Рынок ценных бумаг и его особенности в России

       Профессиональные  торговцы оказывают услуги по заключению сделок купли-продажи на рынке ценных бумаг. Это брокеры, дилеры и управляющие  компании.

       Организации инфраструктуры — это такие профессиональные участники, которые обслуживают  процесс заключения и исполнения рыночных сделок с ценными бумагами или вообще обслуживают любые  процессы смены собственности на ценные бумаги. К ним относятся  фондовые биржи, включая других организаторов рынка, регистраторы, депозитарии и клиринговые (расчетные) центры.

       Предварительное краткое понимание существа деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг состоит в следующем:

       • брокеры на рынке ценных бумаг — это организации, которые заключают сделки по купле-продаже ценных бумаг для своих клиентов за счет самих клиентов;

       • дилеры на рынке ценных бумаг —  это организации, которые продают  и покупают ценные бумаги от своего имени и за свой счет на основе объявленных ими цен;

       • управляющие компании — это организации, осуществляющие доверительное управление ценными бумагами и вкладываемых в них денежных средств клиентов;

       • регистраторы — это организации, задачей которых является ведение  списков (реестров) владельцев ценных бумаг;

       • депозитарии — это организации, которые должны осуществлять хранение или учет ценных бумаг участников рынка;

       • клиринговые организации — это  организации, осуществляющие расчетное  обслуживание участников рынка ценных бумаг;

       • организаторы рынка, в том числе фондовая биржа, — это организации, которые способствуют (создают необходимые условия) заключению сделок на рынке ценных бумаг.

       Таким образом, всего на российском рынке  ценных бумаг имеется семь видов  профессиональной деятельности, но число самих профессиональных участников рынка измеряется сотнями организаций. Профессиональные участники рынка обеспечивают его бесперебойное функционирование и процесс его дальнейшего совершенствования и развития. Появление на рынке ценных бумаг различного рода профессиональных организаций — это результат действия всеобщего закона повышения производительности человеческого труда, основой которого, является, с одной стороны, процесс разделения труда, что и прослеживается в росте числа профессиональных участников рынка, а с другой — процесс применения все более совершенных «орудий» труда на рынке ценных бумаг, к которым, без сомнения, следует отнести процессы компьютеризации и развития средств связи. 
 
 
 
 

§3.Виды ценных бумаг

       Существуют  десятки разновидностей ценных бумаг. Они отличаются закрепленными в них правами и обязательствами инвестора и эмитента.

       Ценные  бумаги можно разделить на основные и производные. В качестве основных ценных бумаг выступают акции, облигации, казначейские обязательства государства (ноты, векселя, депозитные сертификаты и др.), являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы.

• Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
• Облигация – это долговое обязательство, в соответствии с которым эмитент гарантирует инвестору выплату определенной суммы по истечении определенного срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного или плавающего процента.
• Вексель – письменное договорное обязательство, составленное в установленной законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать по наступлению конца срока с лица, выдавшего обязательство, уплаты оговоренной в нем денежной суммы.
• Депозитный сертификат – письменное свидетельство кредитных учреждений о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение депозита.

       Производные ценные бумаги – ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или продажу основных ценных бумаг. К числу таких бумаг можно отнести опционы, финансовые фьючерсы.

• Опцион – это двусторонний договор о передаче прав на покупку или продажу определенного базисного актива по определенной цене на определенную будущую дату. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.
• Финансовый фьючерс – контракт, по которому инвестор, заключающий его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать своему контрагенту (или купить у него) определенное количество биржевого товара (или финансовых инструментов) по обусловленной цене. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.

       По  срокам погашения ценные бумаги делятся на срочные и бессрочные.

       По  общепринятой практике срочные ценные бумаги бывают:

• краткосрочными – со сроком погашения до 1 года,
• среднесрочными – от 1 года до 5 лет,
• долгосрочными – свыше 5 лет (по долговым обязательствам от 5 до 30 лет).
• К бессрочным ценным бумагам относятся фондовые инструменты, не имеющие конечного срока погашения – акции, бессрочные облигации.

       На  основании различий в правах владельца  ценных бумаг при совершении операций с ними ценные бумаги делятся на именные, ордерные и на предъявителя.

• Именной ценной бумагой признается документ, выписанный на имя конкретного лица, который только и может осуществить выраженное в нем право. Такие ценные бумаги обычно могут переходить к другим лицам, но это связано с выполнением целого ряда формальностей и специально усложненных процедур, что делает этот вид ценных бумаг малооборотоспособным.
• Ордерная ценная бумага – составляется на имя первого держателя с оговоркой "по его приказу". Соответственно, ордерная бумага передается другому лицу путем совершения передаточной надписи. Ордерными бумагами по российскому законодательству могут быть чек, вексель, коносамент.
• Предъявительской является такая ценная бумага, в которой не указывается конкретное лицо, которому следует произвести исполнение. Лицом, уполномоченным на осуществление выраженного в такой ценной бумаге права, является любой держатель ценной бумаги, который лишь должен ее предъявить. Указанный вид ценной бумаги обладает повышенной оборотоспособностью, так как для передачи другому лицу прав, удостоверяемых ценной бумагой, достаточно простого ее вручения этому лицу и не требуется выполнения каких-либо формальностей. Примерами такого рода ценных бумаг являются государственные облигации, банковские сберегательные книжки на предъявителя, чеки и т.д.

       По  форме собственности эмитента ценные бумаги делятся на государственные, корпоративные и частные.

       Государственные ценные бумаги обычно охватывают фондовые инструменты, выпущенные или гарантированные  правительством от имени государства, его министерствами и ведомствами, муниципальными органами власти.

• Облигации федерального займа (ОФЗ) являются основным видом среднесрочных бумаг, выпускаемых Правительством РФ для финансирования бюджетного дефицита.
• Облигации Государственных Сберегательных Займов (ОГСЗ) выпускаются Правительством РФ для покрытия дефицита бюджета. ОГСЗ предоставляет право на получение дохода выше уровня доходности по другим видам государственных ценных бумаг.
• Золотые сертификаты, выпущенные Минфином РФ в 1993г. сроком на 1 год, были размещены в 1994 году. Гарантированная доходность по сертификату начисляется ежеквартально. На золотой сертификат распространяются налоговые льготы.

       К ценным бумагам корпораций относятся  обязательства корпораций перед  кредиторами о выплате в установленные сроки долга, а также процентов по полученным займам. Как правило, целью выпуска корпорациями акций и облигаций является мобилизация долгосрочного капитала..

       Многие  ценные бумаги выпускаются частными компаниями или физическими лицами и потому получили название частных (коммерческих).

       К частным ценным бумагам относятся  векселя и чеки.

• Вексель – это ценная бумага, составленная в строго определенной форме, удостоверяющая денежное долговое обязательство векселедателя (должника), уплатить по наступлению, срока указанного векселем определенную сумму векселедержателю (владельцу векселя, кредитору). Вексель может быть простым и переводным. Простой вексель является именной ценной бумагой, поскольку в нем указывается наименование не только плательщика, но и получателя денежных средств. Причем в роли плательщика здесь выступает сам векселедатель, а получателем средств является лицо, в пользу которого выписан вексель.
• Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Банк выдает чекодателю специальную чековую книжку (лимитированную или нелимитированную) с определенным числом чеков. Чек является сугубо срочной ценной бумагой, так как срок его действия определен законодательством и составляет 10 дней с момента выписки. Чеки могут быть именными, ордерными и предъявительскими.

        §4. Ценообразование на рынке ценных бумаг

       На ценообразование на рынке ценных бумаг оказывают влияние традиционные факторы (уровень предложения, конкуренция, затраты или издержки), так и специфические (тип, вид, разновидность, срок обращения, инвестиционные качества ценных бумаг; рейтинг и деловая репутация, отраслевая принадлежность и территориальное местонахождения эмитента; инвестиционный климат и инвестиционная емкость сегмента рынка; вид фондовых операций; место и время ценообразования).

       Наиболее  важным фактором ценообразования на фондовом рынке является соотношение спроса и предложения. Для развития рынка ценных бумаг необходимо наличие предложения разнообразных ценных бумаг, с одной стороны, и реального спроса на них – с другой стороны.

       Взаимодействие  спроса и предложения приводит к  равновесию рыночных цен биржевой и внебиржевой торговли ценными бумагами. Равновесие спроса и предложения характеризуется таким уровнем рыночных цен на ценные бумаги, при котором полностью удовлетворяется спрос и реализуется предложение. Неудовлетворенный спрос ведет к повышению, а избыточное предложение – к снижению цен на ценные бумаги.

       Особое  значение в процессе ценообразования  на рынке ценных бумаг имеет конкуренция, которая влияет на уровень цен  понижательно (при монопольном развитии рынка) или повышательно  (при  наличии монопсонии на рынке). Монополия при этом характеризуется преобладанием на рынке ценных бумаг отдельных эмитентов. Монопсония означает господство на фондовом рынке определенных инвесторов. В настоящее время рынок ценных бумаг России характеризуется одновременным наличием и монополии эмитентов и монопсонии инвесторов.

       Уровень цен на рынке ценных бумаг также  зависит от того, какие затраты (издержки), связаны с выпуском, обращением и  другими фондовыми операциями.

       Специфические факторы оказывают разнонаправленное влияние на различные виды цен. Например, тип, вид, разновидность ценной бумаги и срок обращения в основном учитываются при определении ее номинальной цены. Инвестиционные качества ценной бумаги имеют определяющее значение при установлении ее эмиссионной цены.

       Рейтинг, деловая репутация, отраслевая принадлежность и территориальное местонахождение  эмитента во многом определяют уровень  биржевой цены. Инвестиционный климат и инвестиционная емкость рынка  влияют на определение рыночной цены. Вид фондовой операции влияет на уровень цен посредством отражения различного уровня дополнительных затрат. Место и время ценообразования отражается на уровне биржевых цен.

       На  рынке ценных бумаг применяются  следующие виды цен:

• номинальная – устанавливается при выпуске (эмиссии), фиксируется в проспекте эмиссии и обозначается на бланке ценной бумаги при документарной форме выпуска.  Является неизменной для данного выпуска ценных бумаг. Уставной капитал акционерного общества определяется путем умножения номинальной цены одной акции на число акций;
• эмиссионная – является ценой размещения выпуска ценных бумаг. Она зависит от определенных  качеств ценной бумаги, условий размещения эмиссии. В отдельных случаях может приравниваться к номинальной цене;
• биржевая – определяется на бирже в процессе торгов. Зависит от конъюнктуры биржевого рынка по торгуемым ценным бумагам.  Фиксируется минимальная, максимальная и средняя цена биржевых сделок. Ее уровень зависит от вида биржевых сделок;
• рыночная (курсовая) – отражает соотношение спроса и предложения. Рассчитывается как средняя по совершенным сделкам на вторичном рынке ценных бумаг;
• балансовая – определяется на основании данных баланса путем деления общей стоимости имущества предприятия на число акций или суммы займа на число облигаций;
• учетная – является фиксированной, так как используется при регистрации (учете) сделок с ценными бумагами на вторичном рынке ценных бумаг;
• дисконтированная, или текущая – определяется с учетом дисконтных множителей, норм инвестирования;
• базисная – используется как фиксированная цена в контрактах на ценные бумаги.