Экономическая оценка инвестиций

    Уровень риска деятельности предприятия  возрастает, если на нем недостаточно развита система коммуникаций, так  как это приводит к сбору неточной и устаревшей информации, на основе которой разрабатываются и принимаются  управленческие решения. Для того чтобы  снизить вероятность потерь принимаемого управленческого решения, следует  собрать всю доступную информацию: как первичную, так и вторичную.

    На  реализацию инвестиционных проектов оказывают  влияние многие перемены в политической, социальной, коммерческой и деловой  среде, изменения в технике и  технологии, производительности и ценах, состояние окружающей среды, действующее  налогообложение, правовые и другие вопросы.

    Инвестиционный  риск как объект управления является сложным с точки зрения составляющих его возникновения и с позиции  осуществления управляющего воздействия. Это связано с тем, что процесс  управления инвестиционным риском носит  опосредованный характер, то есть отсутствует  возможность непосредственного  воздействия на инвестиционный риск как объект. Таким образом, при  осуществлении «традиционного»  управления любой экономической  системой управляющее воздействие  приходится непосредственно на объект управления, а при управлении инвестиционным риском воздействие производится на экономическую систему, чаще всего  – конкретную подсистему, «порождающую»  данный риск, с целью воздействия  на риск.

    Существуют  различные методы оценки риска и  способы снижения вероятности потерь при осуществлении хозяйственной  деятельности предприятия. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

    При управлении инвестиционными рисками  используется ряд приемов: в основном они состоят из средств разрешения рисков и приемов снижения степени  риска. Средствами разрешения рисков являются их избежание, удержание, передача и  снижение степени риска.

    Для снижения степени риска применяются  различные приемы: диверсификация, распределение проектного риска, приобретение дополнительной информации о выборе и результатах, лимитирование, самострахование, страхование.

    Но  самый верный прием снижения риска  – компетентное управление предприятием, начиная с момента его создания и на всех последующих этапах его  функционирования.

 

    Практическая  часть:

       

Расчет производить  в базовых ценах.

На реализацию проекта возможно направить 50%  от чистой прибыли

Остальные средства взять в кредит под 50% годовых (в  себестоимость)

Ставка налогов: на имущество 2%, в фонды соц. Страхования 38,5%, с объема реализации 3%, налог  на прибыль 33%

Определить: чистый дисконтированный доход, индекс доходности, срок окупаемости, внутреннюю норму доходности 
 
 
 
 
 

    Решение:

    Сначала необходимо определить чистую прибыль прошлого года, чтобы знать, сколько собственных средств мы можем направить на реализацию инвестиционного проекта.

    Чистая  прибыль определяется как разница  между прибылью до налогообложения  и суммой налога на прибыль.

    Прибыль до налогообложения представляет собой  сумму балансовой прибыли скорректированной  на величину льгот по налогу на прибыль, сумм необлагаемых налогом на прибыль, отчислений в резервные фонды  и увеличенная на сумму расходов сверх установленных норм (затраты  сверх установленных нормативов – расходы на рекламу, командировочные , представительские и прочие –  финансируются из чистой прибыли, т.е. облагаются налогом на прибыль).

    Балансовая  прибыль (БП) складывается из прибыли  от реализации, увеличенной на величину внереализационных расходов и уменьшенной  на величину внереализационных расходов.

    Прибыль от реализации определяется как разница  между выручкой от реализации в действующих  отпускных ценах без НДС и  акцизов (V) и затратами на ее производство и реализацию (C). Выручка от реализации представляет собой произведение объема реализованной продукции (Q) и цены за 1 изделие (Р). Затраты на производство и реализацию включают постоянные (FC), независящие от объема реализации, и переменные затраты (VC), прямопропорционально зависящие от объема реализации. Переменные затраты (в нашей задаче) состоят из затрат на заработную плату (фонд заработной платы и сумма отчислений во внебюджетные фонды), на приобретение материалов и прочих затрат. 

    V = Q * P = 60000*150 = 9000 тыс. руб.

    C = VC + FC

    FC = 1798 тыс. Руб.

    VC = ЗП + отчисления + ПЗ + прочие

    ЗП = 20 * 60000 = 1200 тыс. руб.

    ∑отчил. = 1200 * 0,385 = 462 тыс. руб.

    ПЗ = 40 * 60000 = 2400 тыс. руб.

    ∑ прочие затраты = 10 * 60000 = 600 тыс. руб.

    VС =  1200+462+2400+600 = 4662тыс. руб.

    С = 4662 + 1798 = 6460 тыс. руб.

    Прибыль от реализации = 9000 – 6460 = 2540 тыс. руб.

    Внереализационных доходов предприятие не имеет.

    Внереализационные расходы включают по условию задачи 540 тыс. руб., сумму налога на имущество(т.к. мы полностью начислили амортизацию  по оборудованию, а о другом имуществе  нам ничего не известно, следовательно, за прошлый год этот налог не учитывается  в составе внереализационных  расходов) и сумму налогов с  объема реализации (по условию 3%).

    Внереализационные расходы  = 540 +9000 * 0,03 = 810 тыс. руб.

    БП = 2540 – 810 = 1730 тыс. руб.

    ∑Налога на прибыль (ННП) = БП * ставка налога на прибыль = 1730 * 0,33 = 570,9 тыс. руб.

    В нашем случае прибыль до налогообложения  будет равна балансовой прибыли, т.к. нет льгот по налогу на прибыль, сумм необлагаемых налогом на прибыль, отчислений в резервные фонды  и увеличенная на сумму расходов сверх установленных норм (затраты  сверх установленных нормативов – расходы на рекламу, командировочные , представительские и прочие –  финансируются из чистой прибыли, т.е. облагаются налогом на прибыль).

    ЧП = Прибыль до налогообложения - ∑ННП = 1730 – 570,9 = 1159,1 тыс. руб.

    Таким образом, на реализацию данного инвестиционного  проекта мы можем  направить 579,55 тыс. руб. (1159,1 * 0,5) собственных средств.

    Остальную часть средств необходимо взять  в кредит под 50% годовых. 

    Расчет  коммерческой эффективности инвестиционного  проекта выполняется на основе построения таблиц движения денежных потоков с  последующим дисконтированием всех будущих доходов.

    Весь  период действия проекта (по условию 5 лет – нормативный срок службы нового оборудования) разделим на шаги расчета, на протяжении которых ценность доходов и расходов считается  неизменной по отношению к началу расчетного периода, при этом  1шаг = 1 год. Результаты показываются нарастающим  итогом на момент окончания соответствующего шага, т.е. доход на 1-ом шаге – это  все доходы, полученные в течение  первого года. Так как доходы получаем в конце года, а большинство  расходов совершаем в начале года, то разница между ними фактически целый год, поэтому первый шаг  делится как бы на две части  – начало года, которое обозначим  шаг 0, и конец года – шаг 1 расчета. Расчет по условию задачи производим в базовых ценах.

    На  каждом шаге расчета определяются денежные потоки по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

    Поток денег по инвестиционной деятельности формируется из доходов от продажи имущества предприятия, уменьшенных на расходы на покупку основных фондов и нематериальных активов и расходы на увеличение оборотного капитала (создание дополнительных запасов). В качестве дохода по инвестиционной деятельности также рассматривают ликвидационную стоимость объекта. В конце всего периода действия проекта имущество остается у владельцев проекта и может работать далее, т.е. является дополнительным доходом, который учитывается в виде условной ликвидации. Ликвидация относится к графе «шаг Т», т.е. последнему шагу расчета.

    Результаты  расчетов можно представить в  виде аналитической таблицы 1.

    Таблица 1

    Формирование  денежного потока по инвестиционной деятельности