Анализ и оценка финансовой устойчивости предприятия

 

*Иммобилизованные  средства включают внеоборотные  активы и долгосрочную дебиторскую  задолженность (т.е. наименее ликвидные  активы). 
**Текущие активы - это оборотные активы, за исключением долгосрочной дебиторской задолженности. 

     Структура активов организации на 31.10.2009 г. характеризуется соотношением: 44% иммобилизованных средств и 56% текущих активов. Активы организации за анализируемый период увеличились на 1 305 тыс. руб. (на 10,3%). Отмечая увеличение активов, необходимо учесть, что собственный капитал увеличился в меньшей степени – на 2,5%. Отстающее увеличение собственного капитала относительно общего изменения активов является негативным показателем.

     Рост  величины активов организации связан, в первую очередь, с ростом следующих  позиций актива баланса (в скобках указана доля изменения данной статьи в общей сумме всех положительно изменившихся статей):

• дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) – 1 498 тыс. руб. (65,9%)
• основные средства – 422 тыс. руб. (18,6%)
• запасы: затраты в незавершенном производстве – 278 тыс. руб. (12,2%)

     Одновременно, в пассиве баланса наибольший прирост наблюдается по строкам:

• кредиторская задолженность: поставщики и подрядчики – 1 028 тыс. руб. (69,2%)
• нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) – 159 тыс. руб. (10,7%)
• кредиторская задолженность: задолженность по налогам и сборам – 158 тыс. руб. (10,6%)
• кредиторская задолженность: задолженность перед государственными внебюджетными фондами – 123 тыс. руб. (8,3%)

     Среди отрицательно изменившихся статей баланса  можно выделить "запасы: сырье, материалы  и другие аналогичные ценности" в активе и "кредиторская задолженность: прочие кредиторы" в пассиве (-780 тыс. руб. и -95 тыс. руб. соответственно).

     За  анализируемый период  имело место  повышение собственного капитала организации  до 7 007,0 тыс. руб. (+168 тыс. руб.).

     Итак, соотношение мобильных и иммобилизованных (внеоборотных) средств отклоняется  в сторону мобильных. При этом   уменьшение внеоборотных активов связано  с износом и списанием пришедшего в негодность оборудования. А увеличение оборотных активов связано с увеличением запасов и дебиторской задолженности. В условиях российской гиперинфляции «запас» является резервом, повышающим финансовую надежность предприятия при условии возможности маневрировать этим резервом. Высокий рост дебиторской задолженности свидетельствует о том, что произошло снижение поступлений из федерального бюджета и  поэтому бюджетные организации не могут расплатиться с предприятием ОАО «Актив Плюс». Конечно, можно ждать пока изменится ситуация в г. Серпухов и будут налажены поступления денежных средств из федерального бюджета для предприятий бюджетной сферы, тогда пойдет снижение дебиторской задолженности. Однако, предприятие должно вести свой внутренний контроль. Это немаловажно, т.к. это позволит увеличить финансовые возможности для его технического развития.

     Соотношение собственного и заемного капиталов  практически сравнялось. Резкий скачек заемного капитала свидетельствует  об увеличении кредиторской задолженности, которая связана с неспособностью предприятия погасить за данный период свою задолженность перед  своими работниками, государственными внебюджетными фондами и бюджетом.

       Итак, для 2009 года характерно дальнейшее  увеличение мобильных активов  и заемного капитала. Большое  количество дебиторов свидетельствует  о том, что предприятие ОАО «Актив Плюс»  кредитуя своих клиентов, фактически делится с ними частью своего дохода, а это тормозит погашение собственной кредиторской задолженности. В результате чего, внебюджетные фонды и ГНИ правомерно начисляют пени, увеличивая долги предприятия.

     Таким образом, оценивая финансово-экономическую  ситуацию и имущественное положение  предприятия за два года можно  сделать следующие выводы.

1. соотношение мобильных и иммобилизованных активов с 2008 года отклоняется, в сторону мобильных средств (оптимальным считается равное соотношение), что свидетельствует о повышении платежеспособности и в то же время  уменьшении прибыли.
2. довольно большая часть средств отвлечена в дебиторскую задолженность, причем негативным фактором является ее увеличение к концу 3 кв. 2009 года до 7275 тыс. рублей против 5778 тыс. рублей на конец 3 кв. 2008 года. (См. Прил. А).

     3) к концу 2009 года наблюдается  резкое увеличение заемного капитала в виде кредиторской задолженности, т.е. предприятие не способно вовремя погашать свою задолженность, т.к. большая часть активов отвлечена в дебиторскую задолженность.

     Увеличение  дебиторской  и кредиторской задолженности  связано с ухудшением расчетно-платежной  дисциплиной. Такая ситуация может  быть связана с растущими инфляционными  процессами, приведшими к массовому внедрению взаимозачетов, а так же с ослаблением контроля за дебиторскими и кредиторскими счетами.

     Для оздоровления структуры имущества  предприятию необходимо повысить качество управления дебиторскими  счетами: путем проведения претензионно-исковой работы с покупателями и заказчиками за просрочку платежей; улучшения постановки на учет; введения в практику взаимоотношений с неплательщиками возможности индексации просроченных платежей с целью обеспечения защиты денежных средств от инфляции и повышении заинтересованности потребителей в своевременных расчетах;  проведения взаимозачетов. 

     2.2. Оценка уровня  эффективности управления  финансовой устойчивостью  ОАО «Актив Плюс» 

           Для оценки эффективности   финансовой устойчивости предприятия, необходимо знать насколько эффективно используется собственный капитал предприятия, т.е. какой доход получает предприятие на денежную единицу денежных средств. Чтобы получить общее представление о финансовом положении ОАО «Актив Плюс» проанализируем рентабельность собственного капитала применив расширенную формулу «Du Pont» к данным отчета о прибылях и убытках (См. Прил. Б) за 3 кв. 2008 – 2009 гг [19, с.113].

          Данная формула представляет  собой трехфакторную модель динамики  рентабельности собственного капитала, которая показывает зависимость темпов увеличения собственного капитала от рентабельности продаж, оборачиваемости всего капитала, финансовой активности предприятия по привлечению заемных средств.

                              ROE = ROS · TAT · EM,                                                  (2.1)

     где    ROE – отношение чистой прибыли к собственному капиталу;   

              ROS -  отношение чистой прибыли к выручке;

              TAT -  отношение выручки к валюте баланса;

               EM  -  отношение валюты баланса к собственному капиталу.    

                                                

= * * ;                                    (2.2)

                                    

                                            

     ROE₂₀₀₈= 2,44 · 0,74 · 1,85 = 3,35 

                 

                         

     ROE₂₀₀₉= 4,08 · 0,68 · 1,99 = 5,52 

       Рассчитав необходимые для анализа  факторы из полученных данных видно, что 2009 году произошло увеличение показателя рентабельности продаж на  2,17%.

     (ROE₂₀₀₉ – ROE₂₀₀₈ = 5,52  - 3,35 = 2,17).

       Финансовое состояние предприятия  улучшилось, что свидетельствует  о высокой эффективности управления  финансовой устойчивостью ОАО «Актив Плюс» и об эффективности работы финансового отдела. Показатель рентабельности собственного капитала увеличился почти в два раза, основной причиной этого является агрессивная финансовая политика менеджмента предприятия, который активно привлекает и использует внешние займы.

     Данная  политика предприятия связана со значительным финансовым риском, однако анализ результатов деятельности фирмы  и управление финансовой устойчивостью  позволяет сделать предварительный  вывод о том, что данный риск в целом оправдан и компенсируется более весомой отдачей для акционеров.

     Используя метод цепных подстановок (последовательная замена базовой величины показателя на его фактическую величину) определим  влияние факторов на изменение рентабельности собственного капитала (См. Таб. 2.4.).

     1)  фактор прибыльности  продукции:

     0,0244 · 0,74 · 1,85 = 0,0334

     0,0408 · 0,74 · 1,85 = 0,0559

     0,0559 – 0,0334 = 0,0225 (2,25 %)

     Увеличение  рентабельности продукции в 2009 году на 1,2 % (0,0408 – 0,0244 = 0,0164) по сравнению с 2008 годом привело к повышению рентабельности собственного капитала на 2,25 %.

     2)  фактор оборачиваемости   капитала:

     0,0408 · 0,68 · 1,85 = 0,0513

     0,0513 – 0,0559 =  -0,005 (0,5 %)

     Изменение оборачиваемости всего капитала в 2009 году по сравнению с 2008 годом на 6 % (0,68 – 0,74 = -0,06) привело к снижению рентабельности собственного капитала  0,5 %.

     3) фактор финансовой  активности предприятия  по привлечению  заемных средств  (финансовый рычаг).

     0,0408 · 0,68 · 1,99 =  0,0552

     0,0552 – 0,0513 = 0,0039 (0,4%)

     Рост  доли собственного капитала в 2009 году по сравнению с 2008 годом на 14 % (1,85 – 1,99 = -0,14) привело к повышению  рентабельности собственного капитала, что привело к снижению финансового  риска (риск неплатежеспособности) на 0,4 %.

     При определении суммарного влияния всех факторов (0,0225 - 0,005 + 0,0039 = 0,00217 (2,17%)) полученное значение соответствует полученному показателю при расчете формулы «Du Pont» и равно 2,17.

     Составим  таблицу сравнения коэффициентов (См. Табл. 2.4.). 

     Таблица 2.4 - Коэффициенты рентабельности собственного капитала

        

       В 2009 году произошло увеличение  рентабельности капитала на 2,17 % (См. Рис. 2.2), которое произошло в результате повышения рентабельности продаж (1,64%), однако, произошло снижение ресурсоотдачи (0,06 единица).  Мультипликатор собственного капитала немного повысился (0,14 единицы), что говорит об активном использовании заемных средств. Однако, ОАО «Актив Плюс» привлекало, привлекает и планирует привлекать дополнительный заемный капитал.

Рисунок 2.2. Динамика рентабельности собственного капитала по состоянию на 3 кв. 2008 – 2009 гг.

                Рентабельность собственного капитала  увеличилась чуть больше, чем  в 2 раза. Это объясняется тем,  что в 2009 году на каждый полученный  рубль выручки, приходилось 4,1 копейки чистой прибыли; а в 2008 году на 1 рубль выручки приходилось всего 2,4 копейки.

                 Повышение рентабельности продаж  свидетельствует об усилении  контроля за расходами и эффективности  управления финансовой устойчивостью  ОАО «Актив Плюс» со стороны  финансового отдела.

                     ROA= ;  или  ROA =ROS · TAT,                        (2.3)