Инфраструктура рынка ценных бумаг, ее задачи и механизмы

Основными тенденциями  развития современного рынка ценных бумаг в

России на нынешнем этапе являются: o концентрация и  централизация капиталов; o интернационализация  и глобализация рынка; o повышение  уровня организованности и усиление государственного контроля; o компьютеризация  р.ц.б.; o нововведения на рынке; o секьюритизация; o взаимопроникновение с другими рынками капиталов. o Дальнейшая интеграция с фондовыми рынками других стран. o Создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования фондового рынка. 

Тенденция к  концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к р.ц.б. Речь идёт о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок вовлекаются всё новые участники, для которых данная деятельность становится основной, профессиональной, а с другой – идёт процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов

(концентрация  капитала), так и путём их слияния  в ещё более крупные структуры  р.ц.б. (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы типа НАСДАК или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. 

В то же время  р.ц.б. сам по себе притягивает всё большие капиталы общества. 

Интернационализация р.ц.б означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой р.ц.б., по отношению  к которому, национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ц.б., обращающиеся в других странах. Р.ц.б. принимает глобальный, всеземной характер. Национальные рынки – это просто составные части глобального всемирного р.ц.б. Торговля на таком глобальном рынке ведётся непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ц.б. транснациональных корпораций. 

Надёжность р.ц.б. и степень доверия к нему со стороны массового инвестора  напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним. Масштабы и значение р.ц.б. таковы, что его разрушение прямо ведёт к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ц.б. своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества.

Все участники  рынка поэтому имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно  организован и жестоко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка – государством. Но есть и другая причина данного процесса – фискальная. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка. 

Компьютеризация р.ц.б. – результат широчайшего  внедрения компьютеров во все  области человеческой жизни в  последние десятилетия. Без этой компьютеризации р.ц.б. в своих  современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчётов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на р.ц.б. 

Нововведения  на р.ц.б.: o новые инструменты данного  рынка – многочисленные виды производных  ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей. o новые системы торговли ц.б. – системы, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями. o новая инфраструктура рынка – современные информационные системы, системы клиринга и расчётов, депозитарного обслуживания р.ц.б.

Секьюритизация  – это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и  т.п.) в форму ц.б.; тенденция превращения всё большей массы капитала в форму ц.б.; тенденция перехода одних форм ц.б. в другие, более доступные для широких кругов инвесторов

Дальнейшая интеграция с фондовыми рынками других стран.

Рынок Российских ценных бумаг не может существовать изолированно.

Залогом дальнейшего  развития является тесное взаимодействие с другими фондовыми рынками, так например рынками США, Японии и др. развитых стран.

Создание полной законодательной и другой нормативной  базы функционирования фондового рынка.

Уже сейчас видно, что из-за «белых пятен» в ГК РФ, открывается простор для всякого рода махинаций на РЦБ, которые способны еще больше подорвать доверие к фондовому рынку, поэтому первоочередная задача правительства- разработать полноценно функционирующий гражданский кодекс, который бы исключал такую возможность.

http://www.mediaget.ru/referat/referat/63618/

Создание информационной инфраструктуры рынка  ценных  бумаг  потребует внедрения современных  технологий,  создания  баз  данных,  разветвленных  и защищенных  телекоммуникационных  сетей,   интегрированных   с   банковскими системами.

2.Системы инфраструктуры  рынка ценных бумаг. 
 

2.1. Торговая  система 
 

Чтобы инвестор и эмитент встретились, им необходимо найти друг друга. При этом они, конечно, пожелают узнать, насколько надежен потенциальный партнер по сделке. Эту функцию берут на себя посредники - брокеры. В свою очередь брокеры находят друг друга в одной из торговых систем. Первыми такими системами исторически оказались фондовые биржи. Первоначальная роль бирж - просто сводить друг с другом тех, кто профессионально посредничает на рынке ценных бумаг. В дальнейшем они приняли на себя еще ряд функций. 

Правила торговли на бирже предусматривают определенный механизм установления цены на ценные бумаги. Это может быть аукцион, работу через специалиста — дилера или маркет-мейкера, выставляющего котировки данной ценной бумаги. Котировка — цена, по которой данный дилер готов купить (продать) лот ценных бумаг. Выставляя котировку, дилер не имеет права отказать, кому бы то ни было в сделке по названной им цене (за исключением очень больших количеств ценных бумаг, для которых часто предусматриваются особые условия).  

В случае биржевой торговли для ускорения и удешевления сделок широко применяется их стандартизация. Договора купли-продажи на бирже также строго стандартизованы, в них заранее включены все условия сделки, кроме имен участников и цены. Как правило, биржевые сделки заключаются на стандартные количества акций (чаще всего 100 штук), именуемые лотами. Сроки поставки и платежа тоже строго оговорены. В настоящее время в ряде торговых систем эти сроки сведены к одному дню, а три дня являются стандартом на развитом рынке. Ответственность сторон описана просто в правилах участия в торгах. Поэтому на них и допускаются не все желающие, но лишь те, кто связал себя достаточно жесткими обязательствами и доказал свою способность выполнять их. 

Практически оформление всех документов принимает на себя биржа или специализированные отделы (бэк-офисы) брокерских фирм. Последнее чаще встречается на розничном рынке. 
 

2.2.Система регистрации  прав собственности. 
 

В настоящее  время в России широкое распространение  получили выпуски так называемых бездокументарных ценных бумаг. Они позволяют значительно снизить издержки на трансферт (передачу) бумаг, но при этом порождают новые проблемы. Главная из них — подтверждение прав того или иного лица на ценные бумаги. 

В случае, когда  эмитент выпустил небольшое их число, подтверждение прав акционера относительно несложно — в администрации эмитента ведется реестр — специальная база данных, в которой отражается, кто и каким количеством акций владеет. 

Однако с ростом числа владельцев (крупное открытое акционерное общество) проблема становится острой, поскольку акционеры уже не знают друг друга и контролировать правильность ведения реестра становится весьма важно. Для того чтобы избежать злоупотреблений, эту функцию передают третьему лицу — держателю реестра (регистратору). Его функция заключается в том, чтобы быть лицом, независимым как от эмитента, так и от инвестора, и подтверждать права того или иного инвестора на ценные бумаги. 

Поскольку регистраторы обычно располагаются (географически) недалеко от эмитента, а торговля акциями  эмитента может вестись на бирже далеко, снова возникает надобность в депозитарии. В него участники торговли передают на хранение свои бумаги. Для того чтобы реализовать это технически, применяется метод так называемого номинального держателя. Суть его заключается в том, что регистратор открывает депозитарию как номинальному держателю особый счет, на который и перечисляют бумаги клиента-инвестора.  

Депозитарий же, собрав у себя бумаги многих клиентов, учитывает их на открытых для них  счетах депо. При передаче бумаг  от одного клиента другому происходит перезапись их по счетам депо у депозитария, а регистратор знает только общую сумму бумаг, хранящихся в данном депозитарии (она при такой операции не меняется). Конечно, периодически - для выплаты дивидендов или голосования, например, - данные о настоящих владельцах бумаг передаются регистратору, но оперативные данные о результатах торгов учитываются в депозитарии, который тесно связан с торговой системой. 
 

2.3. Система клиринга. 
 

При больших  оборотах на бирже контроль за каждой отдельной сделкой, даже стандартизованной, оказывается очень хлопотным  и дорогим делом. Для его реализации вводят так называемые системы клиринга, в задачи которых как раз и  входит контроль за тем, чтобы все сделки, заключенные на бирже, правильно адресовались и выверялись. Задачей клиринговой системы является установление и подтверждение параметров всех заключенных в данной системе сделок и иногда подведение итогов. 

Существует несколько основных разновидностей клиринга: 

непрерывный клиринг  осуществляется в режиме реального  времени, т.е. каждая заключенная на бирже сделка немедленно поступает  в обработку. Эта система применяется  при небольших объемах сделок и требует мощного аппаратно-программного обеспечения; 

периодический клиринг производится регулярно  через определенные периоды времени. К этому моменту накапливается  информация обо всех сделках, заключенных  на бирже за период, а затем все  сделки разом обрабатываются. Такая  технология более производительна, однако существенно увеличивает сроки расчетов по сделкам. Реально периодический клиринг проводится в конце каждой торговой сессии, что является компромиссом между стоимостью обработки и временем. 

Кроме того, принято  выделять двусторонний и многосторонний клиринг: 

двусторонний  клиринг проводится таким образом, что в результате выясняется, кто  из участников и какие сделки заключил. Иногда эти сделки рассматриваются  самостоятельно, а иногда суммируются, так что в итоге выясняется нетто-позиция каждого из участников торгов в отношении каждого другого. Такой клиринг иногда называют двусторонним неттингом. 

многосторонний  клиринг является логическим продолжением двустороннего неттинга и суммирует  все сделки каждого участника  торгов с разными контрагентами. В результате каждый участник получает одну позицию. 
 

2.4.Система платежа. 
 

Система платежа  — часть банковской системы, используемая для обеспечения денежных операций, связанных с торговыми сделками. Как правило, используется один банк, связанный с системой клиринга и биржей, в котором открывают счета все участники торгов, платежи при этом проходят просто проводками по этим счетам. Такой банк называется клиринговым. Однако иногда участники торгов не открывают счетов в одном банке, используя межбанковские корреспондентские счета. Эта система менее эффективна и используется только для слаборазвитых торговых систем. 

2.5.Система раскрытия  информации. 
 

Особое значение имеет информационное обеспечение. Это связано с тем, что качество и потребительские свойства ценных бумаг очень важно проверить до момента покупки (и убедиться в том, что цена товара соответствует его ценности для потребителя). Поскольку проверка инвесторами потребительских качеств такого товара до момента покупки крайне затруднена, очевидно, что возможности злоупотреблений на рынке ценных бумаг значительно выше, чем на других рынках. Отсюда необходимость особого регулирования отношений на этом рынке, как представляющем повышенную опасность нарушения законных интересов инвесторов – физических и юридических лиц. Основой такого регулирования может быть информационное обеспечение.