Формула Du Pont как инструмент анализа финансового состояния предприятия

     В зарубежной литературе также существует множество различных моделей прогнозирования возможного банкротства.  К наиболее широко используемым относятся модели Альтмана, Лиса, Фулмера, Тишоу, оценка финансового состояния по показателям Бивера, многофакторный анализ по модели Дюпон и др.

     Приведем  краткую характеристику некоторых из них:

1. модель Альтмана была построена методом пошагового дискриминационного анализа на выборке из 66 компаний -- 33 успешных и 33 банкротов. Первая версия модели включала 22 предположительно значимых коэффициента, полученных из данных финансовой отчетности. Коэффициент, имеющий наименьшую статистическую значимость, отбрасывался, после чего построение модели и анализ статистической значимости коэффициентов повторялись. Когда число коэффициентов уменьшилось с пяти до четырех, статистическая достоверность модели резко снизилась, что заставило Альтмана сделать вывод о том, что вариант с пятью коэффициентами является предпочтительным. В общем виде модель Альтмана выглядит так:

Z = 1,2A + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 0,999(9)E, где:

     Зависимость возможности банкротства от значения показателя Z представлена ниже в форме таблицы.

      

 

     При Z < 2,675 наступление неплатежеспособности неизбежно.

2. Помимо модели Альтмана существует модель Фулмера, которая корректирует недостатки первой, т.к. Модель Альтмана включает показатель рыночной капитализации акций и, таким образом, применима только к компаниям, на акции которых существует публичный рынок. Американская компания, желающая выпустить акции в публичное обращение, обязана иметь годовой объем реализации не менее 15 миллионов долларов. С учетом того, что оборачиваемость активов в большинстве отраслей американской экономики находится в пределах 0,9-1,9, это означает, что минимальный размер активов такой фирмы составляет около восьми миллионов долларов.

     Модель  Фулмера построена по выборке  из гораздо меньших фирм (средний  размер активов – 455 000 долларов) и не содержит показателей рыночной капитализации.

     Начальная версия модели Фулмера включала 40 коэффициентов. Модель предсказывает точно в 98% случаев на год вперед и в 81% случаев на два года вперед. Общий вид модели выглядит следующим образом:

     H = 5,528 V₁ + 0,212 V₂ + 0,073 V₃ + 1,270 V₄  - 0,120 V₅ + 2,335 V₆ + 0,575 V₇ + +1,083 V₈ + 0,894 V₉ – 6,075

     где V₁ = нераспределенные прибыли прошлых лет/ совокупные активы

       V₂ = объем реализации/ совокупные активы

     V₃ = прибыль до уплаты налогов/совокупные активы

     V₄=денежный поток/полная задолженность

     V₅ = долг/совокупные активы

     V₆ = текущие пассивы/ совокупные активы

     V₇ = log (материальные активы)

     V₈ = оборотный капитал/полная задолженность

     V₉ = log (прибыль до уплаты процентов и налогов/ выплаченные проценты)

     Наступление платежеспособности неизбежно при H < 0.

3. формула Du Pont. Она носит такое название, потому что компания Дюпона первой стала использовать ее в системе финансового менеджмента. Расчет по данной формуле производится следующим образом - числитель и знаменатель формулы расчета рентабельности активов умножается на объем реализации продукции.

ЧП/А=(ЧП*РП)/(А*РП)=(ЧП/РП)*(РП/А), где 
ЧП - чистая прибыль; 
А - стоимость всех активов компании; 
РП - объем реализованной продукции.

     Формула Дюпона отражает зависимость рентабельности активов не только от рентабельности реализации (ЧП/РП), но и от оборачиваемости активов (РП/А), а также показывает:

     - значение коэффициента оборачиваемости активов для обеспечения конкурентоспособного уровня рентабельности активов;

     - значение коэффициента реализации продукции;

     - возможность выбора между рентабельностью  реализации продукции и скоростью оборота активов компании. Дробление рентабельности активов помогает выявить, что является причиной недостаточно высокого уровня этого показателя: рентабельность реализации, скорость оборота или оба эти коэффициента вместе.

     Как итог, хотелось бы заметить, что, несмотря на множество методик прогнозирования  банкротства, идеальных среди них  не существует. Каждую приходится корректировать уже под конкретное исследуемое предприятие, учитывая его особенности.

 

Глава II Краткая характеристика финансово-хозяйственной деятельности предприятия ОАО «Торгово-финансовая компания «КАМАЗ» 

    2.1 Характеристика организационного  построения ОАО «ТФК «КАМАЗ»

      Объектом  исследования данной курсовой работы является открытое акционерное общество «Торгово-финансовая компания «КАМАЗ».

     Юридический адрес: 423800, Россия, Республика Татарстан, г.Набережные Челны, район Автомобильного завода, АБК-421. Почтовый адрес: 423800, Россия, Республика Татарстан, г.Набережные Челны, проспект Автозаводский, д.2

     Открытое  акционерное общество «КАМАЗ» создано 23 августа 1990 года путем преобразования Производственного объединения «КАМАЗ» Министерства автомобильного и сельскохозяйственного машиностроения СССР в акционерное общество открытого типа в соответствии с Постановлением Совета Министров СССР № 616 от 25.06.90 г. Общество зарегистрировано:

     - исполкомом Набережночелнинского городского Совета народных депутатов ТАССР, решение № 564 от 23 августа 1990 г., регистрационное удостоверение № 1.

     - Министерством финансов Республики Татарстан как совместное предприятие в виде акционерного общества (АО «КАМАЗ») 1 августа 1991 года с реестровым № 1.

     Предмет деятельности: разработка, производство, сборка и сервисное обслуживание грузовых и легковых автомобилей, дизельных двигателей, деталей, узлов и агрегатов автомобилей, производство инструмента, оснастки, нестандартизированного оборудования, капитальный ремонт силовых агрегатов и узлов автомобилей, производство отливок из чугуна, стали и цветных металлов, поковок и штамповок, а также внутренняя и внешняя торговля и другие виды деятельности. Полное официальное название – открытое акционерное общество «Торгово-финансовая компания «КАМАЗ». Сокращенное – ОАО «ТФК «КАМАЗ».

     Группа  компаний «КАМАЗ» — крупнейшая автомобильная  корпорация Российской Федерации. ОАО  «КАМАЗ» занимает 11-е место среди  ведущих мировых производителей тяжелых грузовых автомобилей и 8-е место в мире по объемам  выпуска дизельных двигателей.

     В январе 2007 года «КАМАЗ» произвел 1,8-миллионный автомобиль с начала выпуска.

     В феврале 2008г с главного сборочного конвейера ОАО «КАМАЗ-Дизель»  сошел 2,5-миллионный двигатель.

     Уставный  капитал «КАМАЗа» составляет 35,36 млрд. рублей. Самые крупные пакеты акций принадлежат государству и коммерческим банкам.

     Единый  производственный комплекс группы организаций  ОАО «КАМАЗ» охватывает весь технологический  цикл производства грузовых автомобилей  — от разработки, изготовления, сборки автотехники и автокомпонентов  до сбыта готовой продукции и сервисного сопровождения.

     В состав группы технологической цепочки входит 13 основных дочерних обществ. 12 из них находятся в городе Набережные Челны Республики Татарстан.

     В группу компаний «КАМАЗ» входит 96 предприятий, включая ОАО «Туймазинский завод автобетоновозов», ОАО «НЕФАЗ» (г. Нефтекамск) и ОАО «Автоприцеп-КАМАЗ» (г. Ставрополь).

     В подразделениях и дочерних обществах  ОАО «КАМАЗ» работает около 59 тысяч  человек. Средняя зарплата в группе организаций технологической цепочки  ОАО «КАМАЗ» в 2006 году достигла 9,7 тысячи рублей, в 2007 – 13,4 тыс. рублей.

     Автогигант  ежегодно увеличивает объем продаж на 20-30%. В начале 2008г. компания занимала 29% российского рынка грузовых автомобилей полной массой свыше 14 тонн. Каждый второй произведенный в России и СНГ грузовик – это автомобиль КАМАЗ.

     Организационная структура ОАО “КАМАЗ” является функциональной - разновидность бюрократической модели. У такой структуры, как у всех остальных есть свои достоинства и недостатки.

     Из  положительных качеств функциональных организационных структур можно выделить следующие: во-первых, они позволяют высшему руководству сосредоточиться на стратегических вопросах. Во-вторых, они создают условия для достижения высокой эффективности за счет специализации. Их недостатком является то, что они, во-первых, приводят к межфункциональным конфликтам, во-вторых, затрудняют межфункциональную координацию и, в-третьих, ограничивают возможности выращивания в организации менеджеров-дженералистов, т.е. менеджеров, способных решать вопросы стратегического управления. 

2.2  Комплексный анализ  финансово-хозяйственной  деятельности 

ОАО «Торгово-финансовая компания «КАМАЗ» 

     Оценка  финансово-хозяйственной деятельности любого экономического субъекта - предприятия  или организации - не может сводиться к анализу его бухгалтерской отчетности, сколь глубоким бы ни был такой анализ. Бухгалтерская отчетность всегда отражает лишь сложившееся на определенные моменты состояние имущества и источников финансирования предприятия, а также его финансовые результаты за ряд периодов, предшествующих анализу. К сожалению, анализ отчетности ничего не говорит о том, каковы будут это состояние и финансовые результаты в будущем. Недаром такое ретроспективное исследование американцы называют «посмертным». Сам по себе анализ прошлых успехов и неудач никакой ценности не имеет и важен лишь постольку, поскольку позволяет принимать решения относительно будущего. Такой анализ должен быть комплексным и включать оценку множества факторов, внешних и внутренних, влияние которых и на само предприятие, и на его рыночное окружение нельзя недооценивать. Обычно основу такого анализа составляет анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности.

     Оценка  показателей финансово-хозяйственной  деятельности представлена в таблице 1 на основании приложений. 

Таблица 1 – Показатели хозяйственной деятельности

ОАО «Торгово-финансовая компания «КАМАЗ» за 2007-2008 гг.