Инструменты денежной политики

В первом полугодии 2012 г. Банк России не проводил операции с собственными облигациями и операции по продаже государственных ценных бумаг из своего портфеля.

В рассматриваемый период Банк России не принимал решений об изменении нормативов обязательных резервов.

Кредитные организации продолжали активно использовать механизм усреднения обязательных резервов, то есть выполняли часть обязательных резервов путем поддержания соответствующего среднемесячного остатка денежных средств на корреспондентских счетах (корреспондентских субсчетах) в Банке России. В течение периода усреднения с 10 июня по 10 июля 2012 года право на усреднение обязательных резервов было предоставлено 688 кредитным организациям (или 71,1% от общего числа действующих кредитных организаций).

В среднесрочной перспективе одной из важнейших задач Банка России является создание необходимых условий для реализации эффективной процентной политики, что предполагает совершенствование системы инструментов денежно-кредитной политики и переход к более гибкому курсообразованию.

Действие автономных факторов формирования ликвидности со стороны бюджетных потоков (с учетом предполагаемого дефицита бюджета), а также операций на внутреннем валютном рынке при относительно благоприятной внешней конъюнктуре допускает вероятность сохранения избытка банковской ликвидности. В этих условиях будут востребованы инструменты абсорбирования ликвидности.

В качестве инструментов стерилизации Банк России продолжит использование операций по размещению ОБР и депозитных операции. Дополнительным инструментом регулирования ликвидности могут также являться операции Банка России на открытом рынке с государственными облигациями и другими ценными бумагами в соответствии с законодательством.

Банк России продолжит совершенствование порядка и условий проведения депозитных операций, в частности путем внедрения механизма исполнения обязательств кредитными организациями по депозитным сделкам путем предъявления инкассовых поручений Банка России (по согласованию с кредитными организациями) на списание денежных средств в депозит с банковских счетов кредитных организаций, участвующих в депозитных операциях. Планируется продолжить использование как рыночных инструментов изъятия свободной ликвидности – депозитных аукционов, так и инструментов постоянного действия – депозитных операций по фиксированным процентным ставкам. Применение последних будет направлено на абсорбирование краткосрочной ликвидности кредитных организаций.

С учетом нормализации ситуации на денежном рынке Банк России продолжит осуществлять меры по сокращению использования антикризисных инструментов и возвращению к традиционным механизмам регулирования ликвидности.

При сохранении стабильной ситуации на денежном рынке и отсутствии признаков возвращения кризисных тенденций Банк России будет концентрироваться на регулировании краткосрочной банковской ликвидности. При этом банковскому сектору по-прежнему будут доступны как рыночные инструменты рефинансирования, так и операции постоянного действия, процентные ставки по которым ограничивают колебания краткосрочных процентных ставок межбанковского кредитного рынка. В целях повышения эффективности инструментов денежно-кредитной политики Банк России продолжит работу, направленную на повышение доступности операций рефинансирования Банка России для кредитных организаций, включая возможность расширения перечня активов, используемых в качестве обеспечения по указанным операциям, в том числе за счет золота.  Дальнейшее развитие процентной политики Банка России будет направлено на совершенствование системы инструментов денежно-кредитного регулирования, сужение коридора процентных ставок, внедрение системы рефинансирования под единый пул обеспечения. Принимая решения о выборе инструментов денежно-кредитной политики, Банк России будет исходить как из текущих задач, так и задач, поставленных на среднесрочную перспективу, которыми, в частности, являются создание условий для последовательного снижения темпов инфляции и восстановление устойчивого экономического роста, включая формирование предпосылок для перераспределения активов кредитных организаций в пользу реального сектора экономики. В 2011-2013 годах Банк России продолжит взаимодействие с Минфином России как в сферах, непосредственно относящихся к реализации денежно-кредитной политики, так и в области дальнейшего развития национальных финансовых рынков. В частности, будет продолжено использование реализованного Минфином России совместно с Банком России механизма размещения временно свободных бюджетных средств на депозиты в кредитных организациях, позволяющего сглаживать воздействие неравномерности бюджетных потоков на состояние банковской ликвидности.

2.2 Инструменты денежной политики  в Европе и США

Федеральная резервная система через свою денежную политику оказывает огромное влияние на глобальные финансовые рынки. К действиям ФРС приковано внимание не только американских инвесторов, но и всего мира. Денежная политика представляет собой набор инструментов, посредством которых центральный банк влияет на спрос и предложение денег, а значит и их цену (кредит) в целях обеспечения оптимальных условий для процветания экономики. В этой статье приводится обзор основных методов денежной политики самого влиятельного центрального банка в мире – ФРС.

В структуре ФРС Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) ответственен за проведение операций с ценными бумагами на рынках, тогда как в ведении совета управляющих (Board of Governors) находятся процентные ставки и резервные требования.

Ставка по федеральным фондам

Вышеупомянутые инструменты используются вместе для регулирования денежных балансов, которые депозитные учреждения, такие как коммерческие банки, держат в ФРС. Количество долларов размещенных в ФРС в свою очередь изменяет ставку по федеральным фондам (federal fund rate). Это процентная ставка, под которую банки дают займы другим банкам из своих федеральных депозитов. Банки часто занимают деньги друг у друга, чтобы выплачивать суммы причитающиеся клиентам по депозитам и т.п. Таким образом, ставка по федеральным фондам, по сути, представляет процентную ставку, под которую банки кредитуют друг друга на один день (overnight). Одолженные деньги помещаются в Федеральный резерв на условиях определяемых денежной политикой. Ставка по федеральным фондам влияет, прежде всего, на другие краткосрочные процентные ставки, а также на долгосрочные ставки и обменные курсы валют. Кроме того, она воздействует на инфляцию. Решения по federal fund rate и другим вопросам денежной политики принимаются на заседаниях FOMC, который собирается 8 раз в году12.

Операции на открытом рынке в основном представляют собой покупку и продажу ФРС ценных бумаг, выпущенных правительством США, таких как казначейские векселя и т.п. Этот метод Федерального резерва является основным в его модели воздействия на экономику. Краткосрочной целью этих операций является изменение цены денег через ставку по федеральным фондам. Когда ФРС решает покупать T-bills, она преследует увеличение ликвидности на рынке, т.е. предложения денег, что понижает стоимость заимствования, т.е. процентную ставку. С другой стороны, решение о продаже гособлигаций является сигналом к повышению процентных ставок, поскольку это действие приводит к уменьшению свободных денег на рынке (избыток ликвидности может породить сильную инфляцию) и увеличению стоимости кредитования.

Дисконтная ставка – это ставка, под которую ФРС одалживает деньги коммерческим банкам и другим депозитным учреждениям. По условиям федеральной программы квалифицированные депозитные учреждения могут занимать деньги в форме первичного, вторичного или сезонного кредита. Каждая форма кредита имеет свою процентную ставку, но, как правило, под дисконтной ставкой подразумевают именно первичную. Первичная ставка действует для наиболее солидных банков13. Эта ставка обычно устанавливается выше уровня краткосрочных рыночных ставок. Вторичная ставка немного выше первичной, а кредиты под нее предоставляются «проблемным» финансовым структурам. Наконец, сезонный кредит предназначен для учреждений нуждающихся в дополнительной поддержке в определенные времена года, таких как сельскохозяйственные банки и т.п. Подобные кредиты даются под усредненную рыночную ставку.

Резервное требование – это минимальная сумма денег, которую депозитное учреждение должно хранить в ФРС, чтобы покрывать свои обязательства по депозитам перед клиентами. Совет управляющий устанавливает процент резервов по отношению к обязательствам, который должен соблюдать каждый банк. Таким образом, действительный долларовый объем средств, блокируемый ФРС, зависит от объема денежных обязательств депозитного учреждения.

Воздействуя на спрос и предложение денег, ФРС регулирует состояние американской экономики. Изменяя процентные ставки, резервные требования и осуществляя операции на открытом рынке, Федеральная резервная система проводит в жизнь свою денежную политику.

За период с начала глобального кризиса центральные банки стран ЕС несколько раз снижали ставку рефинансирования, практически сводя ее к нулю, скупали «плохие» активы, направляя на спасение финансового сектора огромные ресурсы.

Спасение банковского сектора Великобритании к осени 2009 года стоило государству 1,2 млрд фунтов стерлингов (более $1,8 трлн)3 и вызвало потерю трех независимых банков и нескольких жилищно-строительных кооперативов. Британское правительство национализировало банк Northern Rock в феврале 2008 года после того, как банк понес многомиллиардные потери на ипотечном рынке. Осенью того же года государство было вынуждено спасать Royal Bank of Scotland и Lloyds TSB, оказавшиеся на грани банкротства. В результате правительство получило около 70 % в RBS и 43 % акций Lloyds. Эти финансовые учреждения будут разделены на части, одна из них продана, а на основании второй будут созданы три новых банка14.

Странами ЕС был создан общий фонд поддержания экономик стран-членов за счет взносов по 1,5 % от ВВП каждой страны, приняты широкомасштабная программа государственной финансовой поддержки не только банковского сектора (вплоть до национализации крупных банков Бельгии, Ирландии, других стран членов ЕС), но и реального - автомобильной промышленности во Франции, Германии, сельского хозяйства в ряде стран, предприятий сектора научных разработок в Саксонии и т.п.

Такая политика государственного вмешательства в экономику, финансовую сферу, серьезного расширения общественного сектора на форуме стран 20-ти наиболее развитых стран мира в конце 2008 г. в Вашингтоне была признана адекватно отвечающей на вызовы глобального кризиса.

В современных условиях экономики роль денег характеризуется значительной экономией ресурсов, которым свойственно было потеряться при совершении товарообменных операций. В условиях бартерной экономики такие транзакционные издержки велики. Именно деньги сыграли роль подталкивающего элемента экономического прогресса общества на протяжении последних веков. Во многом они позволили обществу сократить расходы выбора ассортимента, количества времени, количества полученных благ, контрагентов и места сделки.

При этом наличие всеобщего эквивалента позволяет довольно просто составлять количественные пропорции в операциях товарообмена участникам хозяйственного процесса. Исходя из сказанного, необходимо сделать вывод, что большое влияние на денежную массу оказывает ценовая политика, так как уровень цен связан со скоростью обращения и объемом денежной массы. 

Следовательно, денежную массу нужно координировать с объективным, физическим объемом ВВП, ценами и стоимостной структурой. Также необходимо скорректировать работу Центрального банка как одного из центральных органов, выполняющих функцию регулирования денежного оборота в государстве.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, денежно-кредитная политика - один из мощнейших инструментов экономической политики, находящихся в распоряжении государства. 

Основополагающей целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью цен. Денежно-кредитная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства (стабильный рост), занятости и уровня цен.

Главная задача кредитно-денежной политики    - поддержание стабильной покупательной силы национальной валюты и обеспечение эластичной системы платежей и расчетов. В то же время политика  центрального банка является одной из важнейших частей регулирования всей экономики государства. 

 Денежно-кредитная политика  во многом определяет валютные  курсы, влияя тем самым на эффективность внешнеторговых операций по экспорту и импорту. Ее можно использовать не только для изменения основных внутренних макроэкономических переменных, но и для управления внешнеторговым балансом.

Без верной денежно-кредитной политики, проводимой Центральным Банком, экономика не может эффективно функционировать. С помощью денежно-кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли экономики страны.

Элвин Хансен является противником того, чтобы бороться с инфляцией лишь с помощью инструментов денежной политики. «Денежная политика,— пишет он,— по своей природе не может быть основным инструментом сдерживания инфляции по той причине, что денежно-банковская система для того, чтобы нормально выполнять свои функции, должна быть высокоэластичной»15.