Анализ финансовой стратегии ЗАО «Таллоп»

Формирование  стратегических целей финансовой деятельности предприятия.

Главной целью  этой деятельности является повышение  уровня благосостояния собственников  предприятия и максимизация его  рыночной стоимости. Вместе с тем, эта  главная цель требует определенной конкретизации с учетом задач  и особенностей предстоящего финансового развития предприятия. [5]

Система стратегических целей должна обеспечивать формирование достаточного объема собственных  финансовых ресурсов и высокорентабельное использование собственного капитала; оптимизацию структуры активов  и используемого капитала; приемлемость уровня финансовых рисков в процессе осуществления предстоящей хозяйственной  деятельности и т.п.

Систему стратегических целей финансового  развития следует формулировать  четко и кратко, отражая каждую из целей в конкретных показателях - целевых стратегических нормативах. В качестве таких целевых стратегических нормативов по отдельным аспектам финансовой деятельности предприятия могут  быть установлены:

- среднегодовой темп роста собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников;

- минимальная доля собственного капитала в общем объеме используемого капитала предприятия;

- коэффициент рентабельности собственного капитала предприятия;

- соотношение оборотных и внеоборотных активов предприятия;

- минимальный уровень денежных активов, обеспечивающих текущую платежеспособность предприятия; минимальный уровень самофинансирования инвестиций;

- предельный уровень финансовых рисков в разрезе основных направлений хозяйственной деятельности предприятия.

Конкретизация целевых показателей  финансовой стратегии по периодам ее реализации.

В процессе этой конкретизации обеспечивается динамичность представления системы  целевых стратегических нормативов финансовой деятельности, а также  их внешняя и внутренняя синхронизация  во времени.

Внешняя синхронизация предусматривает  согласование во времени реализации разработанных показателей финансовой стратегии с показателями общей  стратегии развития предприятия, а  также с прогнозируемыми изменениями  конъюнктуры финансового рынка.

Внутренняя синхронизация  предусматривает согласование во времени  всех целевых стратегических нормативов финансовой деятельности между собой. [7]

Разработка финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности.

Этот этап формирования финансовой стратегии является наиболее ответственным.

Финансовая политика представляет собой форму реализации финансовой идеологии и финансовой стратегии предприятия в разрезе  наиболее важных аспектов финансовой деятельности на отдельных этапах ее осуществления. В отличие от финансовой стратегии в целом, финансовая политика формируется лишь по конкретным направлениям финансовой деятельности предприятия, требующим обеспечения наиболее эффективного управления для достижения главной стратегической цели этой деятельности.

Формирование  финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности предприятия  может носить многоуровневый характер. Так, например, в рамках политики управления активами предприятия могут быть разработаны политика управления оборотными и внеоборотными активами. В свою очередь политика управления оборотными активами может включать в качестве самостоятельных блоков политику управления отдельными их видами и т.п.

Система формирования финансовой политики по основным аспектам финансовой деятельности в рамках общей  финансовой стратегии предприятия  представлена на рис.2.

Разработка системы организационно-экономических мероприятий по обеспечению реализации финансовой стратегии.

В системе этих мероприятий предусматривается  формирование на предприятии "центров  ответственности" разных типов; определение  прав, обязанностей и меры ответственности  их руководителей за результаты финансовой деятельности; разработка системы стимулирования работников за их вклад в повышение  эффективности финансовой деятельности и т.п.

Оценка эффективности  разработанной финансовой стратегии.

Она является заключительным этапом разработки финансовой стратегии  предприятия и проводится по следующим  основным параметрам: [10]

- согласованность финансовой стратегии предприятия с общей стратегией его развития. В процессе такой оценки выявляется степень согласованности целей, направлений и этапов в реализации этих стратегий;

- согласованность финансовой стратегии предприятия с предполагаемыми изменениями внешней финансовой среды. В процессе этой оценки определяется насколько разработанная финансовая стратегия соответствует прогнозируемому развитию экономики страны и изменениям конъюнктуры финансового рынка в разрезе отдельных его сегментов;

- внутренняя сбалансированность финансовой стратегии. При проведении такой оценки определяется насколько согласуются между собой отдельные цели и целевые стратегические нормативы предстоящей финансовой деятельности; насколько эти цели и нормативы корреспондируют с содержанием финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности; насколько согласованы между собой по направлениям и во времени мероприятия по обеспечению ее реализации.

- реализуемость финансовой стратегии. В процессе такой оценки в первую очередь рассматриваются потенциальные возможности предприятия в формировании собственных финансовых ресурсов. Кроме того, оценивается уровень квалификации финансовых менеджеров и их технической оснащенности с позиций задач реализации финансовой стратегии;

- приемлемость уровня рисков, связанных с реализацией финансовой стратегии. В процессе такой оценки необходимо определить, насколько уровень прогнозируемых финансовых рисков, связанных с деятельностью предприятия, обеспечивает достаточное финансовое равновесие в процессе его развития и соответствует финансовом менталитету его собственников и ответственны» финансовых менеджеров. Кроме того необходимо оценить, насколько уровень этих рисков допустим для финансовой деятельности данного предприятия с позиций возможного размера финансовых потерь и генерирования угрозы его банкротства;

- результативность разработанной финансовой стратегии. Оценка результативности финансовой стратегии может быть оценена прежде всего на основе прогнозных расчетов ранее рассмотренной системы основных финансовых коэффициентов. Наряду с этим могут быть оценены и нефинансовые результаты реализации разработанной стратегии - рост деловой репутации предприятия; повышение уровня управляемости финансовой деятельностью структурных его подразделений (при создании «центров ответственности»); повышение уровня материальной и социальной удовлетворенности финансовых менеджеров (за счет эффективной системы их материального стимулирования за результаты финансовой деятельности; более высокого уровня технического оснащения их рабочих мест и т.п.).

Разработка финансовой стратегии и финансовой политики по наиболее важным аспектам финансовой деятельности позволяет принимать  эффективные управленческие решения, связанные с финансовым развитием  предприятия.

 

 

 

2. Анализ финансовой стратегии ЗАО «Таллоп»

2.1 Анализ  внутренней финансовой среды ЗАО «Таллоп»

Анализ внутренней финансовой среды предприятия представлены в таблице1

Из таблицы  видно, что большую часть валюты баланса составляют внеоборотные активы (71%) по активу и капитал и резервы (7,5%) по пассиву. Можно сделать вывод, что большая часть денежных средств организации находится в обездвиженном состоянии, к тому же достаточно большая доля валюты баланса (11%) приходится на долгосрочные финансовые вложения и нераспределенную прибыль прошлых лет (36%). Общая стоимость имущества организации за 2010 год увеличилась на 26% (166680 тыс. руб.). В основном, это произошло за счет увеличения постоянных (внеоборотных) активов (139742 тыс. руб.), которые, в свою очередь, возросли за счет повышения на 18% (70504 тыс. руб.) стоимости основных средств и за счет долгосрочных финансовых вложение в сумме 90000 тыс. руб., которых в 2009 году вообще не было. На 31% возросла и стоимость внеоборотных активов. Стоимость же оборотных активов увеличилась на 14%. Материальные оборотные средства увеличились за счет увеличения расходов будущих периодов на 76%. Величина собственных источников средств организации возросла на 41%, а величина заемных  источников формирования активов такова:  долгосрочные обязательства отсутствуют, а краткосрочные увеличились на 29%. Величина собственных средств в обороте сократилась почти на 50%. Величина рабочего капитала снизилась с 1554 в 2009 г. до - 25150 в 2010.

 

Таблица 1. Структурный анализ баланса за 2009-2010

Наименование показателя	Код	Абсол. вел. (тыс.руб.)		Относит. вел.				Изменения
		Нач. года	Кон. года	Нач. года		Кон. года		Абсол.		по стр-ре		В % к величине 2006 г.		В % к изм. итога бал.
Актив
текущие активы
Денежные средства	260	25098	23033	3,91		2,85		-2065		-1,06		-8,23		-0,01
Касса	261	27	40	0,00		0,00		13		0,00		48,15		0,00
расчетные счета	262	15990	20889	2,49		2,59		4899		0,09		30,64		0,03
валютные счета	263	7869	339	1,23		0,10		-7030		-1,12		-89,34		-0,04
прочие денежные средства	264	1212	1265	0,19		0,16		53		-0,03		4,37		0,00
Краткосрочные финансовые (вложения	260		7836			0,97		7836		0,97				0,05
прочие краткосрочн. фин. вложения	263		7836			0,97		7836		0,97				0,05
Деб. задолж. (плат. ожид. в теч.12 месяцев)	240	127792	132693	19,92		16,42		4901		-3,50		3,84		0,03
покупатели и заказчики	241	116826	115743	18,21		14,32		-1083		-3,89		-0,93		-0,01
прочие дебиторы	246	10966	16950	1,71		2,10		5984		0,39		54,57		0,04
Запасы	210	13603	24014	2,12		2,97		10411		0,85		76,53		0,06
Сырье, материалы и др.	211	3814	3003	0,59		0,37		-811		-0,22		-21,26		0,00
Расходы будущих периодов	216	3789	21011	1,53		2,60		11222		1,07		114,64		0,07
НДС по приобретенным ценностям	220	19762	25617	3,08		3,17		5855		0,09		29,63		0,04
Итого текущих активов	290	186255	213193	29,04		26,38		26938		-2,66		14,46		0,16
постоянные активы
Основные средства	120	388234	458738	60,53		56,77		70504		-3,76		18,16		0,42
Нематериальные активы	110	16749	13148	2,61		1,63		-3601		-0,98		-21,50		-0,02
Незавершенное строительство	130	50140	32979	7,82		4,08		-17161		-3,74		-34,23		-0,10
Долгосрочные финансовые вложения	140		90000			11,14		90000		11,14				0,54
Итого постоянных активов	190	455123	594865	70,96		73,62		139742		2,66		30,70		0,84
Итого активов Пассив	300	641378	808058	100,00		100,00		166680				25,99		0,00
текущие обязательства
Займы и кредиты	610	58460	101602	9,11	12,57		43142		3,46		73,80		0,26
Кред. банков подлеж. погаш. в течен.12 м-цев	511	584 60	101602	9,11	12,57		43142		3,46		73,80		0,26
Кредиторская задолженность	320	126241	118784	19,68	14,70		-7457		-4,98		-5,91		-0,04
поставщики и подрядчики	321	113582	37600	17,71	12,08		-15982		-5,63		-14,07		-0,10
задолженность перед бюджетом	326	2985	5813	0,47	0,72		-2828		0,25		94,74		0,02
авансы полученные		3957	15310	1,40	1,89		6353		0,50		70,93		0,04
прочие кредиторы		717	51	0,11	0,01		-656		-0,10		-91,49		0,00
Задолженность участникам по выплате доходов	330		17957		2,22		17957		2,22				0,11
Итого текущие обязательства	690	184701	238343	28,80	29,50		53642		0,70		29,04		0,32
долгосрочные  обязательства
Займы и кредиты	310	52687		3,21			-52687		-8,21		-100,00		-0,32
Кред. банков подлеж. погаш. >12 м-цев	311	52687		3,21			-52687		-8,21		-100,00		-0,32
Итого долгосрочных обязательств	590	52687		3,21			-52687		-8,21		-100,00		-0,32
Итого заемных  средств		237388	238343	37,01	29,50		955		-7,52		-70,96		0,01
собственные средства
Уставный капитал	110	30740	30740	4,79	3,80		0		-0,99		0,00		0,00
Добавочный капитал	42П	55967	55967	3,73	6,93		0		-1,80		0,00		0,00
Резервный капитал	430	4611	4611	3,72	0,57		0		-0,15		0,00		0,00
резервы, образов, в соотв. с законод-вом	431	1537	1537	3,24	0,19		0		-0,05		0,00		0,00
резервы, образов, в соотв. с у чред, док-ми	432	3074	3074	3,48	0,38		0		-0,10		0,00		0,00
Нераспределенная прибыль  прошлых лет	460	312672	291547	48,75	36,08		-21125		-12,67		-6,76		-0,13
Нераспределенная прибыль  отчетного года	470	х	186850		23,12				23,12
Итого собственных средств	490	403990	569715	62,99	70,50		165725		7,52		41,02		0,99
Итого пассивов	700	641378	808058	100,00	100,00		166680				25,99		1,00

 

На основании структурного анализа баланса можно сказать  о неплохой финансовой устойчивости предприятия, так как: доля собственных  источников средств увеличилась, причем нераспределенную прибыль можно  рассматривать как источник пополнения активов; валюта баланса возросла на 26%, что превышает темпы инфляции и свидетельствует о неплохом финансовом состоянии организации; собственный капитал превышает  заемный, то же можно сказать и  о темпах их прироста; соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей и темпы их прироста практически одинаковы; увеличилась сумма свободных денежных средств предприятия за счет краткосрочных финансовых вложений в сумме 7836 тыс. руб.

Это произошло не смотря на уменьшение суммы денежных средств на 2065 тыс. руб. за счет понижения суммы средств на валютных счетах почти на 90%.

Для оценки вероятности банкротства  используем коэффициент Альтмана, который  рассчитывается следующим образом:

где: текущие активы, добавочный капитал, чистая прибыль, уставный капитал, выручка от реализации, валюта баланса.

 

Z2009=1,2*186255/641378+1,4*55967/641378+3,3*328488/641378+0,6*30740/641378+774907/641378=3,398

Z2010=1,2*213193/808058+1,4*55967/808058+3,3*302242/808058+0,6**30740/808058+975270/808058=2,878

 

Таблица 2

	2009г.	2010г.
Z	3,398	2,878

 

 

В 2009 году вероятность банкротства предприятия была очень низкой, но в 2010 году немного возросла. Это говорит о том, что в 2009 году несколько ухудшилось управление ресурсами предприятия.

Модель Дюпона выглядит следующим  образом:

 

где КМ - коммерческая маржа или рентабельность продаж;

КТ - коэффициент трансформации  или показатель оборачиваемости  активов.

 

Таблица 2.4

Анализ экономической  рентабельности по модели Дюпона

Показатели	2009	2010
1. НРЭИ, р.	107885	138554
2 Оборот, р.	241268	285920
3. Актив, р.	111438	132459
4. КМ,% (1):(2) 100	4,47	4,85
5. КТ (2): (3)	2,17	2,16
6. ЭР,% (4) (5)	9,68	10,46