Экономическая оценка инвестиций

    - Суммы налогов с прироста объема  реализации = 2361,16 * 0,03 = 70,83 тыс. руб.

    Сумма внереализационных расходов = 3,46 + 70,83 = 74,29 тыс. руб.

       6. Прирост балансовой прибыли ∆БП  = 1113,01 – 74,29 = 1038,72 тыс. руб.

7. Сумма  налога на прибыль = 1038,72 * 0,33 = 342,78 тыс. руб.

8. Прирост  чистой прибыли ∆ЧП = 1038,72 –  342,78 = 695,94 тыс. руб.

       9. Результат операционной деятельности  складывается из суммы начисленной  амортизации за период и суммы  прироста чистой прибыли: 172,8 + 695,94 = 868,74 тыс. руб. 

       Поток денег по финансовой деятельности –  это собственные средства предприятия и полученные им кредиты за минусом погашенной задолженности по кредитам и выплаченных дивидендов. Она определяется для выявления источников финансирования  в случае отрицательных денежных потоков по операционной и инвестиционной деятельности. Учет потоков, связанных с внешнем финансированием проекта отражается в виде результата финансовой деятельности, расчет которого представлен в таблице 3.

       Таблица 3

       Расчет  результата финансовой деятельности

 

       Шаг 0:

       В начале наших расчетов мы выявили, что  на реализацию данного инвестиционного  проекта предприятие может направить 579,55 тыс. руб. собственных средств (50 % чистой прибыли прошлого года).

       Но  для приобретения нового оборудования необходимо 864 тыс. руб., следовательно, мы возьмем долгосрочный кредит в  размере 285 тыс. руб.

       Таким образом, результат финансовой деятельности на нулевом шаге составит: 285 + 579,55 = 864,55 тыс. руб. 

       Шаг 1:

       В течение первого года реализации проекта необходимо увеличить оборотный  капитал на сумму 467,5 тыс. руб. и погасить часть основного долга кредита  в размере 95 тыс. руб. (принято решение  погашать кредит все равными частями), взятого на шаге 0, но результата операционной деятельности (415,39 тыс. руб.) для этого  не хватает, следовательно, надо брать  еще один кредит в размере: 467,5 + 95 – 415,39  = 147,11 тыс. руб. Для простоты расчетов возьмем кредит в сумме 147,5 тыс. руб. сроком на 2 года.  

       Шаг 2 и шаг 3:

       На  данных периодах расчета финансовая деятельность определяется только выплатой основного долга по кредитам, а  именно: 95 + 73,75 = 168,75 тыс. руб.

       Так как самый длительный кредит был  взят на 3 года, то на 4-ом и 5-ом шаге денежного  потока по финансовой  деятельности на будет. 

       На  каждом шаге расчета определяется сальдо (приток - отток) накопленных реальных денег, для этого суммируют результаты по инвестиционной, операционной и  финансовой деятельности. Сальдо  на конец каждого шага расчета определяется как сальдо накопленных реальных денег на конец предыдущего шага плюс сальдо реальных денег на текущем  шаге. Оно не может быть отрицательным  ни на каком шаге , т.к. невозможно потратить  больше, чем есть. Результаты расчета  сальдо накопленных реальных денег  представлен в таблице 4.

       Таблица 4

       Сводная таблица движения денежных потоков

 

       На  базе данных таблицы движения денежных потоков, производиться дисконтирование  и расчет основных показателей коммерческой эффективности инвестиционного проекта.

                1. Чистый дисконтированный  доход (ЧДД) -     определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу.

                                                        

  ЧДД  = ∑(Rt  - Зt) x аt

аt =  (1/(1 + Е)^t)

                                                         

где Rt - результаты (или выручка предприятия), достигаемые  на t-ом шаге расчета (или временном  интервале),

       Зt - затраты, осуществляемые на  том же шаге,

       Т  - горизонт  расчета, равный  номеру  шага расчета,  на котором  производится ликвидация объекта  (или количество временных интервалов  в жизненном цикле проекта. 

    Е- норма дисконта, определяемая как  сумма минимальной нормы доходности на капитал (при вложении собственных  средств соответствует ставке ЛИБОР 5%), прогнозируемого индекса инфляции и процентной ставки за повышенный риск.

    В нашем случае расчет производится в  базовых ценах, следовательно, Е  складывается только из минимальной  нормы доходности на капитал и  стаки за повышенный риск, т.е.  Е = 5 % + 10 % = 15 %

    Расчет  чистого дисконтированного дохода представлен в таблице 5. 

    Таблица 5

    Расчет  чистого дисконтированного дохода

 

    Таким образом, результатом реализации проекта  чистый дисконтированный доход предприятия  составит 645,95 тыс. руб. 

                   2. Индекс доходности (ИД) – это отношение суммы приведенных эффектов по операционной деятельности к величине дисконтированных капиталовложений, т.е. количество рублей дохода, получаемых на каждый рубль вложенных инвестиций. Этот показатель характеризует  относительный эффект от реализации проекта. Если ЧЧД > 1, то и ИД > 1, следовательно, проект эффективен и наоборот. 

            ИД = (0 + 361,39 + 345,22 + 343,62 + 434,69 + 431,76) / (864 + 406,73) = 1916,68 / 1270,29 = 1,51 руб./руб. 

            Таким образом, на каждый вложенный рубль инвестиций предприятие  получит 1,51 рубль дохода. 

                3. Срок окупаемости (Ток.) – это  минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за который первоначальные вложения и другие затраты, связанные с осуществлением проекта покрываются суммарными результатами его осуществления. Он также определяется с учетом дисконтирования.

    При расчете срока окупаемости необходимо:

    1 выявить шаг, на котором ЧДД  был последний раз отрицательным.  Номер этого шага является  полным числом лет до момента  окупаемости проекта,

    2 разделить величину ЧДД на  этом шаге на приведенный реальный  денежный поток на следующем  шаге и получим долю длительности  шага, которая пройдет до момента  полной окупаемости проекта.

    3 прибавить к этой доле количество  шагов, на которых ЧДД нарастающим  итогом был отрицательным и  умножить полученную величину  на длительность шага и получим  срок окупаемости проекта. 

    1. В наших расчетах ЧДД последний  раз был отрицательным на 3-ем  шаге и составил на нем «– 220,5» тыс. руб.

    2. Определим долю длительности  шага, которая пройдет до момента  полной окупаемости проекта:  220,5 / 434,69 = 0,51

    3. Определим срок окупаемости проекта  Ток. = (3 + 0,51) * 1 = 3,51 года. 

                4. Внутренняя норма  доходности (Евн)–  представляет собой норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям, т.е. должна быть найдена такая норма доходности, при которой ЧДД = 0. Таким образом, внутренняя норма доходности представляет собой точную величину прибыльности проекта, по другому ее называют предельной эффективностью инвестиций, процентной нормой прибыли.

                Расчет производится на основе построения таблиц потока реальных денег с последующим дисконтированием при различных нормах дисконта, если ЧДД положителен, то используется более  высокая норма дисконта (Е1), если при какой либо норме дисконта ЧДД отрицателен (Е2), то между этими  значениями находится искомая Евн. Затем искомая Евн определяется по формуле:

                Евн = (Е1 + ПЗ*( Е2-Е1)) / (ПЗ + ОЗ),

Где ПЗ – положительное значение ЧДД (при  меньшей величине нормы дисконта), ОЗ- абсолютная величина отрицательного ЧДД (при большей величине нормы  дисконта).

    Если  значение Евн больше значения нормы  дисконта, то проект выгодный и эффективный.

    При расчете нормы дисконта не должны различаться больше чем на 1-2%. Расчет нормы дисконта представлен в  следующих таблицах.

    Таблица 6

    Расчет  нормы дисконта при различных  Е