Ценные бумаги, их сущность

      Раздел 3.ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА  УКРАИНЫ

      Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому  рынку совместно с агентством США по международному развитию и Financial Markets International, Inc. (FMI) организовали Стратегическую группу по вопросам развития фондового рынка Украины. В эту группу входили представители органов государственного управления, профессиональных участников фондового рынка и международных донорских организаций.

      Результатом работы стратегической группы стал документ под названием“Программа развития фондового рынка Украины на 2001-2005 годы”. В этом документе рассмотрены итоги развития фондового рынка Украины и предложены перспективные меры по развитию этого рынка в ближайшие годы:

      1). Конкурентоспособность фондового рынка Украины

      В документе сказано, что фондовый рынок Украины по степени зрелости и рискам принадлежит к рынкам, которые находятся на начальных  стадиях формирования и роста. Ему  приходится конкурировать за объемы инвестиционных ресурсов с другими фондовыми рынками, которые развиваются. В связи с этим повышение конкурентоспособности украинского фондового рынка и цивилизованная интеграция с международными рынками капитала должны стать приоритетами государственной политики на фондовом рынке Украины.

      Для решения этих задач, прежде всего, должен быть обеспечен взвешенный государственный протекционизм для национальных институтов фондового рынка, должны быть обеспечены равные возможности для участников фондового рынка на условиях добросовестной конкуренции. Государство должно обеспечить более благоприятную государственную политику регулирования и налогообложения, чем в соседних государствах.

      2). Налоговое стимулирование фондового  рынка 

      Важной  составной частью государственной политики, направленной на повышение конкурентоспособности фондового рынка Украины, является налоговое стимулирование развития инфраструктуры фондового рынка, профессиональной деятельности субъектов рынка, операций с ценными бумагами и доходов по ним.

      3). Политика относительно инвесторов

      В Программе указывается, что экономический  рост государства невозможен без  образования благоприятных условий  для совершения инвестиций как отечественными, так и иностранными инвесторами. Случаи нарушений прав инвесторов, непрозрачность и недостаточная ликвидность фондового рынка Украины является существенной преградой для притока отечественного и иностранного капитала.

      В связи с этим органами исполнительной власти должен быть установлен жесткий  контроль за соблюдением действующего законодательства эмитентами и профессиональными участниками фондового рынка.

      Необходимо  ускорить принятие новых редакций законов, регулирующих деятельность участников фондового рынка, а в перспективе необходимо привести украинское законодательство в соответствие с законодательством стран ЕС.

      Практика  корпоративного управления в Украине  должна содействовать согласованию интересов акционеров и органов управления акционерного общества (выборных и назначенных) и отвечать общепризнанным международным стандартам.

      Необходимо  рекомендовать акционерным обществам  включение в уставные документы нормы, которые позволят защищать интересы меньшинства акционеров (например, кумулятивное голосование), необходимость согласования общим собранием акционеров сделок на значительные суммы и сделок с должностными лицами.

      Акционерные общества должны продавать и покупать свои акции только по рыночной цене с целью предупреждения обогащения связанных лиц.

      4). Политика относительно эмитентов 

      Эмитентами  ценных бумаг в Украине выступают: Кабинет Министров Украины (государственные ценные бумаги). Национальный банк Украины, органы местного самоуправления, предприятия, коммерческие банки, инвестиционные фонды. Украинским законодательством в целом решены проблемы эмиссионной деятельности эмитентов, отчетности перед инвесторами, организаторами торговли и государственными регуляторами. Наиболее распространенным финансовым инструментом, который выпускается в Украине, является акция.

      Хотя  в результате приватизации в Украине было образовано большое количество акционерных обществ, уровень капитализации фондового рынка является низким, только ограниченный круг ценных бумаг обращается на вторичном рынке.

      Для более активного привлечения  инвестиций для акционерных обществ, прежде всего необходимо существенное улучшение корпоративного управления предприятиями-эмитентами. Желательно образование благоприятных условий для выхода эмитентов на фондовый рынок для привлечения капиталов при упрощении процедуры регистрации выпуска ценных бумаг.

      Необходимо  внедрить практику присвоения рейтинговой  оценки корпоративного управления независимыми агентствами, и соответствии с мировой  практикой необходимо расширить  перечень долговых ценных бумаг в  направлении развития различных  видов облигаций для разного класса инвесторов, усовершенствование правовой базы их выпуска и обращения (в том числе для ипотечных ценных бумаг).

      Важнейшей среднесрочной задачей украинского  рынка является создание рынка производных  ценных бумаг.

      5). Построение инфраструктуры фондового рынка

      Целостная инфраструктура фондового рынка  должна обеспечивать его эффективное  функционирование, служить национальным интересам, обеспечивать экономическую  безопасность и суверенитет Украины.

      Торговая  инфраструктура фондового рынка  образована фондовыми биржами и торгово-информационными системами. Эти структуры, прежде всего, обслуживают приватизационные и постприватизационные процессы распределения и перераспределения корпоративной собственности. В результате фондовый рынок Украины не способствует эффективному привлечению и распределению капитала. Как следствие неорганизованный рынок значительно превышает организованный. Глобальная тенденция развития фондовых рынков требует концентрации торговли корпоративными ценными бумагами на организованном рынке на условиях конкуренции и разнообразия финансовых продуктов. Важнейшей задачей является концентрация торговли ликвидными ценными бумагами на организованном рынке с помощью, прежде всего, экономических рычагов. Должна быть образована эффективная система раскрытия информации об эмитентах, ценные бумаги которых включены в листинг, информация о заключенных на организованных рынках сделках и т.д.

      6). Информационная прозрачность фондового  рынка 

      Совершенная система раскрытия информации об участниках фондового рынка является обязательным условием его эффективного функционирования, успешного выполнения на нем инвестиционной и профессиональной деятельности.

      7). Подготовка специалистов по вопросам  фондового рынка и корпоративного  управления 

      Одним из важнейших условий дальнейшего строительства фондового рынка является его кадровое обеспечение. Для этого необходимо образование эффективной общенациональной системы подготовки, переподготовки и повышения квалификации специалистов по вопросам фондового рынка и корпоративного управления.

      Подготовка  специалистов должна выполняться на двух уровнях: базовом и профессионально-специализированном (как это делается во многих странах, например в России).

      8). Система эффективного регулирования  рынка 

      Для улучшения системы государственного регулирования фондового рынка целесообразно придание ДКЦПФР статуса главного координирующего органа государства на фондовом рынке. Структура и функции комиссии должны позволять ей регулировать и контролировать на фондовом рынке все структуры банковского и небанковского финансового сектора.

      Государственное регулирование по возможности должно быть оптимизировано, необходимо расширить  возможности саморегулирования  путем сокращения количества СРО.

      Необходимо  повысить требования к лицензированию профессиональных участников фондового рынка, усилить контроль над выполнением ими регулятивных требований.

      9). Развитие законодательства о  фондовом рынке Украины 

      Важнейшими  условиями достижения привлекательности  фондового рынка Украины является сближение существующего и будущего законодательства Украины с законодательством Европейского Союза (регламентами, директивами, решениями, рекомендациями и выводами), принятие мер для обеспечения того, чтобы законодательство Украины о компаниях, законы о банковской деятельности, бухгалтерский учет компаний и налоги, финансовые услуги, правила конкуренции, непрямое налогообложение постепенно было приведено в соответствии с законодательством ЕС. В Программе перечислены основные документы ЕС, в соответствии, с которыми необходима разработка новых законов и нормативно-правовых актов.

     ЗАКЛЮЧЕНИЕ. 

В последние  годы перед Украиной встала проблема вхождения в мировое экономическое пространство. Признаком цивилизованной экономики является развитая инфраструктура фондового рынка. В Украине такую инфраструктуру приходится воссоздавать заново.

В мире система  безналичных расчетов используется очень широко. Ценные бумаги являются одной из составляющих безналичного оборота. Возможно, именно меры по созданию цивилизованного безналичного оборота, снижению доли так называемого «черного нала» во взаиморасчетах субъектов рынка, более широкому использованию в обороте ценных бумаг (например, векселей) могли бы способствовать уменьшению проблемы взаимных неплатежей, в последние годы остро стоящей перед украинскими предприятиями. Для создания условий, способствующих увеличению доли безналичных расчетов (в т.ч. с помощью использования ценных бумаг) необходимо активное участие государства. При этом имеются в виду законы, не только касающиеся непосредственно ценных бумаг, но и косвенно связанные с их обращением (например, налоговое законодательство).

Для понимания  значения ценных бумаг во взаимодействии субъектов рынка необходимо однозначное  толкование понятия ценной бумаги. Один из пунктов данной работы посвящен раскрытию самого понятия ценной бумаги. Правильное использование ценных бумаг при осуществлении взаимодействия между субъектами рынка невозможно без знания последними их назначения и особенностей. Для систематизации и обобщения знаний об этих особенностях служат различные виды классификации ценных бумаг. В работе приведена наиболее часто употребляемая классификация ценных бумаг.

В условиях рыночных отношений большое значение имеет  регулирование рынка. В работе приведены  цели регулирования рынка ценных бумаг, а также кратко описаны основные моменты процесса регулирования.

В Украине фондовый рынок стал возрождаться относительно недавно, поэтому законодательная база, регулирующая отношения субъектов по операциям с ценными бумагами, недостаточно разработана. В этих условиях для субъектов рынка, производящих такие операции, особенно важно отслеживать изменения законодательной базы с целью повышения собственной надежности и улучшения репутации в глазах клиентов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  использоваемой литературы

1. Антонов М.В.  Использование механизма рынка  ценных бумаг для повышения  рыночной стоимости российских  компаний // Финансы и кредит. - 2008. - № 25. - С. 39-45.

2. Астраханцева  М.И. Ипотечные ценные бумаги  как финансовые инструменты фондового рынка : автореф. дис. ... канд. экон. наук : 08.00.10 / Астраханцева М.И. - СПб., 2007. - 24 с.

4. Криничанский  К.В. Эволюция и функции институтов  рынка ценных бумаг : монография / К.В. Криничанский. - М. : ТЕИС, 2009. - 559 с.

5. Использование государственных ценных бумаг как неинфляционного источника покрытия дефицита государственного бюджета / [В. Стародубровский, К. Рудольф, С. Синельников-Мурылев и др.]. - М., 1997. - 198 с.

6. Мировой фондовый рынок и интересы России : [монография] / [Д.В. Смыслов и др.] ; [отв. ред. Д.В. Смыслов] ; Рос. акад. наук, Ин-т мировой экономики и междунар. отношений. - М. : Наука, 2006. – 357 с.

7. Сухановский Ю.А. Андеррайтинг ценных бумаг в системе развитого фондового рынка : автореф. дис. ... канд. экон. наук : 08.00.10 / Сухановский Ю.А. - М., 2007. - 21 с.

8. Толстухин М. // Рынок ценных бумаг. - 2007. - № 2. - С. 46–48.