Денежно кредитная политика

     Если  количество денег в стране необходимо сократить, центральный банк продает государственные ценные бумаги. Их покупку коммерческие банки оплачивают чеками на свои вклады в центральном банке. Последний учитывает чеки, уменьшает на сумму покупки резервные счета банков. Это ведет к сокращению кредитных операций и денежной массы.

     Население, покупая ценные бумаги, выписывает чеки на коммерческие банки. Центральный  банк учитывает эти чеки, уменьшая резервы коммерческих банков, находящиеся на его счетах, а следовательно, и предложение денег.

     Операции  на открытом рынке являются наиболее важным, оперативным средством воздействия центрального банка на денежно-кредитную сферу.

     Наряду  с косвенными инструментами могут применяться и административные методы регулирования денежной массы: прямое лимитирование кредитов, контроль по отдельным видам кредитов и т.д. Прямое лимитирование кредитов заключается в установлении верхнего предела кредитной эмиссии, ограничении размеров кредитования в тех или иных отраслях и т.д. Принцип лимитирования, как правило, используется одновременно с льготным кредитованием приоритетных секторов экономики. [19, с. 607]

     К селективным методам денежно-кредитного регулирования относят контроль по отдельным видам кредитов (ипотечному, под залог биржевых ценных бумаг, по потребительским ссудам), установление предельных лимитов по учету векселей для отдельных банков и т.д. Следует подчеркнуть, что при реализации денежно-кредитной политики центральный банк использует одновременно совокупность инструментов. [19, с. 608]

     Виды  денежно-кредитной политики различаются  в зависимости от того, какие цели ставит перед собой центральный  банк. Как известно, основными промежуточными целями являются процентная ставка и денежная масса. Проблема в том, что центральный банк должен выбрать одну из них. Он не в состоянии одновременно достичь двух автономно определенных целей, ибо, как следует из анализа равновесия денежного рынка, каждой ставке процента соответствует определенная денежная масса и наоборот. Поэтому центральный банк должен определить, что он будет контролировать: ставку процента или объем денежной массы.

     Существуют  разные точки зрения по этому поводу. Дж.М. Кейнс, разработавший основы денежно-кредитного регулирования, утверждал, что передаточный механизм денежно-кредитной политики следующий: [19, с. 608]

     центральный банк изменяет резервы коммерческих банков, влияя тем самым в нужном направлении на предложение денег;

     изменения в предложении денег вызывают понижение или повышение ставки процента;

     изменения процентной ставки приводят к расширению или сокращению плановых инвестиций;

     изменения плановых инвестиций, в свою очередь, повышают или понижают уровень номинального национального дохода.

     Таким образом, главным объектом денежно-кредитного регулирования Кейнс считал процентную ставку.

     Согласно  монетаристской концепции, передаточный механизм денежно-кредитной политики короче. Она влияет на экономику  следующим образом:

     центральный банк изменяет резервы коммерческих банков, воздействуя на предложение денег, увеличивая или сокращая его;

     изменения денежного предложения вызывают расширение или сокращение совокупного спроса;

     изменения совокупного спроса приводят к увеличению или к уменьшению уровня национального  дохода.

     Следовательно, монетаристы доказывали, что центральный банк должен регулировать предложение денег.

     Рассмотрим, как осуществляется выбор промежуточной  цели денежно-кредитного регулирования  и каковы его последствия. Предположим, центральный банк избирает фиксацию ставки процента па уровне i_o (гибкая денежно-кредитная политика). Он стремится удержать ее, изменяя предложение денег. Такому положению будет соответствовать горизонтальная кривая предложения денег S_m (ПриложениеА) [19, с.609]

     Первоначально денежный рынок находился в равновесии в точке Е₁- Допустим, спрос на деньги увеличился с D_m1 до D_m2 Рост спроса неизбежно приведет к повышению процентной ставки. Чтобы удержать ее на уровне i_o, центральный банк будет вынужден увеличить предложение денег с Q₁ до Q₂ Он может сделать это путем покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, в отдельных случаях — снижая норму обязательных резервов. Однако, если спрос на деньги будет возрастать и дальше, центральному банку придется увеличивать предложение денег снова и снова, что неизбежно приведет к инфляции. Поэтому экономисты считают, что фиксация процентной ставки оправдана только в краткосрочном периоде, несмотря на то, что центральному банку легче контролировать ставку процента, чем денежную массу. Единственным способом избежать инфляции в долгосрочном периоде является контроль за денежной массой.

     Теперь  предположим, что центральный банк избрал в качестве объекта регулирования денежную массу (жесткая денежно-кредитная политика). Он, оценив состояние денежного рынка, фиксирует предложение денег на уровне  Q_1. Тогда кривая предложения денег S_m будет иметь вид вертикальной прямой (Приложение Б) [19, с.610]

     Допустим, денежный рынок находился в состоянии  равновесия в точке Е₁ при ставке процента i₁.  Рост спроса на деньги с D_m1 до D_m2 приведет к нарушению равновесия и, при неизменном предложении денег, — к увеличению процентной ставки. По мере ее роста будут сокращаться избыточные резервы и увеличиваться денежный мультипликатор, что обусловит рост предложения денег. Поэтому для того, чтобы предложение денег осталось прежним — Q₁ , центральный банк должен предпринять определенные меры. Он может компенсировать возможный рост предложения денег продажей ценных бумаг на открытом рынке, корректировкой уровня учетной ставки.

     При сокращении спроса на деньги и снижении ставки процента все происходит в обратном порядке.

     Таким образом, в долгосрочном периоде  фиксация процентной станки может привести к инфляции. Поддерживать же неизменным предложение денег центральный банк не в состоянии, так как в реальной жизни не контролирует его полностью. Поэтому, как правило, центральный банк проводит эластичную денежно-кредитную политику. Она заключается в том, что центральный банк допускает определенное расширение денежной массы, контролируя темпы ее роста, и при этом следит за уровнем процентной ставки на краткосрочных временных интервалах, корректируя его по мере надобности. Графически это можно представить следующим образом (Приложение В) [19, с.611]

     Кривая  предложения денег S_m является наклонной. Рост спроса на деньги с D_m1 до D_m2 приводит к увеличению количества денег с Q₁ до Q₂ и повышению ставки процента с i₁ до  i₂ .

     Влияние изменения спроса на деньги на уровень  ставки процента и количество денег будет различным в зависимости от вида кривой S_m. Если она будет достаточно крутой, то изменение процентной ставки будет более значительным по сравнению с изменением количества денег, т.е. будет проводиться относительно жесткая монетарная политика. Если же кривая S_m  будет иметь сравнительно пологий вид, то, наоборот, рост спроса на деньги приведет к более значительному изменению количества денег по сравнению с изменением ставки процента. Такая монетарная политика называется относительно гибкой.

     Различают два основных типа денежно-кредитной  политики, каждый из которых характеризуется определенными целями и набором инструментов регулирования. В условиях инфляции проводится политика «дорогих денег» (политика кредитной рестрикции). Она направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков, т.е. на сокращение предложения денег. Центральный банк, проводя рестрикционную политику, предпринимает следующие действия: продает государственные ценные бумаги на открытом рынке; увеличивает норму обязательных резервов; повышает учетную ставку. Если эти меры оказываются недостаточно эффективными, он использует административные ограничения: понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита и т.д. Политика «дорогих денег» является основным методом антиинфляционного регулирования.

     В периоды спада производства для  стимулирования деловой активности проводится политика «дешевых денег» (экспансионистская денежно-кредитная политика). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослаблении контроля над приростом денежной массы, увеличении предложения денег. Для этого центральный банк покупает государственные ценные бумаги; снижает резервную норму и учетную ставку. Создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам.

     Центральный банк выбирает тот или иной тип  денежно-кредитной политики, исходя из состояния экономики страны. При  разработке денежно-кредитной политики необходимо учитывать, что, во-первых, между проведением того или иного  мероприятия и появлением эффекта от его реализации проходит определенное время; во-вторых, денежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ  ПОЛИТИКА: МИРОВОЙ ОПЫТ. 

    Проведение  денежно-кредитной политики   Федеральной резервной системой США.

    Огромное  влияние на экономическую и бюджетную  политику США оказывает Федеральная  резервная система, которая относится  к так называемым независимым  агентствам. Она представляет собой  пирамиду, в основании которой находятся американские коммерческие банки — члены ФРС, выше — 12 федеральных (формально также частных) банков и 25 их филиалов, где работает 25 тыс. человек. Координирует и направляет деятельность ФРС совет управляющих, состоящий из семи членов, которым помогают около 1500 сотрудников аппарата.

    Деятельность  ФРС осуществляется через кредитную  систему США, которая высокоразвита, вполне адекватна уровню экономического развития страны и в послевоенный период для многих стран выступала образцом эффективности. Она имеет ряд отличий от аналогичных систем других развитых стран.

    В состав кредитной системы входит множество формально самостоятельных мелких и средних банков, на долю которых приходится около 20% активов. Это обусловило стабильный уровень концентрации банковских депозитов в последние десятилетия.

    Все финансовые учреждения являются частными — либо акционерными, либо кооперативными. Государству принадлежит лишь небольшое число специализированных кредитных учреждений, которые не конкурируют с частными, а выполняют особые функции в интересах общества. Их главная задача — поддерживать стабильность главных звеньев кредитной системы и дополнять частный бизнес в таких областях, как кредитование сельского хозяйства и жилищного строительства.

    Согласно  имеющимся научным исследованиям  зарубежных и российских ученых относительно оптимальным уровнем монетизации экономики может быть показатель, составляющий не менее половины ВВП.

     В целом коэффициент монетизации  и скорость денежного обращения  характеризуют степень доверия экономических агентов к национальной денежной единице и денежной системе. В качестве одного из инструментов повышения уровня монетизации экономики традиционно используется эмиссионный механизм. В период мирового финансового кризиса 2008 - 2009 гг. практически во всех промышленно развитых странах мира эмиссионное фондирование активно использовалось в рамках нетрадиционных мер денежно-кредитной политики для преодоления экономического спада, стимулирования кредитования и предотвращения дефляции. Так, например, баланс Федеральной резервной системы США увеличился с августа по декабрь 2008 года в 2,4 раза, примерно с 930 млрд. долл. до 2,2 трлн. долл. При этом прямой кредит ФРС банкам, валютный своп с другими странами, вложения ФРС в коммерческие бумаги и другие формы прямого кредита достигли в декабре 2008 г. более 1 трлн. долл., хотя еще годом ранее такие вложения ФРС не делались. Объем денежной массы в США в период с января по сентябрь 2009 г. увеличился на 8% и достиг 8,3 млрд. долл. Следует отметить, что данные меры за рубежом осуществляются в условиях низкой инфляции и возможной дефляции, что дает большую свободу в выборе инструментов денежно-кредитной политики. Однако при этом меры на которые пошли зарубежные центральные банки в период мирового финансового кризиса являются беспрецедентными, включая покупки на баланс центральных банков долгосрочных государственных облигаций.