Автор работы: Пользователь скрыл имя, 28 Декабря 2014 в 14:38, реферат
Актуальность. Невозможно представить современный мир без денег. Мы представляем деньги, как в осязаемом виде, так и в форме некой информации. Деньги являются одной из самых важных составляющих любой экономической системы, позволяющей ей функционировать.
Хорошо отлаженная либо плохо работающая денежная система влияет на производственный процесс, стимулируя ее стадии, позволяя в полной мере использовать трудовые ресурсы и производственную мощность либо становясь причиной падения уровня доходов населения, производства и занятости.
Проводимая центральными банками различных стран денежно- кредитная политика определяется множественностью факторов, отражающих как общее состояние экономики конкретной страны, так и исторические традиции деятельности банковской системы.
При использовании инструментов регулирования на практике обращается внимание на действенность каждого конкретного инструмента, его способность выполнять не только долгосрочные, но и краткосрочные цели денежно-кредитной политики. Помимо этого, при оценке эффективности инструментов регулирования учитывается степень воздействия применяемого инструмента на отдельные институты, группы или всю систему кредитных институтов страны.
При всем разнообразии инструментов главной практической задачей эмиссионного учреждения является точное прогнозирование ситуации с тем, чтобы наиболее эффективно воздействовать на развитие событий с помощью конкретных инструментов денежно-кредитной политики, исправлять возможные диспропорции и поддерживать стабильность рынков.
Начиная с конца 70-х годов ХХ века индустриально развитые страны стали постепенно переходить от использования инструментов прямого контроля к использованию косвенных инструментов денежно-кредитной политики.
Инструменты прямого контроля появились на начальных этапах становления политики регулирования центральными банками денежно-кредитных и финансовых условий. К ним относятся: контроль за применением процентных ставок, межбанковские кредитные ограничения, прямые целевые кредиты и пр. Все перечисленные инструменты денежно-кредитного регулирования, как правило, действовали в развитых странах до конца 80-х годов ХХ века, но частично применяются и в настоящее время развивающимися странами и странами с переходной экономикой5.
Финансовая либерализация в денежно-кредитной сфере предполагает движение от мер прямого воздействия к мерам косвенного контроля. Последние выражаются прежде всего в том, что центральный банк контролирует цену или объем предложений своих обязательств – резервных денег, что оказывает широкое воздействие на процентные ставки, а также на количество денег и объем кредитования в банковской системе.
К инструментам косвенного воздействия можно отнести целый комплекс мер центральных банков по мягкому рыночному изменению денежно-кредитных отношений в регулировании денежной массы, включающей в себя резервные требования к коммерческим банкам, редисконтные, ломбардные окна или окно овердрафта, вкладные операции (депозиты), кредитные аукционы, операции открытого рынка.
Несмотря на множественность возможных инструментов воздействия, на практике в конкретных условиях определенной страны действуют не все из перечисленных способов.
Одним из самых старых и испытанных средств регулирования денежной политики в настоящее время продолжает оставаться метод воздействия на денежную массу через резервные требования, несмотря на то, что их значение неуклонно снижается в результате развития других инструментов. Схемы применения резервных требований различаются по странам как в количественном, так и в качественном отношении. Резервные требования в 10-ти основных европейских странах устанавливаются к пассивам, однако они могут быть установлены и по отношению к активам банков, к объему показателя или приращению объема за установленный период. В большинстве европейских стран используется последний вариант.
Как правило, резервные требования развитых стран поддерживаются на низких стабильных уровнях. Так как резервные требования являются как бы переходным инструментом от прямых форм регулирования денежно- кредитной политики к косвенным методам, то насколько они теряют значение в развитых странах, настолько они популярны в развивающихся государствах, основу денежно-кредитной политики которых составляет жесткое регулирование экономических процессов. Развивающиеся страны стараются включить в расчетную базу резервных требований все банковские обязательства, входящие в определение денежной̆ массы в конкретной̆ стране. В этом случае, как считается, возможен более полный контроль над ликвидностью и денежной массой.
В отличие от резервных требований операции на открытом рынке являются более гибким инструментом, преимуществом которого является принцип добровольности его участников. Существует мнение, что операции открытого рынка являются инструментом регулирования денежной массы исключительно высокоразвитых стран. В силу развития рынка ценных бумаг, прежде всего рынка краткосрочных обязательств Федерального правительства и долгосрочных государственных облигаций, наиболее широко этот метод применяется в США.
Операции открытого рынка могут проводиться на условиях объявленных торговых сессий (включая аукционы) в любое время по усмотрению центрального банка. Преобладающими являются операции с наиболее краткосрочными обязательствами казначейства, однако могут производиться операции и с частными финансовыми инструментами (Япония, Франция). В целом операции открытого рынка в европейских странах долгое время не развивались, что компенсировалось применением сильной и действенной политики рефинансирования (дисконтная, ломбардная).
В настоящее время операции открытого рынка оказывают скорее качественное, чем количественное воздействие на ликвидность европейской банковской системы, однако по мере развития как частных, так и государственных ценных бумаг денежного рынка не исключен переход от практики грубого управления денежным рынком в виде политики рефинансирования к более мягкой и гибкой политике открытого рынка6.
Дальнейшее расширение сферы взаимоотношений коммерческих и центральных банков связывается сегодня с использованием для целей денежно- кредитной политики депозитных операций центральных банков. Уже сейчас центральные банки многих европейских стран прибегают к возможности депонирования средств коммерческих банков на очень короткий период времени.
В последнее время меняется политика в отношении не только депозитных операций, но и кредитных операций как развитых, так и развивающихся стран. Прямые централизованные кредиты в развитых странах на определенной ступени развития использовались для облегчения бремени коммерческих банков по кредитованию многозатратных, но необходимых для экономики в целом отраслей.
Несмотря на общность основных принципов построения системы денежно-кредитных отношений, применяемый различными странами инструментарий существенно различается в зависимости от уровня развития национальных экономик, структуры финансовых рынков, степени развития банковской системы, национальных традиций и проч.
Инструменты прямого и косвенного воздействия позволяют оказывать подобное вмешательство, однако, как следует из теории управления, любое воздействие при помощи инструментов иной внутренней природы не только нарушает рыночное равновесие, но способно приводить к отрицательным последствиям, которые не входили в намерения регулятора. Например, формирование и стимулирование развития каких-либо сфер социально- экономического бытия центральным банком всегда сопровождается процессом перераспределения знаков стоимости, обеспечивая посредством этого доступ субъектов рынка уже к реальным ресурсам, на которые они не имеют или имеют меньше прав, чем те субъекты рынка, которые на всем предшествующем этапе накопили эти ресурсы, но лишились их из-за действий регулятора.
Остается теоретически открытым вопрос об управляемости денежно- кредитной системы инструментами денежно-кредитной политики, принятыми в настоящей экономике. Речь идет о качестве инструментария регулятора, используемого для целенаправленного развития денежно-кредитного рынка. Считается, что денежно-кредитная система может быть признана управляемой средствами инструментария денежно-кредитной политики, если она может быть переведена из любого качества в начальном или промежуточном состоянии в любое иное состояние, определяемое индикаторами политики за конечный период времени. Одновременно денежно-кредитная система может быть признана устойчивой, если после снятия управляющего воздействия регулятора она может возвратиться в прежнее состояние.
В течение II квартала 2012 г. в соответствии с решениями Совета директоров Банка России ставка рефинансирования и процентные ставки по операциям Банка России оставались неизменными (за исключением ставок по сделкам "валютный своп"). Указанные решения принимались исходя из оценки инфляционных рисков и перспектив экономического роста с учетом развития внешнеэкономической ситуации.
Во II квартале 2012 г. Банк России принял ряд решений, направленных на повышение эффективности применения инструментов денежно-кредитной политики и расширение доступа кредитных организаций к операциям рефинансирования.
В апреле 2012 г. система операций была дополнена депозитными аукционами на срок 1 неделя, максимальная ставка по которым была установлена на уровне 4,75% годовых, а проведение депозитных аукционов на срок 1 месяц было приостановлено7. Основной целью сокращения срока рыночных операций по абсорбированию ликвидности являлось повышение эффективности процентной политики Банка России путем ограничения волатильности процентных ставок денежного рынка, возникающей при переходе от дефицита к профициту ликвидности, в том числе краткосрочного характера.
По решению Банка России с 17.04.2012 аукционные операции на срок 1 неделя проводятся только в одном направлении — либо по предоставлению, либо по абсорбированию ликвидности. Одновременно Банк России приостановил проведение депозитных операций по фиксированной процентной ставке на стандартных условиях 1 неделя и спот-неделя и предоставление ломбардных кредитов по фиксированной процентной ставке на 1 неделю.
Было принято также решение о проведении с III квартала 2012 г. депозитных операций по фиксированной процентной ставке на стандартном условии том — 1 месяц, процентная ставка по которым установлена в размере 4% годовых. Предусматривается проведение операций один раз в неделю по четвергам с размещением кредитными организациями депозитов в пятницу и возвратом Банком России депозитов и уплатой процентов через 4 недели (28 календарных дней).
В соответствии с решением Совета директоров Банка России от 15.06.2012 ставки по сделкам "валютный своп" были снижены до 6,5% годовых по рублевой части сделок и до 0% по валютной части сделок8. Снижение рублевой ставки по операциям "валютный своп" позволяет расширить возможности кредитных организаций по привлечению рублевой ликвидности от Банка России, что должно способствовать ограничению волатильности ставок денежного рынка и повышению действенности процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.
В условиях формирования структурного дефицита ликвидности банковского сектора Банк России с целью увеличения возможностей кредитных организаций по получению рефинансирования принял ряд мер, направленных на расширение круга ценных бумаг, которые могут быть использованы в качестве обеспечения в операциях с центральным банком.
В мае 2012 г. Банк России возобновил проведение операций прямого биржевого РЕПО с акциями, включенными в Ломбардный список Банка России.
Во II квартале 2012 г. рефинансирование кредитных организаций осуществлялось преимущественно в форме операций на аукционной основе, в то время как спрос на операции постоянного действия был нерегулярным и относительно небольшим. В структуре валового кредита банкам задолженность по операциям прямого РЕПО увеличилась на 0,7 трлн. руб., по кредитам под нерыночные активы или поручительства кредитных организаций — на 0,05 трлн. руб., по сделкам "валютный своп" — на 0,1 трлн. рублей9.
В целях обеспечения бесперебойного функционирования платежной системы Банк России ежедневно предоставлял кредитным организациям внутридневные кредиты. Их объем в январе—июне 2012 г. составил 23,3 трлн. руб. (в том числе за II квартал — 13,3 трлн. руб.), увеличившись по сравнению с соответствующим периодом 2011 г. на 7,2 трлн. руб., или на 44,7%.
Банк России предоставлял кредитным организациям также кредиты овернайт для завершения операционного дня. Объем предоставленных Банком России кредитов овернайт в первом полугодии 2012 г. составил 76,5 млрд. руб. (в том числе за II квартал — 44,5 млрд. руб.), уменьшившись по сравнению с аналогичным периодом 2011 г. на 40,1 млрд. руб., или на 34,4%.
За январь—июнь объем предоставленных кредитным организациям ломбардных кредитов составил 94,4 млрд. руб. (в первом полугодии 2011 г. он был почти в 5 раз меньше — 20,8 млрд. руб.), из них 25,9 млрд. руб. (27,5% от общего объема) приходилось на ломбардные кредиты по фиксированной процентной ставке, 68,5 млрд. руб. (72,5% от общего объема) — на ломбардные кредитные аукционы.
Совокупный объем операций прямого РЕПО в анализируемый период вырос до 28,3 трлн. руб. (в том числе во II квартале он был равен 23,1 трлн. руб.) по сравнению с 78,9 млрд. руб. в первом полугодии 2011 года. Средний объем задолженности кредитных организаций перед Банком России по данному инструменту рефинансирования за II квартал составил 908,6 млрд. руб., увеличившись по сравнению с I кварталом 2012 г. на 525,8 млрд. рублей10.
Снижение уровня избыточной ликвидности в течение 2012 г. способствовало постепенному сокращению спроса кредитных организаций на операции абсорбирования Банка России. В результате средний объем задолженности по данным операциям уменьшился с 248,1 млрд. руб. в I квартале до 93,3 млрд. руб. во II квартале. Всего за анализируемый период объем депозитных сделок составил 16,0 трлн. руб., в том числе за II квартал — 4,0 трлн. руб. (за первое полугодие 2011 г. — 43,0 трлн. рублей). Операции по фиксированным процентным ставкам во II квартале составили 99,1% от общего объема депозитных операций (из них 92,9% — инструменты овернай)11.