РЕФЕРАТ
на тему:
" ФОРМИРОВАНИЕ
ЗОЛОТОВАЛЮТНЫХ РЕЗЕРВОВ "
МОСКВА 1999 г.
СОДЕРЖАНИЕ:
1. Введение. 3
2. Бреттон-Вудская
система. 5
3. Трудности формирования
золотовалютных резервов в связи
с введением золотого стандарта.
6
4. Сравнительный
анализ формирования золотовалютного
запаса России с данным процессом
в некоторых развитых и развивающихся
странах. 9
5. Роль золотодобывающей
отрасли в формирования золотовалютных
резервов страны. 13
6. Заключение. 18
7. Библиография: 20
1. Введение.
Актуальность выбранной
темы настоящего реферата обусловлена
следующими положениями. Система формирования
золотовалютных резервов возникла задолго
до окончания второй мировой войны.
Уже в конце XIX века, когда после
отказа от биметаллизма повсе¬местно
распространился золотой стандарт,
некоторые страны, правда в то время
второразрядные (например, Индия, Аргентина),
придержива¬лись системы золотостерлингового
стандарта. Другие, более крупные
и/или обладавшие большим политическим
весом (Россия, Австро-Венгрия, Скандинавские
страны), держали часть своего обменного
запаса в валюте (обычно считалось,
что от 10% до 12% мировых резер¬вов
в 1914 г. состояло из валюты, в частности
фунтов стерлингов). Хранение валюты давало
центральным банкам возможность
получать доход от этих активов, которые
в своей металлической форме
остались бы нереализованными. Последствия
первой мировой войны привели
к значительному распространению
этой практики. К моменту установле¬ния
мира общий уровень цен примерно
вдвое превышал уровень 1914 года. В
то же время активы в золоте практически
не выросли (добыча металла сократилась
на треть) из-за отказа основных стран
провести существенную ревальвацию
золота. Причины были разными, включая
и соображения престижа (девальвация
национальной валюты считалась позором).
При этом не произошло и общего
снижения номи¬нальных цен в достаточных
пропорциях (снижение должно было дости¬гать
по крайней мере 50%, а это было
неосуществимо, тем более что
инфляцияпосле прекращения военных
действий не только не прекра¬тилась,
но и ускорилась). В результате внимание
было обращено на средства, позволяющие
избежать нехватки золота, которая могла
бы осложнить развитие торговли. Условия
военного времени уже застави¬ли государства
установить принудительный курс денежных
билетов, что позволило ликвидировать
внутреннюю конвертируемость валюты (она
практически так и не была восстановлена
на более или менее дли¬тельный период,
и основной элемент золотого стандарта
исчез). Таким образом золото было исключено
из внутреннего денежного оборота. Хранение
золота и обмен его частными лицами, как
правило, регламен¬тировались. Золото
предназначалось для международных платежей,
использование металла для чеканки монет
осуществлялось очень экономно. Генуэзская
конференция 1922 года призвала государства
"хранить свои резервы в форме зарубежных
авуаров". Никакого между¬народного
соглашения, позволявшего реализовать
эту рекомендацию, подписано не было. Однако
большинство стран, включая и наиболее
влиятельные, разрешили центральным банкам
хранить в качестве резерва иностранную
валюту. Некоторые ввели при этом ограничения,
установив минимальную долю золота в общем
резерве. Очень скоро валюта составила
значительную часть государственных активов.
Эконо¬мический кризис взорвал валютную
систему и привел к дроблению международных
хозяйственных связей на замкнутые зоны.
В 20-е годы компромисс, начавший было достигаться
между золотым стандартом и валютнозолотым
стандартом, так и не состоялся. Франция,
к примеру, пошла на покупку валюты только
между 1926 и 1928 годами. В 1931 году она конвертировала
в золото фунты стерлингов, которые приобрела
за эти два года. В результате возрос и
без того опасный платежный дисбаланс
Великобритании, что ускорило решение
о прекращении конвертируемо¬сти фунта
стерлингов. Став неконвертируемой, английская
валюта уже не могла быть резервным средством
для многих стран, принявших законы, разрешающие
эмиссионным институтам хранить валюту
при условии ее конвертируемости. Вокруг
Великобритании сложилась группа стран,
которые были привязаны к фунту стерлингов
и практически не выходили за границы
Британского содружества. В начале второй
мировой войны они создали стерлинговый
блок, который перерос в стерлинговую
зону. За ее пределами другие страны объединялись
в более или менее конкурирующие блоки.
Еще до начала войны стали очевидными
раскол мира и анархия в международных
хозяйственных отношениях.
2. Бреттон-Вудская
система.
Опыт смутных 30-х
годов способствовал установлению
в 1944 году новой международной валютно-финансовой
системы. Первая задача состояла в том,
чтобы вернуться к многосторонней
системе с фиксиро¬ванным курсом
обмена. Многочисленные изменения паритета,
сопро¬вождавшие кризис, равно как
и плавающий курс, помешали принятию
решения. Возврат к золотому паритету
был исключен. Внутренняя конвертируемость
больше не практиковалась. Даже ограниченное
рам¬ками международного обмена использование
золота было сокращено до пределов,
за которыми возникал риск нехватки ликвидных
средств. Вместе с тем амбициозные
планы создания условной валюты провали¬лись
из-за враждебного отношения к
этой идее ряда государств, прежде всего
США, не желавших подчиняться международным
инстанциям. Необходимо было сохранить
роль золота как точки отсчета
при установ¬лении валютного
курса. Требовалось, однако, создать
и другие виды международных ликвидных
средств. Таким образом, золотовалютный
стандарт стал естественным и логичным
решением. Англосаксонские государства
рассчитывали на организованное международное
сотрудни¬чество. Дело в том, что
беды фунта стерлингов, который в
20-30-е годы был ключевой валютой,
они приписывали Франции, которая
в односто¬роннем порядке приняла
золотой стандарт, а потом от него
же и отказа¬лась. Поэтому новую
систему надо было основать на четком
междуна¬родном договоре и предусмотреть
некую инстанцию (Международный валютный
фонд), обязанную следить за его соблюдением
участниками и оказывать помощь странам,
попавшим в затруднительное положение.
Эта потенциальная помощь была в руках
Фонда средством давления, подкреплявшим
его наблюдательные функции. Помимо институционализации
международного сотрудничества систе¬ма,
созданная в Бреттон-Вудсе, представляет
все отличительные черты золотовалютного
стандарта. Золото занимает в ней основное
место. Все валюты имеют определенное
содержание металла, и при сопоставлении
их паритетов образуется перекрестный
обменный курс, устойчивость которого
гарантирована, если, конечно, не будет
изменяться золотое содержание денежной
единицы. Вместе с тем были ликвидированы
свободная чеканка золотых монет и внутреннее
их обращение. Все это имело два фундаментальных
следствия.
Обеспечивалась только
конвертируе¬мость в другую национальную
валюту. Конвертируемость в золото
допускалась лишь в исключительных
случаях. Чаще всего в золото конвертируются
только официальные зарубежные валютные
авуары.
Поэтому центральный
банк, который, как правило, обязан гарантиро¬вать
курс национальной валюты, должен хранить
иностранную валюту в своих денежных
резервах, с тем чтобы иметь
возможность интервенции на валютном
рынке. Валюта, используемая центральными
банками как резервная и интервенционная,
ограничена в количестве. Выбор иност¬ранной
валюты зависит в значительной мере
от функционирования всей системы.
Связь между золотым
запасом центрального банка и
его обязательствами по формуле
"до востребования" более не существует.
В результате денежная и кредит¬ная
политика находится в меньшей
зависимости от платежного баланса.
Во всяком случае теоретически предполагаемая
в системе золотого стандарта
жесткая связь между денежным
обращением и внешними платежами
оказывается менее тесной. Процесс
регулирования, опирав¬шийся на эту
связь, не может функционировать
автоматически, как это предполагает
классическая модель.
Практически, с самого
начала было очевидно, что новая
система будет основана на золотом
стандарте. Поскольку Европа была обессилена
войной, США оказались не только
ведущей, но и единственной держа¬вой
с мощной экономикой с точки зрения
как производственного потенциала,
национального дохода, так и внешней
торговли и золотого запаса. Налицо
были все условия для того, чтобы
доллар стал резервной валютой. Фунт
стерлингов и франк внутри ограниченных
валютных зон удержались как резервные
валюты второго сорта. В середине
50-х годов американский золотой
запас (две трети всего мирового
запаса) гаранти¬ровал одностороннее
американское обязательство конвертировать
доллары в золото по паритету, фиксированному
в 1934 году. "Такой же надежный, как
золото" (as good as gold), доллар пользовался
большим спросом: он стал платежным
средством в международных обменах,
признанной почти всеми центральными
банками валютой для интервен¬ций.
В качестве резервного средства он
имел то преимущество, что приносил
процент, тогда как золото было бесплодным
вложением. После того, как доллар
занял господствующее положение, эволюция
всей системы должна была следовать
за ключевой валютой. Тут же возникли
некоторые трудности.
3. Трудности формирования
золотовалютных резервов в связи
с введением золотого стандарта.
В 50-е годы действие
долларового стандарта способствовало
образова¬нию удовлетворительных условий
для развития международных отношений.
Однако в этот период произошли три
важных события, имевших тяжелые последствия.
Прежде всего в 1954 году британские власти,
несмотря на давление США, разрешили вновь
открыть свобод¬ный рынок золота в Лондоне.
В конце 1958 года было принято решение о
возобновлении конвертируемости основных
валют Западной Европы, что свидетельствовало
об успешной перестройке экономики европей¬ских
стран, благодаря в том числе и американской
помощи. Наконец, в 1960 году краткосрочный
долг США (долларовые авуары) впервые превысил
размер официального золотого запаса
американских финансо¬вых властей. Это
означало конец гармоничного существования
системы. Следующее десятилетие было отмечено
целой серией кризисов. Партне¬ры оказались
перед дилеммой: необходимое пополнение
международ¬ных ликвидных средств должно
было обеспечиваться, как в 50-е годы, главным
образом путем роста долларовых запасов.
Вместе с тем каж¬дый новый дефицит американского
платежного баланса разрушал доверие
к доллару, конвертируемость которого
в золото не была уже так прочно обеспечена.
Спекуляция, вызванная растущим недоверием
к доллару, проявилась на свободном рынке
золота, где официальный курс (35 долларов
за унцию) поддерживался с 1961 по 1968 год
путем согласованной интервенции основных
государств западного мира, объединившихся
в золотой пул. Она проявилась и на европейских
валютных рынках, где движение "горячих
денег" вызывало все более многочисленные
и более острые пертурбации. Помимо усилий
по под¬держанию курса золота, финансовые
власти делали попытки сохранить стабильность
системы на основе усиленного сотрудничества
в целях оказания поддержки наиболее неустойчивым
валютам через систему соглашений "своп",
в частности между членами "десятки".
Они пыта¬лись также искать решение возникавших
проблем за счет создания международных
ликвидных средств в виде искусственных
денежных единиц Международного валютного
фонда. Относительное ослабление американской
экономики по сравнению с европейской
и японской после их восстановления, рост
платежного дефицита США при значительном
сокращении золотых запасов феде¬ральной
резервной системы, девальвация в 1967 году
фунта стерлингов, который из-за своей
хронической слабости в предыдущие годы
всегда был основной жертвой спекуляции
и этим временно отводил ее угрозы от доллара,
— все это уничтожило существовавшую
систему. Фактиче¬ски конвертируемость
доллара в золото исчезла после роспуска
в марте 1968 года золотого пула. Но до этого,
летом 1971 года, она была офи¬циально приостановлена
решением США. После 1969 года многократно
менялись паритеты валют основных стран.
Сам доллар дважды был офи¬циально девальвирован.
Международные конференции созывались
все чаще, и все чаще и на более длительные
сроки закрывались валютные рынки. Но
все это не могло предотвратить фактического
отказа от фиксированного паритета. Курсы
фунта в 1972 году, а затем в 1973 году итальянской
лиры, иены и наконец доллара стали "плавающими".
Германия, Бенилюкс и Франция с большим
трудом пытались образовать островок
стабильности, удерживая устойчивый обменный
курс между своими валютами. Но в 1974 году
и Франция вынуждена была принять плавающий
курс.
Доллар стал неконвертируемым,
золота больше нет в обращении, обменный
курс плавает; то, что система международных
платежей с 1971 года основывается все
на том же золотовалютном стандарте,
мало что меняет. Мнения экспертов
на сей счет различны. Но все согласны,
что нынешнее положение временно.
Системы, созданной в Бреттон-Вудсе,
еще нет, но и новой, устойчивой пока
не создано. Однако уже можно подвести
некоторые итоги имеющегося опыта
и выделить основные недостатки много
обсуждавшегося на протяжении этих лет
золотова¬лютного стандарта.
Положительные черты
золотовалютного стандарта. По сравнению
с золотым стандартом его преимущество
очевидно: он позволяет макси¬мально
эффективно использовать ограниченные
ресурсы золота, приме¬нение которого
ограничивается строгой необходимостью.
Он обеспечива¬ет владельцам резервов
некоторый доход, который кажется тем
более нормальным, что создание валютного
авуара данной страны должно по существу
рассматриваться как краткосрочный заем,
предоставленный ей международным сообществом.
Недостатки системы
гораздо менее очевидны. Они логически
вы¬текают из основных характеристик
золотовалютного стандарта и
выяв¬ляют основные проблемы, которые
потребуется решить, чтобы создать
новую систему международных
платежей.
• Система золотовалютного
стандарта основывается на золоте,
но опирается также и на одну или
несколько резервных валют в-
создании ликвидных средств. Поэтому
система асимметрична и нестабильна.
- Она асимметрична,
поскольку обеспечивает бесспорные
привиле¬гии странам ключевых
валют. Эти страны могут выдерживать
длитель¬ный платежный дисбаланс.
Приняв для своей валюты статус
резервной, они могут жить "не
по средствам", не опасаясь
никаких санкций, по крайней
мере некоторое время. Они могут
и отказаться от такого статуса
(пример Швейцарии доказывает
это: она не согласилась открыть
счета иностранным центральным
банкам, запретив им создавать
официальные резервы в швейцарских
франках).
- Система нестабильна
именно потому, что опирается
на доверие к одной или нескольким
основным валютам. Всегда возможен
арбитраж между этими и остальными
валютами, между ними и золотом.
Накопле¬ние резервов в ключевых
валютах, предполагаемый этим
постоянный платежный дефицит
страны ключевой валюты могут
в более или менее обозримой
перспективе затруднить конвертируемость
в золото или в валюту этих
авуаров и тем самым подорвать
основы всей системы. В ней
содержится, таким образом, огромный
порок, убедительно подтверж¬даемый
жизнью, хотя теоретические предсказания
грозящих бед не всегда принимались
во внимание.
- Разорвав связи
между платежным балансом и
выпуском денег, система золотовалютного
стандарта оказалась лишенной
регулирующе¬го механизма и стала
таким образом фактором подрыва
равновесий.
- Помимо почти
обязательного дефицита платежного
баланса стран ключевой валюты,
нарастают тенденции к дисбалансу
внешних плате¬жей. Покрытие таких
дефицитов, требующее жертв от
соответствующих стран при фиксированном
обменном курсе, может быть
обеспечено лишь сознательной
политикой государственных властей.
Гибкость системы быстро вырождается
в попустительство.
- Тем не менее
простота создания международной
валютной ликвидности не могла
не сказаться на равновесии
экономики западных стран. В
отсутствие механизма, позволяющего
обеспечивать соответ¬ствие создаваемых
ликвидных средств действительным
потребностям международных экономических
отношений (а это стало совершенно
очевидно уже в конце 60-х
годов), быстрый рост долларовых
авуаров, подкрепленный деятельностью
рынка евродолларов, оказал сильное
воздействие на тенденцию к
инфляции, которую, несмотря на
офи¬циально объявленные усилия,
правительства оказались не в
состоянии обуздать. Исчезнувший
на практике, осужденный теорией,
равно как и опытом своего
двадцатилетнего функционирования,
золотовалютный стандарт представляет
собой сегодня всего лишь определенный
истори¬ческий этап в эволюции
международной валютной системы.
Каким бы ни был новый режим,
о котором рано или поздно
сумеют договориться правительства,
какими бы ни были заимствования
у системы золото¬валютного стандарта
(отдельные черты которого сохранятся),
одно представляется ясным: не будет возврата
к ортодоксии Бреттон-Вудса, как не будет
и восстановления золотого стандарта.
4. Сравнительный
анализ формирования золотовалютного
запаса России с данным процессом
в некоторых развитых и развивающихся
странах.
Наличие золотовалютных
резервов и их размер свидетельствуют
о прочности финансового положения
страны и могут служить источником
покрытия дефицита торгового и платежного
баланса. По размеру золотовалютных
резервов в 1993 г. Россия занимала 39-е
место в мире, уступая многим развивающимся
странам, однако в 1997 г. году она уже
переместилась на 20-е место.
Валютные резервы
постсоветской России начали формироваться
в 1992 г. с началом реализации указа
Президента РФ об обязательной продаже
50% экспортной выручки резидентов Центральному
банку России. В том же году валютные
резервы были пополнены за счет средств
первой кредитной линии "Stand-by",
открытой Международным валютным фондом.
С отменой обязательной продажи
части валютной выручки основным
источником пополнения валютных резервов
стали операции Банка России на внутреннем
валютном рынке и прямые покупки
валюты у Министерства финансов РФ,
а также доходы от операций со средствами
валютного резерва на мировом
валютном рынке.