Инфраструктура рынка ценных бумаг, ее задачи и механизмы

(1.09.95 = 100%, значение  закрытия) тября 1995) максимум — 6.10.97* 

100 

572 

98 

189 

260 

Капитализация биржевых и организованных внебиржевых  рынков акций, млрд. долл.** 

5–8 

60– 65 

Около 20 

45–47 

70–72 

Объем торгов акциями  в год***, млрд. долл 

16.7–17.0 

5.7 

23.5 

29.0 

29.3 

Количество эмитентов, с акциями которых совершаются сделки, шт.** 

70–80 

260–300 

350–400 

300–350 

370–400 

котировальные листы 

х 

100-120 

50-60 

30-35 

30-35 

вне котировальных  листов 

х 

160-180 

310-350 

280-320 

340-370 

Количество брокерскодилерских 

компаний (данные ФКЦБ России) 

3176 

5045 

1628 

924 

618 

Количество кредитных  организаций, 

имеющих право  на осуществление банковских операций (данные Банка России), на конец месяца, шт. **** 

2295 1764 

1764 

1375 

1320 

1320 

Фондовые биржи  и организованные рынки, на которых концентрируется более 90% объема торгов, шт. 

2 Москва 

3 Москва 

3 Москва 

3 Москва 

3 Москва 
 

К проблемам  РЦБ РФ считается наиболее целесообразным отнести следующие внутренние проблемы организации и важнейшие диспропорции фондового рынка России, те проблемы, которые могут нарушать справедливость ценообразования и равенство инвесторов на российском рынке ценных бумаг, подрывая тем самым основы их интереса к вложению средств в ценные бумаги. Нельзя добиться массового выхода инвесторов на рынок, если на формирование цен влияют искусственные факторы, если рынок не обеспечивает условий, при которых инвестор всегда получает лучшую цену, или если нарушения этики ведения бизнеса на рынке ценных бумаг (клиентские и торговые практики) имеют устойчивый характер и создают атмосферу недоверия массовой клиентуры к финансовым 

посредникам. Среди  них: 

Олигополистический  характер рынка. 10–20 универсальных  банков и брокерских компаний, составляющих 5–10% числа компаний, заключающих  сделки на организованных рынках, формируют 60–80% торгового оборота по акциям. 

Сверхконцентрация рынка на нескольких акциях. Степень  концентрации российского рынка  на нескольких акциях, прежде всего  акциях РАО ЕЭС, является одной из самых высоких в мире. 

Несмотря на то, что на организованном рынке обращается 230–250 акций российских компаний, сделки устойчиво концентрируются вокруг нескольких эмитентов. Сделки с 4–5 акциями составляли в 1998–1999 гг. в РТС 85–90% оборотов рынка, сделки с 2–3 акциями (РАО ЕЭС, ЛУКОЙЛ) — 55–65%. 

Следует отметить, что концентрация двух третей российского  рынка на одной акции (РАО ЕЭС) несет в себе масштабный рыночный риск. 

Фрагментарность рынка акций. На российском рынке  возникла группа наиболее ликвидных  акций, которые допущены к обращению  одновременно в крупнейших российских торговых системах. В октябре 2001 г. более 40% акций (примерно 120 эмитентов) одновременно обращается либо на ММВБ и РТС, либо на ММВБ, РТС и фондовой бирже «Санкт-Петербург», либо на ММВБ, РТС и Московской фондовой бирже. Наряду с общностью для торговых систем ряда акций, которые в них обращаются, сложилась группа наиболее активных брокеров-дилеров, которые являются членами той или иной биржи и активно работают в 3–4 торговых системах. Отечественный фондовый рынок отличается фрагментарностью — он разделен на мелкие сегменты, формируемые отдельными торговыми системами, существуют информационные барьеры между ними, затруднен доступ различных групп инвесторов и финансовых посредников, нарушается принцип свободного и честного ценообразования на открытом и эффективном рынке. Как следствие, возникают значительные искусственные различия курсов одной и той же ценной бумаги, обращающейся на различных рынках, ослабляющие способность инвесторов получить наилучшую цену. Региональные фондовые биржи во многом замкнуты на свои регионы, формируя рынки с угасающей торговой активностью, отделенные от национального рынка. 

Так, например, большая  часть акций, обращающихся на Екатеринбургской фондовой бирже и бирже «Казанский совет биржевой торговли», относятся к региональным эмитентам. Преобладающую часть членов указанных бирж составляют региональные брокеры-дилеры. Недостаточное количество финансовых инструментов, ограниченное число финансовых посредников не дают возможность поддерживать ликвидность бирж. Эти рынки фрагментарны, замкнуты на самих себя (хотя в Екатеринбурге торгуются акции таких эмитентов, как Газпром, РАО ЕЭС, ЛУКОЙЛ, Сургутнефтегаз). 

Манипулирование ценами и честное ведение бизнеса  на рынке ценных бумаг. На российском фондовом рынке давно существует мнение, что ему свойственна манипулятивная и инсайдерская направленность, на нем ведется недобросовестное противостояние иностранных и отечественных инвесторов, крупных, средних и мелких брокеров.Достаточно распространены, по оценке, нечестные практики продажи клиентам финансовых продуктов и услуг, сделки с конфликтами интересов.

http://рефак.рф/13224_osobennosti_razvitiya_rossiyskogo_rynka_tsennyh_bumag_referat_besplatno/

Проблемы развития рынка ценных бумаг в России. 
 

Формирование  фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных  с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.В первую очередь, это конечно проблемы государственного регулирования Р.Ц.Б.

В данном разрезе  возможно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового  рынка, которые требуют первоочередного решения.

1. Преодоление  негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической  и социальной нестабильности. Политические  кризисы в стране в первую  очередь приводят к падению  индекс РТС и котировок ценных  бумаг. Решение этой проблемы не просто найти, потому что разнообразие политических партий вступает в противоречия с желанием власти установить четкую вертикаль правящей власти. Хозяйственный кризис тоже до сих пор отражается на рынке ценных бумаг. К тому же, как отмечалось выше, большую часть современного Р.Ц.Б. составляют долговые обязательства, что не может не отразиться на общем состоянии рынка. Выплаты государства по долгам уменьшают его влияние на рынке ценных бумаг.

2. Целевая переориентация  рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

В России большая часть ценных бумаг идет на нужды правительства, не выполняя своей основной функции. А именно вложения ценных бумаг в развитие производства способны вывести российскую экономику на качественно новый уровень.

3. Улучшение  качественных характеристик рынка: наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка; пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государственные, так и саморегулируемые организации). Россия по пиратству и мошенничеству прочно занимает место в десятке стран мира. Объем пиратской продукции, например, достигает 85%. Примерно такая же ситуация складывается и на рынке ценных бумаг, с той разницей, что ценные бумаги имеют большую степень защиты, чем, скажем, та же видео продукция. Но даже несмотря на это, общая доля поддельных бумаг на российском рынке никак не меньше 40%. Контроль за этим должны взять фирмы, как государственные, так и частные. Причем, для вовлечения новых фирм в это дело должны использоваться средства поощрения, а все эти фирмы должны объединиться под эгидой комиссии по стандартам.

4. Повышение  роли государства на фондовом  рынке, для чего необходимо:

1) создание государственной  долгосрочной концепции и политики  действий в области восстановления  рынка ценных бумаг и его  текущего регулирования

(окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США),а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг); У правительства не существует четкой политики по отношению к рынку ценных бумаг. А это большой промах, ведь рынок ценных бумаг - это фактически обязательный атрибут полноценно функционирующего государства.

2) формирование  согласованной системы государственного  регулирования фондового рынка  для преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов;

В настоящее  время большую часть рынка  ценных бумаг контролирует РТС

(Российская  Торговая Система). Но нет единой  системы государственного регулирования  по отношению к РТС. Многие  государственные органы, как например разнообразные комиссии стандартов, налоговые службы и. т. д. Очень часто пересекаются своими функциями по отношению к РЦБ, в связи с несовершенством системы законов в отношении ценных бумаг. Единого органа, который ведал бы этими делами, в России нет.

3) формирование  сильной Комиссии по ценным  бумагам и фондовому рынку,  которая сможет объединить ресурсы  государства и частного сектора  на цели создания рынка ценных  бумаг;

4) ускоренное  создание жесткой регулятивной  инфраструктуры рынка и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов;

5) создание системы  отчетности и публикации макро-  и микроэкономической информации  о состоянии рынка ценных бумаг;

6) формирование  активно действующей системы  контроля за небанковскими инвестиционными институтами;

7) государственная  поддержка образования в области  фондового рынка;

8) преодоление  опережающего развития рынка  государственных ценных бумаг,  которое переключает большую  часть денежных ресурсов на  обслуживание непроизводительных  расходов государства, сокращая поступление средств в производство. Рынок государственных ценных бумаг, как бы оттягивает на себя ресурсы, мешая развиваться производству. Эту проблему тоже необходимо устранить, но в основном, за счет уменьшения роли этого сегмента рынка и переносе капитала на производственный сектор.

5. Проблема защиты  инвесторов, которая может быть  решена созданием государственной  или полугосударственной системы  защиты инвесторов в ценные  бумаги от потерь.

6. Опережающее  создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

7. Реализация  принципа открытости информации  через расширение объема публикаций  о деятельности эмитентов ценных  бумаг, введение признанной рейтинговой  оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п. Как отмечалось выше, в России нет обще принятых стандартов оценки стоимости ценной бумаги. В данный момент существуют лишь определенные подходы к оценке ликвидности ценной бумаги, к тому же эти методы зачастую трудоемки. В процессе создания своей системы показателей для РЦБ Россия должна будет руководствоваться скорее всего принципами стран Запада, вероятнее всего США.

8. Реализация  принципа представительства и  консолидации регионов посредством:  а) создания консультативного  органа, объединяющего представителей  государственных органов, банков, небанковских инвестиционных институтов, регионов и публики; б) передачи части прав по регулированию рынка регионам; в) введения представителей публики в состав директоратов регулятивных органов государства, саморегулируемых организаций, фондовых бирж; г) государственной поддержки саморегулируемых организаций; д) создания системы экспертной поддержки и научного обслуживания рынка

(экспертные  советы ученых и т.п.).

9. Среди крупнейших  эмитентов фигурируют в основном  нефтедобывающие компании, так например  капитал того же ЛУКойл НК  составляет

$8 828 772 354 на начало 2000 года. Это показывает, что в  России прежде всего развита  именно добывающая промышленность.

10. Вовлечение  в промышленный оборот все  большего числа акций российских  акционерных обществ. В связи  с деятельностью таких компаний как МММ,

Русский Дом  Селенга и.т.д., кредит доверия у  частных лиц и у некоторых  акционерных компаний к фондовому  рынку был потерян, и вероятно на долгое время. 
 

III. Тенденции  развития современного рынка  ценных бумаг