Финансовый анализ ЗАО Сбербанк управление активами

 

5. Анализ рентабельности

 

Рентабельность - это один из показателей, характеризующий экономическую эффективность работы предприятия. Рентабельность представляет собой такое использование средств, при котором организация не только покрывает свои затраты доходами, но и получает прибыль. Для анализа могут быть использованы следующие показатели:

• валовая прибыль
• прибыль балансовая
• прибыль до налогообложения
• чистая прибыль

Основные показатели рентабельности:

Таблица 6. Показатели рентабельности ЗАО «Сбербанк Управление Активами» за 2012-2013 год

Показатель	Значение
	На 31.12.2012	На 31.12.2013
RСОВ.К., %	1,78	0,7
RСОБ.К. , %	41,29	27,09
П, лет	2	4
RП, %	0,94	5,46
RД, %	-1,04	-19,64

 

 

1. Рентабельность совокупного капитала:

RСОВ.К. = чистая прибыль / средний итог баланса * 100 % (12)

2. Рентабельность собственного капитала:

RСОБ.К. = чистая прибыль/(уставный капитал + добавочный капитал)/ 2 * 100% (13)

3. Период окупаемости собственного капитала:

П = 1/ RСОБ.К. (14)

4. Рентабельность продаж:

RП = чистая прибыль / выручка * 100 % (15)

5. Рентабельность деятельности:

RД= чистая прибыль / себестоимость * 100 % (16)

В 2013 рентабельность совокупного капитала уменьшилась на 1,08 %, т.е. каждый рубль совокупного капитала стал приносить  0,7 коп. чистой прибыли по сравнению  с 1,78 коп. в 2012 году. Период окупаемости возрос в 2 раза и составил 4 года. Рентабельность продаж в отчётном периоде возросла более чем на 4 %, т.е. с каждого рубля выручки компания стала получать 4 коп. чистой прибыли.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Прогнозирование деятельности предприятия

 

3.1 Прогнозирование  вероятности банкротства

 

Для прогнозирования вероятности банкротства используют двухфакторную и пятифакторную модель Альтмана.

Двухфакторная модель Альтмана:

Z = - 0,3877 + (-1,0736) * КТЛ + 0,579 * КЗС (17), где

КТЛ – коэффициент текущей ликвидности;

КЗС – доля заёмных средств в пассивах.

КЗС = итог II раздела  / итог IV раздела

Пятифакторная модель Альтмана:

Z = 1,2 x1 + 1,4 x2 + 3,3 x3 + 0,6 x4 + 0,999 х5 (18),  где

x1 = (текущие активы – текущие пассивы)/объём актива

x2 = (нерасп. прибыль на конец периода – нерасп. прибыль на нач. периода) / объём актива

x3 = балансовая прибыль до выплаты % и налогов / объём актива = (прибыль до налогообложения + % к уплате - % к получению)/ объёи актива

x4 = рыночная оценка собственного капитала / заёмные средства = цена акции *  кол-во размещённых акций

x5 = выручка / объём актива

Спрогнозируем вероятность банкротства для ЗАО «Сбербанк Управление Активами» по двухфакторной и пятифакторной модели Альтмана (таб.7,8).

Таблица. 7. Вероятность банкротства для ЗАО «Сбербанк Управление Активами» по двухфакторной модели Альтмана за 2012-2013 год

 

 

 

Показатель	2012	2013
КТЛ	6,476566	19,24084
КЗС	0,153183	0,051543
Z	-7,25225	-21,0148

Коэффициент текущей ликвидности значительно увеличился(практически в 3 раза), что явилось следствием увеличения текущих активов и предприятия. Из приведённых расчётов можно сделать вывод, что, так как по двухфакторной модели Z  < 0, то вероятность банкротства мала

Таблица. 8. Вероятность банкротства для ЗАО «Сбербанк Управление Активами» по пятифакторной модели Альтмана

Показатель	2012	2013
Х1	0,838918	0,940189
Х2	0,006674	0,007417
Х3	0,015243	0,01008
Х4	5,528126	18,40125
Х5	1,076945	0,135777
Z	5,459091	12,34827

 

 

 По пятифакторной модели Альтмана Z > 2.99 , следовательно вероятность банкротства на ЗАО «Сбербанк Управление Активами» практически отсутствует.

 

 

3.2 Распределение  производственных расходов на  условно постоянные и переменные

 

S0 = FC0 + v0Q0 (19)

S01 = FC1 + v1Q1 (20)

Для удобства расчётов допускается, что в течение отчётного периода изменения структуры производственных затрат обусловлено только:

• инфляцией издержек (постоянных и переменных);
• инфляцией цен на готовую продукцию (таб.9)

Таблица 9. Показатели для расчёта инфляции ЗАО «Сбербанк Управление Активами» за 2012-2013 год

Показатель	Обозначение	Формула
Темп роста постоянных затрат	КС01	FC1  / FC0
Темп роста переменных затрат	КV01	v1 / v0
Темп роста цен	КP01	P1 / P0

 

 

Формула для расчёта производственных затрат отчётного года:

V0 = ( S1 – KC01 * S0 ) / (KV01 * C1 – KP01 * KC01 * C0 ) * P1                              (21)

FC0 = ( KV01 * S0 * C1 – KP01 * S1 *C0 ) / (KV01 * C1 - KP01 * KC01 * C0)

Для улучшения инфляции возможно следующее соотношение темпов роста:

1 ≤ KC01 ≤ KV01 ≤  KP01 ≤ ki или

1 ≤ KC01  ≤  KP01 ≤ KV01 ≤ ki   (22)

Задаём коэффициенты для ЗАО «Сбербанк Управление Активами»:

KC01 = 1,1

KV01 = 1,2

KP01 =  1,3

Так как темп роста затрат S1/S0 (1,0) < предельного роста темпов инфляции ki (1,6),  то реалистичность оценки темпов годового роста проверяется по следующему алгоритму:

1. S1/S0 < KC01 (23)
2. KV01 / (KP01 * KC01)  <  C0 /C1 (24)
3. KV01 / KP01  <  C0*C1 /(S0*C1) (25)

Расчёты показателей для ЗАО «Сбербанк Управление Активами» приведены в таблице 10.

Таблица 10. Распределение  производственных расходов для ЗАО «Сбербанк Управление Активами» за 2012-2013 год

Показатель	На 2012 г		На 2013 г
	Обозначение	∑	Обозначение	∑
Выручка от реализации	C0	1529872	C1	173568
Себестоимость	S0	1393323	S1	48290
Объём реализации	Q0	14278	Q1	1157
Цена	P0	107	P1	150
Постоянные затраты	FC0	86964	FC1	95660
Удельные переменные затраты	V0	104	V1	124

 

В результате проведённых расчётов постоянные затраты в 2012 году составили 86964 тыс. руб., удельные переменные затраты 104 тыс. руб.; к 2013 году затраты увеличились на 8696 тыс.руб и 20 тыс.руб соответственно, что может быть вызвано различными причинами (увеличение постоянных издержек может обуславливаться проведением текущего ремонта, приобретением имущества на условиях лизинга и т.д; рост переменных затрат объясняется сокращением объёма реализации на 13121.

 

3.3 Составление прогнозного баланса.

 

Определяется критический объем производства в плановом году: Q2К (26)

Плановый объем производства продукции Q2К превышает объем производства в отчетном году на 20%, т.е Q2=1,2*Q1. (27)

Если  Q2≤ Q2к, т.е. плановый объем не превышает критического значения этого года, то принимают объем производства за Q2=1,2* Q2к.(28)

Формируется прогнозный отчет о финансовых результатах .

Выручка от реализации:С2=Р2*Q2 (29)

Себестоимость: S2=FC2+V2*Q2 (30)

Налогооблагаемая прибыль:  GI2=C2-S2 (31)

Налоговые платежи: 0,2*GI2 (32)

Чистая прибыль: NI2=0,8*GI2 (33)

Распределение чистой прибыли производится:

1. Для реальных предприятий размер дивидендов принимается равным 30-40% от чистой прибыли, т.е 0,3-0,4*NI2. Реинвестированная прибыль 60-70%, 0,6-0,7*NI2.
2. Для убыточных предприятий дивиденды составляют 0-20%, т.е 0-0,2 от NI2. Реинвестированная прибыль 80-100%, 0,8-1*NI2.

Далее определяется темп роста выработки по сравнению с отчетным :

Tc12= (34)

Определяются значения основных разделов актива и пассива прогнозного баланса. Допущения текущие активы и текущие обязательства, при наращивании объемов продаж увеличивается пропорционально этому росту. Загрузка производственной мощности предприятия в отчетном году принимается полной (100%). Поэтому при наращивании Q стоимость основных средств увеличивается пропорционально этому росту. Акционерный капитал и долгосрочные пассивы в плановом периоде принимается неизменным. Нераспределенная прибыль прогнозируется с учетом нормы распределения чистой прибыли на дивиденды и инвестирование.

Принимаем неизменными темпы роста постоянных и переменных затрат и цены. Показатели на прогнозируемый период приведены в таблицах 11 и 12.

Таблица 11.  Показатели  для построения прогнозного ЗАО «Сбербанк Управление Активами» за 2013 год

Показатель	Значение
FC2,т. р.	105227
v2, руб., т.р	149,28
p2, т.р.	210
Q2кр, ед.	1733,13
Q2, ед.	1388,54
C2, т.р.	291594
S2, т.р.	102062
GI2, т.р.	189532
NI2, т.р.	151625
Дивиденды, т.р.	45487
Реинвестированная прибыль, т.р.	106137
Темп роста выручки	1,68

 

 

Таблица 12. Прогнозный баланс ЗАО «Сбербанк Управление Активами» на 2013 год

 

Актив	∑	Пассив	∑
Основные средства	5430784	Акционерный капитал	6716237
Текущие активы		Нераспределенная прибыль	1423698
	2728146	Долгосрочные обязательства
		Текущие обязательства	18995
Итого	8158930	Итого	8158930

 

 

По полученным данным можно сделать вывод, что при увеличении объёма реализации на 20 % потребуется привлечь долгосрочные обязательства в размере 5 476 768 т.р.

 

3.4 Операционный  анализ

 

Силы операционных рычагов определяются для планового периода по следующим факторам:

• сила операционного рычага по объёму реализации

ОРI = МС/GI ; (35)

• сила операционного рычага по цене

ОРII = С/GI ; (36)

• сила операционного рычага по переменным издержкам

ОРIII = VС/GI ; (37)

• сила операционного рычага по постоянным издержкам

ОРIV = FС/GI. (38)

Расчёт операционных рычагов для ЗАО «Сбербанк Управление Активами» и анализ влияния операционных рычагов на прибыль проведён в таблице 13.

Таблица 13. Анализ влияния операционных рычагов на прибыль для ЗАО «Сбербанк Управление Активами» за 2012-2013 год

Показатель	Сила рычага	%-е изменение прибыли  при изменении фактора, в %
		-10	-8	-6	-4	-2	2	4	6	8	10
Q	0,0479	-0,479	-0,3832	-0,2874	-0,191	-0,095	0,0958	0,1916	0,2874	0,3832	-0,47
P	1,6588	-16,558	-13,270	-9,9528	-6,635	-3,317	3,3176	6,6352	13,2704	13,2704	-1,658
VC	-1,6109	16,109	12,8872	9,6654	6,4436	3,221	-3,2218	-6,443	-9,6654	-12,887	1,6109
FC	-0,9521	9,521	7,6168	5,7126	3,8084	1,904	-1,9042	-3,8084	-5,7126	-9,521	0,9521