Рынок ценных бумаг и фондовая биржа

     Указанные в абзаце первом настоящего пункта ограничения  не применяются к акционерам (членам) фондовой биржи, которые являются фондовыми биржами или валютными биржами, имеющими разрешение Банка России на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, а также к фондовым биржам, совмещающим свою деятельность с деятельностью валютной биржи [1].

     Биржа представляет собой рынок, на котором  продают свои ценные бумаги (главным  образом акции), с одной стороны, корпорации, кредитно-финансовые учреждения, нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, а с другой — физические лица, различные организации, стремящиеся выгодно вложить свои сбережения. Корпорации, как правило, продают вкладчикам (покупателям) часть доли или всю свою долю собственности. Особенность биржи состоит в том, что через нее осуществляются продажа и покупка акций прежних выпусков, т.е. переход уже существующих акций от одного владельца к другому. Подобного рода операции не приводят к образованию нового капитала, но создают так называемые ликвидные средства, позволяющие увеличить количество наличных денег. Без гарантии ликвидности вкладчики не стали бы покупать новые выпуски акций [7, С 143].

     Фондовой  биржей в соответствии с законом  признается организатор торговли на рынке ценных бумаг. Юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом. В этом случае оно не вправе совмещать указанную деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду. В случае совмещения юридическим лицом деятельности валютной биржи и (или) товарной биржи и (или) клиринговой деятельности с деятельностью фондовой биржи для осуществления каждого из указанных видов деятельности должно быть создано отдельное структурное подразделение [8, С 540].

     Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. При этом порядок вступления в члены такой фондовой биржи, выхода и исключения из ее членов определяется фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов.

     Фондовые  биржи, являющиеся некоммерческими  партнерствами, могут быть преобразованы в акционерные общества. Решение о таком преобразовании принимается членами такой фондовой биржи большинством в три четверти голосов всех членов этой фондовой биржи.

     Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров. Участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены такой биржи.

     Неравноправное  положение участников торгов на фондовой бирже, а также передача права на участие в торгах третьим лицам не допускаются [8, С 540].

     Деятельностью по организации торговли на рынке  ценных бумаг является предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг [4, С 118].

     В целом биржа принимает значительно  больше вкладчиков косвенным путем - через пенсионные фонды предприятий, средства которых частично вкладываются в ценные бумаги через биржу. По оценке американских биржевых экспертов, потенциальными покупателями на бирже являются около 100 млн. человек.

     Значение  фондовой биржи возрастает также  в связи с интернационализацией производства и капитала, что проявляется  в деятельности крупных кредитно-финансовых институтов. [7, С 145].

     Организационная структура фондовых бирж отражает осуществляемые биржами функции. При этом управление биржей, структура и функции органов управления соответствуют структуре акционерного общества. Высшим органом управления выступает общее собрание членов биржи, проводимое, как правило, один раз в год. Оно является своего рода законодательным органом биржи, в функции которого входит принятие устава и других учредительских документов, внесение в них изменений, избрание биржевого совета, создание и закрытие филиалов, рассмотрение и утверждение годовых отчетов, определение цели и стратегии развития биржи. Возглавляет биржу совет управляющих, или биржевой комитет, состоящий из служащих биржи и опытных брокеров. Численность совета определяется общим собранием бирж. Он может как избираться, так и назначаться. В функции биржевого совета входят подготовка материалов к проведению общего собрания, руководство работой исполнительной дирекции, регулирование финансовых дел, установление временного режима работы биржи, проведение торгов, наблюдение за котировкой цен, организация отбора и регистрация брокеров. Для оперативного руководства повседневной деятельностью биржи совет назначает правление или исполнительную дирекцию, в функции которой входят организация выполнения решений биржевого совета, решение текущих проблем, налаживание взаимодействия между подразделениями, регулирование биржевых процессов. Для организации работы биржи создаются определенные подразделения или комитеты [6, С 88].

     Процесс купли-продажи ценных бумаг в  настоящее время полностью автоматизирован и компьютеризирован, что в значительной степени снижает издержки и повышает производительность сделок. С помощью ЭВМ разрабатываются специальные программы по наиболее выгодному размещению денег. Изменилась и спекуляция на бирже. В настоящее время это противоборство «быков» и «медведей» ведется с широким применением компьютеров, позволяющих добывать «внутреннюю информацию» корпораций, т.е. своеобразного шпионажа [7, С 145-146].

     Ведущими  являются листинговый отдел, котировальный  комитет (следит за курсом ценных бумаг), расчетная палата, депозитарий (хранение ценных бумаг, перерегистрация), бухгалтерия, хозяйственные отделы и т.д. В обобщенном виде организационная структура может быть изображена на схеме, представленной на рис. 2.1.

     Рисунок - 2.1. Организационная структура биржи  
 
 
 

     2.2 Форварды, фьючерсы и опционы 
 

     На  мировом рынке ценных бумаг обращаются четыре основные группы производных финансовых инструментов: фьючерсы; опционы; форварды; свопы. Эти ценные бумаги взаимно дополняют друг друга и одновременно конкурируют между собой.

     Форварды  (форвардный контракт). Это договор между продавцом и покупателем о купле-продаже конкретного товара в заранее оговоренный срок. Форвардный контракт — это твердая сделка, т.е. сделка, обязательная для исполнения. Отказ одного из контрагентов от исполнения влечет за собой штрафные санкции. Форвардные контракты заключают между собой торговые и производственные компании.

     Предметом соглашения могут быть различные  активы, например акции, облигации, валюта и т.д. Распространены форвардные контракты на покупку и продажу валюты между банками и их клиентами [7, С 60-61].

     Отличительными  особенностями форварда являются следующие:

     - он не обращается на бирже;

     - представляет собой взаимное  обязательство покупателя и продавца: продавец обязан продать базисный актив, а покупатель - купить его;

     - исполнение форварда заканчивается  поставкой базисного актива;

     - в основе форварда находятся,  как правило, конкретный товар  или финансовые активы [3, С 192].

     Форвардные  контракты не обязательно заключаются  с целью приобретения или продажи  базисного актива. Распространенной операцией является последовательное заключение форвардных контрактов сначала со стороны покупателя, а затем со стороны продавца (или наоборот). При этом контрагенты могут быть разными, но условия контракта, за исключением цены, – одинаковыми. Целью таких операций является получение прибыли на разности цен (см. приложение Б). При этом форвардные контракты как бы отрываются от предмета сделки, становясь самостоятельным финансовым инструментом. Таким образом возникли и закрепились выражения «купить форвардный контракт» и «продать форвардный контракт». В качестве цены форварда принимается цена базисного актива, по которой он должен быть поставлен и оплачен в будущем.

     Минимальный интервал между датой заключения сделки и датой исполнения, при  котором инструмент квалифицируется  как срочный, варьируется в зависимости  от базисного актива. Как правило, к срочным относятся операции, расчеты по которым отстоят от текущей даты более чем на два дня. Сделка с исполнением на второй рабочий день считается заключенной на условиях «спот» [9, С 2].

     Срочный контракт становится производным инструментом, если он имеет своей целью получение  дифференциального дохода, т.е. положительной разницы в ценах.

     Срочные контракты в зависимости от вида договора, который кладется в их основу, делятся на две группы (рис. 2.2) [5 ,С 158]

     Рисунок - 2.2 Классификация срочных контрактов  

     В отличие от форвардного фьючерсный контракт - биржевой. Биржа сама разрабатывает его условия, стандартные для каждого конкретного вида товара. Здесь строго и заранее определены качество, объем контракта, время, место и способ поставки. Единственная переменная - цена.

     Так как по своим условиям фьючерсные контракты одинаковы для всех, это делает их высоколиквидными, поэтому для них существует широкий вторичный рынок.

     Каждая  биржа, торгующая фьючерсными контрактами, имеет дилеров, в обязанности которых входит формирование рынка (marketmaking), т.е. постоянная покупка и продажа фьючерсов. Поэтому любой из участников фьючерсной сделки уверен, что всегда сможет купить или продать любое количество фьючерсных контрактов.

     Безусловное исполнение фьючерсного контракта  гарантируется расчетной палатой биржи. Это и делает его высоколиквидным финансовым инструментом. В настоящее время в мире насчитывается свыше 60 различных биржевых товаров, по которым заключаются фьючерсные контракты. Их условно можно разбить на четыре основные группы: в сельскохозяйственной продукции и металлов, ценных бумаг (в основном с облигациями), иностранной валюты и биржевых индексов [7, С 63-64].

     Фьючерсные  контракты обычно являются краткосрочными. С момента, когда биржа открывает  торговлю контрактом, и до момента его истечения, как правило, проходит девять месяцев. Однако существуют и долгосрочные фьючерсы, срок действия которых насчитывает несколько лет. В мировой практике котировка фьючерсного контракта дается расчете на единицу базисного архива.

     Фьючерсный  контракт можно заключить только при посредничестве брокерской компании, которая является членом биржи. Поэтому первый шаг к началу фьючерсной торговли состоит в заключении контракта с брокером на брокерское обслуживание [10, С 74-75].

     У фьючерсов и форвардов есть общие черты, но есть и существенные отличия (табл. 2.1).

     Таблица - 2.1. Сравнительные характеристики фьючерсного и форвардного контрактов