Сущность и природа современных денег

     Проводя монетарную политику, Центральный банк стремится обеспечить благоприятные  условия экономического роста и  преследует совершенно конкретные цели: регулирование темпов экономического роста, смягчение циклических колебаний  на рынках товаров, капитала и рабочей силы, сдерживание инфляции, достижение сбалансированности платежного баланса.

     Важнейшими  инструментами кредитно-денежной политики Центрального банка являются: операции на открытом рынке; учетно-процентная (дисконтная) политика; изменение нормы обязательных резервов для банковских учреждений.

     Главным направлением кредитно-денежной политики Центрального банка являются операции на открытом рынке. Суть этих операций - покупка или продажа государственных  облигаций. Продавая государственные облигации инвестиционным дилерам-брокерам, которые затем перепродают их коммерческим банкам, корпорациям и финансовым учреждениям, Центральный банк стремится добиться снижения банковских резервов, что в дальнейшем ведет к гораздо более серьезному сокращению депозитов. Покупая государственные облигации, Центральный банк добивается обратного эффекта. Операции на открытом рынке наиболее широко практикуются Центральными банками тех западных стран, где существует емкий рынок государственных облигаций (США, Великобритания, Канада).

     Учетно-процентная (дисконтная) политика состоит в  регулировании размеров процентной ставки (дисконта), по которой коммерческие банки могут заимствовать резервы  у Центрального банка. Обычной практикой  этого заимствования стали кредиты под залог собственных долговых обязательств коммерческих банков или путем переучета коммерческих векселей. Если Центральный банк поднимает ставку по кредитам, коммерческие банки вынуждены сократить объем заимствований, что в свою очередь ведет к снижению резервов, повышению процентных ставок и сокращению кредитных операций.

     Механизм  учетно-процентной ставки исправно действовал в начале века, но затем его применение начало наталкиваться на противодействие  банковских монополий, которые устанавливали процентные ставки по сговору, а не под влиянием рыночной стихии. Интернационализация хозяйственной жизни также отрицательно повлияла на эффективность учетно-процентной политики. Если снижать учетную ставку в современных условиях, то это ведет к отливу капиталов из страны, что серьезно ослабляет влияние этой политики на экономическую конъюнктуру.

     Центральный банк во многих странах имеет возможность  непосредственно воздействовать на величину банковских резервов путем  единовременного изменения нормы  обязательных резервов для всех банковских учреждений. Этот инструмент позволяет оперативно влиять на финансовую ситуацию. В США регулирование минимальной нормы обязательных резервов начало осуществляться с 1933 г., а в 1980 г. был принят Закон о дерегулировании депозитных институтов и монетарном контроле, которым резервные требования ФРС были распространены на все депозитные институты страны (ранее - только на коммерческие банки - члены ФРС). Это существенно усилило позиции и роль ФРС в кредитной системе США.

     В 80-е гг. западные страны внесли серьезные изменения в кредитно-денежную политику Центрального банка. Как известно, произошел пересмотр теоретических основ экономической политики государств, выразившийся в отходе от кейнсианских постулатов и возвращении к неоклассическим идеям (в частности, к концепции монетаризма). На практике это привело к переносу центра тяжести в экономической политике с традиционного ориентира - динамики процентной ставки - на изменение величины и темпов роста денежной массы. В ряде западных стран в 70-е годы было введено таргетирование денежной массы (от англ. target - цель), что подразумевало установление верхнего и нижнего пределов роста денежной массы на предстоящий период. Подобная вилка размеров будущей денежной массы установлена в США, ФРГ, Англии, Канаде, Японии.

     Воздействуя различными методами, рассмотренными выше, на объем денежной массы и  кредита Центральный банк влияет на конечный совокупный спрос через  ряд последовательных звеньев: денежная масса, норма процента, капиталовложения, совокупный спрос, национальный доход.

     Если  поэтапно рассмотреть механизм реализации принятых Центральным банком решений, то он сводится в общих чертах к  следующему. На первом этапе Центральный  банк своими действиями (например, покупая  облигации у коммерческих банков или снижая минимальную ставку резервных требований) увеличивает денежную массу. На втором этапе происходит мультипликационное расширение банковских депозитов, предложение денег увеличивается. На третьем этапе рост предложения денег ведет к их удешевлению, т.е. к падению процентной ставки, что расширяет спрос на инвестиции. На четвертом этапе результатом снижения процентной ставки будет увеличение частных и государственных инвестиций.

     И, наконец, на пятом этапе рост капиталовложений повлечет за собой повышение доходов, расширение производств, увеличение занятости и ускорение темпов инфляции. 

  Рисунок 2.4 - Механизм воздействия  монетарной политики на объем валового национального продукта

     В графической форме механизм воздействия  монетарной политики на объем валового национального продукта изображен на рис.2.4, а в буквенном изображении эти связи таковы: 

   М^s -> r -> I -> Y.  (7) 

     М - объем денежной массы; I - величина инвестиций, Y - величина ВНП; М^DМ^D - кривая спроса на деньги; М^SМ^S - кривая предложения денег; II кривая спроса на инвестиции; SS - кривая предложения инвестиций, т.е. сбережения [14, 105].

     В графиках прослеживается тесная взаимосвязь  денежного рынка и рынка инвестиций. Кейнсианский рецепт поощрения деловой  активности и экономического роста заключается в том, что правительство должно поставить целью своей монетарной политики увеличение денежной массы (предложения денег), что приведет к сдвигу кривой и предложения денег (М^sМ^s) вправо в положение М^s1 М^s1.

     Новой точке равновесия денежного рынка будет соответствовать понизившаяся ставка процента r^В. Сокращение процентной ставки облегчает доступ частному бизнесу к кредитным ресурсам и вызывает рост инвестиций с уровня 1^А до уровня 1^В.

     Новые капиталовложения вызовут расширение объема производства и приумножение валового национального продукта на величину Y^В-Y^А.

     Таким видится кейнсианцам общий ход  воздействия денежной политики государства  на изменение капиталовложений, занятости  и валового национального продукта. Однако в реальной жизни денежная политика порой приводит к непредсказуемым результатам, ее эффективность снижается как результат развития побочных, сопутствующих процессов. Поясним это на примере.

     Допустим, что Центральный банк действительно  взял курс на увеличение предложения  денег, надеясь понизить процентную ставку. Но рост денежной массы вызывает инфляционные процессы. Этот рост цен заставляет банки повысить номинальную ставку процента до уровня реальной (учитывающей процент инфляции).

     Заемщики  готовы платить реальный процент, ибо отдавать долги они будут все равно обесценившимися деньгами. Таким образом, действия Центрального банка привели не к понижению, а к повышению процентной ставки, что не позволяет достичь конечной цели денежной политики - роста ВНП.

     В связи с вышесказанным следует различать краткосрочные и долгосрочные результаты денежной политики. В этом вопросе позиции неокейнсианцев и монетаристов не совпадают. Неокейнсианцы исходят из критически важной для них посылки, что заработная плата и цены - это негибкие инструменты, относительно заторможены.

     Поэтому, по крайней мере, в краткосрочном  плане, правительство может добиться путем увеличения денежной массы  роста ВНП согласно рассмотренной  схеме. В долгосрочном плане эта  денежная политика уже не приведет к значительному росту ВНП, а вызовет лишь инфляцию; тем самым мы описали концепцию нейтральности денег.

     Монетаристы считают иначе. В их представлении  цены и заработная плата - это гибкие инструменты. Поэтому политика контроля над денежной массой и в краткосрочном, и в долгосрочном периоде способна, по их мнению, контролировать лишь темп инфляции. Эти теоретические положения получили название концепции супернейтральности денег.

     Известный английский ученый Дж.Хикс разработал на базе кейнсианской теории стандартную  равновесную модель рынка. Общее равновесие на реальном и денежном рынке исследуется с помощью аппарата кривых “IS-LM” (рис.2.5).

  Рисунок 2.5 - Стандартная равновесная  модель рынка 

     Кривая  “IS” (Investment-Saving) характеризует равновесие в товарном (реальном) секторе хозяйства. Эта кривая соединяет множество точек, представляющих собой комбинации ставки процента r и уровня реального дохода У, при которых рынок товаров находится в равновесии.

     С помощью алгебраического решения системы кейнсианских уравнений, характеризующих рынок товаров, Дж. Хикс доказал, что в графическом исполнении кривая “IS” должна быть наклонена с северо-запада на юго-восток, если на оси ординат мы откладываем величину ставки процента, а на оси абсцисс - уровень реального дохода. Это означает, что чем меньше уровень реального дохода, тем выше должна быть ставка процента, чтобы достичь точки равновесия [4, 167].

     Кривая  “LM” (Liquidity-Money) характеризует равновесие в денежном секторе экономики  и проходит через точки, представляющие комбинации ставки процента и уровня реального дохода, при которых денежный рынок находится в равновесии, т.е. существует равенство спроса на деньги и их предложения. Алгебраически кривая LM была выведена из уравнений, характеризующих кейнсианскую модель денежного рынка. Решив эти уравнения, Дж.Хикс показал, что графически кривая “LM” должна быть наклонена с северо-востока на юго-запад. Это свидетельствует, что рынок денег будет в равновесии, если увеличению реального дохода будет соответствовать более высокая ставка процента.

     На  рисунке видно, что кривая “LM”  имеет своеобразную конфигурацию: ее левая часть, которая отражает низкие значения ставки процента, расположена  почти горизонтально, тогда как  правая часть этой кривой занимает положение, близкое к вертикали. Кривая “IS” может пересечь кривую “LM” в любой ее части. В этой связи возникают различные варианты равновесия.

     Если  кривая “IS” пересекает кривую “LM”  в левой, почти горизонтальной ее части, то мы можем столкнуться с  парадоксальной ситуацией, которую  кейнсианцы называют “ликвидная ловушка”. Дело в том, что при почти горизонтальном расположении кривой “LM” и низкой ставке процента эластичность спроса на деньги по проценту приближается к бесконечности.

     При такой гипотетической ситуации подавляющее  большинство хозяйственных агентов, предполагая в будущем рост ставки процента, будет предъявлять спекулятивный спрос на деньги.

      Единственным путем выхода из  кризиса могли бы стать меры  фискального (бюджетного) характера, предпринимаемые правительством и способствующие сдвигу кривой “IS” вправо, чтобы преодолеть кризис. 

     2.3 Цели и принципы денежно-кредитной политики России на современном этапе

     Наибольшая  эффективность реализации денежно-кредитной  политики Центрального Банка проявляется  тогда, когда используется вся совокупность экономических инструментов, причем в целесообразной последовательности.

     Совершенствование денежно-кредитной сферы экономики  России происходит при помощи совместных действий ЦБ и государства. Цель кредитно-денежной политики ЦБ в денежной сфере состоит в том, чтобы создать на денежном рынке условия для того, чтобы в экономике постоянно существовала такая масса денег и кредитов, которая необходима для развития, а тем самым обеспечить страну растущим количеством товаров, услуг, рабочих мест. Чтобы компенсировать потерю покупательной способности, кредиторы должны добавить определенный процент (соответствующий уровню инфляции) к тем ставкам, которые они назначили бы в другой ситуации. Поэтому если рост инфляции обусловлен ростом денежной массы, то фактически может привести к повышению процентных ставок.

     Для проведения монетарной политики резервная  система Российской Федерации располагает  четырьмя основными инструментами:

     - изменение уровня резервных требований;

     - изменение процентных ставок, которые должны платить банки, беря кредиты у центрального института (учетная ставка). В целом считается, что воздействие процентной ставки на экономику ведет к тому, что усиливается экономический рост. Так, снижение средней ставки на 1% дает прибавку ежегодного экономического роста страны на 1\ 3 процента;

     -покупка  и продажа государственных ценных  бумаг (операции на открытых  рынках);

     - определение условий для различных  видов займов (выборочный кредитный  контроль).

     Кроме того, для создания оптимальных условий  развития денежного рынка в России необходимо:

     - совершенствование законодательной  базы в сфере денежно - кредитной  политики;

     - уменьшение долларизации российского  денежного обращения;

     - усиление стимулов инвестиционной  активности;