Процентная политика банка России

В Проекте не определены каналы денежной эмиссии. Но, как следует из наметок Банка России относительно состояния платежного баланса и динамики официальных резервов, в 2012 г. по-прежнему основным каналом предложения денег останется валютный. Это не позволит Банку России реализовать меры, связанные с применением других инструментов ДКП [22, с.63].

Намеченная процентная политика Банка России крайне противоречива и непоследовательна, по мнению экспертов. Она не отвечает критериям, следование которым определяет эффективность функционирования процентного канала трансмиссионного механизма ДКП. В частности, в Проекте не определена основная (базовая) процентная ставка рефинансирования («benchmark rate» или «political rate») Банка России. В отличие от ставки рефинансирования, которая главным образом выполняет сигнальную функцию, уровень основной (базовой) процентной ставки непосредственно воздействует на уровень рыночных процентных ставок, курсы ценных бумаг, ставки по закладным, уровень обменного курса и другие цены финансовых активов, а тем самым – на потребление и инвестиции, а значит, и на совокупный внутренний спрос [22 ,с.8].

В условиях сложившегося в банковском секторе России избытка ликвидности существует довольно широкий диапазон между верхней и нижней границами коридора краткосрочных процентных ставок Банка России. Это снижает спрос кредитных организаций на рефинансирование от Центрального банка и делает данный спрос неэластичным по процентной ставке. Например, по ставке «овернайт» указанный диапазон на 01.06.2010 г. составлял 5,25 п.п. (2,5% - по депозитам "овернайт" и 7,75% - по кредитам «овернайт»). В то время как диапазон между верхней (marginal lending facility) и нижней (standing overnight deposit facility) границами коридора процентных ставок ЕЦБ на ту же дату составлял всего 1,5 п.п. [27, с.25].

Определение коридора процентных ставок в столь широком диапазоне было бы оправдано, если бы Банк России одновременно указал, к какому значению основной (базовой) процентной ставки он намерен стремиться (к верхней или нижней границам коридора, или центральному значению). Но приведенное в Проекте определение количественных значений процентного коридора теряет практический смысл [21, с.7].

В условиях финансовой глобализации на ведущих мировых торговых площадках кардинально изменился механизм формирования краткосрочных процентных ставок. Так, до усиления интеграции ведущих торговых площадок их уровень регулировался через каналы традиционных мер ДКП центральных банков (операции на открытом рынке, операции рефинансирования и операции на валютном рынке). В тот период краткосрочные процентные ставки, устанавливаемые ведущими центральными банками, определяли долгосрочные ставки, которые рассматривались как усредненные будущие краткосрочные ставки.

Глобализация и облегчение выхода национальных заемщиков, прежде всего суверенных, на мировой рынок Капитала привели к тому, что долгосрочные ставки по таким заимствованиям стали формироваться на внешних рынках; возникла обратная связь, когда долгосрочные ставки (внешние), включающие текущие ставки и рисковую премию, стали воздействовать на уровень внутренних краткосрочных ставок [21, с.8]. Усиление воздействия данной тенденции на процентную политику Банка России, обусловленное возобновлением внешних государственных заимствований и выходом все большего числа российских компаний на международные финансовые площадки, также будет снижать эффективность планируемого Банком России коридора процентных ставок.

Банку России предстоит сформировать положительные общественные ожидания в отношении своей долгосрочной процентной политики. При этом чтобы Банку России стать действительно публичным институтом, ответственным перед обществом за свою процентную политику и в целом за ДКП, он должен обладать финансовой независимостью и операционной самостоятельностью. Только при таких условиях он сможет влиять на процентную политику Министерства финансов, добиваясь от последнего рациональной структуры процентных ставок по инструментам федеральных заимствований [27 ,с.25].

Банк России не определяет, как он намерен рефинансировать объем свободной ликвидности банков, формируемой за счет остатков на корреспондентских счетах кредитных организаций, депозитов банков в Банке России и свободной банковской ликвидности, абсорбированной Банком России с помощью других инструментов.

Банк России рассчитывает, что большую часть свободной ликвидности российские банки инвестируют в государственные заимствования, а меньшую, зафиксированную в неизменном объеме (примерно 600 млрд. руб.) на весь среднесрочный период, - направят на собственные нужды.

Но подобные пропорции распределения «чистых внутренних активов», взятые из прогноза денежной программы Банка России на 2012—2014 гг., могут не реализоваться по нескольким причинам [12 ,с.19]:

а) в настоящее время большинство российских банков поддерживает свою ликвидность за счет привлечения розничных депозитов (дорогих пассивов). Поэтому размещение их в низкодоходные государственные облигации (в том числе в облигации Банка России) может сопровождаться значительными убытками для отечественных банков;

б) обращение банков за рефинансированием в Центральный банк для расширения кредитных портфелей ограничено тем, что, с одной стороны, достаточно мало хозяйствующих субъектов, обладающих устраивающей банки кредитоспособностью, и с другой — нерешенностью проблемы «плохих» кредитов;

в) низкой эффективности национального межбанковского рынка, не позволяющего Банку России использовать его для управления рыночными процентными ставками.

г) возможное ограничение кредитования частного сектора, обусловленное масштабными государственными заимствованиями на внутреннем рынке и нерешенностью проблемы «плохих» кредитов [12, с.19].

Таким образом, в актуальные задачи стратегии завершения антикризисных мер, связанных с деятельностью Банка России, входят: снижение риска инфляционного давления в конце 2011 – начале 2012 года; предотвращение неадекватного ценообразования на финансовые активы вследствие избыточной ликвидности в банковском секторе; избежание гиперреакции валютного курса рубля; и, наконец, устранение риска безответственного поведения участников рынка.

Проект «Процентная политика Банка России на среднесрочную перспективу» (2012 – 2014 гг.) ставит цель – обеспечить контроль над инфляцией. Намеченная процентная политика Банка России крайне противоречива и непоследовательна, по мнению экспертов. Она не отвечает критериям, следование которым определяет эффективность функционирования процентного канала трансмиссионного механизма ДКП. Банку России предстоит сформировать положительные общественные ожидания в отношении своей долгосрочной процентной политики. При этом чтобы Банку России стать действительно публичным институтом, ответственным перед обществом за свою процентную политику и в целом за ДКП, он должен обладать финансовой независимостью и операционной самостоятельностью. Только при таких условиях он сможет влиять на процентную политику Министерства финансов, добиваясь от последнего рациональной структуры процентных ставок по инструментам федеральных заимствований.

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Процентная политика является одним из важнейших рыночных инструментов проведения денежно-кредитной политики. Она выражается в установлении и периодическом пересмотре официальных базовых ставок Центрального банка, а также ставок по его основным операциям.

Для каждого государства характерна своя процентная политика центральных банков. При ее формировании используются такие основные инструменты, как: базовая ставка рефинансирования и ставки по операциям банка на финансовом рынке [23, с.27].

Осуществляя операции на финансовом рынке и утверждая процентные ставки по инструментам денежно-кредитной политики, банк, тем самым, формирует коридор колебаний процентных ставок. Более того, он создает рыночные ожидания, влияющие на экономическое развитие в будущем, воздействуя на мотивацию других банков, тем самым, подчиняет их ресурсные потоки. Не остается в стороне и монополия Центрального Банка в принятии решений по созданию ресурсной базы и размещению кредитных ресурсов. Все это доказывает огромное влияние Центрального Банка, как активного участника финансового рынка, деятельность которого имеет глобальный макроэкономический эффект. Процентная политика относится к самым существенным и значимым инструментам проводимой Центральным Банком политики.

Центральный банк РФ использует процентную политику для воздействия на следующие рыночные процентные ставки: процентные ставки по кредитам и депозитам коммерческих банков; доходность ценных бумаг; процентные ставки по межбанковским кредитам.

Кроме того, процентная политика тесно связана с уровнем инфляции в стране.

В актуальные задачи стратегии завершения антикризисных мер, связанных с деятельностью Банка России, входят: снижение риска инфляционного давления в конце 2011 – начале 2012 года; предотвращение неадекватного ценообразования на финансовые активы вследствие избыточной ликвидности в банковском секторе; избежание гиперреакции валютного курса рубля; и, наконец, устранение риска безответственного поведения участников рынка.

Перспективы процентной политики Банка России отражены в Проекте «Процентная политика Банка России на среднесрочную перспективу» (2012-2014 гг.).

Намеченная процентная политика Банка России крайне противоречива и непоследовательна, по мнению экспертов. Она не отвечает критериям, следование которым определяет эффективность функционирования процентного канала трансмиссионного механизма ДКП. Банку России предстоит сформировать положительные общественные ожидания в отношении своей долгосрочной процентной политики.

 

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

 

1. Аганбегян А.Г. О новой роли банков в финансировании послекризисного социально-экономического развития (субъективные заметки) // Деньги и кредит. - 2011. - N 1. - С.27-36
2. Аганбегян А.Г. Экономика, банки, инвестиции - настала пора действовать // Деньги и кредит. - 2009. - N 12. - С.3-6.
3. Ананьев Д.Н. Банковский сектор России: итоги и перспективы развития // Деньги и кредит. - 2009. - N 3. - С.3-8.
4. Ананьев С.А. Межбанковский кризис: причины и следствия // Деньги и кредит. - 2009. - N 8. - С.29-32.
5. Андреев М.Ю. Моделирование деятельности современной банковской системы / Андреев М.Ю., Пильняк Н.П., Поспелов И.Г. // Экон. журнал ВШЭ. - 2009. - N 2. - С.143-171.
6. Андрюшин С. Денежно-кредитная политика центральных банков в условиях глобального кризиса / С.Андрюшин, В.Кузнецова // Вопросы экономики. - 2010. - N 6. - С.69-87.
7. Андрюшин С. К оценке антикризисной политики Центрального Банка России / С.Андрюшин, В.Кузнецова // Экономист. - 2010. - N 5. - С.40-46.
8. Андрюшин С. Центральный банк как кредитор последней инстанции: новые вопросы теории денежно-кредитной политики / С.Андрюшин, В.Кузнецова // Вопросы экономики. - 2010. - N 12. - С.70-81.
9. Андрюшин С.А. Состояние банковского сектора и антикризисные меры правительства России / С.А.Андрюшин, В.В.Кузнецова // ЭКО. - 2009. - N 4. - С.39-53.
10. Бабичева Ю.А. Российские банки: Проблемы роста и регулирования / Бабичева Ю.А., Мостовая Е.В. - М.: Экономика, 2006. - 278с.
11. Банковская система РФ и банки // Год планеты, 2007: Политика, экономика, бизнес, банки, образование. - М.: Экономика, 2007.-316с.
12. Барковский Н.Д. Банковская система Российской Федерации на современном этапе // Деньги и кредит. - 2010. - N 9-10. - С.15-25.
13. Белоусова В.Ю. Эффективность издержек однородных российских коммерческих банков: обзор проблемы и новые результаты // Экон. журнал ВШЭ. - 2009. - Т.13, N 4. - С.489-519.
14. Борисов С.М. Банковская система России: состояние и перспективы / С.М.Борисов, П.А.Коротков // Деньги и кредит. - 2009. - N 8. - С.5-11.
15. Бородин А.Ф. О роли банковского сектора в обеспечении устойчивого роста экономики // Деньги и кредит. - 2009. - N 6. - С.15-16.
16. Верников А.В. Доля государственного участия в банковской системе России // Деньги и кредит. - 2009. - N 11. - С.4-14.
17. Виноградов А.В. Об анализе деятельности банковского сектора // Деньги и кредит. - 2008. - N 12. - С.42-46.
18. Гаврилов А.А. Влияние предстоящего вступления России во Всемирную торговую организацию на банковское обслуживание внешнеэкономической деятельности российских компаний // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. - 2010. - N 17. - С.44-49.
19. Галанов С.С. Кризис, банки и реальный сектор экономики в современных условиях // Деньги и кредит. - 2009. - N 11. - С.38-43.
20. Геращенко В.В. Работа Центрального банка России // Рос. экон. журн. - 2009. - N 9. - С.9-20.
21. Глазьев С. Центральный банк России: цена "независимости" / С.Глазьев, А. Диянский // Рос. экон. журн. - 2009. - N 5-6. - С.3-8.
22. Голанд Ю.М. Об условиях снижения процентных ставок // ЭКО. - 2010. - N 2. - С.59-74.
23. Голикова Ю.С. Денежно-кредитная политика Центрального банка: современный инструментарий и его активизации // Деньги и кредит. - 2009. - N 8. - С.26-31.
24. Зарщиков А. Пальцем в банк // Финанс. - 2010. - N 24. - C.46-48.
25. Лебедев А. Россия-2020 - развитие банковской системы / А.Лебедев, М.Крук // Пробл. теории и практики управл. - 2008. - N 8. - С.18-23.
26. Матовников М.Ю. Банковский сектор России: кризис заканчивается? // Деньги и кредит. - 2010. - N 1. - С.5-15.
27. Можайсков О.В. Курсовая политика Банка России: критерии реализма // Деньги и кредит. - 2009. - N 1. - С.20-26.
28. Турбанов А.В. Российская банковская система на современном этапе // Деньги и кредит. - 2011. - N 2. - С.3-7.
29. Ямпольский М.М. Ликвидность банков и кредитная политика // Деньги и кредит. - 2010. - N 11. - С.29-37.

 

 

Приложение А

 

Ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации

(с 28 декабря 2009 г. – по 14 сентября 2012 г. –)

 

Период действия	%	Нормативный документ
14 сентября 2012 г. –	8,25	Указание Банка России от 13.09.2012 № 2873-У "О размере ставки рефинансирования Банка России"
26 декабря 2011 г. – 13 сентября 2012 г.	8	Указание Банка России от 23.12.2011 № 2758-У "О размере ставки рефинансирования Банка России"
3 мая 2011 г. – 25 декабря 2011 г.	8,25	Указание Банка России от 29.04.2011 № 2618-У "О размере ставки рефинансирования Банка России"
28 февраля 2011 г. – 2 мая 2011 г.	8	Указание Банка России от 25.02.2011 № 2583-У "О размере ставки рефинансирования Банка России"
1 июня 2010 г. – 27 февраля 2011 г.	7,75	Указание Банка России от 31.05.2010 № 2450-У "О размере ставки рефинансирования Банка России"
30 апреля 2010 г. – 31 мая 2010 г.	8	Указание Банка России от 29.04.2010 № 2439-У "О размере ставки рефинансирования Банка России"
29 марта 2010 г. – 29 апреля 2010 г.	8,25	Указание Банка России от 26.03.2010 № 2415-У "О размере ставки рефинансирования Банка России"
24 февраля 2010 г. – 28 марта 2010 г.	8,5	Указание Банка России от 19.02.2010 № 2399-У "О размере ставки рефинансирования Банка России"
28 декабря 2009 г. – 23 февраля 2010 г.	8,75	Указание Банка России от 25.12.2009 № 2369-У "О размере ставки рефинансирования Банка России"

 

1  От англ. overnight – на ночь. Сверхкраткосрочный кредит, используемый на рынке межбанковских кредитов, сроком на сутки либо на выходные – с вечера пятницы до утра понедельника.

2 От англ. repurchase agreement, repo – сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене. Иначе говоря, соглашение РЕПО условно может рассматриваться как краткосрочный заем под залог ценных бумаг (хотя юридически РЕПО оформляется как покупка и продажа, а не заём), чаще всего краткосрочных долговых бумаг денежного рынка.