на возврат первоначально инвестированного капитала.

    Формула для расчета периода окупаемости  может быть представлена в следующем виде:

                                                         I₀

                                            РР =     P                                    

    где РР (Payback Period) - показатель окупаемости инвестиций (период окупаемости);

    I₀ (Investment) — первоначальные инвестиции;

    Р - чистый годовой поток денежных средств от реализации инвестиционного проекта.

    Расчет  периода окупаемости может осуществляться также путем постепенного, шаг  за шагом, вычитания суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал (как правило, за год) планирования из общего объема капитальных затрат. Интервал, в котором остаток обнуляется или становится отрицательным, и является тем самым периодом окупаемости. Если таковой результат не достигнут, значит, срок окупаемости превышает установленный срок жизни проекта. Так как полученный результат должен быть достаточно нагляден, то показатель срока окупаемости иногда используется как простой способ оценки риска инвестирования.

    Точность  результатов представленного метода во многом зависит от частоты разбивки срока жизни проекта на интервалы планирования и не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Его существенным недостатком является то, что он не учитывает деятельность проекта за пределами срока окупаемости и, как следствие, не может применяться при выборе вариантов, разных по продолжительности осуществления.

    Использование простых методов, таких, как расчет простой нормы прибыли и срока  окупаемости, оправдано с точки  зрения относительной дешевизны  расчетов и простоты вычислений. Главный  же недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций — игнорирование факта неравноценности одинаковых денежных потоков (сумм поступлений или платежей) во времени. В реальной жизни осознание и учет этого фактора имеют большое значение для верной оценки проектов, требующих долгосрочного вложения капитала. Очевидно, что ценность суммы денежных средств в настоящий момент будет выше ценности равной суммы денежных средств в будущем.

    Рассчитаем  приведенные выше показатели.

    Данные  о чистой прибыли от операционной деятельности приведены в табл. 8

                                                                                                         Таблица 8

    Определение ROI

    Рr = 552+2263+2656+3049 + 3776:5 = 2459,6 (тыс. руб.).

    Инвестиционные  затраты составляют 14 000 тыс. руб., соответственно простая норма прибыли равна

                         ROI = 2459,6 : 14 000 = 17,57 (%).

    Вывод. Данная норма прибыли удовлетворяет  требуемому инвесторами уровню (10—20%), что говорит о привлекательности  проекта.

    Определение периода окупаемости. Для определения точного периода окупаемости необходимо следующее.

    1. Рассчитать кумулятивный (накопленный)  поток реальных денежных средств,  поскольку в используемом проекте  возникающие денежные потоки  не равны по годам (табл. 9).

                                                                                                                Таблица 9

    Кумулятивный  поток

 

    2. Определить, на каком году жизни  кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение (в данном случае это 4-й год).

    3. Найти часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге (в нашем примере она составляет 1148 тыс. руб.).

    4. Разделить этот непокрытый остаток  суммы инвестиций на величину  денежных поступлений в периоде,  в котором кумулятивный поток принимает положительное значение (в данном случае 1148 тыс. руб. составляют 0,21 от суммы денежных поступлений в 3-м году, равной 5509 тыс. руб.). Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости. Так, в рассматриваемом примере период окупаемости 3,21 года (3 + 0,21).

    Вывод. Рассчитанный период окупаемости показывает, что соотношение между чистыми  годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное, так как значение показателя; равное 3,21 года, находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта (пять лет).