Американские  опционы могут быть использованы в любой момент до истечения по ним срока, а европейские — только по наступлении срока.

     По  данному договору один брокер (дилер) выписывает и продает опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить по установленному курсу (цена исполнения) определенное количество валюты у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать эту валюту ему (опцион на продажу).

     Таким образом, продавец опциона обязан продать (или купить) валюту, а покупатель опциона не обязан этого делать, т. е. он может купить или не купить (продать или не продать) валюту. Цена в этом случае называется премией и выплачивается продавцу опциона.

     Биржевые  опционы — это стандартные контракты с указанием вида опциона (call или put), цены исполнения, установленной даты исполнения, объемов контракта, величины премии. Биржевые сделки с опционами носят обезличенный характер.

     При совершении сделки покупатель опциона  перечисляет сумму премии на счет биржи (клиринговой палаты), которая  затем переводит ее на счет продавца. Клиринговая палата обеспечивает финансовую целостность сделок, гарантируя исполнение сторонами контрактных обязательств, выполнение контракта посредством проведения обратной сделки с выплатой разницы между ценой продажи и ценой покупки опциона без поставки реального актива; осуществляет учет всех совершенных сделок.

     После регистрации сделки клиринговая  палата становится гарантом выполнения условий³.

     Непосредственное  участие в торгах принимают расчетные  фирмы (члены клиринговой палаты) и брокеры, заключившие с ними договор. Брокеры ведут торги и заключают сделки. Расчетные фирмы отвечают перед клиринговой палатой за выполнение обязательств брокеров. Покупать и продавать биржевой опцион может любое лицо, заключившее договор с брокером, работающим на бирже.

     Опционные валютные сделки на внебиржевом рынке заключаются в основном только крупными банками и финансовыми корпорациями. Внебиржевые опционные контракты не имеют стандартных условий. Размер премий, срок действия и другие ценовые контракты зависят от взаимного согласования сторон. Продажа опционов на внебиржевом рынке происходит на более гибких условиях, приспособленных к задачам неофициального рынка, и ими торгуют без выставления формальных требований внесения маржи (если стороны не договорились о внесении такой гарантийной суммы). Они гораздо чаще заканчиваются поставкой базисных активов.

     Согласовав  условия сделки по телефону, стороны  подтверждают их телексом обычно в  тот же день. Однако, учитывая значительную степень риска, опционные сделки заключаются только между партнерами,   имеющими   давние  финансовые   сделки   и первоклассную кредитную историю.

     Размер  рынка торговли валютой несравним  и превосходит на порядок все  остальные формы международных  экономических отношений, такие  как торговля товарами, торговля услугами, международное движение капитала, рабочей силы или технологии. Ежедневный оборот на валютном рынке 2 трлн. долл. Примерно 41% всех сделок с валютой составляют сделки слот, 53- прямые" форварды и свопы и около 6% фьючерсы и опционы, причем доля сделок своп постепенно сокращается, прямых форвардов и свопов -увеличивается, а фьючерсы и опционы продолжают оставаться небольшим сегментом рынка.

     Сделки  на валютном рынке могут совершаться  как партнерами внутри страны, так  и партнерами, находящимися в разных странах. На сделки внутри страны приходится примерно 47% всех сделок с валютой, причем доля внутреннего рынка постепенно увеличивается, тогда, как на сделки с валютой между странами приходится примерно 53% и их доля в мировом валютном обороте несколько сокращается. Однако за усредненными показателями скрывается большое разнообразие. Например, в Бахрейне международные сделки с валютой абсолютно доминируют над местными, составляя 91%, тогда как в Японии на внешние валютные операции приходится только 9% оборота валютного рынка, а остальные валютные сделки совершаются между банками внутри страны. Географически валютный рынок сильно концентрирован. В трех городах (Лондоне, Нью-Йорке и Токио) происходит 55% мировой торговли валютой, причем Лондон абсолютно доминирует с долей в 30%, и темпы развития этого рынка сильно превосходят все остальные валютные центры. Обороты торговли валютой в этих трех городах составляют от 161 до 464 млрд.долл. в день. В следующую группу входят Сингапур, Гонконг, Цюрих и Франкфурт, где ежедневные обороты составляют 76-105 млрд.долл. В рамках каждой из стран торговля валютой также сильно концентрирована- в среднем 11 % финансовых институтов осуществляют 75% торговли валютой. В Лондоне доля 10 крупнейших банков в этом бизнесе составляет 44%, в Нью-Йорке-47, в Токио-51%. Иностранные банки играют активную роль на валютных рынках: в Лондоне на них приходится 79% торговли валютой, в Токио-49, в Ныо-Йорке- 46%.

     Противоречия, связанные с колебанием валютного  курса и осуществляемыми на валютном рынке операциями требуют особого валютного регулирования.

Глава 2. ГОСУДАРСТВЕННАЯ ПОЛИТИКА ВАЛЮТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ

2.1. Валютное  регулирование как элемент экономической  политики

     Валютное регулирование представляет собой комплекс мер в сфере международных экономических отношений, направленных на упорядочение движения валютных потоков как внутри страны, так и на мировом валютном рынке. Валютное регулирование органично интегрируется в систему денежно-кредитного регулирования и позволяет странам, используя законы рынка, разрешать противоречия внутренних и внешних приоритетов экономической политики.

     Изменения в движении международных потоков  денег и капиталов оказывают влияние на состояние платежного баланса страны и воздействие на валютный курс в зависимости от того, как валютное регулирование скоординировано с различными направлениями макроэкономической политики.

     Являясь важным связующим звеном национальной экономики с мировой, валютное регулирование  позволяет, с одной стороны, с  большей эффективностью использовать все преимущества от участия в мирохозяйственных связях, а с другой стороны, ограничивать негативные воздействия мирового рынка на снижение курса национальной валюты, приостанавливать бегство национальных и зарубежных инвестиционных капиталов, защищать национальных производителей и экспортеров от международной конкуренции. Таким образом, валютное регулирование вместе с валютным контролем являются важной частью механизма, обеспечивающего экономическую безопасность национального хозяйства и развитие ее внешнеэкономических связей.

     Важное  место валютного регулирования  в экономической политике страны определяется следующими целями валютной политики, которые могут быть с его помощью достигнуты⁴:

     1)   поддержание стабильности национальной  денежной единицы и обеспечение неинфляционного экономического роста;

     2)   обеспечение системы взаиморасчетов  с другими странами;

     3)   обеспечение перелива капиталов  между отраслями и между странами;

     4)   создание условий для сбалансированности  платежного баланса;

     5)   формирование золотовалютных резервов страны.

     Для стран с переходной экономикой как  важнейшую цель валютной политики следует выделить необходимость также финансовой и экономической стабилизации, без которых невозможно достижение названных целей. Валютное регулирование в этом случае является частью механизма финансовой стабилизации.

     Для эффективности валютного регулирования  большое значение имеют состояние  национального валютного контроля и спектр тех валютных ограничений, которые определяются исходя из режима валютного курса и валютной политики.

     Меры  по валютному контролю направлены как  против нелегального вывоза капиталов, так и против задержки платежей импортеров и на своевременный возврат экспортной выручки, полученной вполне легально.

     Как и валютное регулирование, меры валютного  контроля и существующие в странах валютные ограничения являются составными частями механизма реализации валютной политики, проводимой в интересах структурных изменений в экономике для достижения устойчивого экономического роста и укрепления позиций страны в международных экономических отношениях.

     Система валютного контроля представляет собой  совокупность мер по реализации порядка  перемещения различных форм валютных ценностей между странами, определенного их законодательством. В рамках валютного контроля осуществляется комплекс мер в виде запрета, лимитирования, регламентации, задержки совершения операций с валютными ценностями или распоряжения ими, которые принимают форму валютных ограничений. В той степени, в какой меры валютного контроля и валютных ограничений заставляют участников валютного рынка поступить так, как предписано регулирующими органами, и изменить направление движения валютных и финансовых потоков, на внутреннем и на мировом валютных рынках, валютный контроль носит регулирующий характер.

     В качестве главных целей валютного контроля и валютных ограничений можно выделить следующие: обеспечение экономической безопасности; стимулирование развития внешнеэкономических связей; формирование валютных резервов стран; выполнение международных обязательств стран.

     Формы валютного контроля и валютных ограничений  по виду операций платежного баланса  можно представить в виде следующей  схемы (рис. 1).

     Рисунок 1 Формы валютного контроля и валютных ограничений по виду операций платежного баланса

2.2. Международные  валютно-кредитные институты как  регуляторы международных валютных  отношений. МВФ

     Термин  «международные валютно-кредитные  и финансовые институты» используется для обозначения различных организаций, которые в той или иной мере выполняют функции регулирования международных валютных, кредитных и финансовых отношений, проведения исследований по проблемам валютно-кредитной и финансовой сфер мирового хозяйства, выработки рекомендаций и предложений. Среди них особое место занимают организации в системе ООН: Международный валютный фонд (МВФ) и группа Всемирного банка — Международный банк реконструкции и развития (МБРР) и три его филиала — Международная ассоциация развития (MAP), Международная финансовая корпорация (МФК) и Многостороннее инвестиционно-гарантийное агентство (МИГА).

     Функции международных валютно-кредитных  и финансовых отношений:

     Во-первых, их деятельность позволяет внести регулирующее начало и определенную стабильность в противоречивую целостность всемирного хозяйства, обеспечивая, в общем, бесперебойное функционирование валютно-финансовой сферы. Необходимость этого объясняется, прежде всего, как значительно возросшими масштабами взаимных связей государств, так и их изменившимся характером.

     Во-вторых, они призваны служить форумом  для налаживания сотрудничества между странами и государствами. С ослаблением идеологического  противостояния эта задача становится все более актуальной.

     В-третьих, возрастает значение международных  валютно-финансовых организаций в сфере изучения, анализа и обобщения информации о тенденциях развития и выработки рекомендаций по важнейшим проблемам всемирного хозяйства.

     В зависимости от целей и степени  универсальности международные  валютно-финансовые институты подразделяются на организации, имеющие мировое значение, региональные, а также организации, деятельность которых охватывает какую-либо конкретную сферу всемирного хозяйства.

     К организациям первого типа относятся, например, Международный валютный фонд и группа Всемирного банка.

     МВФ и МБРР обладают полной автономностью  в своих действиях. Организованы они по принципу акционерных обществ, поэтому государства-члены значительно  различаются по числу голосов.

     Обе указанные организации были созданы  в соответствии с решениями Бреттон-Вудсской конференции 1944 г. и были призваны играть одну из центральных ролей в Бреттон-Вудсской валютной системе и в финансовом устройстве послевоенного мира. Несмотря на развал Бреттон-Вудсской системы и замену ее Ямайской, обе этих организации продолжают играть важную роль в международных экономических отношениях. При этом МВФ в целом более успешно, чем МБРР, приспосабливается к изменениям на мировой экономической арене.

     В число членов МВФ на середину 1998 г. входило 182 государства. Россия вступила в МВФ в 1992 г.

     Цели  создания МВФ были следующие: содействовать  сбалансированному росту международной  торговли; поддерживать устойчивость валютных курсов; способствовать созданию многосторонней системы расчетов по текущим операциям между членами Фонда и устранению валютных ограничений, тормозящих рост международной торговли, предоставлять странам-членам кредитные ресурсы, позволяющие регулировать несбалансированность внешних платежей без использования ограничительных мер в области внешней торговли и расчетов; служить форумом для консультаций и сотрудничества в области международных валютных вопросов.