Анализ по основным макроэкономическим показателям РФ

За прошедший год спад производства наблюдается во многих отраслях, многие предприятия просто становятся нерентабельными, хотя и продолжают работать. Естественно, все это сказывается на их участии во внешнеэкономической деятельности. Так же стоит отметить и накалившееся отношения России с мировым сообществом в связи с украинским кризисом и присоединение к России республики Крым, что крайне негативно принял остальной мир. В связи с чем были применены санкции на Российскую экономику и введена со стороны России ответная мера как продовольственное эмбарго.

Это, несомненно, сказалось на экспортно-импортных отношениях России с мировым сообществом. Отмечается, что в августе 2014 года импорт в Россию упал на 15,6% по сравнению с июлем 2014 года и на 11,4% по сравнению с августом 2013. Падение затрагивает не только продовольственные товары (в частности, импорт молока за месяц упал на 56%), но также машиностроительную продукцию (19,7%), текстиль, химическую продукцию. В качестве позитивной тенденции последних лет следует отметить постепенное уменьшение расхождений в торговле с крупнейшим российским партнером - Китаем.

 

1.6 Золотовалютные резервы России.

Среди российских экономистов давно ведутся споры о судьбе российских золотовалютных резервов. Либеральное крыло во власти придерживается позиции, что резервы необходимо иметь как подушку безопасности на черный день и хранить их в наиболее устойчивых активах, даже невзирая на низкую доходность. Вкладывать их в экономику, по мнению представителей этой школы, недопустимо, так как это наш резерв, стремлением сберечь который и объяснялось обвальное падение рубля вследствие самоустранения Банка России. Уровень золотовалютных резервов страны в идеальном варианте должен удовлетворять критерию Рэдди: покрывать сумму по обслуживанию процентов по внешнему долгу и объем трехмесячного импорта. Российские резервы в несколько раз превышают этот уровень. Избыточные средства могли быть направлены в экономику, на финансирование отечественной обрабатывающей промышленности, однако вместо этого они поддерживают иностранную. Фактически, во-первых, их использование не соответствует национальным интересам страны, когда средства из экономики изымаются ради интересов другого государства. Во-вторых, доход от подобного размещения минимален - менее 1%. В-третьих, в условиях санкций вероятность ареста российских золотовалютных активов (на депозитах иностранных банков, вложения в иностранные долговые обязательства) велика, следовательно, неизменность структуры российских резервов порождает большие угрозы и риски.

В структуре российских резервов доминирующее место занимают активы в иностранной валюте, преимущественно вложения в ценные бумаги, и только около 11% (на 1 декабря по данным ЦБ - 10,8%) - монетарное золото (Рис14).

Рисунок 14 - Структура российских золотовалютных резервов (по данным МВФ)

Источник: http://info.minfin.ru/world_r.php

 

Россия уже занимает в мире 7-е место по объемам монетарного золота и продолжает активно наращивать объемы золотых слитков с конца 2007 года. Максимальное увеличение монетарного золота произошло на фоне кризиса 2009 года и в следующем 2010 году, когда правительство столкнулось с обесценением резервов в ценных бумагах и перешло на золотые слитки. Новый этап активного наращивания золотых резервов начался в 2014 году на фоне введенных в отношении России санкций. Два квартала подряд ЦБ закупал по 50 тонн золота, став в текущем году рекордсменом по закупкам золота.

 

Рисунок 15 - Объемы золота в золотовалютных резервах страны, в тоннах

Источник: World Gold Council

 

Однако доля золота в российских резервах по-прежнему крайне низкая в отличие от европейских стран и США, где более 50% золотовалютных резервов состоит из золотых слитков. Несомненно, главное достоинство монетарного золота – это безопасность, поскольку они хранятся в ЦБ, и иностранное государство не имеет рычагов воздействия на них. Недостаток в том, что золото – это товар, стоимость которого зависит от мировой конъюнктуры. При снижении цен на мировом рынке стоимость золотовалютных резервов будет падать. Но анализ статистических рядов показывает рост в долгосрочном тренде.

Основная доля российских резервов сосредоточена в иностранных ценных бумагах (около 75%). Абсолютно все вложения в ценные бумаги приходятся на страны, которые ввели в отношении России санкции, при этом на два государства - 62,3% всех ценных бумаг – это Франция и США. Очевидно, что 75% российских ЗВР под угрозой, и, в случае обострения ситуации и продолжения санкций, может быть применена крайняя мера – блокировка резервов, сосредоточенных в ценных бумагах. К примеру, в отношении американских бумаг достаточно решения Министерства финансов США по блокированию операций с такими бумагами, которое будет реализовано специальным подразделением Office of Foreign Assets Control (OFAC). Тогда прекратится выплата процентов по бумагам, будут созданы препятствия проведению операций с бумагами или такие условия, при которых Россия будет вынуждена продавать на рынке ценные бумаги только с большим дисконтом.

В марте, на фоне введения первых санкций и ограничительных мер, Россия вывела часть своих активов из американских долговых обязательств и с депозитов американских банков. Так, вложения в treasury securities сократились на 26 млрд долларов до 100,6 млрд долларов (к октябрю выросли до 108,9), на счетах американских банков почти в три раза -до 8 млрд долларов (к октябрю увеличились до 15,68 млрд). Вывод средств, исходя из анализа статистики интервенций, был не только реакцией на санкции и попыткой обезопасить активы или нанести ущерб, но и необходимостью получения валюты от продажи облигаций с целью проведения интервенций на внутреннем валютном рынке, которые в марте 2014 года составили 26,3 млрд долларов. Всего за этот год резервы сократились на 90,7 млрд долларов, из них на валютные интервенции ЦБ истратил 82,58 млрд долларов, такова плата за несвоевременное принятие жестких мер и поддержки спекуляций на рынке. Непоследовательная политика ЦБ сократила резервы на 19%.

В разрезе валют Банк России выравнивает позиции евро к долларам: так, в начале года в долларах США было номинировано 44,8% резервных валютных активов Банка России, в евро - 41,5%, в фунтах стерлингов - 9,3%, в канадских долларах - 3,3% и в австралийских долларах - 1,1%.

Таким образом, диверсифицированная структура по валютам снижает валютный риск, однако в 2014 году из-за укрепления доллара российские резервы в пересчете на доллар сократились почти на 6%.

Доходность резервных валютных активов (в ценных бумагах и на счетах иностранных банков) крайне низкая: для долларовых - это 0,25% годовых, для евро – 0,04%, фунта – 0,2%, иены – 0,08%, канадского доллара – 1,2% и австралийского доллара – 2,85%. Фактически средства в ценных бумагах, на банковских депозитах дают общую доходность менее процента - 0,18%, что равносильно простому сохранению без прироста.

ЗВР страны - это средства, накопленные и изъятые из отечественной экономики, вложенные в иностранную с практически нулевой доходностью. Резервы России вполне достаточны для того, чтобы обеспечить и макроэкономическую стабильность, и простимулировать рост экономики. Но надежды на то, что с их помощью можно влиять на мировую конъюнктуру, пока не оправданы: Россия владеет всего 1,8% американскими долговыми обязательствами, менее 3,6% мирового монетарного золота. Китаю принадлежит 20,66% американских treasury securities, а запасы золота равны российским. Сейчас в условиях санкций перед Россией стоит задача изменения структуры резервов: последовательное наращивание золота и вывод активов из иностранных ценных бумаг, в т.ч. для выкупа активов российской экономики, принадлежащих иностранным инвесторам.

 

1.7 Внешний долг России

Внешний долг – суммарные денежные обязательства страны, выражаемые денежной суммой, подлежащей возврату внешним кредиторам на определенную дату, то есть общая задолженность страны по внешним займам и невыплаченным по ним процентам Внешний долг РФ за 2011 год вырос на 10,23%. Внешний долг на 1 апреля 2012 года вырос до 565,247 млрд. долл. На декабрь 2014 г. внешний долг страны составлял 59,37 трлн. долл., относительно текущего года также было отмечено увеличение на март 2015г. внешний долг составлял 54,27 трлн. долл. Таким образом, за первый квартал текущего года внешний долг страны увеличился на 3,7% (Рисунок 18).

 

Рис 16. Динамика объемов государственного внешнего долга в РФ, 2015г., млрд.долл

Источник: http://info.minfin.ru/debt.php

 

В 2011 году погашение внешнего долга распределено было по кварталам достаточно равномерно. Объем на погашение внешнего долга РФ в 2012 году снизится на 44% по сравнению с 2011 годом – до 72,1 млрд. долл., в 2012 году максимальный объем погашения придется на последний квартал.

В динамике внешнего долга РФ можно выделить два периода:

•1994-1999 гг. характеризуется постоянным ростом общей величины внешнего долга с годовыми темпами 4-19%. При этом почти весь внешний долг РФ являлся обязательствами органов гос. управления в иностранной валюте (доля гос. внешнего долга в общем объеме в1994г. - 94%, в 1999г -73,73%, но заметна тенденция снижения)

•2003-2014гг. характеризуется стабильным ростом величины внешних заимствований. При этом увеличение общей величины внешнего долга характеризуется годовыми темпами прироста от 4% до 48%. Отметим, что в этот период поменялся характер заимствований: доля частного сектора выросла, а государственного -упала.

 

2.Прогноз развития российской экономики

Разработка среднесрочного и долгосрочного прогноза основных макроэкономических показателей для РФ в настоящее время существенно усложняется ввиду сложившегося конфликта между Россией и мировым сообществом.

Всемирный банк ухудшил прогноз развития экономики России в следующем году. Аналитики организации связывают это со снижением нефтяных котировок и более высокими объемами займов, которые придется делать Москве в 2016-м.

"В  своем прогнозе Всемирный банк  ожидает, что российский ВВП "упадет" почти на 0,7%. Ранее речь шла  об одной десятой. Падение цен  на нефть скажется на показателях  российского финансового рынка  и приведет к ускорению инфляции. Дело в том, что базовый сценарий  исходил из ожиданий среднегодовых  цен на 2016-й в 53 доллара за баррель, теперь эта цифра упала к 49. Сохранится давление на курс  рубля, а более высокие риски  инфляции заставят российский  Центробанк ужесточить денежно  кредитную политику. Снизится кредитоспособность  предпринимателей и домашних  хозяйств страны", - считает ведущий  экономист Всемирного банка по  России Биргит Хансл.

В 2017 году России стоит ожидать меньшего роста, он составит не более 1,3 процента ВВП при условии сохранения санкции и низких цен на нефть. При этом ситуация на мировых рынках может привести и к дальнейшему пересмотру показателей прогноза.

Цены на нефть активно влияют на курс рубля. Именно поэтому целесообразно провести анализ их динамики.

Цена барреля нефти марки Brent 22 декабря 2015г. впервые за более чем 11 лет опустилась ниже отметки $36. В ходе ночных торгов на бирже ICE стоимость фьючерсов на Brent с поставкой в феврале 2016 года упала до $35,98 за барр. В последний раз дешевле $36 за барр. Brent стоила в июле 2004 года.

Рисунок 18 - Динамика цен на нефть марки Brent в 2015 году в долларах США

Источник www.rbc.ru

 

Далее (Рис.19) приведена динамика курсов евро и доллара США к российскому рублю в период 2009 - 2014 гг.

 

Рисунок19 - Среднегодовая динамика курса рубля.

Источник: http://info.minfin.ru/rur_dyn.php

Рисунок 20 - Динамика официального курса рубля по отношению к курсу долл./евро, руб.

Источник: http://info.minfin.ru/rur_dyn.php

ВБ заявил, что главным драйвером экономического роста до середины 2016 года будет не потребительской спрос, как в предыдущие годы, а чистый экспорт. Согласно нашим прогнозам, лишь в 2016 году темпы роста инвестиций и потребления начнут постепенно восстанавливаться и снова вносить положительный вклад в экономический рост.

В целом, слабость внешнего спроса, снижение цены на энергоносители, и исчерпание внутренних факторов роста обусловит низкие темпы роста ВВП России в среднесрочной перспективе. Согласно полученным оценкам, совокупный выпуск на данный момент находится около потенциального уровня. Темпы роста реального ВВП по итогам 2013 г. оцениваются на уровне 1,4%. В дальнейшем вероятно сохранение умеренного отрицательного разрыва выпуска и его постепенное закрытие на горизонте прогноза к 2016 г.

"Большая тройка" международных  рейтинговых агентств - Fitch, Standard & Poor's и Moody's - прогнозирует небольшой рост экономики России, которая продолжит адаптацию к изменившимся внешним условиям, и замедление темпов инфляции в стране.

Официальный прогноз Минэкономразвития на 2016 год предполагает рост ВВП на 0,7%, инфляцию на конец года в 6,4%, среднегодовую цену на нефть в 50 долларов за баррель по марке Urals и среднегодовой курс доллара в 63,3 рубля. Недавно МЭР улучшило свой прогноз по спаду ВВП РФ на этот год до минус 3,7% с минус 3,9%.

Старший директор в аналитической группе Fitch по суверенным рейтингам Чарльз Севиль также ожидает в будущем году восстановительного роста российской экономики. /Fitch ожидает стабилизацию экономики в 2016 году при росте за полный год на уровне около 0,5% и его ускорении до 1,5% в 2017 году/.

Прогноз Минэкономразвития России

Прогноз сценарных условий и основных макроэкономических параметров разработан в составе двух вариантов – базовый сценарий (вариант 1) и оптимистичный сценарий (вариант 2). Базовый сценарий (вариант 1) опирается на рыночные ожидания в отношении рынка энергоносителей, отраженные в консенсус-прогнозе мировых агентств, и предусматривает повышение среднегодовой цены на нефть с 50 долларов США за баррель в 2015 году до 60, 65 и 70 долларов США за баррель в 2016 – 2018 годах. Цены на газ, экспортируемый в дальнее зарубежье, снижаются с 235–240 долларов США за тысячу куб. м в 2015 году до 185–190 долларов США за тысячу куб. м в 2016 году с последующим восстановлением до 230–235 долларов США за тысячу куб. м к 2018 году. Базовый сценарий предполагает продолжение действия санкций со стороны США и ЕС на протяжении всего прогнозного периода. Это означает сохранение ограничений доступа к мировому рынку капитала для российских компаний и достаточно высокий уровень чистого оттока капитала из частного сектора, связанный с погашением внешнего долга. Чистый отток капитала в 2015 году может составить около 110 млрд. долларов США, в 2016 году он сократится до 70 млрд. долларов США и до 60–55 млрд. долларов США в 2017 – 2018 годах.