Причины
экспорта капитала:
- технологическое
лидерство. Предпринимая прямые инвестиции
за рубеж, корпорации стремятся удержать
тем самым контроль над ключевой технологией,
дающей им конкурентные преимущества;
- преимущества
в квалификации рабочей силы, которые
обычно измеряются средним уровнем оплаты
труда работников;
- преимущества
в рекламе, которая отражает накопленный
опыт международного маркетинга. Чем выше
удельный вес затрат на рекламу в продажах
корпорации, тем больше объем ее экспорта
прямых инвестиций;
- экономика
масштаба. Чем больше размер производства
корпорации на внутренний рынок, тем больше
объем экспорта прямых инвестиций. Большинство
корпораций, перед тем как инвестировать
за рубеж, полностью используют возможности
экономики масштаба в рамках внутреннего
рынка;
- размер корпорации.
Чем больше размер корпорации, тем больше
объем ее экспорта прямых инвестиций;
- степень концентрации
производства. Чем выше уровень концентрации
производства определенного товара в
рамках корпорации, тем больше объем ее
экспорта прямых инвестиций;
- обеспечение
доступа к природным ресурсам. Чем выше
потребность корпорации в определенном
природном ресурсе, тем больше объем ее
экспорта прямых инвестиций в ту страну,
где этот ресурс имеется;
- прочие причины
экспорта капитала (сокращение транспортных
издержек на доставку товара потребителю
за счет создания предприятия в непосредственной
близости от него; преодоление импортных
барьеров зарубежной страны за счет создания
подконтрольного производства на ее территории).
Причины
импорта капитала:
- технологическое
лидерство. Прямые инвестиции обычно связаны
с импортом новейшей зарубежной технологии,
над которой прямой инвестор стремится
сохранить свой контроль;
- уровень квалификации
рабочей силы. Чем выше уровень оплаты
труда в корпорации, тем больше объем ее
импорта прямых инвестиций;
- преимущества
в рекламе, которая отражает накопленный
опыт международного маркетинга;
- экономика
масштаба. Чем больше размер производства
корпорации на внутренний рынок, тем обычно
меньше объем ее импорта прямых инвестиций;
- размер корпорации;
- степень концентрации
производства. Чем выше уровень концентрации
производства определенного товара в
рамках корпорации, тем меньше объем ее
импорта прямых инвестиций;
- потребность
в капитале. Чем выше потребность корпорации
в капитале, тем больше объем ее импорта
прямых инвестиций;
- количество
национальных филиалов. Чем большее количество
подразделений имеет корпорация внутри
страны, тем больше объем ее импорта прямых
инвестиций;
- издержки
производства. Чем ниже издержки производства
в принимающей стране, тем больше ее объем
импорта прямых инвестиций;
- уровень защиты
внутреннего товарного рынка. Поскольку
импорт капитала является альтернативой
импорту товаров, то чем выше уровень таможенной
и иной защиты внутреннего товарного рынка
страны, тем больше ее импорт прямых инвестиций;
- размер рынка.
Чем больше размер внутреннего рынка страны,
тем больше объем ее импорта прямых инвестиций;
- прочие факторы
(экспортная ориентация промышленности,
которая основана за счет иностранных
прямых инвестиций, существование правительственных
программ экономического развития).
Как видно,
факторы, определяющие экспорт и
импорт прямых инвестиций, во многом совпадают,
что приводит к перекрестным инвестициям.
Государственная
поддержка прямых инвестиций:
- предоставление
государственных гарантий. Гарантии могут
предоставляться как страной базирования,
так и принимающей страной. В соответствии
с законодательством многих стран инвесторы,
желающие разместить свой капитал за рубежом,
могут получить от своего или иностранного
государства гарантии своим инвестициям.
Правительства, заинтересованные в стимулировании
экспорта капитала, могут предоставлять
национальным корпорациям гарантии возврата
полной суммы инвестированного капитала
или какой-либо его части за счет государственных
источников в случае национализации, стихийных
бедствий, невозможности перевода прибыли,
неконвертируемости местной валюты и
других непредвиденных обстоятельств.
Гарантии инвестиций содержатся также
в двусторонних и региональных соглашениях
о защите инвестиций, подписанных между
большинством стран мира. На многостороннем
уровне гарантией инвестиций занимается
созданное под эгидой Мирового банка Многостороннее
агентство по гарантированию инвестиций.
Условия о гарантии инвестиций содержатся
в Ломейской конвенции, подписанной между
странами ЕС и многими развивающимися
странами, а также в многочисленных многосторонних
документах, одобренных международными
организациями;
- страхование
зарубежных инвестиций является специфической
формой страховки и может производиться
как частными, так и государственными
агентствами. Смысл страхования заключается
в приобретении прямым инвестором страховки
от обусловленных в страховке рисков,
которая обычно стоит до 1% от суммы инвестиции.
Если наступает обусловленный в страховом
договоре страховой случай, страховая
компания обязана возместить прямому
инвестору его потери. Национальные агентства
и страховые компании страхуют только
своих прямых инвесторов;
- урегулирование
инвестиционных споров, которые теоретически
возможны на базе национального законодательства
принимающей страны, национального законодательства
страны базирования прямого инвестора
или международного арбитража. В рамках
стран–членов ОЭСР принят принцип международного
арбитража, своего рода третейского суда,
поскольку в большинстве случаев урегулирование
споров на базе законодательства принимающей
страны не устраивает прямых инвесторов,
а на базе законодательства страны базирования
– принимающие страны;
- исключение
двойного налогообложения. Государства,
корпорации которых особенно активно
осуществляют взаимные прямые инвестиции,
нередко подписывают соглашения об исключении
двойного налогообложения, которые касаются
прибыли предприятий с иностранными инвестициями.
Если предприятие оперирует в нескольких
странах, то существует опасность того,
что правительство каждой из них захочет
обложить его прибыль своим национальным
налогом на прибыль. Корпорация платит
в принимающей стране только ту часть
налога, которую она не заплатила в стране
базирования;
- административная
и дипломатическая поддержка. Прямые инвесторы
обычно являются предметом опеки со стороны
государственных органов страны базирования:
правительство проводит переговоры с
зарубежными странами о создании наиболее
благоприятных условий за рубежом для
национальных инвесторов. Представители
международного бизнеса приглашаются
в состав международных делегаций, выезжающих
за рубеж для обсуждения экономических
вопросов. Нередко правительственные
агентства по развитию и торговле организуют
специальные инвестиционные туры, главная
задача которых – ознакомить национальных
инвесторов с потенциальными возможностями
для прямых инвестиций в принимающих странах.
Итак,
прямые зарубежные инвестиции представляют
собой приобретение длительного
интереса резидентом одной страны (прямым
инвестором) в предприятии – резиденте
другой страны (предприятии с прямыми
инвестициями). Международное передвижение
капитала приводит к увеличению совокупного
мирового производства за счет более эффективного
перераспределения и использования факторов
производства.
II. Портфельные
зарубежные инвестиции - это вложения
капитала в ценные иностранные бумаги,
не дающие инвестору права реального контроля
над объектами инвестирования. Цель портфельных
инвестиций - получить доход за счет роста
курсовой стоимости и выплачиваемых дивидендов.
На движение портфельных инвестиций значительное
влияние оказывает разница в процентах,
выплачиваемых по ценным бумагам в разных
странах; степень риска по этим вложениям;
желание диверсифицировать (разнообразить)
свой портфель ценных бумаг за счет бумаг
иностранного происхождения.
Преимущество
портфельных инвестиций по сравнению
с прямыми инвестициями заключается
в том, что они обладают более высокой
ликвидностью, т.е. возможностью их быстрого
превращения в валюту.
Международные
портфельные инвестиции классифицируются
так, как они отражаются в платежном
балансе. Они разделяются на инвестиции
в:
- акционерные
ценные бумаги (equity securities) – обращающийся
на рынке денежный документ, удостоверяющий
имущественное право владельца документа
по отношению к лицу, выпустившему этот
документ (shares, stock, participation);
- долговые
ценные бумаги (debt securities) – обращающийся
на рынке денежный документ, удостоверяющий
отношение займа владельца документа
по отношению к лицу, выпустившему этот
документ.
Долговые
ценные бумаги могут выступать в
форме:
- облигации
(bond), простого векселя (debenture), долговой
расписки (note) – денежных инструментов,
дающих их держателю безусловное право
на гарантированный фиксированный денежный
доход или на определяемый по договору
изменяемый денежный доход;
- инструмента
денежного рынка (money market instrument) – денежных
инструментов, дающих их держателю безусловное
право на гарантированный фиксированный
денежный доход на определенную дату.
Эти инструменты продаются на рынке со
скидкой, размер которой зависит от величины
процентной ставки и времени, оставшегося
до погашения. В их число входят казначейские
векселя (treasury bills), депозитные сертификаты
(certificates of deposit), банковские акцепты (bankers'
acceptances) и др.;
- финансовых
дериватов (financial derivatives) – имеющих рыночную
цену производных денежных инструментов,
удостоверяющих право владельца на продажу
или покупку первичных ценных бумаг. В
их числе – опционы, фьючерсы, варранты,
свопы.
Для целей
учета международного движения портфельных
инвестиций в платежном балансе
приняты следующие определения:
- нота/долговая
расписка (note) – краткосрочный денежный
инструмент (3-6 месяцев), выпускаемый заемщиком
на свое имя по договору с банком, гарантирующим
его размещение на рынке и приобретение
непроданных нот, пролонгацию кредита
или предоставление резервных кредитов.
Наиболее известные ноты – Евроноты;
- опцион (option)
– договор (ценная бумага), дающий покупателю
право купить или продать определенную
ценную бумагу или товар по фиксированной
цене после истечения определенного времени
или на определенную дату. Покупатель
опциона выплачивает премию его продавцу
взамен на его обязательство реализовать
вышеуказанное право;
- варрант (warrant)
– разновидность опциона, дающего возможность
его владельцу приобрести у эмитента на
льготных условиях определенное количество
акций в течение определенного периода;
- фьючерс (futures)
– обязательные для исполнения стандартные
краткосрочные контракты на покупку или
продажу определенной ценной бумаги, валюты
или товара по определенной цене на определенную
дату в будущем;
- форвардный
курс (forward rate) – соглашение о размере процентной
ставки, которая будет выплачена в установленный
день на условную неизменную сумму основного
долга и которая может быть выше или ниже
текущей рыночной процентной ставки на
данный день;
- своп (swap)
– соглашение, предусматривающее обмен
через определенное время и на основе
согласованных правил платежами по одной
и той же задолженности. Своп по процентным
ставкам предусматривает обмен платежа
в соответствии с одним типом процентной
ставки на другой (фиксированный процент
на плавающий процент). Своп по обменному
курсу предусматривает обмен одной и той
же суммы денег, выраженной в двух различных
валютах.
Портфельные
инвестиции в каждую из перечисленных
разновидностей иностранных ценных
бумаг учитываются в разбивке
на инвестиции, осуществленные денежными
властями (центральным или государственным
банком), центральным правительством (обычно
министерством финансов), коммерческими
банками и всеми другими.
Причины
зарубежных портфельных инвестиций
в целом близки к причинам прямых
зарубежных инвестиций с поправкой на
то, что в результате осуществления портфельных
инвестиций инвестор не приобретает права
контроля за предприятием, в которое вложен
капитал. Однако в то же время ликвидность
портфельных инвестиций, то есть способность
быстро превратить ценные бумаги в наличную
валюту, значительно выше, чем у прямых
инвестиций. Главная причина осуществления
портфельных инвестиций – стремление
разместить капитал в той стране и в таких
ценных бумагах, в которых он будет приносить
максимальную прибыль при допустимом
уровне риска. В известном смысле портфельные
инвестиции рассматриваются как средство
защиты денег от инфляции и получения
спекулятивного дохода. При этом ни отрасли,
ни типы ценных бумаг, в которые осуществляются
инвестиции, особого значения не имеют,
если они дают желаемый доход за счет роста
курсовой стоимости и выплачиваемых дивидендов.
Встречные
международные потоки портфельных инвестиций
объясняются возможностью диверсифицировать
риск. Обычно чем выше прибыльность тех
или иных ценных бумаг, тем выше риск, связанный
с их приобретением. Для сокращения уровня
риска портфельных инвестиций может быть
использовано международное инвестирование.
Теория инвестиционного портфеля говорит,
что доходы по разным акциям имеют обратную
зависимость с течением времени и заданный
доход может быть получен при сниженном
уровне риска или повышенный доход – при
заданном уровне риска.
Вывоз
(ввоз) ссудного капитала.
Движение
ссудного капитала в сфере международных
экономических отношений выступает
в виде международного кредита. Международный
кредит - это ссуда в денежной или товарной
форме, предоставляемая кредитором одной
страны заемщику из другой страны на условиях
возвратности, срочности, платности, обеспеченности.
Международные кредиты можно характеризовать
по разным признакам:
- по целевому
назначению различают: коммерческие кредиты,
предназначенные для закупки товаров;
инвестиционные, используемые для финансирования
строительства определенных объектов;
финансовые кредиты - не имеющие строго
целевого назначения;
- по видам:
товарные, предоставляемые экспортерами
импортерам, и валютные, предоставляемые
банками в денежной форме;
- по валюте
займа: в валюте страны-должника, в валюте
страны-кредитора, в валюте третьей страны,
в международных счетных единицах (СДР,
ЭКЮ);
- по о6еспеченности:
обеспеченные (товарными документами,
недвижимостью, векселями, ценными бумагами)
и бланковые (необеспеченные);
- по срокам:
сверхсрочные (от 1 дня до 3 месяцев), краткосрочные
(до 1 года), среднесрочные и долгосрочные.
Большая
часть краткосрочных кредитов используется
для обслуживания внешнеторгового
оборота. Кредитование внешней торговли
включает кредитование экспорта и импорта.
Кредитование
экспортёра осуществляется путем:
- предоставления
покупательских авансов, выдаваемых импортером
той или иной страны иностранным производителям
или экспортерам;
- выдачи кредитов
под товары в стране-экспортере (этот кредит
дает экспортерам возможность продолжать
заготовку и накопление товаров, предназначенных
на экспорт, не дожидаясь реализации ранее
заготовленных товаров).