Проблемы и перспективы развития денежного рынка России

Учетная ставка обычно бывает ниже ставки межбанковского рынка. Но получение кредита у ЦБ может  быть сопряжено с определенными  административными ограничениями. Краткосрочные ссуды обычно предоставляются  для пополнения резервов коммерческих банков. Среднесрочные и долгосрочные ссуды ЦБ выдаются для особых нужд (сезонные потребности) или для выхода из тяжелого финансового положения.

Ссуды ЦБ, попадая на резервные  счета коммерческих банков, увеличивают  суммарные резервы банковской системы, расширяют денежную базу и образуют основу мультипликативного изменения  предложения денег. Во многих развитых странах существует четкая связь  между учетным процентом ЦБ и  ставками частных банков.

Операции на открытом рынке  – третий способ контроля над денежной массой. Этот инструмент денежного  регулирования предполагает куплю-продажу  ЦБ государственных ценных бумаг. Чаще всего это бывают краткосрочные  государственные облигации.

Когда ЦБ покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает  сумму на резервном счете этого  банка, соответственно в банковскую систему поступают дополнительные «деньги повышенной мощности» и  начинается процесс мультипликативного расширения денежной базы. Если ЦБ продает  ценные бумаги, процесс протекает  в обратном направлении.

Часто подобные операции осуществляются Центральным Банком в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО). В этом случае банк продает ценные бумаги с обязательством выкупить их по определенной (более  высокой) цене через некоторое время.

Операции на открытом рынке  во многих странах рассматриваются  как наиболее гибкий и точный инструмент денежной политики, поскольку они  осуществляются по инициативе и под  контролем ЦБ, в любых размерах, достаточно быстро и при необходимости  могут корректироваться.

С помощью названных инструментов Центральный Банк реализует цели кредитно-денежной политики: поддержание  на определенном уровне денежной массы (жесткая монетарная политика) или  ставки процента (гибкая монетарная политика). [1]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2. ИССЛЕДОВАНИЕ ПРОБЛЕМЫ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА РОССИИ

§2.1 Анализ функционирования денежного рынка России

 Важную роль в развитии  институциональной среды выполняет  государство. Это уникальный субъект,  участвующий в создании и развитии  банковского сектора, инфраструктуры  денежного рынка, формирующий  законодательные «правила игры»  между участниками рынка, регулирующий  институты и организации, действующие  на рынке, в первую очередь  банковскую систему, проводящий  надлежащий контроль и надзор  за деятельностью субъектов и  посредников рынка. Государство  выступает как агент на финансовых  рынках, участвует в рыночных  операциях, принимает решения,  влияющие на конъюнктуру денежного  рынка, регулирует денежный спрос  и предложение. Государство регулирует  денежную массу и банковскую  ликвидность через разработку и реализацию денежно-кредитной политики. Денежно-кредитное регулирование воздействует на функционирование денежного рынка через достижение намеченных целей, включая разнообразные инструменты воздействия. [3]

Центральный банк играет ключевую роль в проведении кредитно-денежной политики. Основная задача ЦБ – это  защита и обеспечение устойчивости рубля, развитие банковской системы  и обеспечение эффективного и  бесперебойного функционирования платежной  системы.

Тем самым ЦБ стремится  обеспечить максимально благоприятные  условия для экономического роста, преследует конкретные цели: регулирование  темпов роста, смягчение циклических  колебаний, сдерживание инфляции, достижение сбалансированности внешнеэкономических  связей.

ЦБ имеет в своем  арсенале ряд инструментов, которые  закреплены законодательно. Основными  инструментами и методами денежно-кредитной  политики Банка России являются: процентные ставки по операциям Банка России; нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования); операции на открытом рынке; рефинансирование кредитных организаций; валютные интервенции; установление ориентиров роста денежной массы; эмиссия облигаций от своего имени.

Инструменты Центрального Банка, а именно:  процентные ставки; нормативы  обязательных резервов; операции на открытом рынке; рефинансирование кредитных  организаций и т.д., уже известны в мировой практике, Банк России не изобретает новые виды, но существуют определенные особенности и проблемы в их применении, исходя из специфики  российского денежного рынка, экономической  среды, особенностей становления и  формирования рыночной банковской инфраструктуры. Это накладывает значительные ограничения на применение ряда инструментов денежно-кредитной политики.

Рассмотрим некоторые  из основных методов регулирования.

В 2010 г. на фоне восстановления экономической активности и усиления платежного баланса состояние денежной сферы в целом характеризовалось укреплением рубля, увеличением спроса на национальную валюту, ростом банковских резервов, снижением процентных ставок и постепенным восстановлением кредитования реального сектора экономики.

Темп прироста денежной массы  в национальном определении на 1.10.2010 по сравнению с 1.10.2009 составил 31,2%, в  то время как на 1.10.2009 по сравнению  с 1.10.2008 он был отрицательным (–5,0%). В реальном выражении, то есть с учетом инфляции на потребительском рынке, денежная масса М2 за январь—сентябрь 2010 г. выросла на 7,4% (за аналогичный период 2009 г. она сократилась в реальном выражении на 6,5%). [4]

ЦБ для снижения уровня инфляции регулирует размер денежной массы. Это регулирование может  осуществляться посредством изменения  ставки рефинансирования, операций на открытом рынке и изменении нормы  обязательных резервов.

Под рефинансированием понимается кредитование Банком России кредитных  организаций. Выступая в качестве кредитора  последней инстанции, Банк России обеспечивает ликвидность банковской системы.

Ставка рефинансирования оказывает существенное влияние  на отечественную экономику через  сигнальный эффект: служит ориентиром для процентных ставок по банковским кредитам частному сектору; влияет на процентные ставки по банковским депозитам.

Банковская система рефинансируется  в основном через операции с валютой, основной источник рублевой эмиссии  – это продажа валюты. Кроме  того, число механизмов рефинансирования ограничено узким кругом инструментов, принимаемых в залог. Банк России пытается разнообразить механизмы  рефинансирования через предложение  рынку аукционов по рефинансированию (в виде аукционов РЕПО на один день, «валютный своп», кредиты «овернайт»), был расширен перечень активов, принимаемых  Банком России в обеспечение по кредитам ЦБ РФ и операциям прямого РЕПО. Со стороны ЦБ РФ это была попытка  приучить рынок к пониманию процентной ставки. Так как операции проводятся, то можно предположить, что процентная ставка начинает постепенно работать.

ЦБ РФ может использовать дифференцированную ставку рефинансирования для оживления кредитования реального  сектора экономики, развития рыночной инфраструктуры. Этот способ оживит ценовой механизм рефинансирования для целей инвестирования экономики. Причем данная мера должна быть направлена на поддержку средних по размерам банков и контролем Банка России за выполнением условий, обеспечивающих дифференциацию ставки рефинансирования.

В России ставка рефинансирования неоднократно менялась. В периоды  кризисов и высокой инфляции она  повышалась, в годы экономического роста и укрепления банковского  сектора она понижалась. Вот и  сейчас мы видим рост ставки рефинансирования с целью сдерживания инфляции. [3]

Общий объем операций по различным видам кредитования представлен  в таблице 1.

Таблица 1

Общий объем кредитования Банка России (в млн.руб.) [4]

(в млн. руб.)

 

Из таблицы мы видим, что  в условиях современного кризиса, банки  кредитуются под залог ценных бумаг (ломбардные кредиты). В основном это облигации РФ (53,2%) и корпоративные  облигации (35,3%), как видно из диаграммы  в приложении 1.

Использование государственных, корпоративных и муниципальных  облигаций значительно повышает эффективность рефинансирования и  способствует притоку ресурсов в  различные отрасли и регионы.

Однако сдерживающим фактором в развитии данного инструмента  являются фундаментальные причины, связанные с неблагоприятной  структурой российской экономики, зависимой  от экспортных цен на сырье. Тем не менее, расширяя кредитование, механизмы  рефинансирования, Банк России может  более гибко и оперативно воздействовать на ликвидность в экономике, а  также на достижение долгосрочных целей, связанных с экономическим ростом и развитием производства.

Следующий действенный способ – это изменение нормы обязательных резервов. Обязательные резервы призваны служить гарантом того, что коммерческий банк расплатится по своим обязательствам, они призваны обеспечить ликвидность  банка в случае его неблагополучного состояния. Эти средства лежат на счетах в ЦБ. Данный регулятор Банк России использует, чтобы усилить  результативность своего влияния на управление ликвидностью в банковской системе. Другие регуляторы пока недостаточно сильны, например, ставка рефинансирования (на данный момент составляет 8,25 % годовых), расширение списка бумаг, под обеспечение  которых банки могут получать средства ЦБ (однако не допускается  их использование в операциях  РЕПО). Поэтому Банк России при обострении проблем на денежном рынке включает нормативы резервирования.

Далее рассмотрим операции на открытом рынке. После августовского  кризиса 1998 года Банк России пользоваться данным инструментом не мог, так как  рынок ГКО-ОФЗ практически прекратил  свое существование. Современная система  инструментов Банка России на открытом рынке, существует недавно. Многие из них  действуют с конца 2002 года, и ЦБ РФ нарабатывает опыт по их использованию. Прямые операции с государственными ценными бумагами являются наиболее действенным инструментом. Хотя каждый регулятор вносит свою лепту в  процесс денежно-кредитного регулирования. Операции РЕПО – это наиболее оперативный  и гибкий краткосрочный инструмент, он позволяет оперативно регулировать лишь уровень ликвидности банковской системы, не затрагивая напрямую уровня процентных ставок. Развитие операций РЕПО позволяет преодолевать одну из наиболее болезненных диспропорций российского финансового рынка  – между краткосрочностью свободных  финансовых ресурсов и долгосрочностью  государственных ценных бумаг. Операции обратного модифицированного РЕПО отличают техническая простота в применении и оперативность. Привлечение денежных средств происходит в размере 100% от текущей рыночной стоимости обеспечения. [7]