Денежно-кредитная политика Республики Беларусь: проблемы и тенденции реализации

 

Примечание: Источник – собственная разработка, [8, с. 5].

 

Из данных таблицы 2.1 видно, что в 2012 году по агрегату М2 доля депозитных денег в странах «большой семерки» достигла 75,8 %, а наличных денег – 5,9 %. Это было связано не только с опережающим накоплением ссудного капитала, но и с влиянием информационной революции, когда новая информтехника и средства связи обеспечили значительное ускорение обращения денежной массы и соответственно безналичных платежно-расчетных операций. В развитых государствах доля агрегата М2 по отношению к ВВП составила 75 %, в том числе 69 % пришлось на депозитные деньги и лишь 6 % – на наличные.

Поскольку в агрегате М1 масса депозитов на текущих счетах недостаточна для кругооборота капитала и функционирования платежно-расчетного механизма, в этих целях используются также средства, находящиеся на срочных и сберегательных счетах, входящих в агрегат М2. Особенность последних заключается в том, что они способны выполнять функции денежных знаков лишь на кредитной основе прослеживаются функциональные различия между двумя частями денежного обращения – наличными и депозитными деньгами. Дело в том, что наличные деньги обслуживают розничный товарооборот и часть личных платежно-расчетных операций, а депозитные внутренний оптовый товарооборот, операции по внешнеэкономическим связям, безналичный платежно-расчетный оборот всех видов. Поскольку оптовый оборот намного больше розничного (примерно в 3-4 раза) и учитывая другие вышеупомянутые обстоятельства это объясняет абсолютное доминирование депозитных денег в общей массе денег в обращении.

Следовательно, объем функционирующих депозитных денег в обращении как основы безналичных расчетов обусловлен не их собственными размерами, а параметрами торгового оптового оборота и безналичными расчетно-платежными операциями всех видов. В развитых странах масштабы безналичных расчётов быстро расту: в США в 2001-2012 гг. они увеличились в 1,8 раза, в Японии – в 1,5, в Германии – в 1,4 раза . В данном случае налицо иная последовательность взаимодействия товарной массы и расчетных операций, с одной стороны, и денег – с другой. Традиционно товар на стадии реализации обменивался на деньги, и тем самым реализовывалось признание объективной общественной значимости, полезности товара. В случае же с депозитными деньгами также имеет место реализация товара, но без участия наличных денег, с последующим расчетом на клиринговой основе, что и реализует признание его общественной значимости.

Все эти сдвиги напрямую связаны с эволюцией роли золота как денежного металла, в результате чего оно утратило ранее выполнявшиеся им функции и превратилось в один из товаров. Вместе с тем особенность положения состояла в том, что товарно-денежное обращение не может обойтись без всеобщего эквивалента и роль последнего стали выполнять кредитные и бумажные деньги, а его величина определяться на основе соотношения товарной и денежной массы в обращении. Если прежде величина денежных знаков представляла определенное количество денежного металла, то теперь эта связь отошла в прошлое и роль эквивалента стали выполнять счетные деньги, реальная величина которых определялась соотношением товарной и денежной масс, т.е. покупательной способностью современных денежных знаков. Поскольку золото получило в них свое выражение, то создалась иллюзия, что, будучи вытесненным из каналов обращения и перестав выполнять свои функции, оно тем не менее якобы сохранило свою прежнюю роль в качестве всеобщего эквивалента. Этим и объяснялась позиция сторонников названной точки зрения во время дискуссии по проблемам золота и денежного обращения в 60-х гг. [8, c. 3-9].

Сегодня соотношение товарной и денежной масс определяет величину идеально существующего всеобщего эквивалента, выражаемого в денежных знаках – бумажно-кредитных деньгах. Что же касается практики конкретного ценообразования, то калькуляция цен представляет собой специальную сферу экономической деятельности, имеющую принципиальное значение для производителей в рамках современных систем маркетинга. От того, насколько правильно и обоснованно скалькулированы цены, насколько они отвечают требованиям рыночной оптимальности в настоящее время и на перспективу, зависят судьбы предприятия или фирмы.

Cсуществует неопределенность в методологии при подсчете различных денежных агрегатов. Это затрудняет сравнения между странами. Деньги определяются от «узких денег», которые включают в себя очень ликвидные формы (деньги как средство обмена) до «широких денег», которые охватывают менее ликвидные формы (деньги как ценности).

В общих терминах, денежный агрегат M0 относится к наличной валюте в обращении (банкноты и монеты), исключая наличные деньги в хранилищах. M1 – наличная валюта (M0) плюс кредиты overnight, депозиты плюс наличные деньги в хранилищах. M2 включает сумму M1 и сберегательные депозиты (сроком до двух лет, или погашаемых при уведомлении за три месяца). M3 - сумма M2 и соглашений обратного выкупа долей/единиц денежного фондового рынка и долговых ценных бумаг до двух лет.

Также, не каждая страна публикует все четыре денежных агрегата.

Например, Государственный банк Англии не публикует официальные данные для M1, M2 или M3. Для этой статьи использованы данные оценки агрегатов Европейского Экономического и Денежно-Кредитного Союза (European Economic and Monetary Union (EMU)) для Великобритании. Эти стандарты основаны на используемых Европейским Союзом. Некоторые страны, типа США официально не издают M0.  

На рисунке 2.1 представлен размер денежного агрегата М3 различных стран за 2012 год.

Рисунок 2.1 – Сравнение стран по денежному агрегату M3

 

Примечание: Источник – собственная разработка, [9, с. 157].

 

Из рисунка 2.1 видно, что по агрегату M3 полная денежная масса превышает 50,1 триллионов долларов. Из этого количества США, Еврозона и Япония составляют 33,1 триллиона долларов или 66,2 % общей денежной массы. Нужно отметить, что нет возможности определить официальное местонахождение денежной массы М3 Китая, Индонезии, Норвегии и Кувейта. Для этих стран, значения M3 заменялось на M2. В результате эти четыре страны недооценены и фактический полный объем M3 больше чем 50,1 триллионов долларов.  

На рисунке 2.2 представлен размер денежной массы  М0 различных стран за 2012 год.

 

Рисунок 2.2 – Денежная масса M0 для выбранных стран за 2012 год

 

Примечание: Источник – собственная разработка, [9, с. 158].

 

Из рисунка 2.2 видно, что общее количество для M0 и/или эмитированной валюты в обращении для вышеупомянутых 26 экономических областей составляет 3,25 триллиона долларов. Используя то же самое вычисление что и для роста денежной массы M3 мы находим, что в целом M0 и/или общая сумма валюты увеличиваются на 8,07 % в год. Объем для трех наиболее распространенных валют в обращении – USD, Евро и Иене, составляет 66,9 % от полного объема всех валют, обсуждаемых здесь [9, с. 156-158].

Рисунок 2.3 показывает отношение между стоимостью официальных золотых резервов центральных банков к стоимости M0 и/или эмитированной ими валюты за 2012 год.

Рисунок 2.3 – Соотношение золотых запасов и денежной массы различных стран за 2012 год

 

Примечание: Источник – собственная разработка, [10, с. 41].

 

Норвегия и Объединенные Арабские Эмираты не имеют никаких официальных золотых запасов. 641,7 метрических тонны от европейского Центрального банка были добавлены к Еврозоне, принося общее количество золота для этой экономической области до 11 210 метрических тонн на январь 2013 года. Нет возможности найти данные для денежной массы M0 Бразилии, которая имеет золотой запас 13,7 метрических тонн.

Вся эмитированная Венесуэлой валюта, по отношению к официальным золотым запасам оценивалась в 30 %. Учитывая, что темп роста по сравнению с 2011 годом венесуэльского боливара в течение прошлых 12 месяцев был больше 40 %, можно ожидать, что это отношение значительно уменьшится.

Швейцария обладает обоими низкими темпами роста денежной массы наряду с высокой относительной объемом официальных золотых запасов. Эти два фактора предоставляют сильную поддержку предложению Швейцарского франка как валюты «безопасной гавани».

 

 

 

 15 сентября 2008 г. один из крупнейших инвестиционных банков мира Lehman Brothers с активами на 639 млрд. долл. объявил о банкротстве и подал в суд прошение о защите от кредиторов. Банкротство Lehman Brothers стало крупнейшим в истории американского бизнеса. Именно после краха этого банка финансовый кризис приобрел глобальный масштаб, паника на Уолл-стрит перекинулась на все торговые площадки мира. Экономисты уверены, что история финансовых рынков отныне делится на «до» и «после» банкротства Lehman Brothers.

На сегодняшний день показатель соотношения банковских резервов к возможным потерям составляет 4 %. Это соотношение является своеобразной страховкой банков на случай будущих потерь.

Ожидается, что в будущем эта цифра возрастет, по крайней мере, до 7 %. Увеличение текущего показателя с 4 % до 7% обосновано тем, что одной из главных причин недавнего финансового кризиса был именно низкий уровень капитализации.

Новые правила помогут банкам справляться с ситуацией, когда заемщики в массовом порядке не выплачивают долги по кредитам. Новые требования не составят большой трудности для британских банков, поскольку в настоящее время показатель соотношения банковских резервов к возможным потерям составляет у них 8-9%. Великобритания, Швейцария и США добивались еще более высокого соотношения в 10% [10, с. 41-43].

В мире происходит острое столкновение фундаментальных экономических интересов, в котором присутствует и существенная общеполитическая составляющая. Последние события подтверждают: монетарные власти наиболее развитых экономик приступили к осуществлению согласованного разворота на ряде ключевых направлений кредитно-денежной и валютной политики. Целью является предотвращение разрушительного кризиса глобальной финансовой системы, который может произойти в первую очередь в результате критической ситуации в Европе. Пострадавшие будут неизбежно. Ими станут страны с развивающимися рынками, играющие подчиненную роль в мировой экономике, в первую очередь – экспортеры сырья.

Суть происходящего разворота заключается в следующем. С одной стороны, это планируемое, неизбежное сокращение объема покупок ФРС США казначейских облигаций и, вероятно, государственных ипотечных ценных бумаг. С другой стороны – это декларация о возможном дальнейшем смягчении кредитно-денежной политики ЕЦБ и Банком Англии.

Разнонаправленные заявления монетарных властей США и Европы, повлекшие столь значительные последствия на валютном, фондовом и сырьевом рынках, заставили многих сделать вывод о начале противостояния между ФРС и ее европейскими и японским контрагентами. В действительности ФРС США, Банк Англии, ЕЦБ и Банк Японии предпринимают продуманные, согласованные действия при координации с крупнейшими частными финансовыми организациями. Руководители центральных банков наиболее развитых экономик мира раз в два месяца проводят в Базеле в ходе конференций Банка международных расчетов неофициальные встречи для консультаций.

Изменение стратегии монетарных властей США (в число которых, соответственно, входят и крупнейшие частные финансовые институты) и Европы вызвано рядом крайне важных обстоятельств. Среди основных негативных факторов:

1) Усилившиеся опасные дисбалансы в глобальной финансовой системе в результате политики ФРС (в первую очередь), ЕЦБ, Банка Англии и Банка Японии, а также валютно-финансовой и кредитно-денежной политики ряда других стран. Результатом стало разрастание теневой банковской системы, раздувание кредитных пузырей, пузырей на рынке недвижимости, фондовых рынках, накопление беспрецедентных денежных резервов иностранных банков в их отделениях в США. Как отмечается в материалах Банка международных расчетов, за период с начала глобального финансового кризиса шесть лет назад, центральные банки нарастили свои балансы с 10 до более 20 триллионов долларов, в то время как мировой госдолг вырос на 23 триллиона, превысив мировой объем годового ВВП.

2) Значительное  ухудшение состояния финансовой системы и экономики Европы. ВВП еврозоны сократился на 0,3 % в первом квартале 2013 года. Ситуация на валютных и финансовых рынках может иметь отрицательные последствия для экономики еврозоны. Дополнительные риски вызывает перспектива более слабого внутреннего и глобального спроса, а также медленное или недостаточное проведение структурных реформ в странах еврозоны. В Европе продолжается кризис кредитного рынка. Нехватка кредитных ресурсов для частных компаний на срок до 2018 г. достигла 3,5 триллиона евро. Кроме того, на положение дел в ЕС начали существенно влиять развитие кризисных тенденций в странах с развивающимися рынками.

3) Усиление негативных процессов в финансовой системе и в экономике Китая в целом, что также оказывает отрицательное влияние на Европу. После резкого обострения кризиса ликвидности в официальном банковском секторе страны в первой половине июня ситуация на этом направлении внешне стабилизировалась. Однако никуда не исчезла проблема избытка средств в неконтролируемом теневом финансовом секторе, где скопилось уже 12 триллионов долларов. Банк Китая только начинает предпринимать попытки решить эту проблему. Денежная база М2 продолжает на данный момент расширяться быстрыми темпами: +15,8%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако на фондовом рынке, в банках, средних и малых предприятиях ощущается серьезная нехватка ликвидности. Тогда как в теневой банковской системе раздувается кредитный пузырь. Банку Китая предстоит осуществлять сложную перебалансировку. Планируется изъятие из системы только на первом этапе более 1 триллиона юаней в расчете на то, что банки, которые сами являются участниками теневого сектора, будут вынуждены начать возвращать оттуда средства на свои официальные балансы. В теневом секторе может начаться цепь банкротств, которые могут вызвать волну дефолтов и в официальной системе. Последствия могут оказаться крайне тяжелым для экономики страны, а, возможно, и всего мира.

4) Нарастание кризисных явлений в странах с развивающимися рынками, которые ранее получили массированную денежную накачку в результате политики «количественного смягчения» в США, Европе и Японии.

Эти страны пропустили благоприятный момент для проведения структурных реформ, а теперь столкнулись с масштабным оттоком капиталов, падением курсов своих валют, нарастанием экономических трудностей на всех направлениях. И эти события негативно влияют на положение в Европе в связи с сокращением импорта данной группой стран. Особенно быстро кризис развивается в Аргентине. Там дело дошло до намерения правительства конфисковать акции производителей зерна и мукомольных компаний с целью обеспечения поставок хлеба населению по «нормальным» ценам.