Хеджирование как инструмент уменьшения риска в работе трейдера

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ,

МОЛОДЕЖИ  И СПОРТА УКРАИНЫ

ТАВРИЧЕСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ИМ. В.И. ВЕРНАДСКОГО 
 
 
 

Экономический факультет

Дневное отделение 
 
 

Горюн Светлана Юрьевна 
 

ХЕДЖИРОВАНИЕ  КАК ИНСТРУМЕНТ УМЕНЬШЕНИЯ РИСКА

В РАБОТЕ ТРЕЙДЕРА 

КУРСОВАЯ  РАБОТА 
 
 
 
 
 

Студент 2-го курса, гр. 201-ФК

_________ C. Ю. Горюн 

Научный руководитель,

к.э.н., доцент

_________ М.Ю. Куссый 
 
 
 
 
 
 
 
 

Симферополь 2011 
 
 

СОДЕРЖАНИЕ 

 

       
 

ВВЕДЕНИЕ 

      За  последние годы процентные ставки и  валютные курсы стали значительно  неустойчивей. Это привело к серьезной  озабоченности широких кругов финансистов  в отношении контроля риска, связанного с этой неустойчивостью, и созданию ряда новых инструментов, которые могут быть использованы для страхования процентного и валютного рисков. Диапазон потребителей этих инструментов - от профессиональных биржевых маклеров, нанимаемых банками с целью получения прибыли от сделок и предоставления услуг своим клиентам, до управляющих финансами сравнительно небольших компаний, желающих осуществить страхование (хеджирование) от неблагоприятных изменений процентных ставок или валютных курсов, влияющих либо на капитал компании, либо на отдельные сделки.

      Актуальность исследования состоит в том, что, никакие, даже самые лучшие прогнозы не в состоянии полностью исключить неопределенность рынка (стихии). А где неопределенность и случайность, там не миновать риска.

      Risko на испанском означает скалу, да не просто скалу, а отвесную. По словарю Ожегова риск определяется как: 1) возможная опасность; 2) действие наудачу в надежде на счастливый исход.

      Управление  есть процесс целенаправленной переработки  информации состояния в информацию командную.

      Операции  по страхованию ценового риска с помощью торговли фьючерсными контрактами называются хеджированием (hedge — ограда, защита). Участники фьючерсной торговли, преследующие такую цель, называются хеджерами. В качестве хеджеров выступают лица, связанные с реальной торговлей, т.е. продавцы и покупатели наличных товаров, которые стремятся застраховаться от неблагоприятных изменений цен на свои товары.

      Хотя  хеджирование с помощью фьючерсных контрактов стало составной частью многих отраслей экономики, это не единственное средство защиты от ценовых колебаний. Так, во многих сферах производства и финансов не существует фьючерсных контрактов, однако там имеются прибыльные предприятия, которые либо нашли другой способ защиты от краткосрочных колебаний, либо приспособились к цикличности в прибыли убытках.

      Даже  в тех отраслях, где имеются  фьючерсные контракты, степень их использования  зависит от философии конкретного  предприятия. Предприятия, не желающие испытывать риск, используют фьючерсные контракты. Реже их используют предприятия, для которых цикличность риска — это своеобразный способ жизни или на которых стоимость сырья является незначительным фактором издержек.

      Целью работы является анализ одного из способов управления рисками на рынке производных финансовых инструментов, называемого “хеджированием”, как инструмент уменьшения риска в работе трейдера.

      Поставленная  цель обуславливает необходимость  решения ряда взаимосвязанных задач:

• исследовать понятия «хедж»;
• рассмотреть различные виды рисков и хеджирования;
• изучить основные стратегии хеджирования;
• провести оценку стратегий и выгод хеджирования.

      Объектом  данной курсовой работы выступает хеджирование как способ страхования рисков.

      Предметом исследования является оценка стратегий  и выгод хеджирования.

      Методы  и база исследования. Для решения поставленных задач использовался комплекс взаимодополняющих методов исследования: методы теоретического анализа литературы по исследуемой проблеме; методы изучения, обобщения и анализа опыта существующих результатов практики управления; методы наблюдения, эксперимента и моделирования. Обращаясь к методу наблюдения, нужно подчеркнуть, что, как и всякая научная деятельность, экономические исследования носят эмпирический характер, т. е. основанный на практическом опыте. Это предполагает наблюдение экономических процессов в их реальном виде, и сбор фактов, происходящих в действительности. Например, благодаря наблюдению и сбору фактической информации можно определить, как изменились товарные цены за тот или иной период. 

      В отличие от этого, эксперимент предполагает проведение искусственного научного опыта, когда изучаемый объект ставиться в специально созданные и контролируемые условия.

      Метод моделирования предусматривает  изучение социально-экономических  явлений по их теоретическому образцу (модели).

      Базой исследования являются фондовые, фьючерские рынки.

      Нормативно  – правовая база.

      Положение о порядке осуществления анализа  финансового состояния предприятий, которые подлежат приватизации [3]; Положение (стандарт) бухгалтерского учета 13 "Финансовые инструменты", пункты 35-41 об учете хеджирования [4]. Положение (стандарт) бухгалтерской отчетности 3. «Отчет о финансовых результатах [5].

      Структура курсовой работы.

      Курсовая работа состоит из раздела 1 «ОСНОВЫ ХЕДЖИРОВАНИЯ» и раздела 2 «ОЦЕНКА СТРАТЕГИИ ХЕДЖИРОВАНИЯ» и содержит 6 таблиц, библиографический список включает 21 наименование, общее количество страниц работы составляет – 45.

 

       
 

РАЗДЕЛ 1. ОСНОВЫ ХЕДЖИРОВАНИЯ

1. Хеджирование и виды рисков

 

      Хеджер  — это лицо или компания, которые устраняют риск путем открытия на время позиции на одном рынке и противоположной позиции на другом, но экономически связанном рынке, таком, как фьючерсный или рынок забалансовых инструментов. Комиссия по фьючерсной торговле (СРТС*) США дала официальное определение хеджирования, в котором подчеркнуто, что настоящий хедж с использованием фьючерсных контрактов должен включать позиции по фьючерсным контрактам, которые экономически связаны с кассовой позицией и предназначены для снижения рисков, возникающих в ходе обычных коммерческих операций данной компании.

      Товарные  рынки явились той областью, которая  первой стимулировала потребность  в инструментах хеджирования (таких, как фьючерсы), поскольку цены на товары колеблются в широких пределах и непредсказуемым образом. Тем  не менее, с начала 1970-х годов, после многих десятилетий относительной стабильности процентных станок последние обнаружили тенденцию не только к росту, но и к возрастающей неустойчивости. Только в одной Великобритании в период между 1979 и 1989 годами процентные ставки изменялись свыше 80 раз. Изменения цен происходят быстро и зачастую резко; они вызываются действительными или предполагаемыми изменениями факторов, определяющих цену, и подобные изменения обычно чаще рассматривают как риск краха, чем благоприятную возможность для получения прибыли. Не имея определенной системы срочных цен, позволяющей компенсировать колебания ставки процента, практически невозможно реализовать какую-либо форму планирования хозяйственных операций, включающих использование финансовых инструментов[2]

      Цель  хеджирования процентного риска  — заранее установить (понеся определенные денежные расходы) особую ставку процента, чтобы обеспечить защиту от еще больших расходов при изменении этой ставки и увеличить успех хозяйственных операций, подверженных воздействию изменений процентных ставок. [6]

      Имеются два фундаментальных критерия, которые  необходимо принять во внимание при  хеджировании: во-первых, ценовая перспектива  и, во-вторых, экономическая целесообразность хеджирования. Например, для держателя  портфеля облигаций хеджирование, по всей видимости, следует использовать, если экономическая перспектива предполагает падение цен. Затраты на хеджирование не должны превышать ту сумму, которую держатель ценных бумаг подготовил для оплаты страхования от потерь на облигациях. Это можно рассматривать как процесс управления риском, включающий принятие решений о том, когда и как использовать для хеджирования финансовые рынки (например, фьючерсов) и использовать ли вообще. Преимущества хеджирования зависят от квалификации лиц, принимающих эти решения. [11]

Виды  рисков

      Прежде  чем решить, стоит ли использовать механизм хеджирования, каждое предприятие  должно определить источники, величину и вид риска, которому оно подвергается.

      Обычно  различают следующие виды рисков (риски внешние и внутренние):

      Кредитный риск представляет, по-видимому, основную проблему для многих хеджеров, впервые использующих забалансовые инструменты, такие как свопы. Кредитный риск является отражением положения учреждения, выступающего в качестве контрагента сделки, и его способности выполнить согласованные обязательства. Большинство банков - участников рынка свопов имеют готовые списки потенциальных контрагентов, для которых созданы кредитные линии по забалансовым инструментам, благодаря чему задержка в акцепте или отказ контрагента по соглашению являются редкостью. Тем не менее, банки не всегда имеют готовые списки приемлемых корпораций-контрагентов, в связи с чем возможна некоторая задержка перед достижением соглашения, обусловленная проверкой финансового положения данной корпорации. Это может поставить корпорацию в невыгодное положение на рынке, особенно в случае изменчивости рыночных цен. Однако корпорации могут заключать сделки с банками, клиентами которых они являются, и в этом случае проверка их кредитоспособности будет ускорена; кроме того, брокеры, действующие на рынке забалансовых инструментов, могут облегчить выход на этот рынок потенциальному корпоративному участнику, заранее опросив выбранных потенциальных контрагентов на предмет кредитных лимитов. Кредитный риск операций с инструментами, подобными процентным свопам, отличается от риска, например, сделок со срочными ссудами тем, что в этом случае риск связан не со всей суммой долга, а только с размером прибыли или убытков в случае ликвидации сделки при невыполнении обязательств какой-либо из ее сторон. Степень подверженности кредитному риску зависит, кроме того, от рыночного риска. [1]

Рыночный  риск

      Рыночный  риск является отражением обратной зависимости  между сроком сделки и ликвидностью и вытекающей из этого трудности ликвидации сделки. Например, долгосрочные сделки подвержены большей неопределенности в отношении будущих рыночных уровней. Ликвидация долгосрочных сделок может представлять трудность, поскольку такие сделки менее популярны на рынке. Тем не менее, то же самое можно сказать и о краткосрочных сделках (со сроком менее двух лет). Кроме того, можно ожидать премии, если необходимо ликвидировать сделки с нестандартными сроками (т. е. не с целым числом лет). [9]