Проблемы и перспективы развития денежного рынка России

Классическая теория связывает  спрос на деньги с реальным доходом. Кейнсианская теория считает основным фактором ставку процента. Издержки при  хранении денег в виде наличности равны проценту, который можно  было бы получить, положив деньги в  банк или использовав их на покупку финансовых активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде наличности, а значит, тем ниже спрос на наличные деньги.

Функция спроса на реальные денежные остатки будет выглядеть  следующим образом:

   где Y – реальный доход; R – ставка процента.

Если предположить линейную зависимость, получим:

где коэффициенты k и h отражают чувствительность спроса к доходу и к ставке процента. Функция спроса на деньги показывает, что при любом данном уровне дохода величина спроса будет падать с ростом ставки процента и наоборот. Увеличение уровня дохода отразиться сдвигом кривой спроса на деньги L^D вправо на величину k∆Y. Это показано на рисунке 1.

Рис. 1 Сдвиг кривой спроса при увеличении дохода

    Различают номинальную  и реальную ставки процента. Номинальная  ставка – это ставка, назначаемая  банками по кредитным операциям.  Реальная ставка процента отражает  реальную покупательную способность  дохода, полученного в виде процента. Связь номинальной и реальной  ставки процента описывается  уравнением Фишера:

,

   где π – темп  инфляции,

r – реальная ставка процента;

i – номинальная ставка процента.

Отсюда следует, что номинальная  ставка процента может изменяться из-за изменения реальной ставки и темпа  инфляции.

Количественная теория и  уравнение Фишера вместе дают связь  объема денежной массы и номинальной  ставки процента: рост денежной массы  вызывает рост инфляции, а она, в  свою очередь, приводит к увеличению номинальной ставки процента. Эту  связь инфляции и номинальной  ставки процента называют эффектом Фишера.

В долгосрочном периоде сохраняется  «нейтральность денег», то есть изменение  номинальной переменной может повлиять лишь на другую номинальную переменную, не затрагивая реальные величины. В  краткосрочном периоде изменение  номинальной величины может на какое-то время отразиться на реальной переменной. [1]

§1.4 Государственное регулирование рынка

Предложение денег в экономике  изменяется в результате операций Центрального Банка, коммерческих банков и решений  небанковского сектора. Фактический  объем предложения денег складывается в результате операций коммерческих банков по приему вкладов и выдачи ссуд.

Цели и инструменты  денежной политики можно сгруппировать  следующим образом:

Конечные цели:

• экономический рост;
• полная занятость;
• стабильность цен;
• устойчивый платежный баланс.

Промежуточные целевые ориентиры:

• денежная масса;
• ставка процента;
• обменный курс.

ЦБ имеет в своем  арсенале ряд инструментов, которые  закреплены законодательно. Основными  инструментами и методами денежно-кредитной  политики Банка России являются: процентные ставки по операциям Банка России; нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования); операции на открытом рынке; рефинансирование кредитных организаций; валютные интервенции; установление ориентиров роста денежной массы; эмиссия облигаций от своего имени.

Выделяют три главных  инструмента денежной политики, с  помощью которых Центральный  банк осуществляет косвенное регулирование  денежно-кредитной сферы:

1) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования), т. е.  ставки, по которой Центральный  банк кредитует коммерческие  банки;

2) изменение нормы обязательных  резервов, т. е. минимальной доли  депозитов, которую коммерческие  банки должны хранить в виде  резервов (беспроцентных вкладов)  в Центральном банке;

3) операции на открытом  рынке: купля или продажа Центральным  банком государственных ценных  бумаг (используется в странах  с развитым фондовым рынком).

В зависимости от конкретных целей кредитно-денежная политика направлена либо на стимулирование кредитной эмиссии (кредитная экспансия), либо на ее ограничение (кредитная рестрикция). Кредитная  экспансия преследует цель увеличения занятости и объема производства, а кредитная рестрикция – предотвратить «перегрев» конъюнктуры, наблюдаемый в период экономического подъема, или снизить темпы инфляции.

По форме инструменты  кредитно-денежной политики разделяют  на административные (прямые) и рыночные (косвенные). Административные инструменты имеют форму директив, предписаний, инструкций, исходящих от ЦБ и направленных на ограничение сферы деятельности кредитных учреждений.

Под инструментами рыночного  характера подразумеваются способы  воздействия ЦБ на кредитно-денежную сферу посредством формирования определенных условий на денежном рынке  и рынке капитала.

По характеру параметров инструменты кредитно-денежной политики разделяются на количественные и качественные. С помощью количественных методов оказывается влияние на состояние кредитных возможностей коммерческих банков, а следовательно, и на денежное обращение в целом. Качественные инструменты представляют собой вариант прямого регулирования стоимости банковских кредитов.

По срокам воздействия  инструменты кредитно-денежной политики делятся на краткосрочные и долгосрочные. Под долгосрочными (конечными) целями подразумеваются те задачи, реализация которых может осуществляться от одного года до нескольких десятилетий. К краткосрочным относятся инструменты воздействия, с помощью которых достигаются промежуточные цели кредитно-денежной политики. [2]

Конечные цели реализуются  кредитно-денежной политикой как  одним из направлений экономической  политики в целом. Промежуточные  цели непосредственно относятся  к деятельности Центрального Банка  и осуществляются в рыночной экономике  с помощью косвенных инструментов.

Рассмотрим инструменты  косвенного регулирования денежной системы.

Обязательные резервы  – это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных  вкладов в Центральном Банке. Нормы обязательных резервов устанавливаются  в процентах от суммы депозитов. Они отличаются по величине в зависимости  от видов вкладов. В современных  условиях обязательные резервы выполняют  функцию страхования вкладов  и служат для осуществления контрольных  и регулирующих функций Центрального Банка, а также для межбанковских  расчетов.

Банки могут хранить и  избыточные резервы – некоторые  суммы сверх обязательных резервов, например, для непредвиденных случаев  увеличения потребности в ликвидных  средствах. Однако это лишает банки  суммы дохода, который они могли  бы получить, пуская эти деньги в  оборот. Поэтому с ростом процентной ставки уровень избыточных резервов обычно снижается.

Чем выше устанавливает ЦБ норму обязательных резервов, тем  меньшая доля средств может быть использована коммерческими банками  для активных операций. Увеличение нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор и ведет к снижению денежной массы. На практике норма обязательных резервов пересматривается довольно редко, поскольку сама процедура носит  громоздкий характер, а сила воздействия  этого инструмента через мультипликатор значительна.

Другим инструментом кредитно-денежного  регулирования является изменение  учетной ставки (или ставки рефинансирования), по которой ЦБ выдает кредиты коммерческим банкам. Если учетная ставка повышается, то объем заимствований у ЦБ сокращается, а следовательно, уменьшаются и операции коммерческих банков по предоставлению ссуд. К тому же, получая более дорогой кредит, коммерческие банки повышают и свои ставки по ссудам.