Ценообразование на сырую нефть

    Таким образом, уровень цены на нефть на этом этапе развития мирового рынка  определялся странами ОПЕК. Ценообразование  определялось по формуле «залив плюс фрахт», только залив уже был Персидский, фрахт – реальный, а цены FOB определялись уровнем официальных отпускных  цен ОПЕК. 

    В 1981г. цены на сырую нефть достигли уровня 40 долл. США за баррель. Этот быстрый рост цен вызвал временное  сокращение объемов потребления  нефти и долговременный рост ее добычи в странах, не являющихся членами  ОПЕК. Уровень добычи ОПЕК сократился на треть в период с 1973г. по 1985г. Таким образом, доля ОПЕК на мировых рынках нефти упала с 55% до 30% [5]. Система официальных продажных цен, которая была основой для большинства долгосрочных контрактов, перестала работать в середине 1980-х гг. Жесткие условия и официальные цены были неприемлемы ввиду глобального избытка предложения.

    В конце 1985г. Саудовская Аравия ввела  разработанный самостоятельно механизм ценообразования по принципу «нэт-бэк», который увязывал стоимость сырой  нефти с ценами на спот-рынке нефтепродуктов [1]. Цена на сырую нефть (FOB) по принципу «нэт-бэк» равнялась стоимости нефтепродуктов на спот-рынке за вычетом фиксированной  маржи нефтепереработки и транспортных издержек (от терминала в стране-экспортере нефти до НПЗ в стране-импортере). Система ценообразования по принципу «нэт-бэк» была также привлекательна для покупателей, которые в ином случае страдали от нестабильности низкой маржи.

    Ключевым  элементом в развитии мирового рынка  нефти в конце 1970-х гг. и начале 1980-х гг. стало появление ключевых эталонных сортов нефти. Прежде эту  роль играла нефть марки Arabian Light в  рамках системы официальной цены продажи ОПЕК. Однако в свете развития спот-рынков и фьючерсных рынков роль нефти Arabian Light перешла к сортам Brent, Dubai и West Texas Intermediate (WTI).

    Поскольку Саудовская Аравия продавала свою нефть  только на основе долгосрочных контрактов и тормозила наличные сделки, нефть  сорта Dubai постепенно вытеснила нефть Arabian Light с позиции эталонной нефти  для Ближнего Востока.

    Нефть WTI в 1983г. была выбрана в качестве базисного сорта для фьючерсных контрактов на поставки сырой нефти  на Нью-Йоркской товарной бирже. Однако эта нефть продается в основном на внутреннем рынке США и не обеспечивает больших физических объемов добычи. Тем не менее, торговля на бирже NYMEX имела большой успех благодаря  спекулятивному капиталу. 

    Мировой рынок нефти был реорганизован в соответствии с этими тремя сортами нефти. Цены на прочие сорта индексируются по отношению к этим эталонным сортам.

    К 1986г. внутри нефтяного картеля ОПЕК назрело недовольство стран-участниц по поводу недостаточных квот по добыче нефти. Многие страны считали, что от политики ОПЕК по искусственному сдерживанию экспорта выигрывают в большей мере независимые производители. ОПЕК провозгласила изменение политики Организации «высоких цен на нефть путем ограничения добычи», на «восстановление справедливой доли стран ОПЕК на мировом рынке нефти». В начале 1986г. страны ОПЕК начали резко увеличивать добычу. Борьба стран ОПЕК за увеличение своей доли на рынке вылилась в «войну цен» и привела к их обвалу. 

    Начиная с 1986г. картельное ценообразование постепенно уступило место рыночному биржевому принципу ценообразования. Цены на нефть преимущественно стали устанавливаться в результате конкурентной борьбы большого числа игроков по регламентированной и прозрачной процедуре и отражали в каждый момент времени текущий баланс спроса и предложения на мировом рынке с учетом комплекса ценообразующих факторов экономического и политического характера.

    Нестабильная  ценовая конъюнктура на мировом рынке нефти в рассматриваемый период способствовала тому, что в международной торговле нефтью начала использоваться техника биржевых операций на рынках ценных бумаг. потеряв окончательно контроль над крупнейшими месторождениями нефти в арабских странах, международные нефтяные компании сконцентрировались на том, чтобы вернуть контроль над рычагами ценообразования и сформировать такой механизм, который отвечал бы интересам покупателей нефти.   

    БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ НЕФТЬЮ СЕГОДНЯ

    Торги по нефти на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX) начались в 1986г. Двумя годами позже контракты на сырую нефть были введены на Лондонской международной нефтяной бирже (LIPE), а затем и на Сингапурской товарной бирже (SIMEX). Со временем сюда привлекалось все большее количество инструментов, соответственно все сложнее становилась структура мирового рынка нефти.

    Мировой рынок нефти постепенно трансформировался  из рынка преимущественно «физического» (торговля наличной нефтью) в рынок «финансовый» (торговля нефтяными контрактами). 

    В настоящее время основные центры спотовой торговли нефтью, где сосредоточены крупнейшие мощности по хранению её коммерческих запасов, что обеспечивает как немедленную, так и отложенную поставку по разовым сделкам, – это треугольник АRА (Антверпен – Роттердам – Амстердам) в Европе (маркерный сорт – Brent), Сингапур в Азии (маркерные сорта – Dubai и Oman) и Нью-Йорк (западнотехасская средняя смесь – WTI).

    А так же существует четыре площадки общемирового уровня, на которых осуществляется торговля углеводородным сырьем. Это (в порядке уменьшения объемов сделок): Нью-Йоркская NYMEX, Американская Intercontinental Exchange (ICE), Сингапурская Singapore Exchange Limited (SGX), Токийская TOCOM.

    NYMEX является одной из старейших и крупнейших товарно-сырьевых бирж в мире. Количество участников фиксировано, поэтому цена одного места может достигать 2 млн долларов. Основной вид ведения торгов – так называемая открытая перекличка, или торговые сделки, заключаемые лицом к лицу в зале, где проходят торги. Правом торговли на полу Нью-Йоркской биржи обладают 550 трейдеров, которые в среднем заключают 640 тыс. контрактов в день.

    Официально  торги на бирже длятся в течение  шести часов. Чтобы расширить  это время, в 1993 году была введена  в строй электронная компьютерная система NYMEX ACCESS, которая позволила продавцам и покупателям торговать фьючерсными контрактами на сырую нефть, бензин, природный газ, драгоценные и редкоземельные металлы, а также медь и алюминий практически круглосуточно. Эти возможности еще более расширила базирующаяся на Интернете электронная система NYMEX ClearPortsm, позволяющая организовать прямые переговоры по цене на товар между продавцом и покупателем при обеспечении биржей финансовой защиты сделки. Собственно говоря, все сделки, заключенные на бирже NYMEX, застрахованы от дефолта со стороны одного из партнеров благодаря специальной проверке, через которую проходят все участники.

    ICE, американская онлайновая биржа,  была основана в мае 2000 года  в Атланте. Целью компании ее  основатель, председатель правления  и генеральный директор Джефри  Спречер видел предоставление  более прозрачной и эффективной  торговой структуры на рынке  промышленных товаров и энергоносителей.  Биржа является открытой, многодилерной  и круглосуточной. Приоритет компании  – развитие системы электронных  торгов. Это, как утверждают ее  создатели, значительно снижает  стоимость по сравнению с традиционным  голосовым методом ведения торгов. Среди держателей акций ICE –  несколько десятков крупнейших  мировых торговцев энергоносителями. Фактическим владельцем биржи  является консорциум, включающий BP, Goldman Sach и Morgan Stanley.

    В июне 2001 года ICE расширил свой бизнес. Компания приобрела крупнейшую сырьевую биржу  Европы – IPE, базирующуюся в Лондоне, за 67,5 млн долларов плюс пакет акций ICE. На IPE совершается сделок на 1,1 млрд долларов ежедневно. Фьючерсы биржи  определяли цены для двух третей мировой  сырой нефти. С октября 2005 года IPE именуется ICE Futures и является одной  из самых крупных мировых бирж по торговле фьючерсами и опционами  на нефть, бензин, природный газ (с 1997 года), электричество (с 2004−го) и с  апреля 2005 года кредитами на выброс в атмосферу углекислого газа, которые введены в биржевой оборот после ратификации Киотского  протокола. Основная торговля ими ведется на Европейской климатической бирже (ECX).

    Третьей в мире по величине торгов является SGX, расположенная в Сингапуре. Она  возникла в результате слияния в  декабре 1999 года двух крупнейших сингапурских бирж – Сингапурской международной  валютной биржи (SIMEX) и Промышленной биржи Сингапура (SES). До слияния торги  по нефтяным фьючерсным контрактам велись на SIMEX, которая считается первой фьючерсной биржей в Азии. Уже при  своем открытии она, впервые в  регионе, предлагала евродолларовые фьючерсные контракты.

    SIMEX постоянно демонстрировала свою  приверженность к инновациям. Так,  в партнерстве с Чикагской  торгово-промышленной биржей (CME) SIMEX успешно ввела в действие первую  в мире систему MOS, с помощью  которой был сделан первый  шаг для создания круглосуточной  торговой площадки между различными  временными поясами. Это позволило,  например, осуществлять торговлю  евродолларовыми фьючерсами на  одной из бирж-участниц и их  перевод или ликвидацию на  другой. Сегодня на SGX заключаются  фьючерсные и опционные контракты  на валюты, промышленные товары, энергоносители и золото в  Азиатско-Тихоокеанском регионе.

    Аналогичная система MOS была установлена между SIMEX и IPE в Лондоне, что позволило непрерывно торговать Brent Crude фьючерсами в течение  примерно 18 часов, тем самым превратив  эти фьючерсы в первый всемирный  фьючерсный контракт.

    Четвертый игрок – TOCOM регулирует торговлю фьючерсными  и опционными контрактами в Японии. TOCOM был сформирован в 1984 году путем  слияния Токийской золотой биржи, Токийской резиновой биржи и  Токийской текстильной биржи. Токийская  биржа действует на основании  японского Закона о товарной бирже  от 1950 года и находится под патронажем Министерства экономики, торговли и  индустрии японского правительства.

    Сырая нефть, поступающая на рынок, варьируется  в зависимости от ее удельного  веса и содержания серы, которые, в  свою очередь, зависят от того, где  тот или иной сорт нефти был  добыт. Когда мы говорим о цене на нефть, то в большинстве случаев  – если иное не оговаривается специально – речь идет о цене одного барреля  эталонной нефти марки Brent blend crude на Лондонской международной нефтяной бирже (IPE).

    Из-за большого разнообразия сортов сырой  нефти продавцы и покупатели договорились привязывать с помощью специально разработанных коэффициентов стоимость  каждого конкретного сорта к  маркерным (эталонным) сортам. Наиболее часто в качестве эталона выступает  уже упоминавшаяся марка Brent. Общий  объем добычи Brent blend crude не превышает 0,6% от мирового. По данным IPE, с использованием этого эталона продается около  двух третей мировой сырой нефти.

    Для торговых сделок в Азиатско-Тихоокеанском  регионе, которые ведутся на Сингапурской бирже (SGX) и Токийской товарной бирже, кроме эталонного Brent также используется маркерный сорт Dubai crude. Маркерным  сортом на нефтяном рынке Соединенных  Штатов является West Texas Intermediate (WTI). Этот эталон широко используется на Нью-Йоркской товарно-сырьевой бирже. Если объем  добычи того или иного маркерного сорта станет слишком мал, что  повлечет за собой сильный разброс  в ценовых коэффициентах, рынок  перейдет к другим эталонным сортам.

    Немного запутывает ситуацию с маркерными сортами  нефти то, что страны–экспортеры  нефти, входящие в ОПЕК, которые являются одними из самых крупных производителей нефти в мире, имеют свой собственный  ценообразующий нефтяной эталон. Это  так называемая корзинка ОПЕК, представляющая собой среднюю цену семи сортов сырой  нефти. Шесть из них производятся странами картеля, а седьмой добывается в Мексике: Arab Light (Саудовская Аравия), Dubai (Объединенные Арабские Эмираты), Bonny Light (Нигерия), Saharan Blend (Алжир), Minas (Индонезия), Tia Juana Light (Венесуэла) и Isthmus (Мексика). Создание своего собственного эталона является попыткой стран-экспортеров контролировать количество сырой нефти, поступающей на мировой рынок. На практике разница между ценами на маркеры Brent, WTI и Opec basket невелика. Цены на другие сорта нефти также близко коррелируются друг с другом.

    Оборачивающийся на NYMEX сорт WTI является самым ликвидным  энергосырьевым товаром в мире. Используемый для оценки уровня ликвидности показатель «чёрн» (отношение суммарного объёма открытых биржевых позиций к объёму физической поставки реального товара) составляет для WTI порядка 700 (против 40 для бензина и 10 для котельнопечного  топлива там же, на NYMEX). Уровни «чёрна»  для Brent (маркера на ICE Futures) – ниже. Таким образом, на рынке «бумажной» нефти объём торговли уже многократно  превышает лежащие в его основе масштабы физических поставок.  
 

    ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ЦЕНУ

    Вообще, самые существенные факторы, влияющие на мировые цены,– это спрос  на нефть и ее предложение. А также  все, что их определяет, в том числе  геополитическая ситуация, темпы  роста мировой экономики, погодные условия.

    Фактор, от которого зависит динамика котировок,– это объем аккумулированных запасов, как нефти, так и нефтепродуктов. Данные о состоянии запасов в США, которые публикует Министерство энергетики страны, незамедлительно ведут к изменению котировок – хотя и не всегда существенному.