Ценные бумаги, их сущность

      Комиссией создан Консультационно-экспертный совет  Государственной комиссии по ценным бумагам, который активно работает над совершенствованием действующего законодательства, дает свои рекомендации по многим важным вопросам работы рынка.

      Территориальные органы Комиссии действуют на основании  положения о территориальных органах Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (решение №9 от 14 мая 1998 года). Также Комиссия приняла решение о передаче ряда полномочий территориальным управлениям и в первую очередь по вопросам регистрации выпуска акций.  
 
 

      Институционально  -правовое регулирование

      Эту форма регулирования рынка ценных бумаг является вспомогательной  по отношению к государственно-правовому регулированию, осуществляется на основании норм, установленных государством, в лице саморегулируемых организаций. Саморегулируемая организация-это добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, которое не имеет целью получение прибыли, образовано с целью защиты интересов своих членов, интересов собственников ценных бумаг и других участников рынка ценных бумаг и зарегистрировано Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку. Однако, не смотря на добровольность этой организации, было установлено, что каждый профессиональный участник рынка обязательно должен быть участником одной из саморегулируемых организаций. На начальном этапе саморегулируемые организации занимаются в основном проблемами образования, организацией обмена опытом, предоставлением консультаций государственным и частным структурам и лоббированием в них интересов своих участников. Все решения этих организаций носят рекомендательный характер, однако, их значение часто выходит за внутренние рамки этих организаций. Контроль за саморегулируемыми организациями осуществляют соответствующий государственный орган. На следующем этапе развития СРО решения их органов управления часто становятся обязательными для всех членов организации. В этом могут быть заинтересованы все участники рынка ценных бумаг,т.к. такая система способствует внедрению мирового опыта деятельности на рынке, цивилизованным отношениям между всеми субъектами рынка. В октябре 1997 г. организации ПАРД, ПФТС и УАИБ получили первые временные свидетельства на осуществление деятельности в качестве СРО. Всего по состоянию на начало 2000 года на фондовом рынке Украины статус СРО имеют десять таких организаций: ПАРД, ПФТС, УАИБ, Николаевская ТИС, КМФБ, УФБ, УМВБ и другие. Стоит задача на добровольной основе сократить их количество . Обязанность выполнения предписаний СРО строится на соглашении с членом организации, подкрепленным требованиями законодательства. Санкции, применяемые СРО, часто не менее строгие и действенные, чем санкции государственных органов. Например, бойкот со стороны участников рынка в отношении фирмы, исключенной из СРО, ведет, как правило, к лишению лицензии и к ликвидации фирмы. В Украине ведется активная работа по становлению соответствующих саморегулируемых организаций (УАИБ ПФТС, ПАРД), однако их функции очень ограничены. Существует мнение руководителей Комиссии, что СРО не очень удачная структура в процессе регулирования рынка ценных бумаг и для новых рынков она может выполнять только ограниченные функции.  
 

      РАЗДЕЛ 2. Структура и инфраструктура рынка ценных бумаг

            2.1Структура  рынка ценных бумаг

      Структура рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг можно разделить на первичный и вторичный рынок.

      Первичный рынок.

      Первичный рынок – это рынок первых и  вторых эмиссий (выпусков) ценных бумаг, на котором осуществляется их первичное  размещение между инвесторами. В  рамках этого рынка совершается  первичное размещение ценных бумаг (их покупка-продажа, подписка). При этом эмитент гарантирует инвесторам определенные права на собственность и/или доход от нее, получая взамен средства для инвестиций.

      Основной  задачей первичного рынка является сведение к минимуму рисков инвесторов.

      Процесс первичного распространения акций  компаний на рынке называется выпуском ценных бумаг или флотацией.

      Флотация  в Украине складывается из нескольких этапов:

      · Принятие эмитентом решения о  флотации.

      Эмитентом может быть юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и обязывается исполнять обязанности, которые вытекают из условий их выпуска.

      · Регистрация информации о выпуске  ценных бумаг и организация предоплаты за ценные бумаги (открытое размещение) или оформление размещения ценных бумаг среди конкретных лиц.

      · Подведения итогов предоплаты или размещения.

      Процедура размещения ценных бумаг нового выпуска  называется андеррайтенгом.

      · Реестрация флотации (не позднее чем  за 30 дней с момента подачи заявления).Выдача ценных бумаг владельцам и/или регистрация владельцев в системе реестра владельцев именных ценных бумаг эмитента .

      Сроки, правила, и процедура флотации закреплены Законом Украины “О ценных бумагах  и фондовом рынке”.

      Вторичный рынок.

      Вторичный рынок ценных бумаг предназначен, прежде всего, для обмена ранее выпущенных ценных бумаг между инвесторами и торговцами. На этом рынке инвесторам обеспечивается возможность покупать и продавать ценные бумаги, уже находящемся в обращении.

      Таким образом, вторичный рынок ценных бумаг – это сфера обращения ценным бумаг, куда они попадают после того, как их продаст эмитент или первый владелец, который их приобрел у эмитента. Этот рынок может быть:

      · организованным – с торговлей  на фондовой бирже;

      · неорганизованным или внебиржевым.

      В мировой практике при стабильных экономических условиях соотношение  между первичным и вторичным  рынками колеблется примерно в пределах 5-10% с преобладанием вторичного рынка. В связи с этим значение этого  рынка чрезвычайно высоко. Процессы образования новых акционерных обществ, процессы приватизации и перераспределения собственности, прошедшие и протекающие в Украине, создают несколько иное соотношение между объемами первичного и вторичного рынков.

      Важнейшая черта и цель вторично рынка – это его ликвидность, под которой в данном случае понимается обеспечение возможности успешной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в необходимые и достаточно короткие отрезки времени, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на проведение операций.

      Для изучения отдельных сегментов вторичного рынка в мировой практике часто  используют концепцию 4 рынков, которая  является своего рода классификацией этого рынка. Концепция 4 рынков состоит:

      ¨ Первый рынок – фондовая биржа;

      ¨ Второй рынок – внебиржевой рынок  незарегистрированных на бирже акций;

      ¨ Третий рынок – внебиржевой рынок  зарегистрированных на бирже акций;

      ¨ Четвертый рынок – компьютерный рынок как внебиржевой рынок  операций по компьютерным сетям без  личного присутствия и часто без посредников.

      Существуют  два основных типа рыночных структур на вторичном рынке – это рынок, движимый приказами и рынок, движимый котировками.

      На  рынке, движимой приказами, и продавец, и покупатель акций для проведения сделки обращаются к соответствующему брокеру, который действует в соответствии с их требованиями. Брокер, действующий по поручению покупателя, ищет соответствующего брокера, выступающего от имени продавца.

      На  рынке, движимый котировками, действуют  фирмы – посредники, часто называемыми маклерами. Их функции заключаются в том, чтобы обеспечить покупку или продажу определенных ценных бумаг при любых рыночных условиях, они должны поддерживать рынок ценных бумах. Они обычно котируют цены продажи и покупки и за счет этой разницы получают свою прибыль (например, рынок ПФТС).

      Как указывалось выше, вторичный рынок  делится на: биржевой (фондовая биржа) и внебиржевой.

      Фондовая  биржа – организационно оформленный  в учреждение и постоянно функционирующий  рынок, на котором совершаются сделки купли-продажи ценных бумаг. Биржа предлагает своим клиентам помещение, услуги, необходимую инфраструктуру, определенные гарантии по сделкам, регулирует торговые операции на основании биржевых правил.

      По  украинскому законодательству биржа  должна учреждаться как некоммерческое и бесприбыльное акционерное общество.

      Государственный контроль над биржей и биржевой деятельности в соответствии с законодательством  осуществляет Государственная Комиссия по ценным бумагам и фондовом рынке.

      Ценные  бумаги, которые допускаются на фондовую биржу проходят процесс котировки.

      Котировка – это определение курса ценных бумаг, которое осуществляется путем  сбора данных по спросу и предложению, сопоставления лимитов цен на покупку и продажу ценных бумаг  и определение оптимальной цены (курса дня), при которой исполняются наибольшее число заказов, и совершается набольший оборот ценных бумаг на бирже. Существует 2 вида основных котировок: фиксинг – это сопоставление в точно определенное время, не чаще одного раза в день, реального спроса и предложения по ценным бумагам; и мультификсинг – это постоянное сопоставление спроса и предложения на покупку-продажу ценных бумаг.

      При достаточном количестве заявок на покупку  и продажу акций на фондовых биржах торговля осуществляется в виде нескольких организационных этапов (Приложение А).

      Вторым  существенным элементом вторичного рынка является внебиржевой рынок.

      Под вторичным внебиржевым рынком ценных бумаг понимают ту часть рынка, которая  не охватывается понятием биржевой рынок. В разных странах он имеет разные масштабы. На этом рынке могут обращаться ценные бумаги, которые котируются и которые не котируются на фондовых биржах.

      Иногда  этот рынок также классифицируют как договорной рынок в отличие  от рынка публичных торгов на фондовых биржах. Внебиржевой оборот возникает часто как альтернатива бирже.

      Это сложная система рыночных отношений, которая может включать:

      1. организованную междилерскую торговлю;

      2. отдельные (самостоятельные) компьютерные  сети дилеров для частной торговли  ценными бумагами;

      3. систему торговли ценными бумагами, которые организуют торговцы  информацией (вандеры);

      4. систему “дилер-инвестор-дилер”;

      5. системы “эмитент-инвестор-эмитент”;

      6. торговлю инвесторов между собой  – “инвестор-инвестор”; 

      7. инфраструктуру рынка – системы регистрации, расчетов и перемещения ценных бумаг.

      Непосредственные  операции между эмитентами и инвесторами  являются признаком недостаточной  развитости внебиржевого посреднического  рынка, и вообще характерно, прежде всего, для неразвитого фондового рынка, так как эмитенты при этом выполняют несвойственные им функции торговца ценными бумагами. На украинском рынке такие операции очень распространенны и часто кончались элементарным обманом инвестора.  
 

      Биржевые  индексы фондового  рынка.

      Статистика рынка ценных бумаг служит основой для расчета обобщающих показателей, характеризующих его состояние и перспективы макроэкономической конъюнктуры. Индексы деловой активности на фондовом рынке достаточно адекватно отражают ситуацию на рынке и позволяют дать достаточно точный прогноз изменений этой ситуации. Фондовые или биржевые индексы – это специальные индикаторы, которые дают информацию для характеристики ситуации на рынке ценных бумаг. Известно, что фондовый рынок Украины по состоянию на начало 2001г. по многим причинам и показателям фактически находится еще в не очень установившемся состоянии и это в полной мере относится к ситуации с фондовыми индексами. Можно надеется, что по мере развития и расширения роли биржевых рынков и торговых систем появилась возможность рассчитывать по современным методикам такие необходимые фондовые индексы. Пока наиболее известными у нас фондовыми индексами является индексы WOOD-15 и индекс ПФТС, который отражает движение цен на акции наиболее известных компаний, котирующихся в ПФТС.

      Индекс WOOD-15 является базисным и его значение публикуется еженедельно по состоянию  на пятницу каждой недели. Одновременно публикуется изменение индекса  в грн. и USD (в процентах).